2013年理財規劃回顧

脫離上班族生涯的第二年，也是提領期的第二年。真正地依照505提領策略，將現金部位大幅度提高。比較能夠大方地說出自己的情況，接受自己的幸運和努力得到的選項。整體來說，是很美好的ㄧ年，多數的事情都在改善的方向上走。

還有一天的時間可以捐贈

大學畢業二十年了，很開心今年有回到大學和不少同學重逢，感謝學校系所的招待與安排，ㄧ直想著要捐點錢給學校，原本想說和同學們一起，遲遲沒有等到主辦人的通知，所幸還有一天的時間可以捐贈的時候，就想起來這件事還沒辦。

「我們都是被嚇唬大的」還是被不準確的問題煽動了

讀到一篇文章，指責政府偏重投資企業者(富人)的權益，不去幫助勞工(底層)的權益。主要談政府悍然拒絕提高基本工資的無情、無理，他提出有研究顯示提高基本工資，不會影響失業率。既使如此，光按人的需求來重分配金錢就公平合理嗎？難道不該重視努力、貢獻？難道不該重視不幸的程度？

什麼是目前合理的股債分配呢？

什麼是目前合理的股債分配呢？在累積期，即使沒有全盤調整重新平衡股債分配，你總是每個月都有新的資金需要投入，總是必須決定新資金放到哪裡？到底望哪個方向投入資金，要看市場估價的價格水準。

FPAT成立十週年暨開創金融業新格局論壇

人生有幾多個十年，為了引進CFP理財規畫認證，台灣理財顧問認證協會已經成立十年，我們能說理財規劃產業出現了嗎？收費的理財規劃服務的確已經上路，不是每位顧問都認同向客戶收取規劃費，但事實上客戶是願意付計時顧問費或理財規劃書服務費的，也有人成功採收取年費的方案，但距離蓬勃發展的程度，感覺還很遠。

主動管理股票基金的總成本

讀到一篇文章，說Jack Bogle將有一篇論文發表，分析了主動管理股票基金的總成本，他將成本非為兩類，第一類來自基金本身，第二類來自購買基金的人。第一類有管理費用(Expense)、交易成本(Transaction costs)和現金拖累(Cash Drag)。第一類有銷售費用(Sale charges)、稅賦無效率(Tax inefficiency)和基金投資人行為(Investor behavior)。這讓我重新思考，強調成本真得能讓人多做被動投資嗎？

是理財計劃？還是結構型商品？

前些天重讀葛拉漢的智慧型投資人一書時，看到他花一大段的文字，在討論華爾街如何濫用了投資人(investor)這個詞。把任何有買賣股票的人都稱為投資人(investor)，的確是很不準確的說法，多數時候這些沒有經過仔細分析的人，只是連投機者都稱不上的賭徒而已。我還覺得幹麻這麼在乎文字使用的不精確，就算華爾街與媒體都誤用了投資人(investor)這個詞，會有多糟。

中信金併台壽保的價格

換股的比例是1股台壽保換1.44股中信金。以市價來看，台壽保市價27.5，中信金19.9，以中信金的市價乘以換股比例來看，換到的市值28.7是原市值27.5的1.04倍，雖有一點點溢價，差距不大。

何不設定2%的通膨目標

今天央行很特別地出來說明自己的外匯政策，基本上他的意思是：央行主要任務是金融穩定、健全銀行、幣值穩定(物價與匯率)，雖然有第四條協助經濟發展，但這是在前三者目標達成下才去做。而目前還是要專注在前三者，而不是能專注第四點的時機。

小女的踢踏舞即興割喉戰

今天是一年一度的studio 112踢踏舞成果展，今年家裡兩位大人又上場了，雖然知道不可能完美，還是抱著緊張的心情，希望能不辜負自己的練習，表現出值得回憶的舞步。從還沒有小孩的時候開始新學的踢踏舞，到現在小女兒都三歲了，除了維持了一個規律的運動，也有充滿歡樂的回憶，也認識不少年紀小我一輪的舞友，實在很值得。

讀《發現幸福30 Lessons For Living》

作者Karl Pillemer花了五年的時間，領導〈傳承計畫Legacy Project〉，採訪了一千兩百多位老人，詢問他們，我們都關心的相同人生問題：你ㄧ生學到最重要的課題有哪些？關於結婚和維繫婚姻，你有什麼建議？在教養子女上，你有什麼忠告？在尋找自我實現的工作與事業方面，你有什麼建議？你在遭遇過的艱難中，學到過什麼？回首人生，什麼是讓你改變一生或步上不同軌道的事件？如何營造快樂、成功的人生？最重要的價值或原則是什麼？如何保持身體健康？關於「變老」，你會給人什麼建議？

台灣無印良品的價格

統一超和日本無印良品在台合資經營十年後，將於年底把51%股權以14.5億賣給日本公司，相當於台灣無印良品的市值估價29億。今年前三季稅後盈餘1.66億，營收24.45億，全年若按比例估算，會有2.2億盈餘，營收32.6億營收，估價約13.2倍本益比，0.89倍市價營收比。淨利率約6.8%。

讀《自造者時代Makers》

讀完這本書，好像讓人迫不及待想成為一位自造者。作者Chris Anderson用開放式社群的方式，從自造者出發，建立了一個模型飛機的自動導航器工廠，為有DIY嗜好的人生產由社群設計出來的套件。他的文字與故事，讓人感動，好像每個人心中都有一點自造者的衝動。

在Google Play上買的第一本EBook該是什麼？

我喜歡讀書，年輕一點的時候，我也喜歡買書，不過書越堆越多，除了占得空間很多，真正會去反覆翻出來讀的書，實在有限。最近幾年，我更喜歡從圖書館借書，還書的期限反而能強迫自己加速閱讀，還可以為自己留下多一點生活空間。開始用智慧手機和平板電腦後，也開始從圖書館借電子書，或是下載年報來讀。有一天，我在想第一本值得花錢買的電子書EBook該是哪一本呢？

如何讓人準備開始理財

沒有人能強迫一個人開始理財，理財成功要靠自己的決心。否則，這世界上有再多理財書，或有再多真正的理財顧問，也沒有用。人人都會說，理財越早開始越好，但是如何才能讓人準備開始理財，真的動心去做點什麼呢？

該讓孩子進入高手雲集的小學或班級嗎？

北投有一間知名的私立學校薇閣小學，雖然我沒有想過送孩子去。但該不該讓孩子進入高度競爭的升學學校？也曾引起過家庭討論。今天讀到一篇英國的研究，似乎可以幫助大家思考這個問題。

耶誕節購物嗎？

生活在生產供給充沛的年代，幾乎沒有什麼需要的東西是買不到的。每個節日幾乎都被生產銷售者拿來和購物促銷聯結，連耶誕節也不例外。一個原本紀念耶穌在馬槽中誕生，忌妒這個預言的國王，卻下令殺死當年所有兩歲以下男嬰的慘劇。也許我們應該好好思考一下，抗拒耶誕節購買東西的慾望。

2013的投資錯誤檢討

剛讀了一篇投資經理人劉首信的年度檢討，如果基金經理人都願意自我檢討，提醒我也該多花點時間檢討一下2013的投資錯誤。從券商的交易系統中，很清楚可看到自己今年最大金額的單一個股虧損。

生產力GDP與國民快樂之間

在《The Economics of Enough》中有一段寫到：雖然，統計顯示GDP較高的國家，國民自己報告的快樂程度沒有比較高；甚至，同一國家，GDP成長一段時期後，快樂程度也沒有提高。但是追求GDP的零成長，或是負成長，顯然也不是好目標。

基本工資(最低工資)的一種可能的改良方向

要如何改良基本工資(最低工資)的調整機制呢？之前寫過一篇關於勞工團體所提出的基本工資調高建議，當時勞工團體認為最低工資應該滿足扶養2.29個人的能力，令我感覺很奇怪，現在讀到一篇文章，似乎指出一條可能的改良道路。

用成長價值指標類推巴菲特對波克夏的庫藏股買回價格上限

巴菲特今年一度宣布對波克夏股票施行買回庫藏股，買回價格的上限是波克夏淨值的1.2倍。波克夏的歷史淨值成長率約為20%，由於不配息，相當於歷年年化的股東權益報酬率就是約20%。以P/B和ROE這兩個數字，用葉怡成所提出的成長價值指標公式(GVI=((B/P)^N)*(1+ROE))，可以類推其它股價淨值比或股東權益報酬率的組合。

讀《台灣股市何種選股模型行得通》

在金融研訓院的圖書館借到這本《台灣股市何種選股模型行得通》，作者葉怡成、吳盛富提出了一套在台灣股市行通的選股模型，是我沒有見過的選股公式，很有創見。他稱之為成長價值指標(Growth Value Index, GVI)。

如何縮短失業的時間

四十歲失業，想重回職場不是一件容易的事。從沒想到失業這種事，也會在身旁的朋友間發生，而且要再找到一份好工作，似乎變難了。即使有一點預備金能過日子，持續失業，也會累積焦慮。除了勸他專注在自己有優勢的領域努力求職，剛好也讀到一篇如何縮短失業時間的文章。

加入理財型房貸的666退休提領策略

讀到一篇期初資金6%的退休提領策略，讓我重新思考原本使用的505策略，也有改善的空間。6%退休提領策略的秘訣是加入了反向房貸(reverse mortgage)作為提領的輔助。雖然台灣還沒有商業化的反向房貸，不過如果銀行願意設定理財型房貸，則也能產生類似的輔助效果。

初入社會儲蓄率50%的好處

如果你已經是位入了社會很多年，還是經常月底花光光的ㄧ員。雖然你天真的期望，下一次加薪、升官、被挖角後，你的財富就會突飛猛進，一切財務煩惱都會迎刃而解。你最好還是面對現實，拋棄藉口，停止天真，好好思考一下，初入社會就維持儲蓄率50%的好處。

關於改變的階段性模型

讀到這本《Changing For Good》，作者介紹了一種六階段的改變模型，是他們統計諸如戒菸、減重、戒酒、戒毒、克服憂鬱等等改變的紀錄後，所發現成功者的共通性。他們認為在這六個階段中，必須關注不同的內容，也不能急著跳到下個階段，才能減少反覆失敗的惡性循環。真正的改善自己的習慣。

從底特律破產學到什麼

法院准許底特律市政府破產，除了市政府債券，市政府公務人員的退休金福利，還有醫療福利都可以被刪減。我們可以從底特律的破產學到什麼？

今年股市出乎預料

今年股市是否有些出乎預料？整年都在擔心會不會大跌，結果年末反而出來一段漲勢，真是看不懂。

石門劉家肉粽調漲

通貨膨脹是否要來了呢？今天經過文林北路的石門劉家肉粽(十八王公廟)，來買我自小熟悉口味的肉粽，驚訝地發現肉粽漲價了，我常買的小肉粽，從十顆一百元，調漲到一百二十元，漲幅不小，不過既然已經停車下來了，還是照常地買了，不過心裏也在思考，以後還來不來買呢？這個價位的肉粽，即使漲價後，好像也很難尋了。

該要主動擇時選股嗎？

該要主動擇時選股，還是要被動獲得市場報酬率？一邊說：「0050裡頭的公司有好幾家跟地雷股有何兩樣？」另一邊說：「想想賠率，想想為什麼有人會下注得勝機會不高的隊伍。有些賭徒的基本知識，可能比某些自以為聰明的投資人要好。」

Just Marryied新婚家庭應該開始思考的一件事

昨天去參加一位親戚的婚禮，三十歲成婚，對這一代而言，應該算早。新郎在發表感謝父母的談話時，承諾要建立自己的家庭，照顧好自己還有新婚的妻子，想讓雙方父母放心。的確，我想新婚是開始認真思考人生財務規畫的最佳時機。

讀《神奇543選股法》

作者謝晨彥推薦的神奇543選股法，是指5高4低3獨，高ROE、高ROA、高毛利率、高殖利率和高股利支付率，低PER、低PBR、低負債、低貝他值，獨家、獨大、獨特。

主計總處公布第三季GDP初步統計

2013年Q3初步統計GDP年增率1.66%，預估2013年Q4為1.22%，也就是本季10、11、12月還會比上季成長更緩慢。其中Q4原本的預測高達2.61%，本次往下調整的幅度超過50%，還真是猛烈，本季還剩一個月，股市不知會不會猛烈反應這個經濟成長趨緩的利空。

讀《犬狼之間的時刻》

作者John Coates用他在華爾街當交易員所聽所看的經歷，搭配他在離開交易員工作後，所新學到的神經學研究，試圖描寫在牛市與熊市中，交易員的行為受到他們身體的影響。從神經生理學的角度來詮釋投資人不是理性的假設。交易員的行為比較像是型態的發現與承擔風險快速交易。並且提出他認為，該如何減緩未來的金融風暴。

溺愛的定義

女兒逐漸長大，開始有一些對抗的情況發生。做一位親自照顧女兒的父親，難免會擔心自己做得對不對，好不好，會不會過度溺愛孩子。讓她無法發揮自己的潛能，有一個更好的未來。體罰是我努力避免的，雖然自己小時候也不是在零體罰的環境下成長的。總覺得應該有更好的方法來教養，而會不會變成溺愛。

該讓小孩幾歲上幼兒園呢

該讓小孩幾歲上幼兒園呢？還是讓她多陪陪我呢？雖然有些時候，也會覺得煩悶，想和大人說些話、做些事。上幼兒園也許可以提供社交與團體生活的體驗，做為國小義務教育前的準備。

一罐可樂或水加39克的糖

延續貧富差距有自然擴大趨勢的話題，該如何逆轉貧富差距自然擴大的趨勢呢？窮人要如何靠自己的力量翻身，擠身富人的階層呢？在當代的資本主義國家中，類似共產主義，吃大鍋飯，人人都平均分配，或依照黨的意見來重分配，並不可能發生。社會藉稅金或補貼來移轉的金錢，主要也只是要避免窮人落入極度悲慘的處境而已。窮人要翻身，還是要靠自己的努力與選擇。

貧富差距有自然擴大的趨勢

貧富差距的擴大往往能占據新聞媒體，因為大眾心中有一個假設，貧富差距應當要穩定不變，而政府或社會如果讓貧富差距擴大，就一定是做錯了什麼，所以才會得到高度的媒體關注。然而，會不會貧富差距其實有自然擴大的趨勢，而一般多數人卻沒能理解這個概念呢？

「2013年金改革退休規畫研討會」筆記

這個研討會給了我什麼啟發？

台南巴克禮公園一遊

今天趁來到台南的機會，選擇了誠品文化中心店來讓女兒遊玩，這裏有一間親子館，剛到時，以為這樣的小空間沒辦法讓她玩很久，沒想到也是足足玩了兩小時。雖然，不像上次兒福中心兒童館有體能運動的區域，體力比較沒消耗到，上了高鐵都睡不著。

彩券不是善的循環

讀到一篇台彩董事長薛香川的報導，他認為透過彩券來做公益，讓彩券產業成為「善的循環」。這讓我聯想到富蘭克林在費城，也曾經利用發行彩券來籌備建築防衛砲台的經費來源。彩券真的該被看為是善的循環嗎？

巴菲特說五年十年後美股還會更高

五年前，在金融風暴下，巴菲特出來說當時的股價極便宜，鼓勵大家買進。很開心，自己在那段時間中沒有賣出，也還有資金持續買進。回頭看，這段時間真是美好，目前能擁有的自由度，很大一部分來自五年前的決策。

央行總裁的經濟建議

彭淮南提出他對提振經濟建議，分別是促進國內投資、導入民間資金到公共建設、鼓勵對外投資取得料原和關鍵技術、五大退休基金統合擴大國內外投資。

短期間高所得運動員的理財困境

為何高達78%的職業美式足球員退休兩年內就陷入財務困境呢？短期間高所得的人，例如國內也有職業棒球選手、職業高爾夫選手、職業籃球選手，應該如何克服這種常見的理財困境呢？

再讀富蘭克林自傳

再次閱讀富蘭克林自傳，似乎又注意到一些不一樣的東西。他一生知識主要靠自學，印刷技術來自哥哥的教導，一位勤奮、愛讀書、能寫文章發表議論的年輕印刷廠老闆，這樣特別的組合，讓多數也愛讀書的上流階層，特別關照他的生意。

為何很有錢了還是充滿憂慮

不少人相信，如果有一天很有錢了，一定會比現在快樂；不過，如果觀察最有錢的百分之一家庭，會難以理解，為何最有錢的百分之一家庭還是一樣有不少財務憂慮呢？

違規罰款對窮人的傷害大

讀到一篇美國的文章，講到美國窮人因為繳不起交通違規罰款，而被罰款管理機構，以分期付款方式繳納，而增加許多帳戶管理費。這些帳戶管理費相當於，將原本政府執行公權力追罰款的成本改由違法者支付。越窮的人反而分擔越多法規執行的成本，而且一旦逾期，不斷繼續增加的帳戶管理費，更讓窮人難翻身。這樣的交通違規罰款制度公平嗎？

2013台灣退休規劃研討會

如果你是經常關注本部落格的網友，應該都對退休規劃議題有興趣。畢竟，不論你是剛開始上班，還在求學，或是即將要退休，都必須面對終將來到的老年，而為這段老年時間做好財務規劃，不論你預計何時名義上的退休，都是一個無法迴避的問題，而且很容易忽略而準備不足。

動物園的金剛猩猩寶寶

今天帶女兒去木柵動物園，剛停車時還有點飄雨，還好搭乘貓空纜車進入動物園後，就沒有繼續下雨了，多雲的天氣，風也不大，很涼爽的氣候。原本的目標是企鵝和長頸鹿，沒想到長頸鹿區在整修，意料之外的收獲是金剛猩猩寶寶。

如何選擇累積期的投資組合資產類別

建立投資組合的目的在於降低虧損出現的幅度和強度，同時盡可能提高長期報酬率。最理想的方向是能選到本質上長期報酬率同樣高，而且彼此漲跌相反，其中一有某種超跌，就有其他種會超漲，既彌補虧損，又提供再平衡額外獲利的機會。什麼是選擇值得長期投資的資產類別的方法呢？

讀《問對問題，找答案》

作者Neil Browne和Stuart Keeley這本批判性思考領域的著名參考書《問對問題，找答案》，為我們展示了何謂批判性思考，並提供練習的案例、問題和說明。當代知識與資訊量龐大，更需要批判性思考來篩選出知識中的黃金，而不能光是像海綿一樣吸收。批判性思考讓人主動去挑戰所讀所聽到的訊息，再做出自己獨立自主思考後的決定，對知識保持好奇、謙虛的態度，尊重一個好的邏輯推理的結論。

投資組合再平衡與否

要如何做投資組合之再平衡呢？讀到一篇晨星的文章，討論許多讀者的實際策略，可以看到多數人並沒有像論文所選的方式，固定每年投資組合再平衡。也有人很頻繁地再平衡，每兩周就做。提領期的人多半利用提領來調整比例。或是用目標比例的偏離百分比來觸發再平衡。

挑選基金經理人的方式－博士學歷

被動投資指數的好處是不用擔心所挑的基金經理人犯錯，指數型基金的經理人必須依據規則選股，沒有太多主動判斷決策的空間，自然不需要挑選基金經理人的策略。反之，挑選基金經理人的方式，幾乎就是選擇主動型基金最重要的ㄧ環，不論基金的範圍在哪裡，經理人的擇時擇股會造成巨大的績效差異。

十多年前的同事

和十多年前的同事聚餐，其中一位，在大陸的台商公司工作，被召回台灣受訓一周，才有這次的相會。許多年後相見，容貌也沒有很大的改變，氣色也頗好，看來在大陸的工作是頗為得意。

感覺很愚蠢的ㄧ步

愚蠢的事，就是一再在同一檔股票上賠錢。對整體傷害雖然不大，對心情傷害真是巨大。居然在女兒面前罵自己的愚蠢，還讓女兒發覺，安慰我，要我去做些開心的事。

讀《孩子如何成功How Children Succeed》

雖然作者Paul Tough描寫了許多感人勵志的成功故事，不過對於到底父母要如何去做，線索卻像被埋沒在故事之中，對父母而言，不是一本讀完後，能實際開始操作的書籍。即使認同了作者的結論，卻沒有開始的按鈕。

讀《旅行的藝術The Art of Travel》

很少人退休的夢想清單裏沒有旅行這一項，旅行有一種神奇的吸引力，讓日常生活顯得平淡難耐。作者艾倫狄波頓(Alain de Botton)從古典文學與藝術中挑選了旅行之所以吸引人的作品，加上自己的經歷，論述了他心中旅行藝術的各個面向，很值得參考。

讀《誰說人是誠實的？》促進與妨礙誠實的因素

作者Dan Ariely在最後用一章圖，簡潔地說明，哪些因素不會有影響？哪些因素又會促進與妨礙人選擇做出誠實的行為。他用一個蹺蹺板來做類比，放在正中間的是被逮的可能性，還有能獲得的金錢大小，這有點與直覺相反，但是他的實驗結果卻是如此顯示。說能得的錢再多也不會影響誠實度，實在很違反直覺。

讀《誰說人是誠實的？》

Dan Ariely的這本書說明不誠實的普遍性，只要有機會，我們都會合理化自己小小不誠實的行為。如果放任我們的直覺和潛意識，我們可能會做了很多不誠實的行為。然後，再欺騙自己，這一切都是合理的。畢竟，欺騙自己是最容易的事。

有關儲蓄的心智對比和執行意圖法(MCII for saving)

首先，思考確實執行儲蓄的好處，例如：帳戶月底可以有剩餘，不再憂慮臨時的支出，對自己更有自信，相信未來老年時有財力支持自己的生活。

讀《現金為王的獲利模式》

原以為是本股票投資的書，結果是本企業經營的書，作者強調企業經營者與員工，應該要加強從現金與現金流的角度來分析管理的任務，避免帳面獲利卻周轉不靈，或是開發高報酬率的資本支出計畫，卻沒有足夠的現金流來撐過還本前的時期。

以MCII介入有效自我控制來達成目標(Mental Contrasting with Implementaion Intentions)

設定目標卻無法達成，是每位設過新年目標的人可能都有的經驗。除了滿足目標必須是可達成的條件，例如SMART原則所指出的方法，還有什麼有效度的方法呢？以MCII介入在實驗上，證實是能改善有效自我控制，進而協助人達成目標的方法。

宴會談天指標

一整年都在擔心股市會下跌，不過台股卻不但沒跌，還有不小的漲幅，目前台股報酬指數約上漲了12%。雖然沒有超過自2009年以來的高點9145點，但是也沒有因為今年屢次調低的GDP成長率而下跌，實在是意料之外。

累積巨大財富道德嗎？

累積巨大財富道德嗎？我想是人性讓這樣的貧富差距形成，人很容易合理化這樣的不公平，不平均的利潤出現，和利潤分配的不平均。因此很容易就可以合理化巨大財富是道德的。

如何幫助孩子設定目標與達成目標

在《孩子如何成功》中介紹了KIPP曾測試過的一套方法，用來改變孩子達成目標的策略，是由Oettingen所發展的以心智對比實現意向(Mental Contrasting with Implementation Intention)。

Robert Shiller談Eugene Fama

Shiller認為效率市場只有一半是真的。多數人無法藉著公開資訊，頻繁地短線交易而賺到高於市場的報酬率。但是由於行為財務學所指出的，許多投資人非理性的行為，一方面有打敗市場的機會，一方面市場也需要管制與調節，不能放任非理性行為的自由發展。

看〈4。5＠肆舞〉

你的一生想追尋什麼呢？多少歲月是為自己而活？多少歲月又是要為別人而活呢？是一輩子堅守一個目標呢？還是每次為自己設定目標，沒過多久，又自己將它全盤推翻呢？在還沒有尋到自己的方向時，看看別人感動人的經歷與成果，也許能激發一些衝動。

獲得超越市場報酬率是道德的嗎？

從市場賺取超越平均的報酬率是否是件公平的事呢？我想，如果只依賴公開資訊，沒有內線，只是因為彼此知識、經驗、資金的差距，讓一方從另外一方獲得高於平均的利潤，應該算是公平自願的交易，符合道德標準。

反思或直覺

理性與感性是否是和宜的對比呢？當我們想到要理性一點時，思考的內容到底是什麼呢？理性應該是基於科學證據，和嚴謹的邏輯推理，所得到的結論。不過，這樣的要求多數時候並無法滿足，證據可能不存在，推理可能不夠嚴謹，我們拿理性與感性來對比時，也許真正的意思是反思或直覺。

0015的受益人大會

這一檔封閉型基金，自從讀了漫步華爾街，從作者墨基爾的建議，就持有多年，有次還在他為國泰所做的視訊演講中提問。年前實在忍不住了，還是在折價近20%賣了，沒想到賣後不久，真的出現折價消失的機會，又少了一次親身驗證折價獲利的機會。

讀《四十自述》

也許是胡適的文章著作權已經過了，在readmoo免費得到此電子書。發現胡適這名字是因為他去考公費留學，擔心考差被人發現，所以自己改的。取得是當年中國剛接受到演化論，最風行的新觀念，物競天擇，適者生存。他還記錄許多同期的學生都給自己取類似的新名字，人性好跟從流行，真是有趣。

讀到一段描述他母親的教養方式，和不久前讀到的當代教養書很類似，也許可以增加一點執行的信心。胡適說他母親從不在人前罵他打他，不像其他親戚好像打孩子是打給別人看，往往在做錯時，母親只有使一個眼色，要到當天晚上關起門來才檢討，隔天早上還要再講一次道理。教育在於將道理讓孩子聽進去，成為腦中恆久的想法，當事情剛發生時，如果激烈打罵，在高漲的情緒中，沒有人能記住被處罰的原因，自然是無意義的，因此道理與處罰都要在平靜之後才做，才會有效。

從事避險基金有何悲哀與沉重

網友的臉書分享了一篇文章〈悲哀與沉重的事實〉，對善於解題的奇才，拋棄學術研究的道路，選擇避險基金的工作，感到悲哀與沉重。因為他認為避險基金的工作只是幫助特定有錢人掠奪其他平民有錢人的財富。遠不如寫演算法，發表學術論文，來得有意義。

理財應該理性客觀還是感性主觀

想理好財，過個幸福人生，到底要如何辦到呢？有人以為理財需要很強的數字能力，需要懂很多經濟與商業經營的邏輯，太難了，是聰明人才能做的事。有人則深信，有錢人沒有比較幸福，貪財是萬惡的源頭，或談錢是誘人墮落的開始。理財想成功，到底是屬於硬功夫的數學、商學重要，還是屬於軟功夫的心理和人生意義重要呢？應該重視理性客觀，還是感性主觀呢？

需要理財規劃的警訊

印象所及，台灣的正式國民教育中並沒有教過理財，除了對金融感興趣的人或相關科系，多數人依賴的應該都只是媒體和文化中的理財觀。昨天聽到年輕朋友的月光狀況，讓我十分驚奇，擔憂年輕人受害於缺乏穩健理財觀，而長久無法掙脫貧窮陷阱。

仁慈待己

在《幸福的魔法》中讀到這條－仁慈待己VS.對自己嚴厲不寬容。發覺周遭的人似乎很容易選擇後者，我想是傳統中這句「嚴以律己，寬以待人」造成的文化。然而，這很容易變成挑剔自己的完美主義者，無論表現如何都不自我滿足。對自己的兒女，也往往比對別人的兒女挑剔嚴厲。

讀《幸福的魔法：更快樂的101個選擇》

因為購買第二代的Nexus7，而得到readmoo的贈書額度，這是我所領取的第一本免費電子書。作者塔爾．班夏哈(Tal Ben-Shahar)用101個A與B的選擇，告訴我們為何其中某個選項可以讓我們更快樂，期待我們能提醒自己，藉著這些選擇，改變思考的方式，成為更樂觀更幸福的人。

台灣五十配息2013

2013年的元大寶來台灣五十配息資訊已經公告，今年將於10/24除息，配發1.35元，元大寶來台灣五十(0050)目前的市價約58.2元，相當於2.3%的現金殖利率，相對於過去估算約2元的配息期望值，今年的配息有些偏低。不過，從殖利率來看，市場價格倒是頗高。

難以理解的媒體下標心態

隨著物價漲幅調整的最低稅負申報門檻和遺產稅扣除額，居然被下標題成「大減稅」，是我太理性，還是媒體的下標心態太迎合大眾需要。難道對所得高的人就完全不需要有任何略帶公平合理的措施嗎？

循環與鐘擺

在《有關投資與人生最重要的事》書中，霍華馬克斯(Howard Marks)說，循環的存在是金融市場內少數大家都會同意的事情，多經歷過幾次之後，認真觀察與紀錄的投資人，應該都能發現循環的確存在，沒有所謂永遠的榮景，物極必反才是不變的現象。

價值投資法中的技術面

在《有關投資與人生最重要的事》書中，橡樹資本的創辦人，作者霍華馬克斯(Howard Marks)，提出一個很特別的名詞，他認為價值投資法也有該注意的技術面，這個技術面不是指價格線圖的技術分析。

股東可扣抵稅額可能要不見了(兩稅合一)

一條新聞提到財政部的兩稅合一修正案，預計是要將可扣抵稅額減半，或是部分減半。繼全民健保從股利與股息挖錢，看來財政部覺得這錢收得又容易民眾反彈又小，才會繼續下手。畢竟，多數人可能連一元股利所得都沒有，針對有金融收入的人加重課稅，基本上是符合當前的民意潮流。

散裝貨輪與貨櫃輪商業模式的一些聯想比較

臺灣這兩種上市企業都有，都是可投資的對象，值得思考那一種有比較值得投資的競爭優勢。我認為應該是散裝貨輪比貨櫃輪略優，即使散裝貨輪的公司規模小於貨櫃輪的公司。

讀《愛的手冊：建立一個不打小孩的國家》

我的感想是，如果每位父母心理很成熟，願意學習當代已知的科學實驗結論，不會過度物質主義，沒有太大的生活壓力，則要建立一個不打小孩的國家，就會比較有希望，除非小孩先天十分特殊，否則多數父母體罰孩子，通常是自己的問題，可能性高於孩子的問題，畢竟孩子是你教養長大的。

讀《改變世界的植物》

這本書介紹了近幾百年七種植物的故事，分別是煙草、甘蔗、棉花、茶葉、罌粟、奎寧和橡膠，不只是它們被發現與利用的歷史，真正有趣的是人類強權國家如何利用它們來累積財富，它們幾乎就是貿易、戰爭與殖民地的主要原因與能源。

天母SOGO周年慶

禮拜二的天母SOGO居然要進停車場的汽車大排長龍，原來是天母SOGO周年慶，平常不太打折的專櫃也在打折，還有消費500元就有的保溫袋來店禮，無怪乎有這麼多人來共襄盛舉。

讀《人類的故事》文明需要明理的人做為基礎

房龍(Hendrik Willem Van Loon)寫這本歷史書《人類的故事》，除了是做為歷史學家的專業作品，應該也是有他研究歷史多年後，對人類歷史演變這個議題，有他自己想說的結論吧！

孩子，錢是怎麼賺來的

孩子慢慢長大了，知道想在商店買養樂多，需要拿錢去買，或是拿悠遊卡去刷。不過就像嬰兒用哭聲提醒我們去照顧她，孩子多半也是直接用話請我們買給她。雖然不是每次的請求都得到，頂多也只是知道錢和卡片是由父母管理的權力，或是大人才有的權力。還是不知道錢是怎麼賺來的。

搜尋合適三到五年期的固定收益型投資

採用50-5的退休提領策略時，資金有一大半要放在債券型或固定收益型的投資上面，分別有一到五年期的五筆資金，一年期到三年，都有銀行的定存可以使用，安全性很高，只是報酬率偏低，以目前一年期到三年期的定存來看，利率約在1.3%到1.4%之間，考量約1%的CPI成長率，勉強只是保持購買力而已。

讀《How To Invest Money》

一本1908年由George Garr Henry所寫的書，我在公共領域的電子書中找到這本書，不得不驚訝一百年前的美國投資寫作，就已經到達很專業的水準，即便拿到今年來，這書中所陳述的投資建議，還是相當夠水準。

難得的上漲百點

搭配著美國政府因健保法案關門，還有臺灣已經拖戲將近一個月的政爭，今天台股難得的上漲百點。該說什麼呢？真是出乎意料。同步又出現難得的千億成交量，在沒有什麼特別的重大經濟與產業利多下，市場投資人今天的心情卻是出奇的好，願意出高價向我們買股票。

臺版巴菲特許慶祥被偵辦

依稀記得臺版巴菲特許慶祥多年前被媒體報導出來的時候，給自己不少激勵的感受，覺得沒有生在華倫巴菲特的年代和美國，在台灣也不是完全沒有希望。光靠間接投資股權，不需自己創業，也是可能創造出驚人財富。

低股價淨值比

0.4的低股價淨值比，搭配沒有虧損的本業。在一位網友的公布持股中，看到這檔特別的台股，在這種合理估價的市場，這樣的低股價淨值比，實在少見。雖然，主要原因是來自沒有反映在淨值中的投資不動產價差，如果不動產下跌，這個淨值也就會減少。而且不動產銷售不是那麼容易迅速。

缺乏安全感造成物質主義

在《The High Price of Materialism》讀到，價值觀傾向物質主義或追求名聲的人，常是安全感不足的人。他舉例是父母離婚或單親扶養長大的孩子，常因感覺親情不夠穩固，因而特別容易變成物質主義或追求名聲的人，期望從物質或別人的肯定中，來增加安全感。

政爭與投資

民主政治發展到像最近台灣的政爭，最是令人失望，各方表達意見當然是集合智慧的好方法，但是一旦變成爭執不休，很容易就一事無成，每個人都只是在爭奪自己的利益，無視能否增加群體公共的利益。讓人聯想到最近閱讀《人類的歷史》中，羅馬人對希臘人老是在議會中長篇爭執卻議而不決的難以理解，羅馬人選擇了獨裁專制，而羅馬取代了希臘。希望這不是這百年民主政治的結局。畢竟獨裁專制有礙個人追求自由的感覺，對幸福不利。

國內生產毛額與集中交易市場市值

2012年台灣的國內生產毛額名目值，依據主計處的資料是約14兆，國民生產毛額名目值，則是約14.5兆。最近的股市上漲後，依據證交所提供的訊息，集中交易市場市值已經到了23.2兆，以這個比率來看，總市值已經是GDP的165%。

彩虹魚

讀完《The High Price of Materialism》，作者在最後一篇分享他自己常講給孩子聽的故事，故事傳達了他在書中想表達的觀念，可以作為在家中對抗物質主義的方法。

讀《打敗外資賺大錢》

如果不看作者建議的《打敗外資賺大錢》的方法，和外資投資台灣股市時各種角色的資訊，這本書還是有些值得參考的地方，作者林群分享了他在外資券商擔任分析師時，幾個讓他記憶深刻的成功案例，就是他喊對買賣方向，也得到外資基金經理人認同和下單的幾個重點報告。

台北木柵動物園一遊

今天到台北木柵動物園一遊，實在很幸運，陽光充分氣溫也不算太高，動物似乎和人一樣感覺到精神抖擻，看到好多之前懶洋洋的動物，今天都起身來走動給我們看。回顧從去年五月脫離上班族後的生涯，已經完全適應現在的生活步調，十分享受家庭的親密關係，像這樣的一天，真是美好而幸福。

人要幸福的四種需求

Tim Kasser在《The High Price of Materialism》中說，人要幸福，就像植物要生長茂盛類似，有一定需要的營養素，生存也許只需要食物、空氣和水，但人要幸福，Kasser認為有四種心理的需求需要滿足。

重視財務成功的價值觀使人不快樂？

《The High Price of Materialism》中提到兩個物質主義會造成不快樂的原因，第一是物質主義會造成越來越重的負擔，擁有物越多，需要越多維護，會耗盡精神。第二是缺乏安全感很容易與物質主義連接，誤信更多更貴的消費能帶來自尊，媒體娛樂與廣告更促進這種不安全感，用盡時間去賺錢，沒有得到愛與真誠的人際關係，更讓人沒有安全感。因此過度重視聚積金錢和購買物品的物質主義，不是維持幸福人生的最佳途徑。

QE(Quantitative Easing)會如何結束呢？

幾個月前放出風聲，FED可能會在九月停止購買債券的行動。不過，最新的消息是，決定維持繼續購買債券的行動。也許，有一天等就業情況好轉，才會停止購買債券的行動。除了停止購買，QE(Quantitative Easing)還會做哪些動作來結束呢？

讀《徒手治療》

徒手治療屬於物理治療，是用治療師或自己的力氣，試圖恢復關節原有的位置，讓原本會疼痛無法充分轉動的關節，得以回復原有的活動角度。

讀《真原醫》

作者楊定一在本書中，推廣預防醫學的概念，醫療不該只是等到症狀出現，才去消除病原，還可以在危害出現之前，強健身體預防問題出現。

600億的4G執照值得嗎？

最近國內4G電訊頻道使用權拍賣，廠商的出價暫時已經達到574億，也許費用會增加到600億台幣以上，假設最後整合成三家業者，等於每家業者平均要拿出200億來取得特許權利，由於這個頻道使用權利會造成寡占市場，幾乎是保證不會有激烈競爭的市場，至少是沒有來自海外服務提供者的競爭。

降低使用與維護的需求

前幾天帶女兒去買鞋，銷售員說女兒腳掌長已經17公分，需要用較大型號的童鞋，這一階段的童鞋有魔鬼沾，也有綁鞋帶的款式，女兒還不會綁鞋帶，但是已經會自己穿脫魔鬼沾式的鞋子。於是我們選擇後者，不過銷售員說其實綁鞋帶的款式較為穩固，而且有提供給不會綁鞋帶的孩子用的鞋帶扣(束帶扣)，她還秀出自己的鞋子也是用這個，可以免綁鞋帶。

用中世紀封建公爵當現代人的理財案例

中世紀歐洲的騎士，是各地的封建地主，他所需的一切都是來自他所擁有的土地，例如雞蛋、肉或木材與磚塊都能自給自足，他擁有這些有生產力的財產，但是最後他卻一步一步失去自己的權利，讓城市的人民變得比他還要富有。

熱血排球後的肩痛

其實，肩膀的疼痛已經有一段時間了，不過由於沒有妨礙到一般的生活，稍做閃避，不要高舉手臂，多數時候幾乎不記得自己的肩膀會痛。這次能和高中同學聚在一起打場排球，即使知道大概會肩痛，還是決定去用力流汗一下。

參考定期定額扣款人數

觀察台灣國內股票型基金的定期定額扣款人數，假設扣款人數代表投資人對未來股市上漲的信心，類似投資人信心指數的問題，只是改為觀察投資人真實參與定期定額扣款的數量。這可能會受到人口數的影響，也會受到投資人對投信業的觀感的影響。

為什麼高股息策略容易失敗

檢討這一段時間使用高股息策略的感受，也許還稱不上定論，但是依據高現金股息殖利率來選股，似乎很容易失敗。因此必須藉分散持股，來降低單一失敗的傷害，但分散持股也讓失敗出現的次數增加，讓心情容易受到影響。平均下來，報酬率也稱不上優秀。

希臘故事中的自由民

希臘城邦由鎮上的人民共同在市場討論決定事務，戰爭時推舉統帥來領軍戰鬥，希臘可以說是現代民主政體思想的源頭。不過希臘人民之所以有時間能去市場討論，是因為依賴很多奴隸，且由於希臘文化崇尚中庸，他們一般而言對奴隸並不殘暴。有些富人的奴隸，甚至比窮的希臘人生活得還好。

再清掉一檔現金股息殖利率買進的持股

因為2012年股上揚，原本以為2013今年會是個下跌的局面，從現在Q3即將要結束的時點來看，好像將會是猜錯的一年。年初到現在，含息的台灣加權股價指數，報酬率約有8.8%，剩下一季多幾天，看來可能會維持正報酬。

家庭身心障礙成員之信託規劃

今天去聽CFP持證人劉憶娥分享關於家庭中身心障礙成員之信託規劃。首先，她鼓勵CFP持證人多幫助有身心障礙成員的家庭，即使遇到弱勢家庭，無法支付規劃服務費用，還是應該多提供免費的服務。

讀《My Secret Life on the McJob》

一位大學教授，做出一個奇怪的計畫，自己跑到速食業去當初階的最低工資計時人員。他給自己的理由是可以寫一本書。可以實地觀察研究速食業的管理現況。可以知道為何當速食業遇到客戶抱怨時，例如他自己的經驗，吃到包了塑膠套的漢堡，為何如此淡定，不太重視這類的錯誤發生。

有趣的私募加被公開收購

打開元大證券的網站，就看到這件公開收購富鼎的訊息，收購價15.53，目前市價15.1，淨值12.79，還有約2.8%的收購價差，可惜並不是100%收購，只收購最多6.536萬張，占已發行13.8萬張的47.2%。收購後並不會下市。

股市印鈔機

價值投資是希望從市場中買到物超所值的股票。股市印鈔機是從想法、資本與人力創造出一個可以移轉的企業，然後把企業的股權所代表的未來股息，利用市場願意給估價，把部分股權所代表的想法、資本與人力，賣給市場印出了Supercurrency/Supermoney。

承擔孤注一擲的勇氣

前幾天在一場理財顧問討論ETF的聚會上，和在座的一位資深顧問聊到他是否自己也持有台灣發行的ETF。沒想到我聽到的答案是這麼讓我吃驚的坦白。會來參加這個討論ETF的聚會，自然是認同穩健的指數型投資法，或再加上某些策略調整後，會是建議給客戶最理性的投資策略。

讀《創新求存－黎智英》

這本書像是很多篇短文的集結。黎智英 12歲偷渡到香港，從成衣廠的童工做起，到成為該工廠的經理，出來開設佐丹奴，之後，再創辦壹週刊、蘋果日報，白手起家，生意頭腦，用人管理，他認為最重要就是創新求存。

誠品松菸店一遊

幾個月前到松山文創園區一遊時，就看得到這棟誠品松菸店所在的建築。趁一場會議後的時光，來這裡嘗鮮一下。本以為平日下午應該可以很輕鬆地逛，沒想到人還蠻多的。一樓一樓地逛上去，很多店都很有特色，和一般購物中心的品項差距很大，好幾間店的體驗課程，例如一日銀匠，和製作玻璃杯，都很有吸引力。

讀《Supermoney》

什麼是作者認為的 Supermoney或 Supercurrency呢？是資本化的所得。作者認為在討論貨幣存量時，除了經濟學家常談的M1與M2，他認為應該增加一種M3，是所得資本化後所增加的貨幣量，把未來不確定的所得(盈餘)折現成權益來給市場交易。

夜騎

朋友說，台北市與新北市的河濱自行車是政府唯一的好政績，讓人騎了之後，感覺繳稅還有點用處。周日重新聚首的高中排球班隊同學，又是提供車子，又是要來載人，極為熱情地邀約去夜騎，奉獻上自己這麼多年來第一次的夜騎。

PPP購買力平價造成的幸福感差異問題

這次台灣的國民幸福指數6.64分，造成許多迴響，多數人的感受比實際分數要低一些。也許是因為風俗習慣，人總是向上比，而不是向下比。比較讓人吃驚的，當然是說我們的幸福分數比日本高，甚至連所得這一項的分數都高於日本，自然讓人吃驚。

相隔二十年的排球賽

高三那年應該打球的次數就少很多了，算起來和這一群在高中打排球班隊的朋友，已經二十多年不曾一起打排球。高中時感覺打排球好熱血，雖然是沒有女生的男校，比賽時，球場旁一公尺圍著一整圈的學生，加油吶喊，水泥地的球場，正中午的太陽，都沒辦法阻礙大家的熱情。

哪些投資方法曾經成功過WHAT HAS WORKED IN INVESTING

Tweedy, Browne在網路上公佈一個報告，歸納哪些投資方法曾經成功過。是他們已經退休的合夥人在1958年加入時，從葛拉罕的投資公司所帶到新公司來的。

臺灣人你幸福嗎？平均6.64分

政府公佈依據OECD美好生活指數計算的台灣國民幸福指數，今年公佈的第一次數字是6.64分。分數是介於0到10分之間，若在OECD會員中排第一名則10分，排最後一名則0分，之間的分數等於原始統計在第一名與最後一名的數字之百分比，6.64分代表我們的分數與最後一名的差距，是第一名與最後一名差距的66.4%。

台灣2011國富統計(100年)國富生產率

今天的新聞上看到主計處公布了100年底的國富統計。從整個國家的角度來看，可資運用的財富，國富淨額增加了7.9%。這就像台灣這個國家淨值(股東權益)增加了7.9%，這代表了前一年2011年GDP成長4.07%的成就。但是次一年，也就是2012年的GDP成長率只有1.32%，也顯示整個台灣運用國富的能力並沒有維持穩定的ROE，2012的ROE在衰退。似乎可以用GDP國內生產毛額來除以前一年年底的國富毛額，得到一個類似ROE的國富生產率，並觀察此國富生產率的變化，是否與政策的變動有關。

自來水園區一遊

水費收據上印著辦電子帳單自來水園區免費入場的消息，於是今天決定去自來水園區一遊。沒想到園區暑假這麼熱鬧，不但父母帶孩子來玩，還看到一組幼兒園老師帶幼兒來，也許是十二歲以下孩子免費的緣故。

讀《大腦比天空更遼闊 Wider than the sky》

這本書嘗試用當代的科學解釋大腦產生的意識現象。並不是很好懂，也不知道能如何運用這些知識來改善自己。它說，意識只是一種現象，當人腦停止運作， 意識現象自然會消失。也許作者Gerald Edelman想說的一句話是，意識(靈魂)並不能永存，人死後並沒有意識可資存在的腦神經基礎。

鼓動動物精神(Animal Spirit)是經濟衰退的解藥

《在號子遇到凱因斯》書中說，凱因斯從牛頓的手稿中讀到「動物精神」(Animal Spirit)的概念，有人翻譯成動物本性、活力、血氣、信心。經濟和金融產品交易和牛頓研究的物理現象不同，預期的基礎十分不穩固，沒有辦法計算機率。

就業99指數勝過台灣50指數

由銳聯資產管理有限公司(Research Affiliates, LLC)協助編制的台灣就業99指數，從開始的指數基期到上週五2013/8/23，報酬率超越台灣50指數，也超過同期的台灣加權股價指數。很期待有沒有投信公司會成立追蹤就業99指數的ETF或開放式基金。

理財規劃不是只為最富有的1%人

多數金融機構把全方位理財規劃的服務保留給資產最高的一群客戶。原因自然是因為全方位理財規劃(Comprehensive Financial Plan)的成本很高，需要很長的時間收集與了解客戶，還需要有跨領域專業的顧問來分析規劃，不論哪種收費模式，銷售給高資產族群，都是對金融機構最合理的策略。

期望台灣投資信託的進化

今天在FB上看到朋友在推薦一篇新聞，講到去年2012年全體境內投信基金的平均費用率是2.14%，我想必須先注意的是，這是包含債券基金的統計，由於股債費用的習慣差距，如果光看股票基金，很可能超過3%。

讀《在號子遇到凱因斯》

凱因斯大概是經濟學家中最會投資股票的人，據此書說，他死時遺產高達3千萬美元。作者Justyn Walsh從凱因斯的各種資料中，抽出和投資股票相關的故事。推薦序中，寫到作者整理的凱因斯投資六大關鍵原則，在最後一章，我馬上就翻到這裡，看起來的確就是價值投資者會用的原則。

睡不好會有三大障礙

Matthew Walker在這場簡短的演講中指出一些當前睡眠研究的發現。睡不好會造成許多障礙，他甚至認為老人的記憶能力之所以傳統上被認為較差，很可能是因為老人無法像年輕人一樣好好地睡到足夠。阿茲海默症的研究，也可能和睡眠研究的腦神經活動有關。

Ellen Langer的GLADO快樂策略

在一個討論快樂的座談中，Ellen Langer認為讓自己快樂一點的策略是GLADO，多表現出大方(Generous)、愛人(Loving)、真誠(Authentic)、直接(Direct)和開放(Open)的行為，自然就會帶來快樂。她說這個策略是來自多年研究專注當下(Mindfulness)的感受，雖然沒有實驗研究的支持。

以密西根消費者信心指數做為美國市場估價水準參考

美國的密西根消費者信心指數，2013年8月的初步資料顯示為80，七月為85.2，上個月是2007/7以來的高點。密西根消費者信心指數的調查，也有一個細項是和股市相關，它的問題是，假如某人明天投資1000元買進一個分散持股的股票型共同基金，你認為有多少百分比的機率，在未來的一年這筆投資會增值？

情人眼裡出西施原來是好的

人們常說情人眼裡出西施，每個人喜歡的外貌、風格和性情都不一樣，多元的喜好，讓各種人都有機會在戀愛中找到自己的最愛。在情人眼裡，你各方面的特質，都比其他人的評價要好。

近三個月消費者信心指數

從五月下旬洪瑞泰開始提醒後，五、六、七這三個月，在中央大學消費者信心指數組成份子中的「未來半年投資股票時機」指數，分別是70.1、61.4、65.7，似乎出現下跌，但是又盤整的現象，和股市指數的表現很像。

個人自由的憂鬱

Martin Seligman認為當代美國人的憂鬱症普遍化，來自兩個原因。分別是，過度強調個人自由的文化，以及團體意識的減弱。

總體經濟統計數字與投資

今晚聽一位CFP持證人李育泰分享「在號子遇到凱因斯」，內容是經濟指標的解讀，以及他對美國近期景氣的解讀，景氣是否就能等同於股市？他現在的職務是銀行理專背後的推手，提供經濟指標的解讀。

Noel Maye來台拜會金融主管機關

FPSB總會的Noel Maye來台拜會金融主管機關，下午抽空與FPAT找的十來位理財顧問們座談，聊聊他們能夠做些什麼來改善CFP在台灣的現況。依據韓國與南非的發展狀況來推估，台灣持證人數還有數倍大的發展潛力。

讀《學習樂觀，樂觀學習Learned Optimism》

作者Seligman在研究所時期，挑戰當時的行為學派的牽強看法，證明不是只有行為後的獎勵與懲罰能影響未來的表現，他用狗做實驗，證明動物能習得無助，一旦動物有了無助的想法，任為不論如何做都不會改變結果，就會變得被動，寧可靜止忍受電擊，也不願嘗試跳過柵欄來躲開電擊。

婚姻經營

今天讀到一篇值得分享的文章，說《婚後3年，決定你一輩子的幸福》，作者建議在這個時代，剛結婚的夫妻，至少在兩、三年內不該生小孩，特別要避免蜜月寶寶。原因是剛結婚前兩三年，光是適應彼此就要耗費許多精力，如果再加上小孩出生的壓力，增加幸福的難度。

看《High Price》毒品沒有你想像中容易上癮

作者Carl Hart是一位神經科學家，專長在研究毒品對神經的影響。他在這本書中，分享自己的成長故事，如何從一位貧民區的黑人到一位神經科學博士。他的理想是藉由研究毒品，來回饋黑人的社群。所以他在這本書中，介紹毒品的真正風險，並沒有社會目前所以為的高，他也提出政策改變的方向。

專業

台灣近年大學畢業生的薪資低，最近常被討論。某種程度上，這顯示教育機構沒有培養出畢業生擁有專業。專業能力代表擁有者比其他人更能掌握某一領域中的專業知識，就像古時候的祭司、大學士，擁有文字的能力，能從書籍上吸收與運用知識，故能比一般人占優勢，職位較高，所得較高，受其他人尊崇。

踢踏節親子班

等了許多年，女兒終於長大到能夠去參加踢踏節親子班了，今天約莫有七八對親子參加，除了自己，好像還有另外一組由父親帶的，其它就都是媽媽出馬。女兒一開始有些害羞，不過看著隔壁哥哥的動作，不一會兒就開始模仿起來。

台北市想提高房屋出租率

當房租收入報酬率偏低時，如何提高屋主租屋意願呢？台北市的房價相對收入高，但是持有者還是不願意出租房屋，如果不是出租報酬率偏低，就是算準時機轉手賣出的報酬率太高，寧可空屋等待，也不願意出租造成出售時機的延誤。

日本北海道與新加坡灣區

今年很巧地到日本北海道與新加坡旅行，北海道跟團，新加坡自由行。回憶比較幾年前的經驗，2008年也是跟團去北海道，2007年則也是自由行到新加坡。有些感觸，似乎和新加坡前總理李光耀這幾天發表的言論類似。

貝佐斯買華盛頓郵報

雖然巴菲特認為華盛頓郵報是他的永久持股，也是早年他一大成功的投資，他還推薦我們去讀《個人歷史》，認識葛蘭姆一家人兩代在這間公司上的投入。巴菲特卻在2011年辭去他在郵報的董事席位，這似乎可以看做他對這一代的葛蘭姆想發展的教育事業方向不認同。

富良野花園農場

今天的重頭戲是富良野花園農場，雖然因為已經是薰衣草季的尾聲，並不是整片開滿紫色薰衣草，只有小小一塊也許幾分地的薰衣草，不過這地方的丘陵地形，從遠處望去，一片花田，後方襯著大雪山群山，還是十分壯麗，天空正藍，幾絲白雲，像從一幅畫中走出來的鮮花。

層雲峽花火

也許是煙火變便宜了，也許是溫泉鄉之間比拼競爭，這裡也和洞爺湖一樣每天放煙火，高空煙火就在兩座山壁形成的峽谷間炸開，有兩個高度，或交錯或重疊施放，峽谷的回音讓爆炸聲更明顯，女兒怕得從戶外退入飯店大廳，幸好不多久煙火就結束了。

登別地獄谷鬼火之路

登別地獄谷很像北投的硫磺谷，比較特別的是它設計的步道不是只遠遠地繞著看，而是直接通往谷中最低處，蜿蜒的木製步道，終點是一個回字型的木架環繞一個間歇泉的湧出口，湧出口直徑約有三公尺，溫度有80度，隨著風向溫泉造成的蒸氣就會吹向某一邊欄杆邊的人。

洞爺湖花火

雖然跟團旅遊，很難確保住到最好的飯店，還好隔壁的飯店很新，可能也是花火出最多錢的飯店，最主要的花火都在這附近，周五的晚上，似乎也是日本本國人出遊的熱門景點，晚上的湖邊散步與看煙火的人很多，還有一艘船開到湖面上看。

巴菲特會買上海老天祿嗎？

今天有個廣告。台北西門町的老牌滷味店上海老天祿要賣，依據新聞報導，是第二代年近五十歲，考慮多位姐妹兄弟的分配問題，至少想了解一下市場行情，即使不賣，將來要分配時，也比較好計算各人的份額。

宏達電的跌停讓人驚訝

月初時才因為新聞的大幅報導注意到宏達電，今天再次看到宏達電的跌停，真是讓人驚訝。好像兵敗如山倒，沒有任何線型支撐是真的支撐。如果回頭看台灣另外一間以PC品牌為目標的公司－宏碁，歷經幾年的調整，都還不能回復往日的股價範圍。臺灣公司前仆後繼嘗試建立科技品牌，希望黑夜之後就是黎明。

讀《119父母》

因為李國修過世的消息而注意到他們一家子寫了這本《119父母》，特別去找來讀。 119父母有別於直昇機父母，不過度介入孩子的生活，只在危急時協助。李國修與王月強調他們給孩子的是滿滿的愛、想像力與幽默感。讀起來覺得這真是頗高的境界，要做到恐怕不太容易。

理財顧問與理財顧問的老師

一位CFP持證人在FB上推薦這篇文章〈What Matters Most to Your Clients and It’s Not Your Fee, Your Advice, Your Service, Your Knowledge or Your Experience〉，他一訂閱對方的電子報就收到RONALD SIER問候，想知道能如何幫助他，感覺很溫馨，推薦我們來讀。

讀《All Your Worth》財務危機之處理

作者在最後一章寫遇到財務危機如何保護自己，其中有一的步驟我不太同意，就是先借信用卡、信貸，而避免從房貸中增加貸款。她的意思是這樣雖然付出較多利息，但是比較不會失去房子。我認為雖然卡債的債權人去拍賣有房貸的債務人房屋，還錢的順位比較低，成本也比較高，但是併這些並不會阻礙卡債的債權人去執行，還是無法保住房屋。

花博台北典藏植物園

這所台北典藏植物園就是原本的未來館，之前一直都沒有進去過，從新加坡回來後，想說在新加坡都去了他們的濱海灣花園Flower Dome，今天就安排原班人馬去花博台北典藏植物園參觀。首先得說，門票差距很大，Flower Dome成人票價16元新幣，約380元台幣，花博台北典藏植物園則是50元台幣。

讀《貨幣戰爭3金融高邊疆》

這書讀來像歷史小說，卻又像鼓勵投資白銀的宣傳文章。不過從大陸作者的角度來看中華民國當年國民黨政府怎麼輸給共產黨的故事，的確很特別。怎麼想都無法客觀，畢竟一輩子都是受國民黨教育的洗腦，要聽進去幾乎完全相反的論調，實在很難。對作者的判斷，怎麼都心懷芥蒂與抗拒。

賭博的誘惑

經歷最近的新加坡金沙賭場一遊後，讓我見識到賭博的誘惑。我很懷疑如果自己出生在新加坡，有沒有可能克制住自己不進賭場。人性中的過度自信，會讓人對自己的賭法、賭運太有信心，雖然我稱呼自己的賭法為讓隨機愚弄的策略，而不稱呼它為必勝策略，但是既然會去賭，我心裏肯定是認為自己必贏。如果輸了，很可能想再翻本，而被誘惑再去。

新加坡濱海灣花園與獎賞Garden By The Bay

昨天一早的行程是到金沙飯店旁的濱海灣花園，從飯店走過去很近，但是需要先走到飯店門外，再搭電梯到六層樓高的空中走廊，穿過飯店旁的高速路就是花園。入口就有接駁車，每人兩元，天氣這麼熱很值得，到站就能買票進入室內花園。室內花園逛起來很涼爽，給人充分地驚訝感，新加坡花錢建設的規模真是很有衝勁。也真的讓它衝出了巨大的觀光業。

幸運的賭場日Marina Bay Sands Casino Day

自從上次澳門之旅後，都沒有機會實踐自己讓隨機愚弄的策略。特別在最後一個晚上，向家人告假，也取得輸掉一筆錢的容忍。金額在上班族而言可能覺得不低，但是其實占投資資產的比例很低，平常一個判斷錯誤，或隨機的公司意外，都曾造成比這大的損害。是自己感覺上可以讓隨機愚弄，也甘心承受的範圍。

新加坡濱海灣金沙飯店Marina Bay Sands

今天來到久聞大名的濱海灣金沙飯店，見識到著名的天空游泳池，真是大開眼界的感覺，看到人類社會如此創新建造前所未見的建築，雖然是來自商業活動，不再是歷史上常見的政治與宗教因素。這哇一聲該當值這麼多錢與這麼多的遊客。也許人生目標有時候也是創造這種超乎平凡的事物。

如何兼顧愛情與金錢

什麼樣的原則可以減緩夫妻之間的財務衝突？雖然沒有科學的證據或研究，任何建議都只能算是演繹法，想當然爾，但沒有太實質證據。某種程度上，這些來自生活智慧的建議，很像一般社會認同的道德觀，社群中差異度很大，不同家族、地域很可能都很不相同。《All Your Worth》的作者提出八條夫妻間相處的財務原則。

人一生該當追求什麼

今天去參加家族長輩的告別式，來參與的親友十分之多，擠滿了寬敞的景行廳。家祭後，表哥講了些話追思，講述回顧了他父親一生的投影片。告別式的影片和結婚的影片好像是當代最新的墓誌銘與紀念文。結婚的影片往往從孩子時候開始回顧。這場告別式的影片則從北京大學畢業開始回顧，講一生做人做事的事蹟與態度。

讀《All Your Worth》The Two-Income Trap作者的解答

作者Elizabeth Warren與Amelia Warren Tyagi在前一本《The Two-Income Trap》得到廣泛注意後，合力在這本書中提出，如果你發覺自己陷入財務困難，在這個時代，父母口耳相傳的舊規則已經不適用後，她們的解答。

和女兒單獨的約會－435藝文特區

今天是我們的約會日，努力安排想讓她快樂，幾乎比當年追她媽媽還要費心。選擇了板橋的435藝文特區，因為之前一篇臉書的分享提到這裡有個兒童玩具博物館。為了安排能玩到下午五點的行程，再加上了附近一個有親子遊樂區的逸馨園餐廳。一番努力總算沒有白費，聽到她回家向媽媽說，今天很好玩，真是感到高興。

合於道德的困難取捨

王丹這篇文章寫到決策的取捨，與航空公司、飯店約訂好行程，卻臨時取消，沒有依約履行，只是罰錢，對方也有得到一點補償，自己則是得到順從己願的滿足。與朋友訂約承諾，卻找藉口不赴約，雖不罰錢，但對方感到難過，自己感覺欠人一個人情，也得到順從己願的滿足。因為說到做到是當代社會普遍認同的道德，所以順從自己臨時的心意反而成了困難的取捨。

短期的邊際效益與長期的整體效益

十多年前我剛到紐約的時候，Barnes & Noble還有Borders是當時最大的連鎖書店，由其是Barnes & Noble，它在我學校附近的店，是我每次上課前等待時，最喜歡去的地方，冬天時不但溫暖，典雅的裝飾與擺設，更是讓閒逛書店變成一件很優雅的事。

有錢的狀態會對人產生的影響

這篇報導引起許多迴響，柏克萊大學的一份調查發現開名貴汽車的人，比起一般平價車輛的人，在加州需要在行人穿越道前停車時，開名貴汽車的人比較不會守法地停車。雖然這個統計相關也可能是相反的因果，比較不守法的人比較可能買名貴的汽車。

三歲的精靈

女兒即將要三歲半了。最近一段日子，突然有一種感覺，她像是被上帝灌入了靈魂似的，變得是我們一般認知的一個人了。那種感覺，好像是一團混沌中，突然顯現出一個穩定的型態。原本簡單的腦神經連結，好像累積與發展到突破某個關卡，行為表現煥然一新。

從勤奮的上班族到游手好閒的退休族

人的觀念多半來自當代普遍的思潮。從學校、當兵到工作上班，社會組織用課程、訓話和獎懲，把觀念變成人的習慣。勤奮的價值在一般上班族身上可說是根深蒂固。對於出身上班族的人而言，有工作才有報酬，才是公平合理的事。他們難以想像沒有勤奮的價值。

颱風氣象預報中的聯想

這幾天，都在颱風氣象預報的新聞轟炸中。一如預測地在週五晚上開始了風雨，氣象科學的進步，讓人類能預測這類型的風暴。雖然平常的下雨與否反而沒那麼準。早上還可以看到滿滿的陽光，如果不是現代氣象科技，能預測晚上大風雨的人，肯定被封為神仙了。

名人投資學作者黃耀東所建議的核心投資策略

授證典禮時，一位國泰體系的理財顧問提供訊息，國泰投信與退休金協會似乎將舉辦一個DFA的座談，有可能會成功引入國內。多年前就聽說即將進入，卻遲遲沒有看到新聞。讓我想起這位當初認識的美國臺裔理財顧問黃耀東，重新再拜讀他的作品。

FPAT台灣理財顧問認證協會舉辦2013年的CFP/AFP授證典禮

今天在FPAT台灣理財顧問認證協會舉辦2013年的授證典禮，理事長兆豐金董事長蔡友才致詞時，勉勵取得CFP與AFP的金融從業人員，成為台灣金融理財行業的專業人士，讚賞大家持續上課吸收知識的行為，勇於追求專業上的卓越。

LIBOR改革

LIBOR自從發生被銀行操弄的事件後，英國政府介入加強管理，即將交由NYSE成立一間新公司來管理。LIBOR被操弄的可能性，是因為它目前的計算方式不夠嚴謹，由Thomson Reuters 詢問組成份子銀行，它在各種貨幣與期間對同業的借款利率，剔除最高與最低四分之一的利率，取得平均值，並在當天倫敦時間中午公佈。

分析宏達電這類型公司的困難

如果不看去年與今年的財務數字，再之前的十年，宏達電的盈餘幾乎都是成長，現金股利也是快速成長，股息成長的趨勢如此強勢，只是101年突然由前一年配息40元變成2元。現在半年過去，獲利似乎沒有快速回復過去的平均水準，即使用十年平均盈餘、配息來估價，也很可能驚訝於這兩年盈餘變化的速度。

設立目標的三種成份

讀《How Will You Measure Your Life》，作者在最後一章指出設立目標的三種成份，一分草圖，仔細思考讓自己下定決心，和一個衡量目標完成度的方法。由於作者是個基督教徒，他給自己的目標草圖是當一位上帝認可的好人。他用年輕求學時的時光，每天一小時讀經禱告，確認這真的是自己的目標。多年以後，他才確定衡量的方式不是自己在教會中擔任多高的職務，而是到底在一對一的關係中幫了哪些人。

讀《How Will you You Measure Your Life》孩子的能力不該外包

作者用Dell與Asus的案例，來說明能力的成份與外包的風險。用來比喻我們當代人教育的方式，也許走上了Dell一般失敗的路，不斷地增加外包，終將失去主導自己孩子未來的能力，多讓孩子從切身的事物上，學會完成一件事的方法。從父母的身上學會作出關鍵選擇的價值觀。

學校教育要完成什麼任務

在《How Will You Measure Your Life》中，作者提到一種思考模式，問自己你雇用學校是要完成什麼任務？雖然，他沒有指出這兩項任務的來源，也許只是他自己的推論，他說小孩雇用學校要完成的兩項任務是：感覺自己是成功的和結交朋友。若從小孩的角度來看，學校常常沒有達成任務，於是孩子選擇加入幫派來完成相同的任務。

只需要投資人的心態改變

三月時，聽一場演講，講者提醒2013年下半年有德國的大選，這場大選如果執政黨有落敗的跡象，則德國支持歐債紓困的態度就有可能改變，歐債風暴的疑慮就會再次出現。

新莊國民運動中心一遊

讓自己快樂一點的秘訣之一是，嘗試新鮮的事物。不久前，帶著女兒去大同運動中心游泳，嘗試它的兒童戲水滑水道。今天我們選擇的是新莊國民運動中心。好像是用Google Map規劃路線常發生的現象，這次它帶我走了一條好窄的建興街。

資源分配決定了你的策略

今天Google停止了Reader這套程式，最近幾年我最常用的RSS閱讀器，基於Google的經營策略，它決定不再分配資源給RSS閱讀程式。

宗教教育Religion Education

去英國工作的朋友最近回來，聊到他孩子在英國接受相當我們國二的教育，孩子已經逐漸進入狀況，他也決定至少讓孩子在英國讀完高中。在他陪讀的過程中，他特別跟我聊到英國的RE課程(Religion Education)。

貪婪、恐懼與信用

貪婪、恐懼與信用，這三個觀念有什麼關係呢？在《The Better Angels of Our Nature》中讀到，人類的爭戰多半來自這三種原因。因為想要強占別人的物品而開戰。因為害怕別人會對我們開戰，而先發制人。為了讓人相信，只要你對我開戰，我一定會以牙還牙的信用，或者最後演變成家族、國家的榮譽而戰。

存再多也不夠

一篇美國理財顧問的文章，顯示即使位居前1%的客戶，存了250萬美金的投資組合，預計在59歲退休，即使存這麼多的客戶，都可能覺得還不夠。該顧問的疑問是，為何其他人卻沒有感到不夠而即早開始為退休準備。

淡水漁人碼頭一遊

漁人碼頭的福容飯店有阿基師主持的餐廳，廣式茶點我感覺口味不錯。本以為飯店應該隨時有得吃，沒想到午餐只營業到兩點，差一點就要被門口的服務員賞吃閉門羹，對我們這種晚起床的人而言，真是太快休息了，很不習慣。不過靠窗位置的風景很好，藍天白雲好像外國的景色，隔著玻璃感覺不到外面的溫度，吃得很涼爽舒適。

十二年國教通過法源

十二年國教目標是減少國中的考試導向，讓高中比較接近目前的國中，讓拼考試的時間延後到大學的入學時期，讓國中教學能更正常化。這我都能認同，不過孟母三遷的故事，和當代科學分析，也告訴我們同儕對青少年影響可能高於這段時間父母的影響。父母所能做的最大的事，就是幫他挑選環境和篩選同儕，我真的敢為了讓孩子接受適性教育，就讓孩子就近讀公立國中、高中嗎？還是我也只是欺騙自己而已。

證券交易稅徵收減少會是回不來的改變嗎？

自從本次證券所得稅上路以來，台北股市的交易量下降不少，很多報導都直說是因為中實戶、大戶外逃，寧可投資海外股市，不願意在台北交易。也因此，這次的修正，小戶已經改成不再課稅，只剩賣出交易額一年超過十億的大戶才課，似乎期望中實戶、大戶回流，回復以往的交易量，讓證券交易稅能達到預算。

證所稅修正取消8500門檻、小戶改免徵、大戶改設算

如果這是證券戶集體意識造成的結果，這證所稅的修正真是來得神奇，過去一年成交量大減，但是指數卻能緩步攀升到接近8500門檻。然後，政府為了證交稅減少，又遇到8500門檻的尷尬位置，說是微調，實則幾乎蕩然無存。只剩下還堅持的IPO核實課徵。

不滿意的薪資與滿足的成就

沒有不滿意的薪資，不代表這份工作就能給你感覺滿足的成就。《How will you measure your life》介紹了Fredrick Herberg的two-factor theory。認為職稱、薪資獎金、安全感、工作環境、公司規定和管理的方式只是職業的衛生條件(hygiene factor)，這些條件不好，會讓人不滿意，但是永遠不會讓人感覺滿足。

政府的產業管制應該開放還是不開放

最近一條新聞是政府簽定協議，要開放大陸資金進來投資某些產業，引起該產業業者的反彈。讓我聯想到不久前傑克的文章中提到他選擇併購NBC電視的動機，就是因為政府有法令禁止外國資金控制電視台行業，這讓像GE這樣的大企業，能找到躲避外國競爭的一塊安全的地方。

人生策略的內涵

讀到《How Will You Measure Your Life》中一段關於企業策略的定義，作者Clayton Christensen認為，這個定義也很適用於人生。策略最基本的定義包涵你到你想完成什麼？以及你打算如何達到它？當然這也是理財規劃過程與規劃書希望完成的內涵，只是採用金錢的觀點來看你的人生策略。

美國聯準會放出QE將減緩的風聲

今天各地股市都是下跌的趨勢，最重要的消息，自然是美國聯準會放出QE將減緩的風聲。這代表美國的公債與抵押貸款債券的殖利率將進入上升的趨勢，在其他條件與國家利率不變的情況下，代表美元將有升值的趨勢。

外匯資產配置

CFP持證人楊士奇，在離開高壓力的外商銀行外匯交易室後，成為專業講師，今天聽他真誠地分享他在外商的感想，ㄧ吐他過去身在其位的難言之隱，實在是一場感人的演講。期許每位在場的CFP持證人都能成為真正站在保護客戶立場的獨立理財顧問，逐漸減少外商銀行在台灣利用資訊不對稱而大賺狠心錢的手段。

從勞基法上班族到委任之經理人

今天聽中國人壽陳晉裕之課程，民國八十六年行政院一份解釋函，規定依公司法委任之經理人不屬勞基法所謂勞工，因此不適用勞基法，諸如勞工退休金、資遣費都沒有勞基法的保障。因此，如果從符合勞基法的上班族，被晉升到經理人，特別是總經理，應該要特別去注意，是否可能權益受損？不要誤以為自己還會至少有勞基法的權益。

讀《教育的藝術》華德福教育叢書(Waldorf)

華德福教育源自ㄧ位德國工業城的企業家，在1919年，因質疑當時的教育方式，而邀請哲學家、科學家，在該企業的工廠所創辦的員工學校。後來逐漸發展到全球數百家的華德福學校。這種源起，不免讓我擔憂它會不會是專門訓練適合工業時代員工而非創業者的ㄧ種教育方案，雖然並不是那種軍事化、齊ㄧ化的訓練方式。

讀〈Jack - Straight from the Gut〉和巴菲特競標

Jack在奇異資融的龐大購併史中，輕描淡寫了ㄧ次和巴菲特競標的經驗，這是2001奇異資融想買Finova。由於巴菲特也是Finova的主要債權人，而對重整案中的Finova出價。結果是巴菲特和Leucadia的合作出價勝過了奇異資融。

讀〈Jack - Straight from the Gut第一次發言〉

從這本Jack的自傳中，可以看出他是位競爭心很強的人，他所想提拔的人也是這種類型的。他認為自己所遵循的就是精英管理的精神，標榜的是有盈餘的企業，才能善盡社會責任。而要能為企業找到最佳的人才，就得要在各種環境與氛圍，讓人感覺這是一流的國際企業，給精英高額的報酬和許多光鮮的派對。

大安森林公園夏日音樂會

雖然是住台北市這麼多年，到過大安森林公園的次數實在屈指可數。剛好聽到今天有個露天音樂會，於是決定帶孩子順便去野餐郊遊。天氣真是不錯，算是這幾週來很涼爽的一天，從建國北路去，也幾乎沒塞車，地下停車場車位也很充足，很便利。

分類模型與同儕效應模型(Sorting and Peer Effect)

最近開始聽了Model Thinking模型思考這堂線上課程，Scott Page首先介紹了兩個彼此互補，沒有充分的動態資料，就無法分辨是哪一種思考模型比較能解釋現實。分類模型是說當和你同類的人太少時，你會搬走。同儕效應模型是說當一群人中決定戴紫色帽子的夠多時，原本不戴的人也會戴起紫色帽子。當你觀察到現實有群聚的現象，有可能是移動造成，也可能是受同儕影響而改變。

油價公式應調整

這篇〈以程式人的想法為「油價公式」除錯〉寫得真不錯。希望有立委能讀到，並對官員質詢改正。

James Montier由下而上的價值投資分析法

James Montier使用的方法來自葛拉漢過世前所發展的篩選條件，在加上不高於16倍的葛拉漢陶德本益比(十年期平均盈餘)。

民國100年台北市市民的有效稅率11.3%(2011年)

財政部財政資訊中心公布了99年與100年的綜合所得稅稽徵統計資料，有幾個統計表格吸引到我的注意。例如：民國100年台北市市民的有效稅率是11.3%(2011年)，和自己這幾年的統計類似，約在11%附近，顯示我的稅率和台北市的總體平均類似。

景氣循環與價值陷阱

單純使用價值比率來篩選股票，或是利用高殖利率來篩選股票，很容易掉入價值陷阱，數字看起來最漂亮的股票，往往是盈餘即將衰退的標的，因為景氣循環而出現偏高的盈餘和配息而被篩選出來，幾乎注定接下來就會遇到營收下滑。

也許戴勝益是對的？

戴勝益在一個畢業典禮的致詞中，建議新鮮人在月薪五萬以下時，都不要儲蓄。查了一下，過去他也在訪談中建議過，在月薪四萬以下時，都不要儲蓄。也許是因為物價膨脹，他現在建議的範圍更大點。雖然支出低於所得是理財成功的黃金律，但是在畢業的時候，還沒能證明自己的職場價值得時候，也許戴勝益是對的？

成長環境評分(Growth Environment Score)

Jim O'neill等人提出金磚四國(BRIC)與高成長八國(加上印尼、墨西哥、韓國、土耳其)，除了依據人口規模與結構。另外一個主要因素就是成長環境評分(Growth Environment Score)，13項每項1到10分，再算平均，高人均所得的小國多半GES頗高。金磚四國則主要是人口規模大，例如中國的高成長，其實只是回復依據人口規模，對世界經濟應有的影響力。

讀《高成長八國－金磚四國與其他經濟體的新機會》

作者Jim O'Neill是金磚四國這個名詞的創造者。他在本書中寫到看好金磚四國的原因，並且主張政府最大的責任是控制通膨，因為只有在穩定的幣值與購買力下，人民能相信賺來的貨幣不會輕易貶值，減少購買力，人才願意作長久的規劃與投資，這樣整體的經濟才能成長。

鶯歌陶瓷博物館兒童捏陶記

還記得不久前朋友拿到新車後，常常看到他往白沙灣跑，還有一次帶著孩子環島旅遊，心想他興致真高。沒想到這會兒，自己也是馬上想試試新車的感覺，興沖沖就去到鶯歌陶瓷博物館。人性真是太類似。

雜誌銷售量做為股市心理的水溫

昨天剛好看到一位雜誌編輯的FB活動，上頭貼著本月的雜誌封面，步步高昇的數錢畫面，感覺投資氣氛很好的樣子。於是問了一下最近的雜誌銷售量，有沒有創新高紀錄。

多重思考模型的好處

是三位臭皮匠勝過一位諸葛亮正確點呢？還是三位和尚沒水喝正確呢？

自由意志是一個人能承擔後果的執照

我問自己，有什麼法則能替這些賺錢方式區分高下？

注意論說中的反問語氣(argument by rhetorical question)

Daniel Dennett在這段演講中，提醒我們要注意論說中的反問語氣，這種反問句(rhetorical question)可能是一種掩飾或偽裝，是作者懶得去或無法證明，只是用反問語氣來跳過所需要的歸謬法論證(reductio ad absurdum)。

聚餐與大屯國小一遊

昨晚和從美國回來參加喜宴的舅舅、舅媽在蓮香齋聚餐，十多年前留學時去拜訪過他們田納西的家，還借了他的車出遊，他們的樣子都沒什麼變，從大學退休後，他們搬到聖地牙哥。感覺上，不論台灣或美國，教授的退休生活真是不錯，像在台灣的大學退休的大阿姨，說她八十歲了，還是會進學校，幫忙回答學生的問題，隔天還要跟學生到台中參訪。

IBM的護城河是什麼？

波克夏2013的年會問答中，還有一個有意思的問題，IBM的護城河是什麼？巴菲特的回答感覺上不是很清晰，也許是這個產業對多數人都太難理解了，不像可口可樂這麼明顯。

波克夏2013年會問答

一個問題吸引我的注意，提問者問波克夏使用哪些財務比率來挑選股票。

又到繳稅的日子

繳稅是義務，如果還沒報稅，要趕緊加快手腳了。今年的實質稅率來到11.3%(應納稅額/綜合所得總額)，略低於去年的11.7%。所得總額低於去年，列舉扣除額也低於去年，不過由於薪資所得減少，來自股息的所得增加，扣除額減少，反而邊際稅率較高，倒是始料未及。參與配息要更小心謹慎。

1962年的巴菲特採訪影像

巴菲特年輕時候接受採訪的錄影，最近被人從檔案室中找出來，據說是目前最早的紀錄。這時候，他已離開紐約回到家鄉，開始自己的投資合夥公司幾年了，同時也在大學中教投資課程，應該也吸引了一票認同自己的學生。

目前市場估價水準是高還低呢？

從心理面來看，剛公布的消費者信心指數中投資信心來到70.1，是自100年8月(2011年)以來的新高點，2011年一月的歷史最高點是超過100，歷史低點則是40附近，平均的中間值就在70。從信心面來看估價水準應該是中間。

讀《哇靠!靠贏才理賠》

作者是一位CFP持證人朱惠斌，收集台灣法院中保險公司拒賠，經訴訟後才理賠的案例，的確可以看出不少保險公司在拒賠上的積極管理，為了公司利潤而先拒賠，直到法院判輸才願意賠，如果受益人懶得上法院，就都成了保險公司額外的利潤。保險公司對招攬業務的員工，如果理賠太多，也是會給與額外的訓練。

讀《個人歷史Personal History》酗酒的風險

從這本書的個人故事中，也能很輕易發覺酗酒的風險。年輕時喝醉了，還可以說是愛玩，中年以後還是發酒瘋，真是災難，即使你過去有再多好行為，讓週遭的人願意為你遮掩，終究會有惹火上身的時候。

讀《個人歷史Personal History》計畫的重要

巴菲特推薦一定要讀Katharine Graham的這本《個人歷史Personal History》自傳。不愧是1998年的普立茲講自傳類得主，讀起來讓人手不釋卷，敘事清晰鮮明，故事裡的人物更是當代的風雲人物，某些小事枝節，卻能引發許多聯想與氣氛。

讀《佛洛伊德的近視眼Stangers to ourselves》

適應性潛意識很像快思慢想中的系統一(快思)，它在我們意識之外快速地運作，它幫助我們內隱學習、篩選、解釋。情緒則是適應性潛意識產生的結論。它善於偵測環境，找出關聯性，著眼於當下。意識則是事後的檢驗器，也較能考慮長遠。

如何幸福地變老？

哪些五十歲時具備的特質可以預測八十歲時的幸福？George Vailant從1939年開始的一份長期研究計畫中，歸納出六種特質，而智商與出身的差距並不在其中。

你最希望教會小孩什麼？

Dr Ilona Boniwell認為是快樂與挫折忍受力(Happiness and Resilience)，但目前的教育內容並沒有包含它們。孟格說過類似的話，確保人生悲慘的祕訣之一，就是一遇到打擊就放棄努力。比較快樂的人，不但健康長壽，也比較容易有成就，有較高的創造力。

巴菲特與孟格談分散投資

剛巧讀到一些巴菲特與孟格關於分散投資的談話摘錄，雖然沒有證據可以證實這就是最好的策略，不過高手的話還是值得反省。尤其，近來剛將持股從30降到25，再降到20，但是高漲的交易週轉率，還是讓自己憂心。似乎，還是太多。

讀《檢查表：不犯錯的秘密武器The Checklist Manifesto》

作者Atul Gawande是位外科醫生，在研究如何減少外科病房的感染率時，發現應該向航空界借鏡，最低成本的改善方式，就是採用檢查表，而不是增加專業訓練。每一次空難，仔細檢討後的結論，飛機製造商都會將之放入檢查表中，並不斷改進。

MOHNISH PABRAI 的投資檢查表

在這段FORBES的訪問，MOHNISH PABRAI 說明他的避險基金收費方式是，當年獲利超過6%時，收取獲利的25%，不收經理費，基金運作的會計成本約為0.15%，每年只能加入與贖回一次，目標客戶是投資期至少五年，不收退休基金之類，因為他們常因為資產配置而需調整部位。最後，他分享所使用的八十條投資檢查表中的一些項目。

年輕上班族節約之道

一篇英文文章建議二十多歲的年輕人如何保持節儉的五種方法。除了翻譯一下，也提供我的一點看法。

理財顧問應該傳達給客戶的五大訊息

Nick Murray認為理財顧問的價值在於投資行為諮詢(Behavioral Investment Counseling)，因為投資人想要做的事，總是和他們需要去做的事不同，而理財顧問只要能說服客戶不要在崩盤時賣出，就能減少資產30%以上的虧損，而理財顧問只收取資產1%的投資行為諮詢費用，是很有價值的諮詢服務。

2013投資債券的風險

今天去聽CFP認證理財顧問劉凱平的演講，討論在眼前的人口老年化、少子化下的退休化規劃方案。他提到目前最大的風險是市場目前熱賣的債券金融商品，可能會造成業界與客戶雙輸的局面。在各國QE作為下，債券利率壓在前所未見的低點，雖然沒辦法預測哪一天利率會反轉，但是總有一天會來到，而大量銷售的債券金融商品，會傷害客戶，也是害了業者。

金融股的歷史價位水準

James Montier在一篇2008年8月發表的文章中，提到當時常見的策略是買進新興市場與商品，賣出與放空金融類股，對某些價值投資者而言，反主流而行，會空新興市場與買進金融類股，他認同空新興市場，但是無法接受買進金融類股。

向放空禿鷹學習基本分析檢查表

James Montier認為，不像一般人以為空頭只是放謠言的落井下石者，放空禿鷹往往都是基本分析派的信奉者，在公司派與空頭間，最後多數空頭是對的，公司派真的在財務報表上有做手腳。他整理不同來源的研究，提供許多值得使用的評估方式。

讀《銷售力Ultimate Selling Power》

作者Donald Moine是一位銷售顧問，專業是幫助業務員成為超級業務員。除了如何提高銷售能力，他也寫了一篇業務員為何應該雇用銷售顧問的文章，我想這些論點也能用來解釋，上班族為何應該雇用理財規劃顧問。

FEE-ONLY收費制理財規劃顧問業的銷售定位(Promise)

同業分享了一篇Vanguard提供的Building a successful fee-based advice practice，我覺得裏面最有趣的是它整理出三類常見的FEE-ONLY收費制理財規劃顧問業的銷售定位(Promise)，不同理財規劃顧問可以在這三種承諾之間搭配出不同的服務與收費項目。

如何選擇長久的伴侶

Dan Ariely被問到情緒如何影響人們選擇伴侶的決定。因為人預測自己在某種情緒下的反應的能力不佳，他建議我們注意，作決定時的環境和情緒，要盡量和將來相處時類似。約會環境會影響人的情緒，而我們可能會把環境造成的興奮誤當成是對象的吸引力。

十二年國教會傷害弱勢學童嗎？

十二年國教會傷害弱勢者嗎？我覺得好像不會耶。但是，目前看到的新聞，似乎認為弱勢家庭由於沒錢補習，所以在十二年國教的免試超額排序中，兒童福利聯盟認為弱勢學童會更難翻身。

交易週轉率大增

今年以來週轉率大增，感到有些意外，才到5月初，就已經超過100%，等於有一半以上的持股都被我賣掉換新標的，有點恐慌的感覺，害怕自己這種躁動的感覺，和過去一檔股票抱好久，即使沒有起色，也能耐心持股的行為，差別很大。

悲傷的人不吝嗇Misery is not miserly

這篇〈悲傷的人不吝嗇Misery is not miserly〉的論文，針對一個心理學界與廣告界已知的常識作實驗，顯示心情的悲傷或沮喪的確會造成過度消費，且會願意為相同的產品，付出更高的金額。

月光族從年終獎金開始儲蓄

如果你是一位每月都把薪水花光光，完全難以想像怎麼會有人用50%的儲蓄率當作目標的上班族。我建議你從年終獎金開始你的儲蓄計劃。在台灣，一般而言上班族有機會得到一到兩個月的年終獎金，如果用平均值1.5個月來看，能存下百分之百的年終獎金，這樣也是11%的儲蓄率，算是不錯的起點。

價值投資在全球股市的實測

James Montier提供了兩個回測的報告，說明兩種價值投資的方式都可以得到相當不錯的報酬率，高於全球股市的報酬率，在所回測的年份中，產生虧損的年份也較少。他認為足以證明價值投資不是只有在美國有效。

讀《如何做廣告》

在某篇文章上讀到對這本書《如何做廣告》的推薦，是一本由廣告代理商寫給廣告主的書，發覺廣告代理商和理財規劃顧問的角色似乎也能類比，廣告代理商幫廣告主創意設計廣告計劃，並購買媒體時間來播放。理財規劃顧問則幫客戶規劃理財計畫，並購買金融產品來累積資產與管理財務風險。

降低原賦偏誤的策略(Endowment)

原賦偏誤(Endowment)，是相對於理性評估，會高估自己擁有物價值的一種自然偏誤。David Pizarrow在介紹他所主要研究的噁心情感時，提到一個也許能用來降低原賦偏誤的策略。投資人在買進一檔股票後，往往會有原賦偏誤，容易高估持股的真正價值，不願意賣出，這往往讓投資人無法認錯，即使情況已經很明顯。

少見的台灣樂透頭彩故事

傳統上台灣人不愛財富露白，雖然已經有不少樂透頭彩得主，關於他們的故事卻是零星少見。雖然國外的研究顯示，人很快就會適應新的財富，快樂程度很快就會回復到平常的水準。也有國外研究顯示，多數樂透頭彩得主幾年就花光財富。

金錢目標是人生間接的目標

一般人被問到你有什麼目標時，第一個想到的都是錢，一個很大的金錢目標。但從金錢的本質來看，它是交換社會其他人服務的憑證，金錢目標其實只是人生間接的目標。該更進一步問自己的是，要用這些錢做什麼？財務目標的後面，應該有更多元、更真實且直接的目標。

Rea深度價值投資條件

James Montier說這是1977年Rea依據葛拉罕所設計的七項篩選條件，再加上Rea自己的三項。他自己則使用這十項中的1、3、6項，因為全部符合的企業，即使範圍擴大到全球的大型股，都還很難找到。

反向投資的簡單決策樹

James Montier認為過多的因子往往讓人過度自信，但是卻沒有提高準確性，因為人類的工作記憶有限，容易過度重視非關鍵因子，盡可能簡化決策，不是嘗試去除偏誤(debias)，而是反過來利用逆向偏誤(rebias)。

自強不息厚德載物

畢業二十年後清華給我留下印象最深的是這一句「自強不息，厚德載物」雖然每次聽都還覺得有點八股，官樣文章，但卻總能提振一點精神，想要繼續努力。也許就像Ariely說光是要人回想摩西十誡，就能大幅降低做弊的比例，光是再聽一次83級的僑生學長講到這句自強不息厚德載物，就讓人思考正面積極一點，減少埋怨怠惰。

新竹煙波飯店

來到新竹煙波飯店，位於青草湖旁。期待著明天的同學會，大學畢業二十年了，年輕人都成了當爸、媽的年紀，剛過了最埋首工作的時候，再抬起頭來，想一想現在的樣子，是二十年前我想要的嗎？有沒有浪擲了這段時間？

理財規劃顧問是你的棉花糖老師

有一個給小朋友棉花糖的實驗，問小朋友是要現在吃一顆棉花糖，還是等幾分鐘，可以多得到一顆，能夠等而得到多一顆棉花糖的孩子，在實驗後幾十年，不論健康、財富都較好，淪為罪犯的比率也較低。讓人能等幾分鐘別吃棉花糖的是自制力。

投資避免結果導向

雖然獲得好結果是投資人的目標，但是好的策略卻是要避免結果導向，而是要關注在過程與程序上。在包含投資的許多領域中，由於不確定性的存在，好的方法不一定每次都有好結果，但是大量來看，用好的方法會有較多好結果。好的理財規劃要重視的關鍵也是流程步驟，而不是財務目標達成與否。

James Montier的十大投資信條

1.價值、價值、價值投資

為何你應該持續買進

對還在持續累積資產的人，我有另外一種解釋，參考James Montier討論熊市的心理學一章，希望能說服你持續買進市場指數型的股票投資標的，而不是嘗試對市場組合買進和賣出。

讀《幫年輕人變優秀的七個好決定》

這本書是由台灣的從業生命教練(陳朝益、陳錦春)所寫，他們是藉由顧問諮詢的方式幫助年輕人。從此書可以初步了解他們在顧問期間所會涉及的內容。

讀《你要如何衡量你的人生？哈佛商學院最重要的一堂課》

接著上週讀到一半的《你要如何衡量你的人生？》這本書，作者在每次MBA課程最後所安排的這堂課，是要學生思考清楚自己的人生目標，這比個人的聰明才智，或求學所獲得的知識和訓練，都還要重要。

獲利警訊的實驗

最近一檔依據高殖利率選股的企業，發出獲利警訊，第一季獲利大幅下滑。剛巧讀到James Montier一篇獲利警訊的文章，他認為人性會拖延，在警訊出現後賣出，約定一年後再買進，會是較符合行為投資學的策略。

〈現在才知道〉黃柏仁：ETF與理財規劃

有了上次〈夢想街〉的經驗，這次我終於記得講理財規劃之於投資的關鍵地位，希望不會被剪掉。節目企劃準備給我講的有四個重點，第一是我為何開始用ETF做指數型的被動投資。第二是我的方法。第三是提高報酬的秘訣。第四是長期股息再投資可以得到怎樣的退休收入。

千金難買早知道－黃金的報酬率

最近黃金大幅下跌了一兩天，媒體也十分注意，促發了我再次來看一下黃金的報酬率，上一次我整理黃金的報酬率，是在2009年的12月，當時收牌價是1134元，目前即使下跌後也還有1398元。

人民幣高利定存的風險和取捨

最近有筆新台幣定存到期，就收到銀行推薦人民幣高利定存的訊息，很自然地被促發思考(Priming Effect)眼前去做人民幣高利定存的風險和取捨。

2012台灣金融機構取得CFP人數

聽說去年協會曾發了一份新聞稿，向媒體公布此排行榜，但是並沒有得到太多注目，今天剛好拿到一份，把它掃描出來，供大家參考。也許對岸銀行來台，會參考這份排行來判斷台灣金融機構的理財規劃能力。

投資顧問利益衝突的解藥

Dan第三週的課程中，講到利益衝突，不免俗地，範例當然就是投資顧問，他還做了一個實驗比較紐約銀行家和華盛頓政治家的欺騙程度，結果是出乎意料地銀行家欺騙遠多於政治家。

貪婪是好事嗎Is Greed Good

昨天的 Office Hours，Dan還回答了一個我覺得頗尖銳的問題，貪婪是好事嗎？(Is Greed Good？)感覺上，美國學校的教授都是身經百戰，經常接受學生尖銳問題的挑戰，他的回應比較不八股，很有洞見。

大學四年值得嗎？

Dan在第二個辦公室討論時間(Office Hours)，回答一位學生提出的問題，在比較Coursera與真正的大學課程，一年付5萬元的學費就讀Duke大學值不值得呢？Dan認為值得，但是必須考慮他是Duke大學教授的身份。但他也提出幾個有趣的觀點。

讀《引爆趨勢The Tipping Point》

作者Malcolm Gladwell在 Tipping Point 此書中，試圖建立一個造成流行、巨幅改變的理論，故事讀起來十分有趣，雖然感覺上並沒有形成一個可資操作的程序，但是點出不少個值得注意的因素，也有案例可以參考。

全球指數型資產配置是解答嗎？

今晚去聽一位CFP持證人廖慶憲的講座，討論如何使用ETF被動投資與資產配置概念來執行的執業模式。他的建議是採用全球、新興市場股、債、商品的配置，並加上將可投資資金分三年定期定值投入的模式，季投入與再平衡。

高價股就是績優股嗎

高價股就是成長與績優股嗎？好像品牌藥和學名藥之於病人，2.5美元一顆的藥，就是比0.1美元一顆的藥讓病人感覺較好，這種安慰劑效應，高價股也可能有這種效應。標價100美元的紅酒會比標價5美元的紅酒嘗起來好喝，即使他們是同一支。當投資人沒有能力判斷企業的價值，一如沒有良好品酒能力的人，只會依賴標價來做為品質的依據。

讀《異數Outliers－Malcolm Gladwell》

成為群體中的突出者，除了本身不錯的資質，大量的努力，所處的文化，所生的時代，都是不可或缺的條件。讀這本書的人，如果希望得到某些改善自己或下一代的秘訣，也許就是善用自己的機遇，並且努力不懈。在善用機遇上，如果能參考作者這些分析，也許能提高一些機率。

企業什麼樣的虧損不是意外

採取價值投資的人，需要耐心等到價格低到有安全邊際的時候，但是這種時候往往也是風聲鶴唳，企業前景十分悲觀，甚至可能本業出現虧損。自己也有不少承接落難天使，卻是接到刀子的經驗，昨天讀到林茂昌對企業虧損的想法，頗值得參考。

讀《用心於不交易－林茂昌的長線投資成功秘訣》

林茂昌的長線投資成功秘訣，可以說是本土化的價值投資(正和/非零和)。他在全書最後提到我很喜歡的林語堂，更是神來一筆，和巴菲特葛拉漢所提的天性，有異曲同工之妙。他認為幽默大師其實是閒適大師，而長線投資成功秘訣，就是用閒適的心去享受複利(錢滾錢)的樂趣。

花錢真正的成本

為何有很多人願意花2萬元買一支最新的機皇手機呢？如果你一餐吃200元，2萬元可以買100餐。一次兩小時1000元的泰式按摩可以做20次。4000元一個晚上的休閒度假飯店可以住五天。每一筆消費支出都是抵換(Trade off)，花錢真正的成本是有無窮可能的機會成本(Opportunity Cost)。

高收入高支出者給我們的提示

一般時候我們很少能知道國內高收入者是如何花錢的，偶而能看到炫耀式地購買奢侈品，較少知道他們日常生活的消費支出，剛巧最近有人公開自己的支出金額，且讓我們思考一下，這些高支出者能給我們什麼感想呢？除了，說他一個月的支出是我一年的收入，這類令人鼻酸的感嘆。

別再為高成長前景當冤大頭

讀James Montier的《Value Investing》第二部價值投資的行為基礎。他提到別再為高成長前景當冤大頭，和前幾天讀到人對樂觀訊息與悲觀訊息的反應差異，有異曲同工之妙。

讀《永恆的價值－巴菲特傳》

孟格推崇的是班哲明富蘭克林，巴菲特推崇的是葛拉漢，葛拉漢最愛的是羅馬史詩中的奧迪賽(Odysseus)。什麼是這些大人物一生所追求的永恆價值呢？也許是像作者Andrew Kilpatrick在書末所寫，我們追尋自己認識的英雄，即使現在已不復當年，因歲月與命運而衰弱，仍舊意志堅定，奮鬥、追尋、發現一個更新的世界。

避免情緒干擾改善決定品質

在youtube上看了Hangout with Dan Ariely，是最近上網課程的一項活動，雖然只是看錄影而不是直接參與，感受老師與學生的互動，的確讓人感覺比較像在上課。老師也覺得這讓他只少有些臉孔可以回憶，而不是只記得面對錄影機的演講。

房地產實價課稅要來了嗎？

張金鶚教授進入台北市政府擔任副市長，是否代表房地產實價課稅要來了。

于美人的新聞提醒我們－台灣婚姻的預設選項

其實這問題困擾的人不只是于美人，金錢經常都是夫妻間爭執的問題。從新聞中，和過去例如陳美鳳的新聞，都可以發現多數台灣人對於夫妻間所得與財產的看法，和台灣婚姻財產制的預設選項是不同的，很多人認為賺錢少的男方不該分得女方的財產，但賺錢少的女方該分得男方的財產。也因此造成這許多婚姻中與離婚前的困擾。

企業買庫藏股是否合理的判斷

我想延續巴菲特在2012年年報中所提關於配息或不配息的舉例，來看不配息的公司，如果將盈餘拿來買回庫藏股，是否會優於不買庫藏股。

希望你贏錢或至少買到刺激

一對年輕情侶興奮地要去搭麗星郵輪，希望能在賭場贏錢，先祝福他們。

為什麼美國人能接受高價的星巴克咖啡

也許和為什麼新興國家的人願意買高價的冰涼可口可樂類似，星巴克咖啡很努力地讓自己不是美國人之前習慣的美式咖啡。Dan Ariely用Self-Herding來解釋美國人接受高價星巴克咖啡的原因。

巴菲特如何給經理人獎勵

在《永恆的價值》讀到作者推論巴菲特如何給經理人獎勵，值得控股者參考，也許連政府官派公營事業，也可以採用類似的策略。獎勵需用在公司基本面的改善上。

為何為自己決定做一份理財規劃這麼難？

剛聽完Dan Ariely再說了一次更換人工關節的實驗，讓我對為何為自己決定做一份理財規劃這麼難？有新的一層體會。

線上大學的時代

距離我的大學畢業已經二十年了，收到學校系友會的通知，希望我們校慶時回系上一聚。不禁回想起那段時光，我的大學四年導師，每年替我簽選課單，還幫我寫過推薦信，現在已經是大學的校長，真是巨大的變化。

軍公教年金改革一議

這一點並不是什麼多有創新的點子，但是如果要正視軍公教與勞工年金之差異，這點應該比所得替代率或是費率更能彰顯兩者的差異，這一點就是投保上限。

孟格談葛拉漢的盲點

在《永恆的價值Of Permanent Value》中讀到一段孟格談葛拉漢的故事，十分有趣。孟格說，投資人購買股票時考慮內在價值而非市場價格，乃是基本的觀念，且永不落伍。但葛拉漢有其盲點，葛拉漢沒能了解，有些企業值得付出較高的代價。

讀《輕鬆駕馭意志力The Willpower Instinct》

這本書最方便與實用之處，是在每一章最後都列出作者Kelly McGonigal認為能提昇意志力的實驗方法。這些在提高任何計畫的實踐機會，包含理財規劃，都是十分有幫助的建議。

孟格談投資條件

在YOUTUBE看到孟格的這段採訪，中間提到他選股投資的條件。記下來，重新提醒自己。

魔球給我的投資提示

今年(2013)經典賽台灣對日本時，有一幕讓我印象深刻，日本隊在關鍵時刻，保送了彭政閔，來對決林智勝，結果日本隊賭對了。從數據上來看，彭與林的打擊率約為0.34、0.31，差距不大，但是在上壘率上，似乎就差距大一點，分別是0.45、0.38。真正的差距，可能在魔球中提到，但是中職並沒有公布的一種統計。

不閉上嘴巴的投資錯誤

2013年才過到三月，第二個錯誤又接著來到，相對第一個錯誤，這一個之前就隱隱約約感覺到它會降臨。這間公司買進時，看的是前一年的配息頗佳，雖然當年的盈餘有下降，估計全年盈餘還是接近去年的配息金額，誤以為公司會盡量維持股息穩定，至少會配發相同比率。

政府課存款稅直接拿錢(Cyprus賽普勒斯)

難怪有些猶太人的傳統是把錢放在家中的保險箱，歐盟 Cyprus賽普勒斯今天傳出要課存款稅直接從存戶拿錢的新聞，真是令人聞所未聞，這大概是政府不能發行新鈔，也不能多印歐元之下，唯一能快速拿到錢的絕招。不過恐怕只能使用一次吧！存戶難道沒有腿。

提高勞退自提的方式

你怕退休後錢不夠用嗎？在勞工的退休制度中，屬於勞工自己可以決定的選擇，就是自提退休金的比例。雖然，政府還沒有開放自選投資策略，眼前的投資報酬率也不高，但是至少是有保證定存收益，只要提高自提退休金的比例，絕對還是有助於一般人的退休準備。

政府全面無條件提供基本薪資

目前台灣的基本薪資18780，未來將調到19047。歐洲有一個BIEN(Basic Income Earth Network)組職，鼓吹政府全面無條件提供基本薪資Basic Income 的政策，並得到許多經濟研究者的支持，認為有助自由、平等、尊嚴、分享成果等等。基本上就是讓所有人天生就得到基本的財務自由，不用做事就能生存，讓我們人類能將重點多放在生存以外的思考與行動。

去看〈TedxTaipei 2013 臺北城心城意〉

第一次現場看 TedxTaipei，免費，還有雞蛋糕吃，很有趣。聽主持人說，這是TED第一次辦在戶外，現場是迪化街城隍廟旁永樂市場的廣場。在這古色古香的歷史商圈中，辦最新潮的中英文演講，混雜著年輕人與商圈中的中年人，應該會在大家腦中產生一些火花，留下一點痕跡。

Google Reader即將關閉的意涵

關閉Google Reader的消息讓我很驚訝，這表示Google大掃除做得很嚴格，這個意涵自然是RSS沒有得到大眾的支持，Blogger部落格時代的喪鐘，Google當年買下了Blogger，卻沒能買下Facebook，最後讓Facebook壯大，Blogger時代彰顯的個人出版，已經被Facebook或G+的制式化粉絲頁取代。讀者不再訂閱RSS，而是變成在FB上按讚，或是在G+上追蹤。

聽呂忠達一場精彩的講課「從國際政經趨勢談投資策略」

呂忠達說，他五十歲，剛從上班族職場休息，各種演講邀約還是不斷，最尷尬的大概是當了論壇的開場講師，還會被會場門口不認識他的小妹給攔了下來，硬是要問他在哪上班，給張名片。無怪乎，有些成就的男人通常都沒辦法放棄有隨扈環伺服務的權位。

從巴菲特主張不配息的案例延伸

繼續推演巴菲特2012年年報中，主張企業不配息較好所舉的案例，發覺這真是一個很有趣的案例。能舉出這樣的案例，巴菲特的將講授技巧真的很棒，不需要太高的數學技巧，但是卻是預估投資報酬率的眉角。

2013年第一個後知後覺的錯誤

2013年開始，台北股市漲了不少，看了一下很久沒有查看的台股ETF，赫然發覺了自己今年的第一個錯誤－寶富盈。

讀《贏家的詛咒The Winner's Curse》

這本書記錄了在經濟學家眼中現實生活與理論間的矛盾和異常，作者Richard Thaler。

反核309大遊行

在遊行的現場聽到幾位代表的發言，分享一下，希望能觸動更多人支持廢核。人都有側隱之心，聽著蘭嶼的年輕人在台上嘶喊著你們台灣政府從不聽聽我們的話，請把核能廢料搬出蘭嶼，如果你我剛巧也出生在蘭嶼，難道不會也覺得台灣政府，還有台灣政府背後的台灣人，把危險的核能廢料搬到蘭嶼存放是要對蘭嶼人滅族的舉動嗎？哪位台灣人會自願站在那位年輕人的處境呢？我們怎能忍心對下一代這樣做，繼續製造更多無法處理的核廢料呢？

讀《香格里拉健康減重密碼》

從freakonomics知道這本《香格里拉健康減重密碼》書的作者Seth Roberts，找這本書來多了解一下。他建議的方式是藉在餐前或後一小時，食用無添加香味糖水或清淡無味橄欖油，分量是一天100~400卡，一湯匙糖約45卡，一湯匙油約120卡。效果是讓你不會餓，很自然地降低體重，不需要靠意志力去運動或對抗飢餓感。

讀《非常潛力股》第七章股利雜音

費雪認為股利的重要性是似是而非的觀念，配發現金股息的動作不該被直接認為是對投資人有利。原因是保留盈餘對股東的效應，好壞差距很大。保留盈餘若只是增加經理人的安全感，或投資於欠缺效率的資產和計畫，則對股東的效應很低，費雪說只要依據他的方式選股，絕不會選到這類營運欠缺效率的公司。

巴菲特波克夏庫藏股買回價的隱含要求市價報酬率

巴菲特說過估算內在價值的方式是將未來可取回的錢折現，不同人有不同的估計是很正常的現象。因此，利用財務比例來決定買進價格，不該是最重要的決定，只是一個起點。因為使用各種市價與財務數字的比例，可以利用工具快速篩選。

巴菲特辯護波克夏不配股息的政策

巴菲特在2012給波克夏股東的信中，辯護波克夏不配股息的政策。強調只要保留盈餘能夠以ROE相同或更高的效率投資運用，而且市場對股價淨值比的評價水準不變，則不配股息的政策優於配發現金股息的策略。

巴菲特買Heinz

巴菲特在2012給波克夏股東的信中，提到2013年買Heinz的條件，值得研究一下做為參考。兩方各出40億美金，各持50%普通股，波克夏再多出80億美金，持有特殊的優先股，合計160億美金，波克夏出資120億美金。

巴菲特談20世紀的股市

這段巴菲特的演講，開放現場問題，巴菲特不看稿，光憑自己的記憶，侃侃而談，足見這些內涵在他腦中記憶十分深刻。被問到網際網路的股市熱潮，與未來可見的長期盤整，巴菲特回顧了20世紀的股市。

台股基金經理人涉嫌收受回扣買股

什麼時候台股基金經理人才能多一些正面新聞呢？真是令人沮喪。真希望讀到的新聞是來自台灣的避險基金經理人靠投資成為數十億美元身價，也幫投資人賺大錢。而不是台股基金經理人靠收回扣買股，賺了幾百萬台幣，讓基金虧損了數千萬。

廢核後如何降低用電量

停建核四後，電價上漲與夏季的限電危機，是必須面對的問題。當然，對擁核四興建的經營階層，目前會說沒有其他替代方案。人只要換個情境，相同的人如果知道廢核四已經通過，很可能就會冒出解決方案。畢竟，這位台電總經理沒招，就可能被換，為了自利，到時候自然會有替代方案。

跨期選擇－讀《贏家的詛咒》

Richard Thaler整理了跨期選擇(Intertemporal Choice)的研究結果，主要有三類實證發現。第一，折現率隨時間拉長而下降。第二，折現率隨報酬強度(金額)增加而下降。第三，收益的折現率高於損失的折現率。

要退稅多少錢？你願意接受增加萬分之一的核災風險呢？

多讓一座核四廠上路，我想至少增加萬分之一的核災風險，只要發生萬年一次的巨大地震，就會超過設計防護的規模，更何況我們沒有一萬年的地震紀錄，搞不好增加的核災風險，還不只萬分之一。擁核的政府應該提出核四廠增加的效益能夠讓全民退稅多少錢？好讓我們決定接受增加萬分之一的核災風險，能退稅多少錢？

跨產業工資差異－讀《贏家的詛咒》

Richard Thaler在這本《贏家的詛咒》中蒐集許多經濟學上有悖於理性和自利假設的現象。某種程度上，說明了，對經濟學家不合理的事，卻是一般人可以理解的概念，因為經濟學家的某些假設過於極端。人固然有理性，也追求自利，但是只是有限的理性，和有限的自私。其中，我認為〈跨產業工資差異〉這篇對上班族與投資人最有意義。

反對核能發電

終於，核四可能要交付公投了。希望自己(台北市民)能有投票權，雖然一票可能沒有什麼重要，我希望能投出反對核能發電的一票。

Seth Roberts減肥法

減肥會這麼簡單嗎？在Freakonomics中，讀到一個Seth Roberts減肥法，說起很神奇，但是如果以Levitt的統計背景，想不透他怎願意寫到Seth Roberts減肥法，也許是因為這怪到極點的方法，和他自己的奇特發現有些類似吧！Seth說減肥的方式是在正餐之間，喝沒有風味的油或糖水。

讀《蘋果橘子經濟學》Freakonomics

本書最驚世駭俗的說法，大概就是作者Steven Levitt說，美國犯罪率的大幅下降，最大的原因應該是墮胎的合法化。除了統計上的理由，這可能隱含的意義是母親會在有把握好好養大孩子的情況下，社會應該相信女性自己的判斷。也許少子化、老年化也可能是台灣犯罪率下降的背後原因。

總是在賣出後上漲

出清一檔股票後，隔天就看到獲利大增的消息，怎麼會這樣，總是在賣出後上漲，真是奇怪的感覺。不該期待自己每檔股票都賣能在最高點，畢竟賣出後股價繼續平盤整理，還是比較常見的情況。

做Gretchen的快樂計畫

看了Gretchen這段訪談紀錄，讓我聯想到她所謂的Be Gretchen，做自己，和金錢書中所提的自覺，似乎是相同的一件事。而她的快樂方程式中，Feel Right感覺自己在做合乎自己價值觀的事，即使做自己覺得對的事，不見得會讓人感覺愉快。

陶子的高價澳洲旅遊

依據報導，陶子這趟澳洲旅遊花了50萬元，對台灣人而言，是低薪勞工一年多的所得，很大一筆錢，是大戶，玩完卻感覺不滿意。陶子的抱怨是物價高，點餐的出餐順序不一樣，認為是對華人的歧視。馬上招來移民澳洲的華人出聲抗議。我想兩邊都說出了自己的心聲。

台灣五十配息記錄

ETF台灣五十(交易代號0050)到目前配息記錄如下：
101年 1.85
100年 1.95
99年 2.2
98年 1
97年 2
96年 2.5
95年 4
94 年 1.85

久違的台灣股市報價

不知為什麼，這個農曆新年，特別在意沒有股市報價的失落感。也許是因為龍年封關前正好讀到一些文章，決心要再進一步減少持股種類，正為了比較要如何汰弱留強，就遇到封關，沒辦法一鼓作氣完成，才會如此失落。

讀《金錢書－現代人的金錢智慧》

作者Jacob Needleman是一位研究宗教比較的哲學教授，所以本書的智慧不是如何增加金錢累積，而是當你成功把金錢視為人生次要的事物後，你要選什麼當作自己人生的首要意義，Jacob認為是體察自有永有的我(自己)，感受心中金錢我、永有我兩種我的拉扯，在行動與挑戰中永續地追求自覺的提昇。

讀《Switch-How to change things when change is hard》改變

作者Chip Heath和Dan Heath，借用象與騎象人的比喻，來說明他們建議的改變策略。任何改變都不簡單，不但要注意騎象人的無力，也要激起象的心意，最後還要為象鋪個好走的路。

讀《環保一年不會死－紐約客減碳生活日記》

作者Colin Beavan的寫作計畫是用行動來發掘在城市中如何做環保，有些人以為身體力行環保一定得歸隱鄉間，其實，多數關心環保的人是居住在城市的新興資產階級，高價的有機與環保產品，也只是一種追隨流行的理念，只有在方便時，才當作炫耀地位與消費能力的途徑。

瓏山林蘇澳冷熱泉度假飯店一遊

回想過去來宜蘭的經驗，這應該是第一次到蘇澳過夜。這次選的是瓏山林，有一位朋友推薦過，在過年期間也不好訂，至少是一個沒去過的地點。

資本社會的財務自由者－俠道

當代資本主義社會的財務自由者該追求什麼樣的形象呢？受《金錢書》武士與術士的比喻促發，我想對華人而言，武功江湖的刺客游俠們，該是最好的類比。什麼是華人心中的俠道呢？

真財務自由要能避免孤僻自傲

學習當父親像一堂奇妙的課，想用簡單的話向三歲女兒解釋，結果卻像在對自己說話一樣。晚上牽著手散步，說到人都需要一個人與很多人的時候，很多親戚一起吃飯很好玩，但是有時候也會想要一個人，兩種都很重要。應該是讀到一篇《金錢書》上帝與凱撒的緣故。

錢像開車旅行時的汽油

在一篇簡報中讀到這個很棒的句子，很傳神地說出錢的角色，提醒人不要忘記旅行真正的目的。

為何Walter Schloss沒有像巴菲特成為首富

從這封巴菲特盛讚Walter Schloss的信件，可見他的確是很厲害的價值投資人。不過仔細想想，為何Walter Schloss沒有像巴菲特成為世界首富過呢？似乎Schloss的績效報告透出一些端倪。

Tweedy, Browne基金的投資特色

從Tweedy, Browne基金的公開說明書，可以簡略地了解一下他們的投資策略與特色。價值投資與低周轉率。

如何讓大腦保持年輕

Dr. Michael Merzenich在這場演講中指出，人腦的能力除了字彙的能力不太隨年紀下降，其它的腦能力多半會隨年紀下降，而他們發展的工具，除了可以改善老人腦力，也能幫助學習能力較差的學童。他們建議的訓練重點是聽覺和視覺的反應速度，以及記憶的容量。

建立自己的提領期非必需品清單(discretionary consumption)

如果希望留下一點遺產給子女，要提高提領策略的成功機率，真的能留下一些資產，應該要讓自己的支出保有一定程度的彈性，或者說是提領策略的安全邊際，在你預計的真實提領金額和你絕對必需的支出間，要先建立非必需品的清單(discretionary consumption)。

Walter Schloss的十六條投資金律

Walter Schloss是比巴菲特早進入葛拉漢公司的員工，在葛拉漢結束投資公司後，他也從舊客戶開始了自己的投資管理生涯。Schloss的成績也被巴菲特做為價值投資能打敗股票市場的證明。Walter Schloss比巴菲特更接近葛拉漢的選股模式，只看財報，從不拜訪客戶，虧損的年份都不向客戶收費，只收績效的抽成，從不向客戶揭露持股名單，因為持股大多不是值得在宴會中一提的公司。

結合資產配置與長壽風險－決定最佳年金比例

《Retirement Income Redesigned》最後幾章，談到用年金來解決長壽風險，建議對一位典型的退休組合，配置25%到50%的可投資資產在即期年金保險。並指出幾篇文章，其中〈Merging Asset Allocation and Longevity Insurance:An Optimal Perspective on Payout Annuities〉的內容，頗值得參考。

讀《我的退休進行式》一位50歲高中老師的退休故事

25年的中學教學與行政工作生活，作者謝芬蘭認為已經夠了。這本書記錄了她退休前後幾年做的事情和感想，可以作為一般人在心中預演退休生活的參考。我們來看看她擔憂了哪些事，又做了些什麼。

不必等到死後的壽險給付(viatical & life-settlement industry)

Douglas Head 在《Retirement Income Redesigned》中介紹了美國的壽險保單貼現市場。壽險貼現或者死亡保單貼現，是會讓一般人猶豫不想談的話題。靠陌生人的死亡時間來決定投資工具的報酬率，不免激起道德捍衛者的責罵，也讓一般人覺得噁心。也許就像器官交易給人的感覺一樣，器官移植的市場化，有助於等待器官的病患，壽險的貼現市場，也有利於出售自己壽險的被保險人。

以房養老-反向抵押貸款(Roxanne Alexander & Michael Anderson)

美國CFP理財顧問如何看待美國的「以房養老-反向抵押貸款」呢？總申辦費用可能高達10%~15%的貸款本金。貸款浮動利率為指標(國庫券、定存或LIBOR)加碼，利率不算特別低。利息又會滾入本金。貸款人又需要負責全部稅金與維護成本。反向抵押貸款應該是最後的選項。

創造低波動的投資組合(Robert Kreitler)

由於股票的投資報酬率波動大，所以會造成提領期的報酬順序風險，+Robert Kreitler 的解決方向是努力創造投資報酬率低波動的投資組合。他說，一個真正分散風險的投資組合，在任何時間去看他的未實現盈虧，應該都會發現有獲利也有虧損的部位，因為真正相關性低的投資部位，就應該一種賺，另外一種就虧。

投資氣氛變佳－保守者要謹慎

最近，兩個投資人調查指標都顯示投資人好像有點樂觀了。中央大學消費者信心指數報告中，未來半年投資股票時機來到52.7點，還在低於60，過去的高區間是80以上。國泰金國民經濟信心調查報告中，股市樂觀指數達正3.7，過去的高點是超過40。

增加退休期現金流策略(Robert Kreitler)

除了使用適當的資產配置和初始提領率，想增加退休期現金流還有什麼方向可以思考呢？ +Robert Kreitler 提出工具與資產池(Tools and Pools)的概念，除了有心理帳戶的效應，也融合的一般提領策略與即期年金的適當使用。

普通股票投資的四個面向

研究股票有許多種角度，很難說哪一種最好，只要理性分析，知道自己使用的方式的缺點，應該有很多種方式，能有不錯的報酬率。我想普通股票投資可以切為四個面向：股息配發率(Dividen/Earning)、保留盈餘再投資效率(Earning Inceased/Earning Retained)、盈餘成長 (原投資的效率ROE) (Earning / Equity)和本益比增減。

可持續30年的退休提領策略(William Bengen)

不使用蒙地卡羅模擬，+Bill Bengen 使用真實的歷史股債績效和通貨膨脹率，計算出了可持續30年最大的退休初始提領率(safemax, maximum safe initial withdraw rate)是4.15%，投資組合的比例是63%美國大型股和37%美國中期國債。

Evensky & Katz Cash Flow Reserve Strategy現金流儲備提領策略

在退休提領策略中，+Harold Evensky 所提倡的Evensky & Katz Cash Flow Reserve Strategy現金流儲備提領策略，經過他自己公司約20年以上的測試，經歷1987與2000的股市下跌，雖然沒有經歷過大蕭條測試，他認為這是最可能有效的退休提領策略。主要的依據是至少5年的投資期間的策略，和心理帳戶對客戶的影響。

Ron Baron談最大的投資失誤

在forbes採訪中，Ron Baron談到金融風暴以來最大的失誤，是一檔2007以前管理資產增加很多的基金，由於股市的崩盤，他將原本20~25的持股，增加到60~70檔，當時認為這樣會比較安全。

讀《小海魚的輝光》

Pony Fish的腹部會發光，作者George Williams從演化適應的角度解釋，是因為從下方的掠食者的角度來看，不發光的魚會形成黑影，如果發光的腹部和棲地透過海洋的陽光類似，則小海魚對下方的掠食者而言等於隱形了。

晨星Christine Benz的三水桶退休提領策略(Bucket Approach)

晨星Christine Benz說最早使用水桶策略的理財顧問是Harold Evensky，他推崇簡單的兩水桶策略，早期用5年，後來實驗到2年。Benz則推三水桶退休提領策略。

讀《氣味之謎》

失去嗅覺會造成不容易感知情緒，美味都變平淡，與伴侶的擁抱也沒有安全的味道，嗅盲比眼盲長期而言可能更悲慘。

葛拉漢列出的10個股價低估特徵－讀《股神的秘密》

記錄《股神的秘密》作者Janet Lowe所整理的葛拉漢選股標準，作者指出10個股價低估特徵如果能滿足7個，就大概滿足了安全邊際的要求。

葛拉漢選擇當老師的原因

在《股神的秘密》中讀到一件葛拉漢的故事，似乎解釋了為何葛拉漢會有段時間跑去哥倫比亞大學當老師。當老師並不是賺大錢的好方法。已經是華爾街投資經理人的葛拉漢，難道是因為好為人師，就跑去當老師嗎？

誰來當自己的理財導演？

李安的小孩走上演員之路，被問到是否會父導子演，他俏皮地說：「別人的囝仔死不了。」他對折磨演員來逼出的手段，坦言因為親情，無法用到自己的孩子身上。如果父子關係，尚且會造成導演功力的障礙，自導自演，可能更難。

宏觀地檢視績效

投資人在檢視績效的時候，應該重視加總後的總成績，忽略各別投資的盈虧，把整個投資組合想像成一套投資策略下的結果，而不要當成許多次的戰爭，過度注意個別戰役的勝敗。這樣的思考方式，可以讓我們投資時更理性，多些反省，少受情緒的影響。

將兩檔錯誤處理完了

去年的錯誤中，有兩檔落難天使型，一直以為還有希望，實在已經等了不少季，年初，終於下定決心認賠清空。以產業的現況，如果過去沒有買，現在絕不會去買，因此，決定理性一點，賣了。

統一超、商業周刊事件

今天最熱的新聞該是商周疑似被統一超下架事件，FaceBook上有很多篇分享，統一超說是作業不急，商周則認為是一篇422字的報導，實在很弔人胃口，找到這篇422字的報導有張不是很清楚的照片，讀起來感覺沒什麼爆點啊。

老師或是顧問

從2013年巴菲特班滿滿的預定時程來看，當老師似乎是一條很可行的路。前幾天的台灣理財規劃產業發展促進會會員大會，也有一位CFP持證人轉到了老師這條路，照他的說法，他經過幾年的兼任講師，今年開始離開金融業，全力當講師。有兩、三個固定的訓練機構，開課不成問題。

再生價值投資人

價值投資人的概念需要隨著時代環境調整，如果葛拉罕再世，在現今的證券交易環境，勢必也會調整，與過去不同。價值投資人必需不從眾，不表示永遠與市場相反，而是要能獨立思考不受眾人看法影響。

成為財務上有餘裕的人

愛你自己，也為了你所愛的人，你應該朝成為財務上有餘裕的人努力。不要忽略了老年的你，不能不顧未來的風險，要先做好財務的準備。做好計畫，別讓你所愛的人難過，要照顧自己，也照顧你所愛的人。想成為財務上有餘裕的人，你要從理財這一步開始。

讀《一生受用的快樂技巧The Optimistic Child》

童年時受沙克疫苗防治小兒麻痺的啟發，Martin Seligman此書的目標是成為青少年憂鬱的樂觀疫苗。他所實驗的方法，就是將認知學派治療師用來醫治憂鬱的主要技術稍作修改，適合用在非憂鬱的人身上，培養出樂觀的技能。

讀《給孩子，金錢買不到的富足》

作者Madline Levine指出美國富裕階層的家庭有較高比例的青少年憂鬱、酗酒、吸毒。她從自己擔任富裕家庭青少年心理諮商師的經驗，整理出這本書的結論。正確的教養是要培養出獨立自主的孩子，金錢在教養上，並沒有神奇的效果，金錢不能直接買到好教養，功利主義和完美主義，反而常常是失敗的禍因。

盤整的台灣股市(Taiwan Sideways Markets)

台灣證券交易所的統計，2012年12月市場本益比23.62，1.65市價淨值比，12月平均指數7630.81，年底收7699.5，2011年12月市場本益比15.76，指數6969.15，1.54市價淨值比，年底收7072.08。市場本益比上升49.8%，平均指數上升9.5%，封關指數上升8.9%，市價淨值比上升7.1%，2012的GDP經濟成長率約1.05%。

賣出股票後如何尋找下一個標的

Vitaliy建議在盤整的市場中(Sideways Markets)，要有規律的賣出，這會造成再投資風險，必須經常找下一個標的，他建議了一些方法。

在賣出股票時應用達爾文主義

Vitaliy建議在盤整的市場中(Sideways Markets)，應該要在賣出股票時應用達爾文主義。在投資組合中，拔除最弱的成分股，最適環境者生存，基本面變差或安全邊際消失，留下基本面變好與安全邊際存在的股票。

改善退休提領策略的方法

Cornerstone Wealth Advisor的Jonathan T. Guyton, CFP®，在〈Decision Rules and Portfolio Management for Retirees: Is the ‘Safe’ Initial Withdrawal Rate Too Safe?〉中，提到幾個改善退休提領策略成功率(提高初次安全提領率)的方法，值得參考。

年金的隱含長壽報酬率(Implied Longevity Yield)

Milevsky用一個有趣的老人橋牌俱樂部的例子，說明了年金在極老年時的隱含長壽報酬率(Implied Longevity Yield)。基本上就是說，在被保險人很老的時候，年金報酬率中的隱含長壽報酬率，高到100%自己投資於股市也無法超越。

退休提領期的領帶選擇權策略Retirement Collar

退休提領期可以安全地提領多久，受到報酬率順序風險的影響，尤其是當虧損出現在退休初期，造成安全地提領時間縮小最大。因此，Milevsky認為選擇權策略是值得考慮的選項。

107歲投資人Irving Kahn的投資哲學

Irving Kahn不是一位普通的107歲投資人，直到今日，還是每周上班5天，熱愛投資工作的投資人。他曾是葛拉漢投資公司中的助理，也是葛拉漢在哥倫比亞大學開課時的助教，他對葛拉漢的投資哲學可以說有和巴菲特一樣的第一手資訊。以下是摘錄他創立的家族投資顧問公司網站的投資哲學。

第一個十年的台股報酬率

台灣證交所提供的發行量加權股價報酬指數最早從92年開始，到昨天102年的1月2號，我們有了第一個十年的台股含息報酬率。這個數字是146.7%，相當於，每年9.4%的年報酬率。

蒙地卡羅模擬分析的快速解法

Mahe Milevsky和Anna Abaimova在〈Risk Management During Retirement〉中提到一個蒙地卡羅模擬分析的快速解法，不需要蒙地卡羅軟體，只需要一般的EXCEL，就能獲得提領失敗機率百分比的近似解。方法的詳細說明在(2005)Milevsky和Robinson的文章〈A sustainable spending rate without simulation〉Financial Analyst Journal 61。

蒙地卡羅模擬的價值與缺點(Monte Carlo Mania)

讀到MoneyGuidePro的Robert Curtis寫蒙地卡羅模擬的價值與缺點。蒙地卡羅模擬的意義在於給客戶看到報酬率順序的風險，在退休提領期比資本累積期的影響還要重大。在你退休前，你如果沒有遇到好的報酬率，總是可以延後退休，繼續投資。但是，一旦退休後，遭遇投資虧損，就會大幅縮小資本可維持生活的年限。

2013年的希望

看完電視轉播的台北101跨年煙火，互道一聲新年快樂。迎接新的一年，是為自己重新設定新目標的好機會。日期可以從1再次開始，讓過去的事拋到腦後。再困難的目標，也可以再努力一次。