為何你應該持續買進

對還在持續累積資產的人，我有另外一種解釋，參考James Montier討論熊市的心理學一章，希望能說服你持續買進市場指數型的股票投資標的，而不是嘗試對市場組合買進和賣出。

如果有一個公平的硬幣賭博，你輸時輸一元，贏了時贏二點五元，共賭20回，每回你可以下注或不下注，你會怎麼賭？實驗在一般人與一種失去情緒感知的病人上，這些病人無法感覺到恐懼。結果是病人在前一次輸後會繼續賭的機率達85%，一般人則只有40%。

理性思考這個遊戲，由於獲勝時的賠率高，贏多輸少，期望值大於賭注，理應每把都賭。但是由於恐懼的心理，在前一次賭輸時，一般人往往卻會在下一把縮手。只有無懼的人，才最接近理性的行為。

而我們對股票市場的看法，應該也是類似這種贏多輸少活動，整體而言，經濟應該會獎賞經營實體事業的人，而股東則能分享這些利潤，也就是含息的報酬率，會是正的期望值。不斷進出股票市場的行為，就像實驗中有時候進場下注，有時候又不賭的一般人，多數時候出場不賭只是因為前一把輸了造成恐懼。無法在有利的賭局中堅持理性地持續下注的行為。