讀《 台灣經濟研究基本論集》

這本《 台灣經濟研究基本論集》作者李勝彥，曾任中央銀行經濟研究處處長，書中所收論文，多篇也登載在中央銀行季刊，如果想了解政府知識管理人員(Knowlege Worker)的看法，和他們思考推理的模型，中央銀行季刊是很重要的來源，這些文章不像新聞有趣，但是卻是由台灣主管貨幣政策的央行研究人員所發表，重要性遠高於一般媒體記者。他們的一段文字，重要性遠勝過十位記者相同的報導。

首先，利率下降1%，實值GNP可以增加4.8億，第十年都還能增加2.8億元，次年物價上漲0.8%。其次，對企業放款增加10億，GNP可增加7.3億，次年物價上漲1.15%。放款比利率有效，但物價波動也較大。貨幣供給額增加一單位，則導致GNP下降2.4億，物價上漲1.26%，對生產無益的貨幣供給額增加，只會物價上漲，經濟衰退，必需很小心。台幣貶5%，可增GNP 0.7 億，但也讓輸入增加0.2億，第二年0.97億，顯示對外依賴大，貶值不會讓輸入減少，反讓物價上升，長期不宜用貶值來改善貿易。政府支出增加10億，GNP增加12.5億，對物價上漲也影響較大。

日本1990年代的泡沫，背景是日本長期順差，被美國要求貨幣升值，為減緩升值，對外匯市場干預放出日圓，對內又採取寬鬆貨幣政策，希望擴大內需，游資過剩，湧向股票與不動產。錢多、利率低，造成資產價格上升，偏離實際經濟狀況，產生存量的通貨膨脹，和一般成本上升、物價上漲的通膨不同。一旦開始緊縮貨幣政策，日圓升值已造成出口產業外移空洞化，資產下跌後，負債沒有減少，造成進一步無法籌資與銀行惜貸，資產縮水，儲蓄率提高，消費停滯。

中央銀行曾於1989/2/28，為避免土地投機泡沫，步上日本後塵，訂定"對金融機構辦理購地、土地擔保等放款以及對投資公司授信之規定"，經此管制，不動產與股票市場皆一蹶不振，可見不動產信用緊縮效果顯著。該辦法，直到1991/9/1日才停止適用。1994/10/29年央行再次暫停土地開發融資，到2004/7/30才恢復辦理建築貸款辦法，從2004年央行建築融資餘額最低15億，到2006年為98億。可見台灣央行在利率與貸款餘額上，都有充分的工具可以調控市場。