葛拉漢式防禦型股票組合例證

葛拉漢建議，利用市場價格作為績效評估的基礎時，必須在一段夠長的時間，且兩個時間的市場估價水準必須很接近，他書中的案例是相距11年，起點與終點的道瓊指數接近，剛好前幾天，有這麼一個機會，檢驗我約2年半前寫的一篇「設計台灣核心高股息普通股組合」。

起點的時間是2009/5/19日，終點是2011/12/21日，兩者相距2.6年，雖然以葛拉漢的案例來比，時間還很短，但是至少可以確定，我不是事先挑好，特地挑選一個好日子來檢驗。起點的台北指數是6655.59，終點的加權指數是6966.48，符合市場估價水準很接近的條件。

這兩年半來，台灣加權股價指數(不含息)的報酬率是4.7%，我當年提出的葛拉漢式防禦型股票組合14檔等權重的不含息報酬率是12.6%。 台灣加權股價報酬指數的成長率是16.1%，防禦型股票組合的含息報酬率是27.9%。不得不承認葛拉漢式防禦型股票組合很不賴。

忍不住和自己的年度績效比一下，如果和2009/6到2011/12月的淨值(沒記錄每天的淨值)，淨值成長59%，扣除儲蓄的效果後，淨值的投資報酬率約在25%。所以我花了這麼多功夫企圖打敗指數，結果在這兩年間，結果只和葛拉漢所提防禦型股票組合伯仲之間，真的該度假去就好了。