總結2004年股市投資報酬率的參考比較指標

整理一下2004年股市投資報酬率，作為投資理財的參考比較指標：
台灣股市加權指數由2003/12/31的5890.69.15到2004/12/31的6139.69，上漲249點，報酬率4.22%。
臺灣50指數由2003/12/31的4522.2到2004/12/31的4629.42，上漲107.22點，報酬率2.37%。
(0050)臺灣50指數股票型基金由2003/12/31的45.92到2004/12/31的48.5，上漲2.58元，報酬率5.61%。所以2004年主動選股投資股票的報酬率應該至少要高於5.61%以上才算優良，否則還不如投資被動管理，分散投資的(0050)臺灣50指數股票型基金。

整理一下我自己2004年的投資理財的關鍵財務比例，作為了解我的理財觀念的參考指標，首先，全年儲蓄率(稅後收入-支出)/(稅後收入)=49.6%，遠高於主計處公佈國人的平均儲蓄率25%。投資報酬率(-3.2%)，比參考指標的5.61%差，連續兩年我的投資報酬率都比0050的報酬率差，同樣的結論，還不如全部投資0050還比較好，單從投資部分來看，今年由於一次錯誤的投資可轉換公司債，導致投資部位虧損約13%，來年要記取教訓，對沒有獲得評等及評等在twA以下的公司債要完全避免參與。淨值成長率12.7%，差距原定2004年年底目標(-14%)，主要來自於本業的工作收入，及有效的支出控制，即便在錯誤的投資出現的年度也能維持淨值的成長，來年應該繼續觀察是否還有降低支出的空間，設法避免投資部位的虧損，維持穩健的淨值成長，依原定目標，設定明年需要的淨值成長率為24%。食(11%)衣(1%)住(39%)行(2%)育(41%)樂(1%)雜(5%)的支出比例，其中房貸支出、家管費用與CFP教育訓練費用為最大的支出項目。每月房貸支出占每月收入比率為17%，低於一般建議的20%。明年由於沒有CFP教育訓練費用的支出，應該可以再降低一些支出。
(每年的淨值目標係於2001年底時所第一次設定，2002年沒有達成目標，2003年投資報酬率大漲，因此有達成目標，2004沒有達成目標)

央行升息半碼，跟隨美國升息腳步

前幾天報紙還在說國內銀行預期央行12月不會升息，沒想到今天傳來，央行還是決定升息重貼率半碼(1.75%)，跟隨美國升息腳步亦步亦趨，基本上是確立了大家都認為景氣已經回升，利率趕不上通貨膨脹；顯示實質利率為負的現象，讓央行認為不應該持續寬鬆的貨幣政策，跟隨美國聯準會的腳步，持續升息，升息會對市場上的資金有緊縮的效果，同時可以抑制通貨膨脹，並產生冷卻股市的效果，雖然目前股市不算過熱，但是景氣的穩定回升，讓央行感到放心，可以將利率慢慢回復到正常的區間，往後一兩年很可能會回到3%左右的利率區間水準。也是對明年各項民生物資如水電的上漲等，先對明年通貨膨脹的壓力先打個預防針。所以明年的經濟成長應該是很可以期待，經過多年的景氣低迷，企業都必須降低成本度過寒冬，一旦春暖花開，穩定成長的局面應該是沒有問題的。如果有長期貸款需要的人，建議你還是要找固定利率貸款為佳。投資債市還是要以存續期間較短者為優先。投資股市應該要等待好的投資價格出現，選擇本質佳且展現出能度過景氣循環體質的老牌公司。
總覺得寫來沒有什麼新意，不過升息的趨勢，從美國開始連續一直升息，我國央行也跟著升息，已經有半年多了，不知道大家有沒有感受到央行在做升息的決定都不是一時衝動，也不會因為外界的說法而輕易變動，他們一定是在內部看到明確的統計數字與趨勢，確認景氣回升，確認通膨壓力近在眼前，才會一個月又一個月的接著升息，而不會一下子升個4碼然後又一下子降個3碼的(1碼為0.25%)。

中央銀行理監事聯席會議決議

怎樣投資比較好？

常常會被人問到怎樣投資比較好？或是被問到投資A比較好還是B比較好？其實都是很難回答的問題，很難回答的原因有很多，首先，我不想承擔害人的心理負擔，或是擔心將來有人會來罵我的風險，雖然我也可以隨便說說，但是我寧可不亂說。其次，我不知道你是什麼樣的人，對投資有多少經驗與把握，面對可能出現的虧損與獲利，你會如何反應，因為投資沒有穩贏的，天下沒有白吃的午餐，推薦任何東西都很難完全沒有說錯的可能，就算我自己的投資都有許多錯誤的經驗，所以我也擔心你對我所說的話，過分相信，或盲目相信，而忘了你自己才是最後決定是否要投資的人，不是我，我只負責我自己的投資和我的客戶的投資規劃，更何況我自己投資也有失敗的時候。市場上的產品很多，任何太慨括性與太籠統的問題，我也很難有精闢的答案，如果問題中有較明確的產品可以研究比較，我還比較容易給出有點分析的回答。其三，最常被問投資哪支股票最好，我很難回答，我當然有我自己的選股邏輯，也有我現在的持股，但那都是依據我的原則，我的邏輯，如果你不認同我的邏輯，那你就不會覺得這是好股票，而且當你在問的時候，通常是在股市價格較高的時候，例如像現在，越多人會來問要投資什麼？問題是即使是我的核心持股，現在的價格比我當初的買進成本已經差3成以上，實在很難說這是好的購買時機，如果我跟你說一支股票好，然後又說現在不要買，你會不會覺得我在裝肖ㄟ，還是不說個股吧。

我一直在想，作為一個理財顧問，面對尚未是我客戶的人問我要明牌，或要明確的投資建議，到底要如何回答，不講，好像顯得很自私，難道不收錢就不講話嗎？講呢，又違背我們規劃的流程，沒有先了解客戶的財務資源現狀，及理財的各項目標與需要，盲目地介紹自以為最優的產品，容易忽略報酬率與風險的搭配，高報酬背後的高風������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

臨終前躉繳年金險有被視為遺產的風險

一般而言，保險金給付不需列入被繼承人之遺產，所以有很多人都會認為投保保險是降低遺產稅的好方法，但是最近一個最高行政法院判例出來，對這種用保險降低遺產稅的方式有很大的衝擊，所有想要做這個節稅規劃的人都要再三考慮，若不小心可能會像這個判例一樣，不但沒有節稅效果，還因為漏報被罰款一倍。這個法官的判決理由是說，雖然不能因為要保人有更改受益人之權力，就認定年金險為遺產稅法所謂其他一切有財產價值之權利，不應將年金險之現金價值視為債權而納入遺產總額。而是依據核實課稅原則，『…惟基於憲法所肯定之平等主義，在稅法上即應實施核實課稅原則，蓋因所謂負擔公平之原則，不僅止於形式上之公平，更應就實質上使其實現，亦即稅捐之課徵，原則上應該以納稅義務人真實的稅捐基礎，即所謂核實課稅之原則，而非以應有的、擬致的稅捐基礎為計算。…』，雖然該筆遺產形式上為保險金，但法官審查其動機，認為顯然係將其即將成為遺產之現金，經由投保之方法一次繳清保險費，迨其亡故之後，轉換為保險給付，應將其所繳保險費併入遺產，雖然判決理由與國稅局將之認定為債權之核課理由不同，但結果相同都是要補稅併罰，所以駁回所訴。

印尼的大地震與海嘯

在這歲末慶祝聖誕節的時候居然發生印尼的大地震與海嘯，數以千計的人流離失所，電視上的新聞採訪節後餘生的人，說他只剩身上的衣服，其他所有家當都不見了，本來是人間仙境的海灘，海卻無情的奪走它曾經給他們的一切。真的要說世事無常，難以預料，對這種難以預料的風險，我們真的除了禱告之外，只能倚賴人與人之間的互助，國家間、政府間、民間團體之間，都要互相關懷互相扶持，才能讓這些不幸遭受巨災的人，能早日回復正常的生活。而要保險則是我們從這件事件中能想到最好的教訓，我國自921地震後，已經有地震險，但是房屋所有權人有投保地震險的人實在不多，但是這種風險卻是我們無法規避的，你看從來很少有地震的印尼都會發生高達9.0級的大地震，我們台灣地區更是難說不可能會發生，如果有一天劫後餘生的人士你，你會不會希望除了身上的衣服，保險公司還能賠給你一棟房屋的建造成本呢？如果這個印尼的大地震與海嘯還不能給我們一個當頭棒喝，還有什麼能讓你去投保地震險呢？如果你有房屋，請務必思考去投保地震險。

東南亞地震、海嘯援助Blog

退休基金的準備

面對我們的人生不可避免的問題，總有一天我們會沒有能力工作，必須依靠過去儲蓄下來的東西來維持生活，有些人儲蓄了金錢，有些人儲蓄了親情，有些人儲蓄了愛情，有些人儲蓄了友情，我們不需要去評斷哪一種儲蓄方式，最後的結果會最好，只有在每個面向都平衡發展的人，最有可能退休的又有尊嚴，又能活的快樂滿足。

人無遠慮必有近憂，不論是多年輕的人，開始準備自己的退休生活，沒有人會嫌太早。如果你結婚了，務必要與你的配偶好好溝通對未來退休的期望，不要你自己暗地計畫要在宜蘭買塊地安享晚年，結果配偶卻告訴你，他一點都不想離開台北市，不要想當然爾的認為，夫妻一定會對未來退休的生活期望相同，也許他希望子孫滿堂且能常常與子孫歡聚一堂，不想離世隱居。

而退休年齡的延後也是近來的趨勢，各國的退休計畫，例如我國與美國都有延後退休年齡的趨勢，將來我們必須到60歲才能開始以年金的方式領取退休金。一般我們將退休基金的來源分為三大支柱，一是社會保險的養老給付，二是企業責任的退休金，三是個人自籌的退休基金。其中唯一掌握在自己手中的是第三根支柱個人自籌的退休基金。第一與第二都可以用設算的方式預估最後會拿到多少錢，但是也有風險就是政府法令的改變可能會讓第一與第二支柱的金額或實質購買力減少，甚至在延後我們可以開始領取的時間。面對政治風險，我們還是要自求多福，多準備一些自籌的退休基金。

如果你還不知道需要的退休基金金額有多少，這裏有個試算的方式，雖然是個簡單的預估模式，沒有考慮人生中可能還有許多理財目標，單單就退休基金的需求估算，希望對每個人而言都是個開始準備退休基金的起點。

退休計劃
上班族退休需求分析試算表
何時可以退休
五百萬夠退休嗎
員工福利與退休規劃模組三複習
你也許沒想過的退休規劃
退休規劃的長期投資
退休規劃有關住的部分

基金與股票：
基金投資的三個提醒
股票投資五個重要基本觀念

CFP模組六全方位理財規劃(4)

葉勁之老師來上，特殊狀況下的理財規劃，講解9種不同特殊狀況下，理財規劃要注意的要點，如：離婚，根據統計結婚5年內離婚機率有38.6%，失能，臨終疾病，非傳統家庭(單親、老少配、頂客族、不婚族)，轉換工作與失業，特殊需求依賴人口，樂透中獎及意外之財，整筆退休金分配，保險理賠金等。許琪昌老師來上租稅與財產移轉規劃，首先強調各種稅制都是類似有總額、免稅額、扣除額、淨額、稅率、累進差額、應納稅額、可扣抵稅額及應補應退稅額。個人綜合所得稅是採收付實現制，除租賃所得可以設算租賃收入。行政救濟之複查需在30日內，即使無錯也能有遞延繳稅的效用。利率期貨不屬於期貨交易稅條例之商品，故要交財產交易所得稅。未印製股票之未上市公司股權移轉，不繳證交稅，而要繳財產交易所得稅。其他所得扣除成本與必要費用。88年以前重科、重投、創投之投資抵減有20%，5年內可抵，89年以後新興策略投資抵減為10%，每兩年減1%。退職同時領一次金與年俸，需參考解釋令(財政部91.1.4台財稅字第0900457847號)，不是單純相加。直銷之佣金為業務所得(1-20%91年經紀人費用率)，業績獎金為其他所得，銷售貨品為營利所得(6%)。立委個人捐獻扣抵上限2萬元。租賃所得之費用率為43%。生前贈與的好處：不受特留份之限制，可不受未完稅前不能處理不動產之限制，可避免無法分割。缺點：無降低遺產稅效果，容易造成漏報罰款，使配偶剩餘財產請求權之功能喪失。74年6月4日前之取得之財產不能列入夫妻配偶剩餘財產請求權之婚後財產。遺產稅扣除額如有代位繼承或拋棄繼承，扣除額不得多於原有無代位繼承或拋棄繼承高。94年函退職所得定額免稅以15萬6千為基數，分年領回時免稅額為67萬6千元(財政部93.12.8台財稅字第0930455747號)。

平安夜裡理財的平安訊息

今天去參加台北市士林靈糧堂的平安夜聚會，由天韻合唱團為大家演唱詩歌，從耳而熟能詳的平安夜，到許多我沒聽過的詩歌，中間穿插許多感性的談話，還有牧師講道耶誕節的意義，其中引起我的注意的是一段很常見的聖經的話，也是牧師傳道時，對慕教友常說的一段話，聖經說：『教一切信他的，不致滅亡，反得永生。』如果基督來到世間，為的是讓人們知道，凡是願意信他的，必不致滅亡，還能得到永生。我雖然不像他那般偉大，也想傳達一個理財的平安訊息：『凡是支出低於收入的人，必不致貧窮，反得富裕。』理財就這麼簡單，只要你打開心胸，接受這個訊息，並且去身體力行，你一定可以富裕自由的過一生，如果在理財的道路上，你覺得孤單無助，面對奢侈消費的引誘，感到無力抵抗，我作為你的理財顧問，隨時願意與你分享理財的經驗。或是你遇到投資機會不知如何處理，擔心受到欺騙，我也很樂意替你做分析檢查。或是你擔心未知的風險，害怕所愛的子女不能受到照顧，我也願意作為你的受託人，為你信託管理執行你的願望。或是你害怕你現在的資產規劃與稅務規劃，沒有調整在最佳的狀況，不希望多繳稅金給政府，我也能夠幫你檢查調整。只要你打開心胸，相信支出低於收入是你理財必須開始的第一步，如果你需要進一步的協助，不要擔心費用，我很樂意協助你，如果沒有效果，或是你不滿意我的服務內容，我不會收你的錢，保證退費。

Wealth Advisor系統

今天去參加一個Wealth Advisor系統的展示，這套系統聽說核心部分有在兆豐金控中被使用，他主要是代理理柏(Lippor)的基金資料，可以有過去10年的報酬率資料，由這些資料，可以製作任意基金投資組合的效率前緣曲線，可以在預定的風險或預定的報酬率下，找出效率前緣曲線上最佳的投資組合，而且可以限制個別基金的上限下限，來做出最佳的投資組合，也就是說到底是多少百分比的基金A配多少百分比的基金B，不再只是理財顧問的感覺，而是依據效率前緣曲線的理論，做出最好的配置，雖然效率前緣曲線的理論不見得是最好的，也不一定最準，但是也比單純依靠感覺或經驗要清楚明確。例如我們常聽說的經驗值配置，就是以自己年齡來作為債券資產的比率，而以100減自己的歲數作為投資股票資產的比率，雖然這個經驗法則聽起來很合理，投資股票需要較長期持有才能降低風險，表示越年輕的人可以投資越多在股市，以便獲取較高的報酬，但是畢竟只是個大概的經驗法則，沒辦法做出較為精細的配置。當我們的必要報酬率拉高時，要如何配置才能以最低的風險達到期望報酬率，就是效率前緣曲線的理論能幫我們的地方。單就效率前緣曲線這個功能來看，這套系統還算不錯，主要以現金流量來推算必要報酬率(內部報酬率)，但是缺乏資產負債表的功能，也缺乏股票的模組，保險需求的估算也只有以現金流量的生命價值法一種，主要還在計算投資型保單的投資組合效率前緣曲線。帳戶管理有個人的帳戶與家庭的歸戶觀念，還有計畫(理財目標)的觀念，再由計畫來包含所有的帳戶，缺點是一個帳戶不能跨不同計畫可能會有不方便的地方，也就是說當我有10個計畫，算出各個計畫的股債比率後，可能必須分開10個帳戶來管理，而不是在一個帳戶中將10個計畫的股債比率加總後來配置。他很特別的還有當過一段時間後的差異分析，看差異發生的原因是市場因素、基金因素還是配置未依建議所造成。
我覺得還有一個功能是動態的資產配置，也就是一般我們預估達到理財目標的必要報酬率時，都會預估從頭到尾的必要報酬率是相同的，但是這與現實的生命週期是脫節的，例如我雖然離退休20年好像可以積極投資，但是10年後我就應該改為較穩健的投資方式，甚至15年後應該變為保守的投資方式，所以預估必要報酬率應該要依據年限做分段的動態處理，可能會較有意義。

可曾抬頭凝視台北冬季的星星

我好像待在都市中太久了，不記得上一次是何時抬頭凝視台北冬季的星空了，只記得大學時曾經有一次一個人跑去參加天文社的活動，那個晚上在望遠鏡下，天空的星星真是數不盡，讓人感到自然的力量與宇宙的奧妙，還有我們自己的渺小，直至今日，我大慨祇認得出獵戶座那三個星連成一線的腰帶，但對自然的敬畏還是令人感動。今天晚上，躺在亞爵北投溫泉館的露天溫泉旁，凝視台北冬季的星空，又一次我感到當初那種感動，剛開始雖然只有看到一顆星，慢慢地眼睛適應黑夜後，看到越來越多顆星星，好似感覺到幾千年前的古人也是和我現在一樣，面對自然的奧妙，對星空的好奇與追尋，發展出了許多的天文知識，我心裏想，也是同樣的好奇心驅策著現代人繼續研究科學，繼續改善人類的生活吧。但是人的生活可以改善到多麼好的程度呢？可能要看天上的北極星有多遠吧，天上的星越遠，就像有更遠大的目標一樣，可以讓我們更努力，而偶爾抬頭看看你的星星，會更驅使你去努力達成夢想。你有多久了？只是埋頭苦幹，日復一日的辛勤努力，而沒有抬頭看看你心中的那顆星星了。你有多久沒有看看你的理財目標了，之前設定的財務目標是否已經達到了，是不是需要選擇下一顆更亮更遠的星星做為目標了。

達到[上班族投資理財]日來訪人次年度目標

在2004年年末之時，網站根據SiteMeter的單日來訪人次，第一次衝破我開站時設立的目標500人次，達到647人次，雖然沒有能在網站開站滿一年時達到，能在2005年之前達到這個目標，還是很高興，就一個理財部落格而言，這個網站應該是台灣最勤於更新的了，除了出國與休假的日子，幾乎每天都有一篇，我像個辛勤的農夫，日復一日地磨練自己的理財能力，終於能慢慢累積到一些忠實的讀者。分析最近的人次成長主要還是來自番薯藤的全民速報，很感謝番薯藤將BLOG列入新聞網中，讓我能接觸到更多的閱讀者。

又到了一年的尾聲，等待年終獎金的時刻

每次到了一年的尾聲，要決定年終獎金的時刻，都覺得這是個很現實的時刻，雖然每個人過去一年可能都有辛苦的時刻，但是不可能人人都得到一樣的年終獎金，即使大家都一樣，鄉愿的結果可能是人人都不滿意，年終獎金還是要有所區別才能獎勵努力的人，一年下來你給自己打幾分呢？別人又是給你打幾分呢？你滿意於自己的表現嗎？還是覺得能夠得到年終獎金都是多的，反正也沒多認真過日子。

其實年終的時候也是檢視自己一年投資績效的好時候，過去一年投資的績效如何，比起指數型基金，或比起指數股票型基金，是誰的投資報酬率比較高呢？這也是個現實的時刻，如果把自己當作一間公司，你今年一年收入減去支出後，是有盈餘還是有赤字呢？今天才有個新聞說威盛電子由於今年虧損，所以今年沒有員工股票分紅了。如果你今年淨資產是減少的，那你也不該給自己年終獎金。相反的如果淨值能有成長，可能表示你收入大於支出，就像一般公司財報上的營業收入大於營業支出，本業有賺錢。而投資的部分也許賺錢，也許賠錢，就像公司財報上的業外收益或業外虧損，只要稅後有賺錢，淨值有成長，就還是值得給自己鼓掌獎勵。

今年我的業外虧損已經有4.2%，如果排除博達的一次性虧損，則投資獲利5.8%，而目前台灣50指數股票型基金從年初(1/2)47.3到今天46.99的投資報酬率為虧損0.6%，若以去年底(12/31)45.92到今天46.99的投資報酬率為獲利2.3%，也就是說如果能避開無謂的風險，其實今年的投資操作還算接近大盤表現，再一次告訴自己避開投資風險真的非常重要，『寧可少賺，不要被倒』的觀念一定要堅持。總結淨值成長10.5%，但由於投資失利，淨值成長大多來自於本業的薪資收入穩定與消費支出控制的效果，就像我們評價公司一樣，本業要賺錢是最重要的是，對個人而言就是支出要小於收入，這是我淨值能成長的主要來源。明年還是應該繼續努力降低支出，投資上則要更注意避免風險，穩健投資。

常見的不動產投資信託指數股票型基金(REITs ETF)

在股票型共同基金與債券型共同基金之外，另一種很重要的投資類型就是不動產投資信託基金，這種基金投資在許多房地產上，以管理房地產所得的租金收入，或不動產開發買賣賺取資本利得，在美國這種不動產投資信託基金規定，每年必須將90%以上的盈餘，在當年度以現金分配給受益人，所以是很像債券的報酬模式，每年都會有現金收入，其實很適合需要現金收入的退休族，而且不動產租金收入通常有跟隨通貨膨脹的趨勢，不會因為像債券利息收入很容易因通貨膨脹而有實質損失。而不動產投資信託指數股票型基金，就是以不動產投資信託基金的指數為標的的ETF(指數股票型基金／交易所交易基金)。常見的REITs ETF基金有四種。
IYR 基金，iShares Dow Jones Real Estate
ICF 基金，iShares Cohen & Steers Realty Majors
RWR 基金，streetTRACKS Wilshire REIT
VNQ 基金，Vanguard REIT VIPERs
這幾種REITs ETF基金都能達到分散投資風險的效用。

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帶著笑臉上街抗議的台塑工會員工

其實很不想再寫有關工會的話題，去年我剛開始寫這個網站的時候，曾經寫了一篇不要投資有工會的公司股票的文章，被一位網路上的朋友，說成我是資本主義的小旗手，不過昨天看到台塑工會員工上街抗議年終獎金祇有4.5個月的電視新聞，實在有點好笑，所以還是來寫一下，我發現連我們愛下評語的電視新聞主播，都忍不住要在新聞畫面後調侃的說，年終獎金4.5個月還要抗議。我在想台塑工會應該是以為自己和高科技(台積電聯電聯發科)的員工沒什麼不同，所以覺得自己應該和這些科技新貴一樣，公司賺錢就要多發錢給員工，卻忘了整個資本市場對台積電聯電康股東之凱的行為，早就有很大的反感，外資呼籲要將員工配股納入費用計算，金管會也要求員工配股市值不能超過股東配股之盈餘，以股東的角度來說，經理人替股東賺錢看好荷包，應該是他們天生的職責，如果經理人聯合員工，用自己訂出的員工分紅獎勵經理人與員工自己，就像立法院的立法委員制定自肥條款一樣的可惡。員工分紅本來就已經是個倍受投資者非議的方式，現在台塑工會員工還要爭取希望台塑能有固定分紅制度，只能說大家眼裡都只會向有利自己的角度看事情，沒有考慮台塑員工恐怕比台積電員工的可替代性要高的多。同樣是員工，台積電員工要在科學園區中換工作，可能比台塑員工想在麥寮換工作要容易的多，公司需要花錢留住優秀員工的程度，也是台積電員工高於台塑員工。感想還是和去年一樣，這種公司，雖然很賺錢，如果一不小心沒處理好員工問題，工會的存在會讓投資風險增加許多，萬一發生罷工，公司與股東會損失慘重，小心避開為宜。

CFP模組六全方位理財規劃(3)

張擎宇老師來上退休金規劃，首先介紹新制勞工退休金，5年足額提撥之試算公式網路上已經公佈，若明年以後以符合舊制自請退休條件的員工，可要求公司給付舊制退休金，不須等到新制60歲以後，將規劃提撥到個人帳戶中。職工福利金之補助若有超過當年的自提部分，須繳納所得稅。新制退休金帳戶3到5年內將以集中委外方式，和美國401K員工可有投資自主權不同，但可攜性、稅負優惠、帳戶分別管理都是相同。ISO激勵式認股權證，行使後還要限制1年內不能賣出。凡是補償不需課所得稅，退休金有分一次與月退的不同免稅額。勞保傷病給付能抵充勞基法職災之工資補償責任。提撥累積餘額基數表，30年新制約可累積30個基數，低於原45基數，25年新制約可累積23個基數，低於原40基數。新制自提的稅務優惠，約可增加6%*13%=0.78%的累積效果。若20年餘命，30年新制的30個基數，約相當於15.3%的所得替代率。分次退休金月退俸每年65萬的免稅額。繼續選舊制對已有15年舊制的員工，若再工作10年，舊制的提撥成本為(10/8.7)*6%=7.5%，新制10年累積基數約為8.7。
葉勁之老師來上風險規劃，若以兩個極端來看，一方是CFP希望以客戶的利益為最優先，另一個極端是強盜般的金融機構以掠奪客戶，提高自己的利益為最優先，我們現在應該要盡量向CFP這個極端來發展，但這還是有賴市場上客戶要認識到CFP以客戶為先的價值，並願意為客觀獨立的CFP服務付出合理的費用時，CFP的時代就會來臨，也許到時候會有比CFP更極端的方式出現。一個以父親為要保人，子女為被保險人及受益人之生存險，當父親過世，保單價值將被視為父親遺產課稅。幾個案例討論，大家對變額萬能投資保單，或是定期壽險加基金，或是遞減保額定期壽險，或是即期年金，或是是否要停止儲蓄險轉為定期壽險加基金，是否要在父親保額未滿足之前，避免投保小孩的儲蓄險，應以父母的保單優先處理。一般而言證券銀行背景的人會主張定期壽險加基金，保險業務背景的會主張變額萬能投資保單。投資型保單有無法轉換一般保單的問題。一般而言要注意滿足死亡風險、死亡後子女教育需求、退休養老風險、醫療風險、失能風險、意外傷殘風險、責任保險、財產保險、遺產稅稅源、遺產稅節稅、子女之創業婚姻需求等。

有錢之後你會有什麼不同？

今天的新聞中記協出來抗議鴻海郭台銘欺負記者曠文琪，奶爸提出他的呼籲，提醒我們打壓新聞自由的鴻海郭台銘，突然讓我聯想到前幾天我正好出清了自己手上鴻海的股票，雖然我一賣掉它，果然鴻海的股票又繼續漲上去，好像我是個反向指標似的。這件新聞讓我們思考一下，有錢之後，你會有什麼不同？鴻海郭台銘有錢之後，是在當記者做出錯誤報導之後，用法律和錢去假扣押記者的資產。而相對台灣的鴻海郭台銘，美國的富翁華倫巴菲特，也於2003年8月15日在華爾街日報中被記者錯誤報導，巴菲特只是在他公司波克夏的網站上發出一封公開信來指出華爾街日報專欄的偏頗與錯誤之處，兩個有錢人，在面對新聞的錯誤時，反應卻是如此的不同。兩相比較之下，無疑巴菲特的作為讓人更能欽佩，作為一個有錢人，如果還能保有對人的寬容，才不會讓人覺得刻薄。突然有點害怕我們這樣在網路上BLOG自己的批評，如果有一天那個人又覺得我也侵犯了他的權力，我是不是也會被假扣押。

2004/12/20鴻海撤回假扣押了。此事能平靜落幕，也算不錯的結局。

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延伸：
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如何才能穿上別人的鞋子-Put yourself in other’s shoes

常常看到人會很容易地去批評別人，或是去論斷別人的財務狀況，卻很難做到設身處地去理解別人的狀況，有句英文說：「Put yourself in other’s shoes.」，就是說要我們去想像自己穿上別人的鞋子的感覺。聽到朋友說到為何我們能如此寬裕，好像老婆不用工作也無所謂，生活好像很富裕、很輕鬆，沒有任何的財務困難，命很好之類的話。聽到別人對我們這種的評價，心理當然是有點難過，好像我們是憑了誰的福氣而享有不該得享受，然而事實上是，我們在為生活裏的每一分錢斤斤計較的時候，別人並看不到，當我每天巨細靡遺記下每一筆支出，想辦法降低固定支出的時候，別人也看不到，當我們為了省錢不去買汽車代步，而繼續每天坐大眾交通工具的時候，別人也不記得。當我每天在檢視自己的投資績效，尋找投資機會的時候，研究投資方法，學習理財知識的時候，別人看不到。人常會以自己的行為與習慣，來推斷別人的生活，如果自己很愛買名牌，就會以為別人也愛買名牌，卻不知道也有像我們這樣對名牌不為所動的人，自己很浪費就以為別人也會同樣亂花錢。金錢的表象好像很容易互相比較，我現在幾歲有多少錢，你現在幾歲有多少錢，好像很容易就能比較個高下，但是用這樣表象的金額，要來論斷別人的生活是否快樂，或是否滿足，是不夠準確的，每個富翁可能都是做了很多努力，才有富翁的身價，決不是很輕易的，或是像從天而降的禮物，所以當你下一次批評你以為很有錢的很小氣的時候，請你再思考一下，你是否真正理解他的每一塊錢是如何賺來的，也許並不像你想像的那樣簡單輕鬆。

金泉與美雲如何做出正確的選擇

金泉與美雲都是35歲的專業人士，兩人年薪相加有220萬，雖然是高收入一族，但是他們似乎並沒有比其他一般家庭富裕很多，還常常捉襟見拙，他們了解在投資這條路上，時間是最好的朋友，也願意趕快開始準備。

目標：他們希望改善他們的家庭財務的安全性，也希望增加退休的儲蓄。
金泉與美雲有幾個很重要的選擇：
1.改善現金流量的管理，經過分析金泉與美雲目前的支出模式，發現幾個問題，第一是他們太常在外用餐，幾乎每天都要出外用餐，使用餐費用高居不下。第二是他們貸款買了一輛幾乎很少使用的運動休旅車。第三是他們兩人都參加了昂貴的專屬俱樂部，每月都要繳會費，卻很少使用。將運動休旅車與會員証轉賣，並減少每月在外用餐的次數，可以讓金泉與美雲每月多出5萬元的結餘，可以用來儲蓄與投資。
2.在儲蓄累計到200萬頭期款之後，買進自用的住宅，他們買進800萬的中古屋住宅，20年期房屋貸款的每月負擔為30,353，比他們現在每月3.5萬元的房租，每月還能節省4647元，每年所繳利息還能作為所得稅扣除額，以他們的稅率30%，可以一年再多節省約3萬的所得稅。如果金泉與美雲好好做好功課再買房子，房子還有增值的可能，如果他們能控制支出，他們除了買到房子，能增進家庭財務的安全性，房子能夠增值，還可以再開始將儲蓄投資到其他工具上，例如股票與基金等。

這些方式能幫助金泉與美雲，但是不一定適合你，你是否做過支出模式分析？哪種投資能達到你的目標？你是否會做出正確的選擇？

你可以現在馬上開始提出你的疑問，並選擇理財規劃的服務。

◎金泉與美雲不是真人，他們是依據常見的理財規劃個案所所的範例。

常見的理財五大迷思

最常見的迷思就是認為理財是別人的事，以為自己不需要理財，認為自己沒有理財也可以，不知道自己沒有去理財的風險與損失。而事實上每個人都可以藉著理財而讓自己的財務狀況更健康，讓每分錢發揮應有的效用。第二、在保險上最常見的迷思就是認為保險業務員都是騙錢的人，保險業務員總是騙我們去投保不需要的保險，保險業是坑人的生意。而事實上，保險是處理自己在還沒有足夠的錢時太早死亡，想要照顧所愛的親人，唯一的好方法。也是處理自己萬一活太久，想要避免對周遭的親人造成太大負擔的好方式。適當地投保保險其實是對人生中死太早與活太久的風險最好的管理方式，也沒有其他方式可以達到像保險這樣的功效，不應該因為對保險業務員的反感而排斥此工具。第三、在投資方面常見的迷思就是太過自信，台灣股市有多達70%以上的散戶自己在操作股票，就是因為每個人都認為自己很有能力，不需要專業的投資協助，認為自己的操作績效會比將錢給別人管理要好，寧可自己自己承擔投資風險，也不願意讓專業的人賺自己的管理費。而事實上大多數的散戶都在賠錢，每天追著市場消息，追進追出的，不是長遠的辦法，還是要投資於專業管理的共同基金，只要能夠以低廉的管理費，為投資人達到穩健的報酬率，例如債券基金與指數基金，手續費與管理費相加都低於每年0.5%，投資基金還是非專業投資人最好的投資方式。第四、在退休規劃方面常見的迷思就是太晚開始準備，且以為國家與企業的退休金會足以照顧自己，未來由於人口年齡的增長，每個人退休後可活的時間越長，我們很容易就會活太久，活到花完準備的退休基金，卻還沒死亡，事實是我們應該考慮我們將來可能得工作到65歲，甚至考慮退休後繼續做一些低勞力的工作，才能支持我們的退休生活。第五、在遺產規劃方面常見的疏忽就是沒有預立遺囑，或認為立遺囑是有錢人才要做的事，事實上是只要你的資產超過一千四百萬，就有機會要繳遺產稅，只要你的子女多於一人，也就有遺產爭執的可能，不預做規劃，有可能會要多繳稅，也可能會造成子女之間爭執，而無法發揮遺產照顧子孫的效用。

CFP的理財觀和現有的理財觀有何不同？

周行一教授最近有一本暢銷的理財書籍，不理財也發財，其中的理財觀念很接近CFP的理念，接受CFP的理財規劃其實並不會讓你快速致富，就像周行一教授所說的，理財不是為了發財，不理財也能發財。很多發財的人其實並沒有理財，例如繼承、婚姻、創業、中獎等都會讓人發財，但是這些發財都不是以理財作為前提的。但是也不是說還沒發財的人就不需要理財，而是說客戶不能期待做個理財規劃，或聽從理財規劃人員的建議之後，你就會從此一帆風順，甚至快速致富，如果真能快速致富，這些CFP還幹嘛出來工作，自己好好搞好自己，讓自己快速致富不就好了。事實是，CFP也只是個人，也沒有快速致富的秘訣。就好像醫生能照顧我們的健康，但是醫生也沒有長生不老或是青春永駐的秘訣。以我對CFP的了解，其實這個證照本身的知識內容，並沒有包含一個固定的致富邏輯或秘訣，甚至沒有規定一定的投資方法，也沒有規定如何設計最佳的保險額度或如何設計保險組合的理論，而每一位不同的CFP可能對投資策略、保險策略、退休規劃、資產移轉規劃都有不同種的理論或邏輯。我想CFP的理財觀之中最重要的是說，我們經過與客戶的溝通過程，了解客戶的喜好與目標，衡量客戶的各種財務資源，做出合乎理性的資源分配與未來規劃，幫助客戶了解他的喜好與目標，如何理性地與現有的資源與限制協調，幫助客戶達到財務獨立自主與財務健康自由的境界。

再次反省錯誤的投資經驗

前兩天我將一個一年前有關鴻海(2317)的錯誤投資結束了，雖然整筆投資總結計算之後，還有2.9%的總報酬率，我卻沒有欣喜的感覺，我隱隱覺得是否因為害怕損失的心理，我不願意承認自己的失敗，所以才會將此筆投資拖延這麼久沒有處理，不能因為最後的結果比定存差不多而有自滿，這會不會是兩個錯誤，第一個是錯誤的買進，第二個是拖延太久才認錯賣出，當然現在檢討有點事後諸葛的味道，但是我們還是來看看如果提早處理會怎樣。若以(2317)除權後一週內最低價8/23(107.5)，若在當時認賠賣出，賠((127.5-107.5)/127.5=-15.7%)，若當時將所賣出款項全部買入0050，8/23(0050)收盤為44.45，週五(12/10)收盤價46.43，獲利(46.43-44.45)/44.45=4.45%，總報酬率(1-15.7%)*(1+4.45%)=0.88，賠12%。若在除權前出清，除權為8/23，最後一天收盤124，除權前成本為1.5+127.5*1.15=148元，若在8/2日時賣出轉0050，8/2日0050收盤41.65，2317收盤122，則總報酬率(1- (148-122)/148)*(1+(46.43-41.65)/41.65)=0.91，還是賠9%。如果在跌破10%時當機立斷出清148*0.9=133，若在5/3日收盤130時轉換成0050(當天收盤45.95)，到今天總報酬率(1-(148-133)/148)*(1+(46.43-45.95)/45.95)=0.9，還是賠9%。測試了三個先提早賣出的例子，結果都沒有比現在最後的結果好，是不是就表示我的延後出清鴻海是正確的呢？也許鴻海真是個好股票呢？也許根本不該賣出呢？我想我也沒有標準答案，股市裏，唯有最後結果贏的人才算贏。我現在回想買入鴻海開始賠錢之後，我當時應該是覺得鴻海是個目前獲利穩健的公司，只要郭台銘繼續領導，應該股價還有回到成本的機會，沒想到一等就是一年。當然這三個反省的測試都是與0050比，如果選對轉換的股票，也許提早處理也有賺錢的機會，我對最後的結果覺得有點僥倖，下次還是應該先避開犯下第一個錯誤，套利不是一般投資應該嘗試的是。

CFP模組六全方位理財規劃(2)

方國榮老師，上完投資規劃的例題演練，債券存續期間Duration = D(Time(+),Interest(-),Yield(-))，效率市場之假說分三類，弱式成立表示技術分析無效(基本分析與內線交易有效)，半強式成立表示基本分析無效(內線交易有效)，強式成立表示內線交易無效，無效表示無法持續打敗市場報酬率。Duration = sum(PV(CF(t))*T)/ Price，定義為-(△Pb/Pb)/(△Y/Y)，或-(△Pb/Pb)/(△(1+Y)/(1+Y))，Duration*(-1)* (△(1+Y)/(1+Y))= △Pb/Pb，調整後存續期間 MD * △(1+Y) = △Pb/Pb，MD=Duration/(1+Y)，Dollar Duration * △(1+Y)= △Pb，DD=MD*Pb。(1969 Stoll發現)Put Call Parity買賣權平價理論，Stock + Put = Call + PV(K)，K是執行價格，PV(K)相當於買進到期時支付之零息國庫券。跨式交易(straddle) = +Put(K)+Call(K)，勒式交易(strangle)= +Put(K1)+Call(K2)且K1>K2。
葉勁之老師，上理財規劃流程複習，實務面上CFP應有自己的邏輯，特別是保險與投資部分，以金融業的角度來看CFP是活動分行，以客戶角度來看是財務家庭醫師，要注意與客戶面談不是去上課而是去建立信任，分析客戶是駕馭型、分析型、表現型、親切型，遇到壓力時固執、逃避、攻擊、接受的階段，如果客戶願意交給你資料，就好像上手術台，既然脫下了衣服防衛，讓你做檢查，當你說要如何調整治療，很少人會拒絕，關鍵在說服人願意給你真實完整的資料做規劃。講業務好像是很匠氣，但是如果能描述場景，例如人生大事結婚生子等，能觸動客戶的真心，相信要對人生的財務作理性的安排，你就成功了。理財規劃系統的設計，應考慮通貨膨脹率，折現率(用於保險金之折現)，學費成長率。風險屬性的判定除了個人的風險屬性，還有各個目標因為距今時間的長短與重要性，而有的個別風險屬性。收入10%作保險費支出應是上限，25%盈餘率(儲蓄率)應是國人的平均。收入-保險-儲蓄=支出預算。保單價值準備金屬於貨幣，投資型保單分離帳戶價值屬於投資。CFP不是幫人賺大錢才有價值，而是以達成財務目標，財務獨立自主健康為目標。五年以上投資，作資產配置才有意義，否則應以貨幣型投資為主。老師表示若不主動選投資組合資產配置，而用指數被動式投資，則CFP還有什麼價值？所以要主動選投資組合，我個人覺得不以為然。多年期的標準差為(年標準差)/((年期)^(1/2))，所以長期投資風險會下降，動態每半年作資產重新校準(rebalance)，或每幾年遇到人生時期的變化，人變得較保守或較接近目標日，將資產配置比例作重新配置(reallocation)，目標日越近，要越保守。

終於處理掉去年的一次錯誤操作

去年鴻海併購國電，當時我想要做一個套利操作，可是卻因為沒有熟悉借券的流程，變成單向的買進國電，沒有同時融券鴻海，一路被套到國電轉換成鴻海，鴻海再除權，一直都沒有回到成本附近，過了一年直到最近一個月，鴻海的股價終於來到當時買進國電轉換再除權後的成本價格，由於鴻海並不是我眼中的長期核心持股，所以還是一直再等機會處理掉這筆交易。而我之所以不將他列入核心持股，是因為他是個電子代工製造商，沒有最終消費者可以辨識的品牌價值，我覺得即使他一直都很賺錢，賺的還是都很辛苦的血汗錢，下單給他的客戶並沒有很高的忠誠度，鴻海是間好公司，不過他需要優良的管理，一旦沒有好的管理，可能很難繼續維持成長。買進國電的成本在126.5元，最近平均以130.2元賣出鴻海，一年來的獲利約2.9%，勉強比定存要好一點，從股價漲過127.5元我就開始一張一張賣，今天賣掉最後一張134元，終於了結一件心事，趕在稍稍上漲之後就賣出這個拖延已久的錯誤投資，是因為覺得既然不想長期持有，只要沒有賠錢，還算持平就應該當機立斷把他出清了，也許鴻海還會再漲上去，不過已經跟我沒關係了。如果你也有類似的錯誤投資在你的投資組合中，建議你要隨時注意機會，將不符自己選股條件的公司處理乾淨，不要和自己的錯誤談太久的戀愛。

你的一小時值多少錢呢？

對一位上班族而言，你的一小時值多少錢呢？也許你從來沒有想過這個問題，讓我來告訴你如何適當地計算出你的一小時的價值，我們上班族都是用我們的勞力與智力來換取金錢，每天你都是得待在辦公室中至少9小時，雖然中間有休息時間，但是在休息時，你還是不能算是自由的，可能要用餐，可能要休息以培養下午上班的體力，其實都還是為了換取金錢而必須付出的時間，為了避免遲到可能上班前1小時就必須開始為上班做準備了，這也算是為了換取金錢而必須付出的時間，下班時間要回到家，可能塞個車也要花掉1小時，加起來一個工作天我們為了換取一天的薪資，我們往往要付出將近11個小時。假如你一個月月薪平均為6萬元，且你的邊際稅率為13%，再扣除1000元的每月勞健保費與員工福利，那你每月稅後實際收入為60000*(1-13%)-1000=51200，假如你乘坐捷運上下班，一天可能要花費60元交通費，且假設你每天外食早午兩次，一天可能要花費100元，一個月若以23個工作天來算，再加上如果一週乾洗兩套襯衫每套100元，每月因為工作而來的費用為(60+100)*23+4*2*100=4480，那你能帶回家的錢就祇剩下51200-4480=46720，除以每月的工作時數23*11=253，則可以得到你的一小時價值只有185元。這個數字表示你為了從雇主領到薪資，所需要付出的完全時間成本。你是否也覺得這個價格真是低的可憐，所以每次消費185元就表示，你要再為雇主付出一個小時才能賺回來。了解自己一小時值多少錢有什麼用呢？第一這可以用來衡量消費是否值得，如果要吃一餐1850元的法式套餐，你可以用來跟為雇主賣力10小時做比較，看看消費所帶來的快樂值不值得。第二這可以用來判斷是否有更好更有效率的賺錢方式，也許不做上班族，也許找個更近的工作，也許是可以在家遠距工作，也許是業務的工作，衡量每小時的價值，也是提升賺錢效率的好方式，如果可以選擇，當然要選賺錢時間效率較高的工作。

生命的理財觀

我認為錢是個很有趣的東西，金錢像是一種生命能量的儲存體，我們都知道時光是沒有辦法重來的，每個人每天都只有24個小時，沒有人可以比別人多一點，但是錢很特別，我們通常每天都要用時間去賺取金錢，然後用賺來的金錢來滿足我們再其他時間消費的需要，錢就好像是代表我們所付出工作時間裏的生命能量，錢比生命能量特別的地方是它可以被儲存，而且還可以用來與人交易，而理財對我而言就是去管理好我所擁有的生命能量。例如：如果我認為我的生命能量一小時至少要值500元新台幣，則每次我要消費的時候，例如要買一個6萬元的電腦，我就會想到這必須花掉我120個小時的生命，我就要衡量這個消費能否帶給我相當於120個小時的歡樂時光，如果可以，這個消費才算是合理的。除了花費金錢時要像花費生命一般地謹慎。對於儲蓄下來的金錢，也要像珍惜閒暇時光一般地珍惜，要好好利用儲蓄下來的金錢，去做有意義的投資，讓金錢來為你賺錢，就好像你將生命的能量借給別人使用，別人除了要還你錢還必須加上利息。理財對我而言就是要管理好自己的一生，一方面為未來的時光準備，一方面享受當下，在生活中許多的目標間尋找平衡，掌握自己的人生，實踐自己的夢想，為任何可能的不幸先做好預防準備的工作，關於投資，就好似善於觀察千里馬的伯樂，將你的時光投資在有未來的千里馬上，必定能有好的回報。

再談連動債(利率型)

以2004/3月HSBC匯豐所發行的這個連動債為例，再來談連動債的風險，當時美國定存利率為0.4%，如果你去買了這個連動債，現在可能不會太高興，因為自6月以來美國聯準會已經升息3次。這個連動債是所謂反利率浮動型，也就是說利率越高獲利越低，當時他推出時，因為利率已經很低有一陣子了，很多定存族覺得定存獲利太低，所以希望投資這種連動債以獲得較高的未來收益。但是實際上現在回頭看，當時反而剛好是在利率的最低點，目前所有的跡象都顯示未來五年利率很難再回到當時的低點了。以匯豐的這份廣告來看，他都沒有提到此商品的風險，只有強調第一年的保證8.8%配息率，及所謂的加碼，但是他所謂的加碼其實是在某個公式之中，實際上加碼並沒有真正的效果，他的公式中，第二到第五年的配息率為[前一年配息率+2%-2*LIBOR]，而最近2004/11/29 USD的6個月 LIBOR RATE為2.62375%，假設未來5年LIBOR都不改變，也就是說第二年的配息率為8.8%+1%-2*2.62375% = 4.55%，第三年的配息率為4.55%+2%-2*2.62375% = 1.31%，第四年的配息率為1.31%+3%-2*2.62375% 美國政府目前五年期公債的利率3.585%，這個連動債的報酬率其實比公債還差。若將五期的收入(8.8、4.55、1.31)與最後一期的本金100用3.585%的折現率來計算現值，則相當於現值97.77=PV(0.03585,1,0,-8.8)+ PV(0.03585,2,0,-4.55)+ PV(0.03585,3,0,-1.31)+ PV(0.03585,5,0,-100)，也就是說投資於此連動債比直接投資美國五年期公債，所得到的總報酬率還要差2.33%。而投資此連動債還要被綁住5年，不像美國五年期公債流動性高，隨時都能賣出。這篇寫的數學算式較多，不知道會不會看不懂，基本上這個連動債的風險有三個，第一是流動性不好，5年內都不能賣出，資金要被綁五年，第二是一旦利率上漲一些，例如現在的樣子，獲利馬上就變的很差，報酬率甚至比5年期公債還差勁。第三是銀行隨時有終止(提前買回)的權力，如果銀行提前買回，獲利可能沒有原本想像的那麼多。

工具：查詢 LIBOR 歷史利率

績優公司捲入假買賣風暴

最近這一年來，台灣股市經歷了博達案、訊諜案經理人掏空公司或做假帳，可以說人人自危。大家都擔心自己會投資到地雷股，今天又爆出有績優公司如聯強、精業都捲入所謂虛設公司的假買賣問題，真是令人驚訝。印象中聯強、精業都都是持續賺錢且基本面都不錯的公司，如果連賺錢的公司都會為了業績盈餘好看，去做這種假買賣的契約，真是讓人對台灣經理人的基本道德，要打個很大很大的問號。我不曉得聯強、精業將如何回應今天的報導，但是如果他們不是正面的道歉，而想繼續表示不知情，或說是業務個人的行為，那真是令人失望，誠信的經理人需要勇於認錯，而不是掩飾過錯，如果他們能改變內部管理的方式，加強公司內部的選才與管理，我覺得還可以給這些績優公司一些機會，如果明天跌停，或連續跌停幾天，也許會出現合理的進場價格。精業在金融業軟體服務，聯強在資訊商品通路上都是領先的公司，怎麼都很難想像會犯這種錯誤，看來台灣公司真是已經病入膏肓，誠實的經理人難遇，可能要盡可能找老牌的經理人如王永慶之流，才不會為了帳上盈餘而作假帳。看到這個消息真是令人有點心灰意冷，公司經理人為何不願意誠實經營，總是如此短視近利，又不擇手段呢？每間我們自己投資的公司，務必要去了解其經理人的道德標準夠不夠高，只要有一點點疑慮，或是經理人太年輕，最好還是忍耐一下，即使其他條件與價格都很合適，還是要忍痛放棄，寧可投資一位深信誠信是長久經營的唯一方法的老經理人。

CFP模組六全方位理財規劃

今天開始台北金融研究發展基金會的CFP模組六全方位理財規劃課程，休息了兩個月後，又要開始週末上課的日子了，第一天還有點不習慣，早上的老師是農金局專門委員楊德庸，介紹理財相關的法律，諸如民法中客戶與理財規劃顧問之間可能有的給付責任(15年不行使無效)、侵權責任(知悉後2年不行使無效，10年無效)，我們要球客戶給付費用之權力則為2年無效。互負債務可以抵銷，除信託法令有規定，動產之占有改定，係只要億意思之表示即形成有效。繼承中公同共有不能分別處分。夫妻之法定財產制是接近所得共有制，贈與時聲明之特有財產或繼承之特有財產，能證明婚前原有財產外，婚後財產皆一人一半。繼承中胎未出生胎兒也有繼承權，但DNA鑑定不是強制，除非被繼承人生前有扶養之意思表示，否則可以拒不承認，不做DNA鑑定。限定繼承3個月內申請，拋棄繼承需知悉後2個月內向法院通知。繼承分割需負與出賣人同一之擔保責任。公司法中對私募公司債條件太寬，導致新成立、有虧損、非公開發行公司都在發行私募公司債，有潛在危機。保險法中，物一但無保險利益，契約即失效，但人即使離婚，保險契約仍然有效。財產保險複保險須先通知，人生保險無上限，且不須通知。銀行法中，吸收存款是特許行業，放款則不是特許行業。定存單如沒有自動轉存，到期後請求權逾15年失效。定存單質借不是授信，不需保人，且利息為原定之八折。信託法，集合管理帳戶需為信託業，一般個人如理財顧問如擔任受託人，需分別列帳分別管理。理財顧問不得專營信託，得兼營信託耶物，且不得對不特定多數人廣告信託業務，多數人表3人以上，不特定表示可隨時增減之人，收費的演講或課程也算不特定人。信託業務分6類，單獨帳戶或集合帳戶，不指定用途且具有運用決定權或指定用途且具有運用決定權或不具有運用決定權等。
下午方國榮老師來上投資規劃之題組綜合演練，使用翻譯的美國CFP考試題組，一個題組題目約10頁16個題目，主要複習了貨幣之時間價值、現值、終值、有效年利率及連續複利，總風險=系統風險加非系統風險，SHARPE、TREYNOR指標，投資組合之加權貝他值，投資組合之加權報酬率，幾何平均報酬率等。相關係數與判定係數。債券存續時間之計算，調整後存續時間之計算等。債券組合之加權存續時間。

雅虎奇摩的知識+

最近幾天都瘋狂的在玩雅虎奇摩的知識+，我覺得自己好像迷上線上遊戲的小朋友，回到那種為了破關可以廢寢忘食的地步，每次有人發問，我們就像是線上遊戲中的勇者，看到原野上出現的怪物，大家一擁而上，很快地問題就被超過五六個人回答了，大家好像在拼說，誰是第一個回答的人似地，很快地我已經晉級，雖然前面還有許多級，而且每昇一級所需的點數也越來越高，我好像又變成瘋狂打怪，拼命練功的遊戲玩家。短短一周，我居然已經回答了47題，簡直比我寫BLOG還認真，大多是理財相關的問題，大家也可以到那裡發問，也許不一定會是我回答到你的問題，也有許多其他的專家在線上打怪吧，很有趣的知識分享模式。

BJ單身日記：男人禍水(Bridget Jones: The Edge of Reason) 的啟示

今天休假一天，中午和太太到福華飯店彩虹廳吃自助餐，正好在辦一個奧地利美食節，食物真是難吃到不行，我太太的形容是食不下嚥，雖然背景播放的奧地利音樂還不錯，食物和服務都讓人不敢恭維，沒有飯店該有的水準，卻還座滿了七成，如果不是有禮券，我一定不會再去了。下午5點到天母忠誠路的華納威秀影城看新上映的BJ單身日記第二集(Bridget Jones)，我覺得很好看，太太說她還哭了，電影有個幸福美滿的結局，是個想結婚的人該去看看的片子。我們想這部電影的主題應該是想說，即是是個胖胖的女人，也是可以有幸福的，雖然她因為身材感到自卑，始終覺得男朋友隨時可能背叛她，甚至覺得男友沒有在宴會中為她辯護出氣，或是為了生活中的一點不同的習慣，感到難以忍受，她總是覺得男友太過呆板。直到她因為誤會被關入獄，男友費盡千辛萬苦為了營救她出獄，她終於放開心懷，相信男友是真心愛她，願意為她赴湯蹈火，兩人冰釋前懷，終於有個美麗的結局畫面。看完這部演給平凡女子的故事，她想告訴我們每個女人都可以有個男人愛她，就是愛她這個人，不需要世俗的審美眼光來論斷，來決定你是否能夠得到幸福。突然想到自己這一年來在這裡寫的『PJ理財日記』，想要訴說的也是類似的慨念，你不需要像比爾蓋茲或是華倫巴菲特那麼有錢，不需開創偉大的事業，或是成為偉大的投資家，你，一個上班族，也可以有個適當的理財規劃，來完成你人生的一些夢想，也能有個安穩無憂的退休生活，只要你放開心胸，試著去接受你的現況，安排你的資源，學習過程中需要的知識，有紀律的執行計畫，人人都能達到財務自由的境界。

努力賺錢，拼命省錢，盡情歡笑

不記得是在哪本鼓勵人奉獻的宗教雜誌上看到『努力賺錢，拼命省錢，盡力奉獻。』，最近又到了資訊月，我太太原本一直在考慮是否要買台筆記型電腦，作為她翻譯的工具，雖然家裏已經有一台個人電腦，不過通常我們兩人要共享。有時她想如果有一部筆記型電腦，她可以帶著可愛的筆記電腦和要翻譯的書，去類似星巴克的咖啡屋，消磨一個下午，可以一邊工作，又可以有享樂的感覺，不必一直被鎖在家中的電腦之前，好像是個不錯的想法。我幫她選了一台TOSHIBA的R150，重量只要1.1公斤，相對她瘦小的身材，我想應該比較容易攜帶，不過價錢並不便宜，定價NT$59900元，我跟她說，我買來送她，她說還要考慮考慮，這5萬元如果拿來整理裝修書房也很好，一台電腦要6萬元很貴的，她想也許翻完第二本書之後，就不太想繼續翻譯書籍了，想要試試翻譯錄影帶，或再回頭去為電腦網站翻譯，比翻譯書籍好賺多了，雖然看到自己翻好的文字印刷成鉛字，變成一本躺在誠品的書，很過癮，但是有個一兩本也就夠了，也許到時候就不會需要筆記型電腦了。至於到星巴克用筆記型電腦翻譯，好像也沒有那麼迫切，把錢省下來也許能有更有效的利用。她問我她是不是太節省了，我說她賺錢不容易，自然要好好省錢，就是這時候我突然到這句話：『努力賺錢，拼命省錢，盡力奉獻。』我說最後一句如果改一下，也許大家比較容易接受吧。人生中的歡笑，不是用錢可以買到的，但是只有先做到前兩句『努力賺錢，拼命省錢』，我們才能有個穩定的經濟基礎，來盡情歡笑。

連動債的原罪？

最近今週刊中提到理財的陷阱，其中特別說到投資連動債的陷阱，過去一年多來在銀行通路熱賣的商品，為何會被罵到臭頭呢？這是連動債的原罪嗎？還是其實是銀行理財專員的罪惡。我不曉得銀行一般的理財專員，到底是否了解這個商品，還是即使她了解，她也無力改變她所在的銀行部門主管的業績要求，而將此類投資工具，推薦給不適合的人。所謂連動債投資商品，舉例來說，就是將客戶的100元中取出80元去購買10年期零息債券，到期此零息債券可領回100元，另外20元扣除銷售銀行手續費5元與發行銀行手續費5元，剩下10元做保證金去做衍生性金融商品的操作組合，而這個衍生性金融商品的操作就是所謂連動債的風險所在，當一個連動債說，如果金價在期末時，其價格在目標價上下50元範圍內，可以獲利6%，表示同時賣出買權與賣出賣權，但是沒說的是當價格在目標價上下50元範圍之外時，不但沒有獲利，還會有所損失，而且此損失還有可能會影響到原來保本的金額。但是往往理財專員不會向客戶解釋清楚風險，特別是最糟的狀況，最易被忽略。這樣的連動債其實一點都不適合保守謹慎的投資人，它的風險甚至高於投資股票指數型基金。如果將這樣的商品推薦給原本都在投資定存連股票指數型基金都不敢投資的人，根本就是在犯罪，是完全不道德的行為。這個商品賣了一兩年之後，必定會有許多糾紛，因為客戶不是傻瓜，上一次當學一次乖，客戶會對銀行理財專員所提供的建議，越來越不信任，甚至完全不再與原本的銀行來往了。此類投資工具應該是適合公司戶或大型共同基金，對特定指數或期貨等連動項目，與銀行對做，由於它的資金可以長期鎖定不動，不像一般投資人難免有臨時需要，其所要連動的利率或價格，市場上沒有長期的標準期貨可以交易或沒有足夠的交易量，所以才需要與銀行團對做這種衍生性金融商品，一般投資人由於要付出很高的手續費與管銷費，即便可以長期鎖定資金，也會被太高的費用剝了一層皮。

再談連動債(利率型)

MSCI調整正式生效

MSCI調整正式生效後，反而好像最後這幾天，沒有明顯的外資買盤，反而又是盤整的樣子，依據MSCI的建議，他們建議指數基金管理人與以指數為比較基準的投資人，在生效後30天左右再進場，以免受到調整指數後的短期影響炒高市場價格，我們常常會認為大家這們聰明，外資應該會提早佈局，而不會遵照MSCI的建議，在調整後的一個月中再做持股調整，不過其實我覺得很多大型退休基金，真的會依照MSCI的建議，會延後進場時機，而不是像我們台灣人所想的，大家都會偷跑的提前買進，很多退休基金是很遵守專家的建議的，外國人有時一板一眼，還沒生效就是不會買，建議他生效後30天左右再進場，他就真的不會提早，所以我覺得整體而言，現在開始一個月應該指數會緩步向上，現在買進0050，應該是很安全的時間點。

小創傷大影響

這幾天嘴唇內因為不小心咬到，得了潰瘍口瘡，可能也是壓力太大，身體感到十分疲勞，這口腔中的小小傷口，真是整的我一天心神不寧，上班開會，講話別人都聽不懂，想要用力講清楚，牙齒一碰到傷口，就痛的幾乎想翻臉，講話時好像含著一個雞蛋，吃飯時也吃得不暢快，與人講話時常常都想發脾氣，今天的體能也覺得特別差，好像很容易就感到疲勞。有時候一點小小的傷口，就能對我們的生活，產生好大的影響，我想我願意付出5000元，如果可以讓這個潰瘍口瘡馬上不痛，而不須等上八到十天，等他自然痊癒。身體健康真是十分重要的事，再怎麼強調都不為過，即使只是個小創傷，我們也要想辦法避免，想辦法改善自己的健康，這樣賺錢或投資才有意義。

響應無消費日，不要用禮物來代替互相關懷

「全球無消費日－Buy　Nothing　Day」運動，提出了另一種思考概念和實踐方式，將每年感恩節結束、耶誕節購物季節開始的周末第一天定為「無消費日，昨天在台北天母有有一群年輕人在推廣此觀念，希望在商業掛帥的天母購物商區，對滿街排隊買甜甜圈的消費者有所警惕，反省我們是否消費太多了，我們是否被商人的行銷手法所控制了，消費是滿足了你的慾望，還是商人所創造的慾望佔據了你？反省我們手上這麼多的信用卡，是你能負擔承諾的信用額度，還是其實已經遠超過你的能力，只是你在銀行的信用卡行銷下無力抵抗。他們呼籲大家剪掉信用卡，不要再受循環債務之苦。之前談過負債的問題，應該已經說明信用卡債務是應該優先償還的項目。無消費日的慨念，不只是避免消費導致負債，更進一步是即使有錢可以消費，也要我們不要消費，他要我們回歸人生的真實需求，生活中有比消費買東西更值得你花時間的是，在聖誕節的購買季節裏，你要送給子女或家族晚輩的是物質的禮物，還是真誠的愛與關懷，以中國人來說，可能重視年夜飯多於聖誕節平安夜，在家族團圓圍爐的時候，你在乎的是紅包的大小嗎？在耶誕夜，你在乎的是耶誕禮物的精美嗎？還是家族團圓溫馨的相聚，還是大家一同歡唱耶誕歌曲的歡樂，還是餐桌上長輩們天南地北的回憶故事，這些更需要我們努力去營造的情感與氣氛，往往在瘋狂的消費中，被我們遺忘。也許你的小孩需要的是你的關心與陪伴，陪他好好的玩場遊戲，陪他唱歌跳舞，而不是你想排隊買的"超人特攻隊"玩偶。

上班族新婚時應該找理財顧問討論

昨天與一位朋友聊到，上班族新婚時似乎很應該找理財顧問討論一下，因為大多數人剛結婚時面對兩人世界，不但要規劃婚禮，討論蜜月旅行的行程與預算，結婚後的共組小家庭的方式，還有未來家中經濟大權的分擔，其實大多數新婚的人，多花了許多時間精神去摸索出兩人的理財之道，甚至很多人就是因為財務問題而造成新婚夫妻吵架，如果這時候能找理財顧問好好討論一下，借助顧問的經驗與第三者角度客觀的分析，可以幫助熱昏頭的新人，冷靜地做出較理性的決定，在這對新人新家庭一開始的時候，就能做好未來家庭理財的規劃。如果一開始就能對夫妻賺來的收入如何使用，家庭支出與個人支出的預算與管理，未來購屋、旅遊、子女、與退休支出的計畫與準備，能建立理性溝通的模式與協調的機制，在未來數十年的婚姻生活中，一定可以帶來無限的好處，如果搭配婚紗業者或是飯店婚宴業者，以配套的價格來做套裝新婚家庭理財規劃服務，似乎是個不錯的主意。歡迎大家有關提出有關新婚時出現的理財問題，我可以為大家解答。

投資外幣定存的風險

網友問到投資外幣定存好嗎？其實我對這種投資方式很沒經驗，很難給個值得信任答案。不過稍微搜尋一下網頁發現很多銀行正在推澳幣紐幣與南非幣的定存，可以獲得約4%的定存年利率，看起來相對於國內不到2%的定存年利率似乎很吸引人。同時由於近期美金又看貶，大家期待匯率利率兩頭賺，所以很多銀行正在大力推行外幣的定存。

我想相對於台灣的政治與戰爭風險，不論是澳幣或紐幣，似乎都還算是相當安定的國家，應該沒有國家發生戰爭的風險，南非的政治風險似乎就較高一點。所以最大的風險就是匯率了，台幣如果相對美元大幅升值，甚至超過澳幣相對美金的漲幅時，則台幣對澳幣就會相對升值。所以關鍵就在台灣央行是否會放任台幣大幅升值，升值過多會降低我國科技業出口商的獲利。

手續費是很大的問題，由於外幣與台幣定存利率差只有約2.5%，如果銀行要求你外幣定存時做同時買個等額的基金，如果基金手續費5%，則你實際上為該定存還是付出了2.5%的手續費，這樣一年的利差就被吃掉了。

不過匯率還是外幣定存投資的最大風險，匯率變化萬千，其實對上班族沒有時間注意時，有時沒幾天就豬羊變色，想台幣這兩週，一路由33元以上漲到32.5以下，隨便才兩三週就是1.5%的漲跌變化，一不注意本來以為穩賺的定存利率，就變成賠錢了。我的建議是除非很有時間專業的注意匯率變化，並能當機立斷，否則上班族最好是避開匯率風險。我所見過在匯率上賺錢的人，通常是工作上本來就在做進出口貿易行業的人，他們對匯率趨勢的敏感，且每天在接觸，才不會因為疏忽而在匯率上大賠。

另外還要注意外幣定存與結合『外幣定存』與『選擇權』的投資型存款的不同，後者由於有選擇權，其實風險比前者要高許多，預估報酬率無法達成的機率很高，還有『外幣定存』與『基金』的理財套餐也是要小心其高手續費與隱含的投資風險，不要因小失大。應該先從風險最小的「外幣定存」開始。

匯率在資產配置中的角色
投資股票與持有外國貨幣的類比
定存利率比較查詢

延伸閱讀：
基金投資的三個提醒
股票投資五個基本觀念
巴菲特文章
國泰投信之國泰全球貨幣市場基金
試試投資英語版 Try English Now.Test Your English Investing Ability Now.
台灣歷史股價指數投資報酬率
台灣歷史股票市場配息報酬率
成功改變理財行為的七大要素

費雪的保守投資四個構面

以下是費雪在『非常潛力股』中提出，保守投資的四個構面。首先第一個構面：生產行銷研究與財務能力優秀，公司的生產成本必須是業界中最低的，且要有優良的行銷團隊，能及時反應客戶最新的需求到公司高層，要有研發新產品以符合客戶需求的能力，最後要有精確的財務能力，了解每件產品的成本與利潤，不斷追求下降成本與長期的利潤。第二個構面：是人的特質，公司中的人要能體認所處的環境在變遷，且熱愛他們工作的環境與公司，高層要能專注於長期的成長，而不是只注意短期的利潤。第三個構面：企業的投資特質，這間公司能做什麼事，別人沒辦法做的那麼好？而建立起競爭的障礙，進而長期維持高於平均的獲利率，例如規模經濟的效果，強大的維護服務體系，市場趨勢的先行者，強大的商譽，行業的市場佔有率的領導者等等。第四個構面：保守投資的價格，長期投資成功的重點在，拒絕單因某支股票急漲，超越投資圈一般習以為常的本益比，而賣出好的出奇的股票。而風險最低的投資是，公司符合前三個構面，但目前金融圈對其的評價，價格沒有其基本面事實應有的水準高。其次是符合前三個構面，但目前金融圈對其的評價，價格接近基本面事實應有的水準。最後則是符合前三個構面，但金融圈已經人盡皆知，所以價格偏高。不過即使如此繼續持有價格偏高的股票還是對的，如果公司的成長力很強，遲早盈餘會成長到讓目前的價格顯的便宜的水準。也就是公司基本面與金融圈目前的評價來時，要先選基本面符合前三個構面越多的越好，其次才考慮金融圈目前的評價水準。

非常潛力股

這本書『非常潛力股』，是由Philip Fisher所著，巴菲特曾經在讀完本書後，馬上跑去見Philip Fisher菲利浦費雪這個人。雖然巴菲特曾經說他不投資製造通貨型產品的製造業。費雪他則表示他只專注投資製造業，因為這是他最了解的產業，而他也承認他大多數投資在其他產業時都是較為失敗的。他的投資方式是專注於尋找有極大成長潛力的公司，在金融圈還沒有改變對該公司的評價之前，也就是還不認同公司的成長潛力時，以低價買進，然後長期持有。因為符合他的條件的好公司，實在不多，只有長期持有才能獲得數倍的高報酬，相對於先賣出獲利了結而承擔無法再以合理的價格買回的風險，所可能損失後段的高成長獲利，他覺得還不如長期持有。直到我們判斷未來公司的前景已經和原本的預估有根本上的改變時，才賣出持股。他認為一但買入至少要持有3年以上，再來判斷是否是個錯誤，除非對公司的前景有極為明顯的判斷錯誤，否則至少要等三年。對想投資成長股的人，這本書是個很好的開始。

上班族要注意自己的債務利率與期限

如果你身上背負著很多種債務，你應該仔細的檢視各種債務的期限與實質利率，首先應該將債務分為：高利率債務與低利率債務，一般10%以上的利率就算是高利率的債務，常見的有汽車貸款，信用貸款，現金卡，先標起來的會。低利率債務常見的有房屋貸款，抵押貸款，優質公司職員的員工信用貸款。將高利率債務與低利率債務區分好後，接下來就是要注意還款的期限，一般而言我們希望低利率債務的還款的期限延長，然後盡可能地縮短高利率債務的還款的期限。而每月的應付額，應該控制在稅後收入的三分之二以下，例如夫妻收入合計7萬，稅後收入約6萬元，每月的償還債務金額應該要在4萬以下，只能用2萬元的預算於日常生活食衣住行中，而每月4萬元的還款若以3.5%的低利率債務來算，相當於20年期的六百八十萬的貸款。若以16%的高利率債務來看，相當於5年期的一百六十萬的貸款。也就是說若是能借到低利率的抵押貸款，則可以比借高利率的消費貸款，多借三倍多的錢，而你的生活水準還能維持相同。如果可以的話，向低利率的房貸要求延長還款期限到30年，若原本每月應繳4萬，則可以降低到每月3萬，剩下的錢，可以將高利率車貸的每月還款額度提高，提早把它還完。等到高利率債務還清後，不須急著還低利率的房貸，可以將剩餘的錢來提升生活水準，或開始做一些儲蓄與投資準備。

為何指數中自由流通股數比率越大越好，怎會這樣呢？

一位網友問到，為何個股的流通量越低，反而占指數權重要越低。物以稀為貴，不是應該流通量越低，價格越會漲。為何指數編纂時要懲罰可自由流通股票越低的公司股票呢？指數投資法與一般對股價供需的技術分析，有根本上的不同，技術分析認為可自由流通股票越低越容易炒作，也容易上漲。但是指數投資的前提不是為了個別股票的上漲，它是以獲得接近市場報酬率為理想，所以如果一個市值很高，但是因為是公股或家族持有的公司股票很多，造成流通量很低，如果單獨以市值比重來作為權值，容易造成因為大量投資人依據指數投資，而無法買到該股票，因為流通量與成交量小，而造成該股不合理的上漲，所以指數編纂機構，在發現這個問題後，為了避免由於納入指數對股價市場價格的不合理影響，所以才增加這個FREE FLOAT的調整因子，所以流通股票越低，比重就越低，以免造成供需不平衡，而使公司股價出現高於其原本價格的不合理的高價。

要定期定額還是挑選時機

一位網友問到投資寶來加權指數基金，是定期定額好還是要挑選時機？

答：投資股票市場有兩個主要的變數，第一是選擇個股，第二是選擇時機。如果你已經認同大多數的主動管理基金，績效大多落後於被動管理的指數基金。你應該已經理解金融圈嘗試用經理人的判斷能力來選股的方式，大多數經理人無法超越靠固定公式全面性分散投資的指數基金。雖然其實還是有10%到20%左右的經理人在某些時期可以有超過指數基金的高報酬率。只是這些超高的表現並不穩定也難以預測，但是投資指數基金卻穩穩地超越80%以上的主動管理基金績效。所以如果你認可指數投資法，表示你寧可放棄超越指數報酬率的機會，希望穩穩地賺到指數報酬率，穩穩地勝過80%以上的主動管理基金，當個前20百分位。同樣地觀念，如果主動選擇個股不易成功，則主動挑選時機也是一樣地困難，與其嘗試主動的挑選投資時機，依靠經理人或投資顧問對景氣的判斷能力，來選擇買賣的時機，還不如定期定額投資，穩穩地獲得平均水準的指數報酬率。

上班族養兒育女的壓力

今天和兩位國中時期的老朋友聚會，到他新店的家，早上先是去看他可愛的大兒子溜直排輪，現場還有幾位家長也帶小朋友來溜直排輪運動。小孩真是可愛，也真有活力，每個小孩似乎都有用不完的精力，雖然已經請一位教練來陪小朋友玩樂，爸媽們不用自己下場流汗，光是讚美小孩幫他擦汗遞水，感覺也是蠻累人的。我想家長真的需要一些專業的協助，至少分散一點小朋友的注意力，消耗一點體力。不過我的觀察，即使如此，還是很累人。當然不能否認小孩真的很可愛，特別如果小孩很聽話時，真的像天使一樣。我這位朋友算是事業很成功了，他生了兩個兒子，他妹妹也不錯，生了3個女兒，他們家族真是我們這一代的模範生了，當大家平均生1個小孩的時候，他們就有5的小孩在一起長大。下午當5個小孩聚在一起玩樂時，真是天翻地覆，難以控制，又希望他們安全，又希望他們玩的快樂，又希望他們消耗一點體力然後去睡覺安靜一下。這位朋友自己與太太都在上班，甚至週六有時也要輪班。他妹妹與丈夫也是雙薪家庭，妹妹在桃園中正機場心工作，週六週日甚至有時還要排大夜班，相信照料小孩對他們是很難達成卻又不得不然的任務。我們的社會與政府實在對協助上班族照料小孩的工作，做的太不夠，現代人往往沒有大家族可以相互支援，卻又人人必須賺錢維持生計，或者是想要有工作的成就感。政府除了少少的撫養親屬扣除額，及幼兒的醫療照顧，卻忽略了最需要的托育服務，我們需要更多更好更方便的托兒服務，否則上班族養兒育女的壓力真是會令人卻步。到底是要早生趁父母還健在也還有體力幫忙時，快快生呢？還是加速累積資產，等有錢以後再來用錢解決累人的問題？

本週上漲65.47點，下週要如何操作呢？

本週主要由於MSCI的提升LIF投資限制因子，台灣股市加權指數由5961.08漲到6026.55，其實並不算很大的漲幅，不過由於股市已經低迷了有一段時間，不論電視新聞還是投資大眾，大家都很期待有個振奮人心的消息，否則其實也沒有什麼特別的，如果之前三個月股價低迷時你不敢買股票投資，為何現在股價慢慢漲上來之後，你又蠢蠢欲動的想進場？你不覺得很蠢嗎？現在的經濟情勢，或是企業發展的前景，有突然比一兩個月前變好變進步嗎？只是因為MSCI的提升LIF投資限制因子，我們就該改變投資的標準嗎？之前覺得不好的公司，覺得價格還不夠便宜的公司股票，為何因為人氣回來了，因為外資進來了，反而覺得上漲後的價格比較合理呢？股票的價格沒有絕對的正確值，它永遠只是供需的結果，所以很容易因為氣氛而影響我們做出衝動的決定。如果有好公司，你過去一兩個月已經在買進的，下週還是可以繼續挑價位買進。如果手上有已經不喜歡的公司股票，例如之前有幾位朋友問到過去虧損很多的股票，也判定不要在長期持有的部位，應該要趁勢出清，將不適合長期投資的公司股票賣掉，如果沒有新投資對象，應該保留一些現金。

每股盈餘成長率高不一定是好事

當我們在選股的時候，不能太過偏頗於任何一個財務數字，有時某季或某年的每股盈餘成長率突然變高，不一定是好事。如果你用今年比去年的每股盈餘成長率來做個排名，然後挑出成長率最高的公司，然後你就認為這是間好公司，或認為它至少比同產業但成長率低的公司好，這樣子你就犯了太快下決定的毛病了。為何我說每股盈餘成長率高不好呢？其實是個很簡單的數學，問題出在成長率的大小是依據基準期而來的，基期越差，反而成長率越高。舉例來說，如果兩家公司賣相同的產品，該產品市場原本報價10元，A公司每個成本6元，所以每個賺4元。B公司每個成本9元，所以每個賺1元。今年由於市場需求大增，供不應求，市場現在報價12元，A公司獲利由4元變6元，成長率50%。B公司獲利由1元變3元，成長率200%。如果按照每股盈餘成長率排名，B公司的成長率遠高於A公司，然而我們很清楚的可以知道，A公司的成本比B公司的成本低得多，一旦景氣反轉，市場報價跌破9元時，B公司就得賠錢。站在長期投資的角度我們應該選擇生產成本較低的公司，才比較容易通過景氣低迷時的考驗。

什麼是MSCI限制投資因子？

今天摩根史坦利公司調高台灣地區公司MSCI指數編纂之限制投資因子LIFs(Limited Investability Factor)，由55%調高至75%，預計明年2005年5月再調高至100%。因此造成股市資金行情，認為外資會加速劉如台灣股市而上漲。我來試著解釋這MSCI限制投資因子是什麼東西，讓我們更了解指數的編纂方法。依據MSCI網站上說明他們指數編纂的方法文章所說，MSCI在編製指數時除了考慮公司的市值(總發行股數*股價)，還要考慮公司股票的在外自由流通股數比率(Free Float%)，及該國對外國人持股上限的限制FOLs(Foreign Ownership Limit)，以及該國整體而言對外國人的投資限制LIFs。綜合起來稱為該股票的FIF(Foreign Inclusion Factor)外國股票納入指數因子。FIF = minimum(Free Float % , FOL) * LIF ，也就是說當我國的任何一支股票在與其他國家的股票比較時，例如全球指數或亞洲指數，大家都是先用市值乘上(FIF) 納入指數因子，稱之為調整後市值，若FIF越大，則該股票占的所有目標公司總調整後市值的比例就越高，排名也就越前面，而MSCI挑選納入成分股的條件，除了調整後市值要滿足最低要求，還有可變現性(Liquidity)，也就是成交量與成交天數要夠多與穩定，還有公司股票的在外自由流通股數比率要高，最重要的還是要能各個產業別中選到接近85%調整後市值的股票，當然納入指數的先後順序是依照調整後市值由大到小。而這次台灣地區股票LIF由55%調高到75%，自然會造成台灣公司股票的調整後市值變高75/55=1.36倍，所以排名與比重都會增加，這也是為何元大京華會被加入MSCI全球指數成分股的原因，因為排名大幅向前提前。而可預見的明年5月還有一次調整的機會，相信到時候台灣還有公司會被新加入MSCI全球指數成分股。

CFP考試心得分享會

今天去參加台北金融研究發展基金會，所舉辦的CFP考試心得分享會，現場約有150位朋友在工作之餘還特別來參加，聽我們這幾位幸運通過5科目考試的人做一些心得分享，我想基本上不外乎強調上課前要預習，上課中要做筆記，上課後要複習，一定要參加考前複習與模擬測驗，最後考前幾天務必要拋妻棄子，心無旁騖地專心讀自己整理的筆記與公式。對於3月的科目六，董事長周吳添提醒我們這些考過5科的，務必要將前面五科融會貫通，讓自己到達可以在前面講課的程度，才算讀通了。我覺得這是個很好的建議，可能來整理一下所學的，來開個簡易的課程，例如將前面5科200小時的內容，縮減為25小時的內容，來試教給想要自己自學理財規劃的朋友，應該是不錯的方式，也可以磨練自己的熟悉度。
不知道有多少網友會有興趣付費參加呢？如果你人在台北也對參加這樣的理財課程有興趣，留個言或來信一下吧。

讓我的小搗蛋Say Yes

老婆的第一本翻譯書出版了，書名叫『讓我的小搗蛋Say Yes』，很為她感到高興，她的第二本翻譯書也已經進入最後的三分之一了，將自己的名字印在書上，實在是很不錯的感覺，我們都感到十分有成就感，我能第一手讀到她翻譯的初稿，也覺得十分有趣。有句話說「只要有一支筆，有才華的人就不會餓死。」對許多上班族而言，如果好好培養寫作或翻譯的能力，不但在工作上能有所表現，也有成為作家或譯者的機會，可以增加自己收入的多樣性。特別是在所得稅上，稿費收入有18萬的免稅額，是個增加收入有不用增加稅負的優良收入來源。雖然翻譯書的譯者沒有版稅收入，還不及作者出書後可以有源源不絕的被動收入，但是也是有工作時間彈性自主的好處，對專業譯者而言，最重要的是要抓準進度，按部就班的做，就能用自己的電腦與語言能力賺錢了。

如果你想省一點錢買這本書，我可以幫你訂原價7折，但是你得自付運費，或我們相約來現場交付。

補漲與輪動

我們常常可以在電視的股市新聞節目，聽到主持人說，某某股落後大盤漲幅多少，所以很可能會有補漲的機會。或是聽到主持人說，某某類股漲幅已大，大盤要續攻，必須類股輪動，某某類股已經表態，即將類股輪動，帶領大盤上漲。
然而這鄉耳熟能詳的說法，其實似是而非，雖然已經深植人心，其實沒有什麼真實的道理。頂多我們可以說這是一種自我實現的道理。當越多媒體或分析師如此推薦，也有越多投資人如此相信時，他就越有可能因為大家的預期心理而發生。但是對理性的投資人而言，不應該相信這種話，或者我應該說，這些話對理性的投資人無關緊要。
市場的紛擾本來就是忽東忽西，一下子漲金融，一下子漲電子，本來就是如此在發生，但是新聞或分析人員煞有其事的說出這些好像對，無法反駁也無法驗證，又實際上無關緊要的市場觀察，對理性的投資人而言，應該不會影響我們的投資決定。
而光靠說這支股票過去的漲幅落後大盤，或是落後跟他同類型公司的漲幅，就認為它應該要補漲，也是很天真的想法。單獨因為公司的漲幅較少，就認為未來漲幅會較高，是認為所有的股票都應該一起漲，且漲幅應該相同，而不考慮，過去這間公司，可能在同類型公司中，表現很好，但是最近公司出現本質上的變化，導致市場認清它的真實價值，所以給它較差的股價，若是這樣，則不但不會補漲，反而可能還會繼續下跌下去。
這兩個似是而非的觀念，我們應該盡量避免受到它的影響，專注在公司商業經營本質的研究，例如公司在產業經營中的基本面，與未來公司的發展等。

ā la campaque 蛋糕店試吃會 - 蛋糕裏的事業

今天下午老婆的高中同學約她去參加一個ā la campaque 蛋糕店試吃會，原本是說要找女生去試吃，我這個小跟班也跑去湊熱鬧，這個公司派來3位人員，包含一位糕餅師父，3天前就來到台北，用在地的原料及部分日本帶來的原料做出這次試吃的蛋糕，場地選在開平商專的餐飲實習餐廳舉辦，大慨有30位不同年齡層的女性參加，他們還特地買了台北出名的蛋糕混雜其間，總共有26種不同蛋糕，要我們選出最喜歡的5種，他們最後還針對自己得意的蛋糕，但沒有獲選或評價較差的，特別詢問為何我們不喜歡。我覺得日本人對開發市場迎合市場所做的行銷試吃會，即便是家蛋糕店，也頗為用心。就像他們做試吃會以確定台灣女性的口味，相信是因為知道女性通常是買蛋糕時的決策者，所以必須重視台灣女性的偏好，再好吃的蛋糕，還是有不喜歡該種蛋糕口味的人。
因此想到台灣的理財規劃市場需要的事什麼樣的顧問呢？試吃後在閒聊的時候有一位朋友問到：「最近有沒有什麼明牌推薦一下？」我對這種要推薦股票明牌的問題，一向的答案就是0050台灣五十股票型指數基金，這位朋友也已經聽過我說0050，所以對我這答案應該是有點不滿意的說：「可是他最近已經46元了，會不會太高？」我沒有繼續討論這個話題，但我心理在想，台灣理財市場的消費者，是否能接受不提供投資明牌的理財規劃服務呢？如果人人向我問明牌，我是否應該隨時準備個清單來照唸呢？雖然明知絕大多數企圖預測股市的人都是失敗的，可是消費者喜歡「提供明牌」的理財規劃服務，或是認為理財服務就是應該包含「提供明牌」呢？應該要做市場想吃的蛋糕，還是我想做的蛋糕呢？

Google 找到的店，雖然我看不懂日文

年化報酬率，年化波動率(Mutual Fund))

一位ING的壽險業朋友，寄來一份靈活理財變額保險(Unit-Link)投資標的績效表，裡面有年化報酬率、年化波動率、1~5年累積報酬率，原幣別與轉換台幣後之累積報酬率，所謂年化報酬率就是將累積的報酬率轉換成相當於每年都有的報酬率，例如5年累積報酬率71%，表示原本100元投資，最後淨值為171元，相當於每年11.3%的複利成長(1.71^(1/5)=1.113 )，所以年化報酬率就是11.3%。但是也有人會用算術平均數的方式來計算，這樣的算術平均年化報酬率，通常會高於我剛剛第一個算式的11.3%，例如如果1~5年的淨值分別為110、130、100、160、171，用算數平均數的方式來計算會變成[((110/100)-1)+((130/110)-1)+((100/130)-1)+((160/100)-1)+((171/160)-1)]/5 = 14.4%。而一般基金公司並不會說明他們是用哪一種算法來求得的年化報酬率。年化波動率應該就是指標準差，年化標準差應該是指個別年報酬率和年化報酬率的標準差，一般標準差都是以序列值和序列值的算術平均數之差的平方和再開根號，但是這個值和所取的序列值有關，到底是一年內，用每月報酬率序列來算的標準差，還是以每日報酬率序列來算的標準差，一般基金文件也沒有說明。同樣的年化報酬率也沒說明是用每日報酬率還是每月報酬率還是每年報酬率。

算術平均年化報酬率(年平均報酬率)還有一個很有趣的現象，如果相同的開始淨值與相同的結束淨值，若中間是有虧損的月份，則平均報酬率會變高剛剛的例子若變成110、130、<80>、160、171，則年化報酬率就升為19.3%，若投資人看到年化報酬率19.3%而以為該基金能用19.3%來做未來5年的每年複利計算的報酬率，那將十分失望，若要可供複利計算的期望報酬率，應該用幾何平均數的11.3%，比較合理。

不過最大的問題還是，不論是挑每月或每年報酬率來做計算，用每月的哪一天或每年的哪一天，也是個學問，顯然計算結果會不同，而基金公司也不會說明詳細的計算過程，令評比更加困難。累計1年3年5年由哪一天開始累計也是個可選擇的點，這都會造成數字大不相同，當一堆不同公司的數字一起排列時，並不能確認每家的計算方式都一至，挑選的時間起點也不一定相同，令挑選基金更加困難。

基金評比應該更詳細說數字的來源，計算的公式。

延伸閱讀：
基金投資的三個提醒
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準CFP聚餐照片

Picture provided by 嘉遠

闕美如、顏懷江、許純華、黃柏仁、高嘉遠
pjhuang

準CFP聚會

今天晚上去參加基金會舉辦的CFP考試通過五科模組學員的慶功宴，這次我上課的基金會有31人通過五科模組，很高興能與這些理財規劃的前輩與同儕歡聚一堂，大家分享許多考前準備的辛酸，剛考完試時的挫折與緊張，還有幾乎每個人查榜時都緊張的輸錯好幾次的回憶。及中最年輕的是一位67年次的華南金控理財專員，最年長的是位50多歲的資深ING人壽前輩。大家分享時都很感謝老師的教導與複習，很多人也提到要感謝家人的全力支持，尤其是許多人一方面要工作，一方面要準備考試，往往忽略的孩子與配偶。其中有17位壽險業的學員，顯見保險業是較能接受CFP這種全方面規劃的觀念，銀行業與投信證券業似乎還在觀望，還不能接受客戶有全方面理財規劃的需要，也還不覺得需要CFP證照來增加他們的信譽，可能認為光是他們銀行的招牌就夠吸引客戶掏出錢來投資了。大部分的客戶只要理財專員說，這個會賺，穩賺的啦，客戶就買了。根本也不需要規劃，更不需要全方面的理財規劃。不過就像葉勁之老師說的，不要自我設限，覺得客戶不需要更好的理財規劃，或覺得客戶不可能告訴你所有的財務細節，每個人家說不可能的事，幾年下來，一一都變成可能的事，更變成趨勢。我們相信CFP是個趨勢，客戶將要求更高的道德標準，更高的專業水準。更多客戶將因為適當的理財規劃而有安穩的退休生活，提早實踐人生的夢想。

不動產資產信託受益證券

金管會這幾天連續通過幾個不動產資產信託，包括私募「台灣土地銀行受託經管遠雄人壽大都市國際中心商業大樓第二十一及第二十二樓層不動產資產信託受益證券」。公開募集「台灣土地銀行受託經管新光人壽持有中山大樓之不動產資產信託」。公開募集「台北國際商業銀行受託經管宏泰世紀大樓部分樓層不動產資產信託」受益證券。後兩者和先前介紹的「臺北國際商業銀行股份有限公司受託經管嘉新國際萬國商業大樓資產信託」相同，將在櫃檯買賣中心交易。嘉新萬國A債券編號(01001P) ，嘉新萬國B債券編號(01002P)，在次級市場的交易都十分清淡，顯見多數買進者是為了利用不動產資產信託6%分離課稅的好處。買進受益證券後都是為了票面利率的收益分配，較少會為了殖利率的漲跌而賣出受益證券，否則在升息的趨勢下，固定收益證券的市價應該會下降，但是實際上次級市場的交易幾乎為零，表示買進者不是為了買賣段的價差而投資不動產資產信託受益證券。

匯率的風險

最近幾週，台幣聲聲漲，如果手上持有美金計價的投資工具，或美金定存，勢必受到損失，收美金的出口廠商，也必將受到損失。某種程度上台幣的匯率是受各國央行的影響的，這次的台幣上漲也是央行希望一次升足，避免預期心理，所以台幣才會再短時間內就升破33美元，我國央行照理說是有能力守住台幣匯率的，但是央行選擇放手讓台幣升值，一方面也是希望降低進口商品的價格，特別是原油都以美金計價，台幣升值表示原油成本下降，可以減緩國內物價上漲的壓力，雖然會損失出口商的獲利，看來央行是打算短期內利率不動，而讓台幣升值，雙率交互運用。而不論央行的策略為何，我們應該思考的是，我們真的需要增加承擔匯率的風險，而去投資海外基金與外幣存款嗎？如果沒有外幣的實際使用需求，或其他如所得稅、遺產稅稅務上的考量，一般人實在沒有必要投資外幣計價的海外基金與外幣存款，單純以國內債券與國內股票組合，就足以應付國內台幣的通貨膨脹的問題，不需要增加匯率的風險。

「群益安家基金」的風險

這是一檔這幾天十分出風頭的基金，因為金管會給了它6個月的保護期，獎勵它的創新，規定6個月內其他投信公司不得推出相同財務工程的基金，依據它的網站說明，它是將資金分為70%在固本增益組合30%在加值避險組合，所謂固本增益組合其實就是投資在債券型基金之類的產品，而加值避險組合就是股票期貨與選擇權的組合運用，由於沒有看到公開說明書，不知道它的細節。但基本上固本增益組合就是利用制度化的方式，讓程式自動依照利率的趨勢，選擇不同存續期間或種類的債券產品，不過不確定它是完全用程式決定，還是由經理人決定利率趨勢與債券產品的選擇。這是第一個風險，由於固本增益組合占70%的投資，其實是個很接近債券基金的產品，雖然它沒有掛上債券型基金的名字，不要誤以為這個不是很保守的基金。30%的資金在所謂加值避險組合，這是這個產品之所以特殊的原因，一般平衡基金都是以債券型和股票型來組合，因為股票與債券通常彼此競爭市場上的資金，若債券報酬率高時，很多投資人就會將資金由股市轉到債券，而這款安家基金則是將債券與加值避險操作組合在一起，來獲得一個比債券型和股票型來組合更保守的平衡基金，預期的報酬率應該在債券型和一般30比70的股債平衡基金之間，但是風險也比30比70的股債平衡基金來的低，這是第二個風險，讓人誤以為它是低風險高報酬的產品，或是讓人誤以為因為它是嶄新的產品，所以他一定會有高於舊型的30比70的股債平衡基金的報酬率，其實應該是不太可能。所謂加值避險操作，就是賣出買權與買進賣權加上持有現股，賺取現股不漲過買權執行價也不跌破賣權執行價時的權利金收入，以下以個股為例來解釋，但實際上由於個股選擇權交易量太小，勢必實際上要用指數期貨等交易量較大的商品來做，但難度就更高了。例如買進台積電現股47.9，賣出台積電11月買權(執行價50元)收入權利金0.5，買進台積電11月賣權(執行價45元)付出權利金0.4，所以如果台積電11月選擇權到期時價格在45~50之間，則我們的加值避險操作就獲利0.5-0.4=0.1元，而持有的股票可以繼續做下個月的加值避險操作，若到期時超過50，由於買權買家會要求執行，所以只好履行義務以50元賣出該股，獲利50-47.9+(0.5-0.4)=2.1，若到期時跌超過45，為了避險，我們會要求執行賣權以45元賣出賣出該股，損失45-47.9+(0.5-0.4)=-2.8。當然這樣的加值避險操作比持有30%的台積電的獲利波動幅度會變小，不論台積電暴漲暴跌，我們的獲利與損失會在買賣權的執行價格之間，這是風險三，當股市大漲時我們會無法享受好處，股市下漲時我們也會受到傷害，而不是你想像的完全不會受傷。而且由於基金的很大，務必要選擇交易量大的選擇權來操作，所以會選擇較短期的契約，也就是一個月期的選擇權契約，每月就要不斷的操作現股、選擇權，要維持這個操作方式，它的交易成本必然無法降低，這是風險四。買進手續費0.2%~1%，每年經理費1.2%，保管費0.12%，加起來一年就要最少1.52%的費用還不包括因為加值避險操作而來的交易手續費，由於它債券70%的本質，我感覺它一年的預估報酬率8%應該就算很好了，若是如此費用就佔獲利的1.25/8=19%，費用率占預估報酬率的比例應該算是不低的，這是風險五。

寫缺點當然是比寫優點不討喜，希望這篇文章不會影響到未來新產品的開發，好像我只會潑人冷水。

聯勤旗山溝坪彈藥庫爆炸案

昨天看到這個新聞，我想為死去的弟兄哀悼，我猜想這個部隊就是我自己服役時的單位，我在那裏呆了一年多，真是個美麗的地方，營區在一個優美的山坳裏，除了工作危險，不然真是個服役的好地方，所以以下的話我不知道是否要說，也許軍方有什麼難言之隱，不想讓這個單位遭受更多注意，才隱瞞部分的細節。以下是我以我的服役經驗所做的猜想，這次的爆炸應該不是什麼迫擊砲演練時搬運不慎，這個部隊根本沒有砲兵，哪來的迫擊砲演練，這個應該是我當時的單位整修所的可能性最高，我想如果把這些寫出來也許更能表示為死去弟兄的哀悼與敬意，整修所的工作就是要翻修這些老舊的迫擊砲彈，他們怎麼會不慎，他們都是學有專精，每天在拆砲彈的彈藥官與彈藥士與彈藥兵，實在是這些砲彈太老舊了，我們每天上工要背四十多條的安全守則，處理砲彈就是我們每天的工作，人人都知道是件危險的工作，大家也都極度小心。從死亡的3人，官階為少尉中士一兵來看，可以猜想他們在做一件重要的事，而且他們知道這是重要的事，否則不會派資深的士兵與軍官去做，依我們過去派工的經驗，我猜想應該是第一站，迫擊砲搬進整修所工廠時，第一站就是要將砲彈從保存的木箱中取出，移除火藥片，卸下底火，再送到下一站來卸引信，站與站之間都有30公分以上的檔牆，由另外有3個士兵受傷，可見爆炸波及隔壁站的士兵，威力十分的大，應該不只是一個底火的擊發，底火本身的火藥量很小，這裡我猜不出發生什麼事，但我不相信他們是不小心，他們一定是為了達成任務，砲彈從木箱取出的狀況很多，由於都是年代極久遠的砲彈，木箱腐爛彈體尾翼擠壓變形的問題很多，要卸下變形的尾翼下的底火，有時真是十分困難。總之我想說的是我認為他們應該是英勇的因公殉職，而非什麼演練時搬運不慎，我們當然應該想辦法避免這樣的事情再發生，改進改良整修銷毀的流程與制度，但是他們是勇敢的英雄，絕非輕率疏忽的狗熊。

軍人不能投保，不過就算可以，大概也沒有保險公司願意承保每天拆彈整修彈藥的整修所官士兵吧。只能說大家自己小心吧。再危險的工作也有人要去做，他們是保衛我們國家安全的英雄。

以上純是我的猜想，如果猜錯了，一切還是以軍方的說明為準，大家就當是聽我說當兵的故事。

今天的中國時報，有更多的資訊了，果然是整修所，不過彈藥不是昨天所說的迫擊砲，而是高爆砲彈，這個彈比迫擊砲彈危險多了，火藥量大多了，看到報上指摘為何在週六作業，這的確是有點違反規定，不過我猜想，純粹是猜想，應該是因為已經知道這批是個危險的彈藥，不容易處理，怕有危險，所以才避開在正常上線時間，線上多達幾十人以上的時候作業，應該是經過允許的且有計畫的特別作業，所以才會派資深的官士兵去作業。

英雄末路

今天去參觀台北市立美術館(Taipei Fine Art Museum)的台北雙年展(2004TAIPEI BIENNIAL)，在乎現實嗎？(Do You Believe in Reality?)，同時看了董陽孜的書法展，門票只要30元，週六有學生證者還免費，真是低消費的精神饗宴，一幅書法讓我聯想到了古今英雄的結局。
(明 楊慎)

滾滾長江東逝水
浪花滔盡英雄
是非成敗轉成空
青山依舊在 幾度夕陽紅
白髮漁樵江渚上
慣看春風秋月
一壺濁酒喜相逢
古今多少事 都付笑談中

不論是怎樣的英雄，終有年華老去的時候，再怎樣叱吒風雲的人物，也有需要退休養老的時候，理財規劃就是要幫助現在的英雄們，提早為自己的未來做好規劃，提早開始做準備，時光催人老，昨日的英雄，今日可能就是沒有退休準備的無依孤獨老人，突然失去舞台，才發現已經是人生的夕陽時刻，早做理財規劃，才能不要踏上孤寂潦倒的英雄末路。

恭喜!通過臺灣理財顧問CFP專業能力測驗(一至五模組)

今天放榜了，臺灣理財顧問認證協會的新聞稿，顯示各個模組的通過率約在35%~40%，以第一模組41.7%通過率最高，模組三34.6%通過率最低，恭喜自己五科都通過了。

總算放下心頭一個大石頭，其實不管考試難易，每一次的考試就像我每一次為人提出建議，或是在本站貼出文章，一樣地戒慎恐懼，但求問心無愧，沒有疏忽，若有疏忽，也希望警惕自己不要再犯。一位朋友從側面詢問告訴我，聽說這次五科全通過的人約只有50人，雖然協會沒有正式公佈這個數字，如果是真的，那表示從五科都有報的人中(約500~600人)，只有約10%的人能五科全通過。以通過率來看不是個很容易取得的證照。不過這些難度對消費者而言，意義不大，重點還是這50~60個第一批的參與者，到底能在台灣的理財市場上，造成什麼樣的趨勢，能否建立起一個值得推崇的行業與標準，能否幫助消費者真正的理好財務，衣食無憂，完成夢想，安養天年，富過三代。

巴菲特選股魔法書

這本最近新出的[巴菲特選股魔法書]，讀起來十分順口，雖然作者並沒有親自受教於巴菲特，只是和我們一樣藉著書籍與年報來理解巴菲特的投資理念，他特別推崇波克夏的年報，更認為應該要多讀幾遍，作者期待這本書能成為將來直接研讀波克夏年報的導讀，能讓初學者更容易開始學習巴菲特的投資理念。其實就像他書中所說的，巴菲特的投資理念簡單易懂，但是難以實行，因為我們的態度往往難以改變，絕大多數人只是將股票當作猜漲跌的遊戲，用猜的在投資股市，巴菲特的投資理念是要我們去重視公司的真實價值。研讀巴菲特所寫的波克夏年報應該是每位巴菲特迷必須經過的歷練，而先看看前輩在研讀後的紀錄與整理，應該是很有幫助的。

博客來賣88折[巴菲特選股魔法書]

不要嘗試去解盤

每天股市都會有漲跌，有時會大漲一陣子，有時會猛跌一下子，但是作為理性的長期投資者，或是巴菲特投資法的信徒，你不要嘗試去解盤，例如今天台灣股市漲了100點，你可以解釋說油價回跌所以物價上漲的壓力減緩，或說是所謂熱錢會退出原物料期貨操作，而轉進亞洲股市市場，或說美國選舉即將完成，不論如何解釋，沒有人能量化其中任何因素的影響力有多少。而且如果今天是下跌，報紙媒體與證券分析師保證也會找到相同有力的理由來說明解釋為何會下跌，這些解盤的努力只是讓股市更加撲朔迷離的煙霧，股市有許多人所組成，有許多的消息會隨機發生，人們受到消息的影響也是難以預測，相同消息有人覺得利多，也會有人覺得利空，以為解釋已經發生的股價漲跌，能幫助投資人預測將來的股價變化，可以說是難以成功的。好的策略是承認股價的漲跌是難以預測的，也不需要預測，也不要靠預測來賺取差價，我們要靠的是在價格低於公司真實價值買進，在價格遠高於公司真實價值時賣出，中間的時間則持盈保泰。

欣賞馬友友大提琴獨奏會後的理財感想

今晚很開心地去參加，國家音樂廳的馬友友大提琴獨奏會，現場聽到大提琴時而婉轉，時而激昂的樂音，令人感到很滿足，音樂真是人類歷史的一大遺產，經過了多少智慧的前人努力，我們現在得以欣賞感人的旋律。不過一場2小時的音樂會，票價由最低600到最高4800，8倍的價格差距，也建築了人與人之間的財富階級差距，4800的位置會有600元位置八倍的歡樂嗎？恐怕不一定，至少我就發現有些人聽了半場，下半場人就不見了。社會裡，總有些人附庸風雅地想藉此顯示自己的財富與消費能力。很多人努力想要賺錢，也有部分動機是想要與人一較高下，想要買那最貴的4800的位置，想和隔壁座位的名人(今晚看到施振榮、林百里、蔡辰洋與賴英里)平起平做，其實就算坐了最好的位置，你還是與名人不同，不會因此就成為名人。名人之所以成為名人，都是因為他們在某領域的傑出表現，而不是靠在音樂會的座位，也不是靠派對的名牌服裝，例如像馬友友這樣的名人，他一定花很多功夫練習他的大提琴技巧，才成為大師，絕不是靠打腫臉充胖子的奢華消費來堆積他的名氣。只有本業做的好，才能真正成為大師，就算白天理財股市投資有些失利，晚上也能拉大提琴賺回來，所以說我們上班族，即便要注意早日開始投資理財，很重要是要專注於本業，讓本業能為你賺進更多收入，才能支持投資理財的活動。

巴菲特賣出股票的時機

巴菲特是很多人長期投資者所推崇的最佳導師，也是專注於長期投資者中真正賺到大錢的名人，也許你會認為巴菲特一旦買進，就永遠持有，都不會賣出，那你就錯了。長期投資投資的原理是，短期股價是決定於供給與需求，和市場上參與者的心理狀態很有關係，所以沒有人可以預測短期的股價漲跌，因為他不是理性的，而是隨著群眾心理起舞的。但是長期投資者深信長期而言股價是要反映公司的真實價值，所以如果能在市場不理性時，以低於真實價值的股價買進，總有一天股價會反映公司的真實價值。但是市場也有可能很不理性的超漲，讓股價遠大於公司的真實價值，這時候就是賣出股票的時機。歷史上巴菲特曾經兩次出脫手上的持股，即便是他所謂的長期核心持股，也全部出清，一次是在1969年，巴菲特認為當時的股市他已經找不到可投資的股票，所以出清持股，當時股市的本益比在50以上。第二次是在1998年時，由於這次巴菲特持有的公司股票已經十分龐大，如果出清持股換成現金，必然因為流動性不足而造成股價下跌，所以這次他採用以波克夏股票併購股價淨值比很低且淨值中持有大量債券的通用再保險公司，也就是以高於波克夏公司真實價值的股價的股票來換取持有大量債券的再保險公司股票，這時市場的本益比在40以上。所以如果你遇到所持有公司股票的本益比超過40，甚至50，這應該就是賣出股票的時機，即便這是你的長期核心持股，因為我們深知即便是我們所選的好公司，也不可能長期維持50倍的本益比。

微星

朋友問到微星(2377)，若有50元以上的微星，要如何處理，在台灣大多數人會買單一股票，通常都是有朋友或親人在那間公司上班，這位朋友也不例外，當初因為親人朋友推薦而購買的股票，在下跌之後不知道要如何處理，甚至可能親人朋友也早已離開哪公司了，卻還抱著這支虧損的股票，不知如何處理。微星過去8年都有獲利，平均淨值報酬率為33%，雖然最近兩年都呈現下降，去年為16%，假設今年繼續下降到11%後能維持不再下降，且第二季淨值為25.72，目前的市場價格22.8，計算市價報酬率為12.4%，高於我們一般期待的最低10%報酬率，以現在的價格，如果願意長期持有微星(2377)，假設目前投資在微星(2377)的資產低於10%的總投資資產，我覺得應該是可以攤平的時機，將其持有率提升到10%甚至15%。在判定是否有長期持有微星，則要依據你自己的核心持股長期持有原則，若以巴非特的原則來看微星應該不會被列入，因為是科技業，又是製造業，有沒有類似壟斷的定價能力，雖然過去8年都賺錢，但8年的每股盈餘卻有下降的趨勢，表示保留盈餘的投資績效不佳，賺的錢在投資於事業中卻沒有產生更多的每股盈餘。如果目前投資在微星(2377)的資產已經高於10%的總投資，現在應該耐心等待，除非一定要用錢，否則應該可以有回到28元以上的機會，超過28元以上，應該就可以開始賣出降低持股比率，甚至可以全部賣出，再回到50元以上的機會，除非微星發展出目前以外的事業，以目前主機板的事業，前有華碩，不易再有30%以上淨值報酬率的榮景。如果在投資上，覺得投資個股太辛苦，不想再想太多，或是要常常注意何時可以賣出，另一條路就是完全不管價格，全部賣出，轉為買進0050，以後每季再買進0050，長期持有指數，可以獲得合理的報酬率，並打敗80%以上的基金經理人的報酬率。

內湖Costco

今天和舅舅與舅媽一起去內湖Costco，這是我們的第一次去Costco，是要去採買晚上要吃的牛排，週六下午的Costco，人真的很多，先是在門口等推車，進了二樓，再大的商場，擠進了這麼多人，都顯得好擁擠，Costco需要會員卡，每年收費1000元，在信用卡免年費的時代，這是個異數，每年幾十萬的會員，就可以收到幾千萬的會員年費收入，裡面的商品，都是很大的數量，24瓶的可樂賣約260元每瓶約11元，頂好超市4瓶合併包裝組合，每瓶14元，7-11便利超商每瓶20元。不過由於大包裝，且佔地很大，堆高的貨物，感覺自己好像來到巨人的國度，由於一個商品到下個商品距離很遠，所以你在其中的時間至少有1小時，根據超市業者的研究，你在商場待得越久，越可能買下你原本沒有預期要買的東西，而像這類型的量販店，都會在廣告宣傳讓你有量多就會便宜的印像，就像電視購物頻道會讓你有直接銷售省去中間人就會便宜的映像。而他們的獲利就在當你在商場中不小心買到額外的商品，不一定如你的映像，一定是便宜或高品質的產品。像我們今天就買了一個回家後就有點後悔的24個Biscuit麵包，原本差點要買24瓶裝的德國黑麥汁，幸好我阻止了我老婆，因為她阻止了我買24瓶裝的可樂，回到家才想到因為我尿酸高，其實根本不適合喝含啤酒花的黑麥汁。量販店一定是有其特色，才能生存，例如處處可見的通貨商品(可樂)之類，由於大量買，所以價格便宜，但不表示全館每件東西都是便宜，很多可能外面買不到的特殊商品，無從比較，也就難以了解利潤的大小。由於堅持年費制，反而加深會員的向心力，想多利用以發揮其年費的效果，而增加了重複來客率，當然也需要維持其品質與品牌的特色，才能獲利。對消費者而言，應該避免隨意的採購，由於量販包裝大，浪費的量也大，一次買錯的東西，可能比一年買對而節省的費用還多得多。

工商時報～保發中心董座周國端踢爆：保險業五大弊端像金光黨。

如果能合理的整理保險市場，相信對保險發展會是件好事，投保應該是件愉快的事，讓消費者能有充足的資訊來選擇保險，而不是被積極的保險業務用慫恿的方式拉保險，我認為最重要的是公開保單的費率結構，特別是業務員佣金部分的費用率(附加保費)，就像基金公開手續費與管理費，保險公司應該要有一個公開觀測站，公佈所有現有保單的附加保費費用率及危險保費費用率。公開的資訊才能促進自由競爭，消費者才有又好又便宜的保險。

Adjustment 調整持股

一位朋友問，如果有成本70元以上的友達(2409)，現在要怎麼辦？要忍痛賣出還是繼續持有？今天收盤價36.3。今天有許多友達的新聞，包括第四季營收預期下滑，必須調降財測，董事長在法說會道歉，預期面板價格到明年第二季都沒有改善的跡象，供過於求的現象十分明顯。由幾個方面來談是否要調整持股，首先假設我們都是為退休資金投資，這筆錢可以投資十年以上，如果不是這種長期資金，應該趕快出清賣光，因為前景不明，資金又不能長期放，應該先賣出轉為現金較為穩當安全。如果是長期資金，接下來該問友達是否應該是長期投資標的？過去八年友達賺5年賠3年，獲利表現很不穩定，不算是好的長期投資標的，除非你認為友達的公司在其產業十分有優勢，且你堅持要相信(賭)他不會再出現賠錢的年度，我不建議將友達列入長期投資的核心持股中。如果你同意友達不列入核心持股(應該佔總資產70%以上)，只能當作短期投資的部位，那首先就是要開始降低持股的資金比例，建議至少將友達的股票部位降低到總可投資資產的10%以內，也就是即使我們認為現在友達已經夠低了，但仍不能避免他可能再夭斬的可能，所以要將損失(暴露的風險)降到總資產10%以內，即使股價再夭斬，也只損失總資產5%。是投機還是投資就是看你投入的資金比重，只要投入的資金比重夠低，即使投入一些投機性質的交易，也還算安全。友達若剔除過去賠錢的年度，只以最近五年的四次淨值報酬率ROE來看(18.37 9.89 7.97 3.61)平均為9.96%，第二季淨值26.06元，股價要跌到25.8，市價報酬率才有10%，才是我建議可以考慮進場攤平的價位，在此之前我建議逐步賣出降低持股到總資金10%以內，之後就等待看會不會有攤平的價位，持股等待期間有更喜歡的核心持股有買進機會，應該馬上賣出這類的短期投資，轉為長期核心持股。
調整持股是件很難的事，需要與自己的心理糾纏爭戰，希望這一點規則，能有助大家理性的調整持股，汰短留長。

Reflection 反省

已經寫這個網誌一年了，幾乎每日一篇的紀錄了過去一年的理財心情，也認識了許多網友，知道了許多身邊朋友的理財問題，雖然不見得我的建議一定有發生效用，希望至少為朋友提供了一個客觀第三者的觀點，不論你是否採用，我還是提供我的建議給你參考。目前本網站的每天到訪人數約206人，累計到訪人數50,598人次，離我開站時設立的目標每日500人次的距離還很遠，算是個失敗，可能要再花一年才能達到這個到訪人數目標。

剛剛去亞爵溫泉運動館回來，一個人走在北投老街的小路上，晚風徐徐吹來，微濕的頭髮還有一絲絲涼意，感到一股孤單的秋意，我想我活了這許多年，我是否有成為我想要成為的人呢？小時候總是想像著自己長大會成為多麼重要的人物，要為社會國家家人做出多大的貢獻，像要為人類發明偉大的發明，改善人們的生活，成為一個有權有勢有錢的大人物。現實是，我只是個小人物，沒有什麼影響力，雖然有個善體人意的老婆，卻只有著始終還覺得不夠多的財產。雖然夢想尚未達成，只能希望能在每一分鐘的生命中繼續努力，希望不負這一身的天賦。

翻譯真累

剛幫基金會翻譯一份CFP模組六的美國模擬考題，花了我颱風假一天約6小時多，才翻譯完一個題組，有20個小題，共有4,216字，若照我們國內一般的專業翻譯收費，每千字450元來看，這樣的翻譯至少值1,897元。我發覺題目與國內的實況其實差距很大，主要是法律的不同，其實應該要重新設計題目才能使用，直接翻譯的題目，我看來很難有真正的意義，只能做題型的參考。

為了工作犧牲生命，值得嗎？

一位台視攝影記者，在這次的颱風中喪失生命，真是令人惋惜，聽說是為了將拍攝的畫面傳回台視以趕上中午12點的新聞而被水沖走，勞工為了工作而喪失生命，雖然新聞記者本來就是較危險的行業，從事該行業的人，應該一開始就知道工作本身的危險性高於一般上班族，甚至保險公司都是拒保戰地記者。我想台灣的記者應該有投保意外險吧？不知道它有沒有投保，不過是執勤中發生，應該至少是符合勞保職業災害的條件，希望台視能提供優於勞基法職業災害的給付。如果有投保勞保，則勞保職業災害死亡給付為按月投保薪資，5個月喪葬津貼及40個月遺屬津貼。勞動基準法則規定雇主職業災害補償是5個月平均工資的喪葬費，及40個月平均工資的死亡補償(以其最近一個月工資)。若台視給付該記者薪資為35000元，勞保投保薪資是30000元(通常一般公司勞保投保薪資都低於其一個月實際工資)，則該記者遺屬至少可得勞保給付45*30000=1,350,000，及台視依勞基法至少應補償45*35000=1,575,000，但台視若有為其投保勞保，可以以勞保職業災害死亡給付抵充其勞基職災補償，也就是說若台視以勞保職災給付抵充其自己的勞基職災補償責任，則台視應給付1575000-1350000=225,000，而遺屬總共獲得1350000(勞保)225000(台視勞基)共1575000，但是台視也可以不將勞保抵充其勞基責任，讓遺屬獲得更優於勞基法的補償1350000(勞保)加1575000(台視勞基)共2,925,000。

佛朗明哥練習

和老婆一同去參加佛朗明哥舞蹈練習，每小時約400元費用雖然不多，一班約20位學員，約8000元的收入，一天若教2小時，扣除場地的費用，老師大慨還有1萬元的收入，若工作1個月，每天都能如此，則有30萬台幣，約1萬美金的收入，感覺起來還算不錯的收入，問題就在是否能天天有課可教，而學舞的人，往往希望多專心練舞，追求真正藝術的成就，反而對每天及長期的教導初學者感到厭煩，畢竟一直重複教學不會的學生，及沒學過的初學者，對想追求藝術發展的舞者，恐怕反而是阻力。但是他們又必須教舞工作來維持生計。不斷問自己到底是為了藝術、理想、興趣、快樂還是賺錢？開始都是為了藝術吧！但每天生活所需得金錢，還是逼得人要回歸金錢的現實。藝術家似乎都是如此吧！少數的藝術有較多的愛好者，支持其中少數頂尖的藝術家能有富裕的生活，但大多數還在努力中的藝術工作者，其實都在理想與現實之間擺盪。如果有機會我們可以多支持一些藝術活動，讓台灣的藝術工作者能更容易的戰勝現實的困境，讓台灣的社會充滿更多的美。

網路資源與交換連結(Resource)

昨天收到一封艾略特波浪理論網站的電子郵件，希望我幫他們網站推薦，雖然以我的投資觀念來看，上班族不應該太倚靠技術分析，不過也許有人會想了解一下這樣的艾略特波浪理論公司，要如何賺錢，當然他們也提供推薦獎金，若有人由我這連結到他的網站採購，他們願意付出獎金。我心裡的想法是，如果艾略特波浪理論如此神準，他們又何必以賣艾略特波浪理論得分析資料來賺錢呢？網站是否有用，還是讓大家自己判斷，我的建議是要認清這類的技術分析對大多數上班族投資人沒有一點用處。
艾略特波浪理論教學Elliott Wave (艾略特波段理論)

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網路資源
全國法規資料庫
公開資訊觀測站

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Adsense網站
BlackTale

友站交換連結
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房地產景氣來了嗎？

昨天的新聞挖挖挖，請來兩位房屋仲介公司的主管，來談房地產景氣來了嗎？聽他們對房地產景氣的看法，大家再聽的時候首先應該注意他們的身分，由於仲介公司要有成交，才有收入，他們和證券交易商一樣希望大家多多交易，他們的荷包才會滿滿，他們的眼裡覺得的景氣，和我們投資者眼裡的景氣，恐怕不一定相同，當然房地產這一年的成交量比去年成長4成，當然對仲介公司是件好事，但是是否每個賣出的人都是獲利滿滿，恐怕未必。供需問題是市場價格的主因，除非外來移民人口增加，台灣的人口並沒有上升，經濟也沒有高速成長，物價也沒有飆漲，房地產要飆漲，恐怕很難，特別是中古屋市場，由於餘屋空屋率居高不下，除了少數區位良好的地方，因為沒有人要賣出，所以維持住價格，也看不出飆漲的可能性，因為有太多可取代的低價地點。我認為明年房地產應該還是會交投熱絡，但是不會飆漲，若要投資，還是要注意房地產投資最重要的一點，除了地點還是地點。

再多規劃比不上總統一句話

原本到明年一月終止的土增稅減半，今天總統一句話說將可能再延長一年，我們再多的規劃也比不上總統的一句話，很多人因為土增稅減半明年一月要終止，而提前要賣出手上持有多年的土地，或者公司做出複雜的土地移轉，以便趁土增稅減半結束期限前，節省土地增值稅，結果總統今天的一句話宣示，這些動作都白做了，之前因此而趕著賣出土地的人，現在聽到這消息一定嘔死了，如果明年土地價格又上漲，今年提早賣出的人更要覺得難過了。所以在多的規劃有時也難預料政治的變化，這次很可能是為了年底選舉，執政黨要放減稅的利多，但卻對信以為土增稅減半將截止而提前規劃的人，造成很大的損失。所以我們做規劃真的要很小心，世事難料，要面面俱到真是不容易。

上班族是否應該投資未上市股票

我覺得不應該，投資未上市股票是一般創投公司的最大宗業務，創投公司投資未上市公司並協助公司發展，等公司成功上市後，創投公司可以獲得很大的利潤，因為他們投入的資本與上市後價格的差距會很大，創投公司一般並不期待每次投資都會成功賺錢，但是只要例如10次賺1次，可能就會夠本了，而他們由於提供服務給公司，協助公司跨出創業初期的困境。如果有創投公司在公司將上市之前，向一般投資人推銷未上市股票(這也是一般人會知道訊息的方式-被業務推銷)，上班族應該要思考，如果未上市公司股票及將要上市，且前景看好，這個自開始就投資的創投公司為何要在歡喜收割之前，找業務來賣未上市公司股票給一般投資人呢？當中很有問題。券商輔導未上市公司上市，為了讓公司承銷價高一點，做出漂亮的財務報表，已經是人盡皆知的事了，未上市股票的財務數字，營業數字，更不是上班族投資者可以判斷了。對上班族投資者而言，這股市已經有許多可以投資的上市公司，有許多獲利多年的公司可以選擇，有很多會計師簽證過的財務報告書需要我們去研究了，上班族投資者應該不要去淌未上市股票這個混水。

上班族是否要投資避險基金

前幾天一位網友問到避險基金，我簡單的告訴他，避險基金的問題通常在於他的限制，會限制你可以賣回的時機，要求你持有較常的時間，及較高的一次投資金額，但這個建議還太中性。今天讀到科斯托蘭尼對避險基金的看法，他說他完全不建議任何人投資避險基金，因為避險基金一點也不能避險，根本就是賭博，由於這種型態的基金在制度良好健全的國家都不合法，所以避險基金通都登記在那些就算詐欺也不算犯罪的奇怪小島。投資避險基金就像把錢交給別人幫你賭博，當你再問他時，他跟你說都輸光了，然後你也不能怎樣，只能摸摸鼻子自認倒楣。為何科斯托蘭尼認為，避險基金是賭博呢？他認為除非你是擁有金礦的業主，操作賣出黃金期貨，才能算是避險交易。但所謂的避險基金其實都是在賭某一個趨勢，而且為了績效都是採取高槓桿的操作，一但方向看錯，大到像長期資本基金(Long Term Capital)都會垮台，如果上班族的你一定想投資避險基金，至少要將投資金額維持在你的總資產的一小部分就好，最好不要超過10%的淨資產。

上班族是否要參加合會(跟會)

跟會在台灣是個很普遍的事情，可是我要在這對上班族說，最好是不要跟會，當然跟會可能會有較高的利息，但是這個高利息是因為你承擔了很高的信用風險，大多數人並不自覺跟會這件事的信用風險很高。跟會由於沒有抵押，所以你所依靠的就只有這個人的信用，想想看，如果是銀行要借錢給沒有東西可以抵押的人時，例如發行信用卡，他們要先確認申請人有收入，再確認申請人過去都沒有信用不良的狀況，才願意給這個人約最多20萬的刷卡額度，而且利率高達20%。一般人跟會，就像銀行借錢給辦卡人一樣，沒有抵押只有信用，一個20人的會，若每會1萬元，也是額度接近20萬元的借款，可是一般上班族暨不會去檢查會首與會腳的現在收入與過去的信用，一般的標金也沒有20%的高利率，頂多10~15%，也就是說如果你跟會，你要承擔比銀行發行信用卡時還要高的風險，卻收取比銀行發行信用卡時還要低的利率，其實是所承擔的風險高於可能的回報。上班族如果一定要參加合會，最好是當會首，而不要當會腳，當會首的人一定比其他人更了解目前該會的總信用風險，例如誰有可能付不出錢來等的問題，所以當風險太高時，會首可以趕快處理(所以我們常見會首倒會腳，少見會腳倒會首)，其他人都沒有這個優勢。

閒來無事畫了一個科斯托蘭尼雞蛋

閒來無事畫了一個科斯托蘭尼雞蛋

pjhuang

國內一般常用融資餘額來判斷籌碼面是否安定，也是類似的想法，因為融資的人幾乎都是股市玩家。投資家巴菲特與投機家科斯托蘭尼都強調不要借錢買股票。但是融資餘額不能完全代表股市玩家，很多沒有融資的人也是屬於道聽塗說追逐短線交易的證券玩家。

股票持有總人數(股東人數)到哪找？

昨天提到科斯托蘭尼雞蛋的兩個指標，成交量與股票持有總人數(股東人數)，成交量每天都很容易知道，但是股東人數就沒有這麼容易知道了，似乎一般所謂的技術分析或基本分析，都很少以這個數字做基準，即使使用GOOGLE也查不到個股某一天當天即時的股東總人數，我所使用的元大京華交易系統的基本分析或財務分析，都完全找不到這個數字，勉強搜尋到群益證券金融網的[各股報價]中的[基本資料]中的[股本形成]，有總股東人數，它還將股東依持有張數，分為7級，再計算其持有股權之比例。我想他設計時應該是覺得持有張數少的是散戶，持有張數多的是法人，認為他們的行為會有不同。元大京華的籌碼分佈則是將股東分為法人(外資、自營、董監、投信)與散戶，認為他們的行為會有不同。但是我們若以科斯托蘭尼的想法來看，不見得法人或持有張數多的人就會是固執的買家，他們也可能是證券玩家，大多數所謂專業投資人，反而更像是短線進出的證券玩家。而小額的投資人，持有張數低於十張的人，也是有固執的買家。所以這兩種嘗試的分類都不準，我們可以依賴的應該是，證券玩家遠比固執的買家多的多，所以股東總數可以用來表示證券玩家的數目，而股東總數應該只有跟自己的歷史股東總數來比較才有意義，所以我們應該紀錄每季財報上的股東總人數，來作為個股在科斯托蘭尼雞蛋哪個階段的判斷依據。

一個投機者的告白

這本安德列。科斯托蘭尼(Andre Kostolany)的著作中，我覺得最有創見的是，他對股市循環的模型，他稱之為科斯托蘭尼雞蛋，他將股市中分為兩種人，一是固執的買家，這種人像是以巴菲特為首的投資家，及以他自己為首的投機家。其他人被他稱為隨波逐流的玩家，通常是初入股市的散戶新手，或是只知追逐一日行情的短線炒作者(Day Trader)。在他的模型中，只注意兩個數量，一是成交量，二是持有股票者的人數與種類，由於第一類的固執買家(大投資家與大投機家)在市場上很少見，大多數的人都是第二類的證券玩家，所以當股票下跌時，大多數玩家都會賣出股票，只有少數的固執的買家會買進，這時候成交量還很大，因為玩家還有股票可賣，所以當玩家都賣完出場後，成交量會開始萎縮，股票持有人數也在最低點，因為股票都在固執的買家手中，這時候就會量縮不跌，開始準備反轉，只要市場一有好消息，由於固執買家不會低價賣出持股，所以玩家想要買進，價格就必然會上漲，一旦稍有上漲則會帶動更多玩家型買家的加入，這時股價就會不斷向上，成交量開始放大，因為已有部分先進場的玩家會開始忙碌地每日賣出買進，帶領更多玩家追逐，終於到超過該股票的價值許多，玩家也都擁有許多股票的時候，這時成交量在最高點，持有股票總人數也在最高點，漸漸地由於沒有新玩家可以加入(因為大家都已經加入)，成交量開始萎縮，這時若聰明的大投機家帶頭賣出股票，則瘋狂的玩家將追逐著任何可得的壞消息，一個接一個開始賣出股票，由於還沒跌到投機家與投資家要買的價位，而且每個玩家都瘋狂想要逃出，這時股價的崩跌就不可避免了，股價崩跌時成交量也會開始增加，股票持有人數也會開始下降，一直跌，跌到玩家都被洗出場，跌到下一次的循環再次開始。

貧賤夫妻百事哀

感情再好的的夫妻，如果發現對方，每個月刷卡消費一二十萬，每月只能付出幾千元的最低應繳，結婚五六年後，銀行存款還是一兩萬，每月付完貸款與水電費後，還不知道下一餐的錢要從哪裡來的話？免不了要為金錢的事而爭吵。如果你的狀況很像以上的描述，那就是應該要找個CFP理財規劃顧問來諮商了，顧問的價值不只在告訴你，如何改變，最重要是你和顧問一起合作來達到你自己的財務目標，在諮商的過程中，釐清你與你配偶的目標，檢視你與你配偶財務的習慣及現有的資源，一起計畫安排，一起做出決定，一起執行計畫，之後，當你回頭檢視這一切的改變，將會感到無比的成就感，高興你真的做到了，你可以掌握自己的財務自由。

利率、通貨膨脹與股市

股市最怕通貨膨脹，倒不是因為通貨膨脹本身，因為大多數公司即使通貨膨脹，也能跟著提高售價，獲利不至於大跌，股市最怕的其實是各國的中央銀行為了壓制通貨膨脹，而極端地連續大幅升息的動作，因為一旦大幅升息，貸款融資投資的人都會因為持有成本提高，而減少投資股市的慾望，另一方面，由於定存利率上升，較為保守的投資人也會將股市資金抽出，轉回債券與定存。所以利率調升必然會減少市場上可投資於股市的資金動能，需求變少自然股市必定會下跌，只是時間遲早的問題。我們在投資時，應該注意大環境利率的趨勢，在股市上漲卻同步利率上升時，不要以為股市會無限的上漲下去，不要以為一定能找到賣出給下一隻老鼠的時機，小心自己不要成了最後一隻老鼠。

送老婆去參加亞爵北投溫泉會館

為了感謝老婆每天辛苦的持家，為我們整理乾淨的家庭環境，為老婆繳了亞爵北投溫泉會館的會員費，預付了不少錢，這個月的收支也出現短期入不敷出的現象，和老婆一起去試用了一次，由於老婆平常白天在家工作，工作時間很能自己安排，所以預計每週可以去會館3次，又能游泳與有氧運動，還能泡溫泉，而我由於上班時間固定，不易常去，決定自己不參加，而讓老婆好好享受一下。我的狀況可能不能直接運用在你身上，不過你應該思考每一筆錢的支出，是否是划算的，而不是別人有你也要有的盲目比較，或是衝動地隨意消費。

窮人應該支持調升營業稅

聽到要加稅，人人都是會有反感，但是如果單單針對營業稅，其實窮人反而應該要贊成調升營業稅，它在所有的稅中是最不容易逃稅的，而且對富人更不易逃稅，富人可以規劃遺產稅，富人可以規劃贈與稅，富人可以規劃所得稅，但是富人不可能不消費，富人賺錢就是要享受，不會有富人還過著窮人般的生活水準，所以調升營業稅，很肯定一定能收到富人的稅金，而且花的越多，繳的稅越多。而且這是唯一窮人比富人可以擅於節省的稅，窮人可以在夜市用餐，可以買地攤貨。可是有錢人要買名牌，要在富麗堂皇的餐廳用餐，所以有錢人不會為了省營業稅，而跑去不開發票的地攤用餐，所以提升營業稅，一定會造成富人多繳稅，窮人反而可節稅的結果，所以我們如果希望富人多增加對國家稅收的貢獻，增加營業稅是很好的方式。我不知道為何很多媒體反而反對增加營業稅，雖然每個人都會受到營業稅的影響，但是富人由於消費金額遠高於窮人，而且不會為了稅金而減少消費，所以增加營業稅是讓富人心甘情願多繳稅的好政策。

通貨膨脹是否會來

如果利率一直調升，還是止不住通貨膨脹的趨勢，這一次通貨膨脹的時期是否就要來臨，通貨膨脹時，擁有有形的資產可以抵擋通貨膨脹對你的影響，當物價上漲10%，你所擁有的現金或等同現金的債券價值就會下降為(100/110=90.9%)，但你擁有的黃金白銀等有形資產，價值也會跟著上漲，不但價值不會下降，甚至還有上升的可能，所以這幾年巴菲特買進許多白銀，不但是看壞美金的匯率，也是可以在通貨膨脹時獲利的操作方式，現在來檢視巴菲特前幾年開始買進白銀的舉動，對照通貨膨脹的趨勢，油價的高漲，美國聯準會與我國央行提升利率企圖緩和通貨膨脹壓力的做法，真是個值得研究的操作。除了原物料，房地產也是通貨膨脹時期很好的防禦型投資工具，由於房地產的不可替代性，在通貨膨脹時期等於是大佔銀行貸款的便宜，因為房子的價值不因通貨膨脹而下降，但是需要還給銀行的貸款卻不斷貶值。

銀行的理財專員

許多銀行紛紛增加理財專員，一般銀行的標準是300萬以上的客戶才能由理財專員提供免費的規劃服務，因為在銀行中，理財專員的服務(資源)是有限的，如果要大量免費提供，勢必造成銀行經營的成本升高，而銀行理財專員所能創造的營收，則是來自於客戶投資於該銀行的產品總金額，有時是來自交易的手續費，有時是來自於產品每年的行銷通路費用，有時是來自於產品每年的管理費用，但都和客戶可投資的資金總數有關，同樣花費3小時做的免費規劃服務，若客戶目前的可投資資產太少，則該理財專員的營收就不會太好看，也就造成銀行經營的成本浪費。現在雖然有部分後來才進入財富管理業務的銀行要將資產下限降到10萬元，若收3%的交易手續費，等於服務這位客人3小時，若一年只交易一次，則對銀行而言收入僅有3000元，相對於客戶資產為300萬時的收入相差30倍(9萬元)，對理財專員而言若每月做一個300萬的客戶，可以抵30個10萬的客人，當然對理財專員而言大戶還是遠比小戶要重要的多。
而如何幫助小戶變成大戶，幫助在財富累積開始階段的人，達到人生的夢想且成為財務健康的人，不太容易成為理財專員或是銀行的首要目標。而如何減少操作次數，節省手續費與管理費，幫助已經在財富累積完成，屬於人生享受階段的客戶，安穩地享受人生的幸福果實，也不太容易成為理財專員或是銀行面對大戶時的優先項目。為何我們的投資人必須面對這些兩難的選擇？為何沒有一種服務是依照我們投資人的需要來設計的呢？為何我們要面對理財專員，然後不斷擔心他們會鼓吹我不斷的買進賣出，在多種投資工具間轉換；為何我們要面對理財專員，然後不斷擔心他們會給我與大戶不同的臉色與服務態度呢？任何有關錢的事，最重要的就是，誰付錢？付多少？依據什麼來付？第一理財專員是由銀行付薪水，所以理財專員會以銀行的命令為優先。第二銀行不收規劃費時，是依據交易金額收手續費，或依總投資收管理費，所以銀行喜歡大戶多於小戶，喜歡交易頻繁的人多於交易少的人。第三理財專員的獎金是依據每一段期間交易金額，所以理財專員會以增加交易金額為優先。

復華貨幣型基金

可以與股票交易帳戶自動連結，需要資金時自動贖回貨幣型基金，當賣出股票獲得價金時也能自動申購貨幣型基金，報酬率高於證券活儲戶，可以取代只是將資金單純停留在股票證券交易活儲帳戶，或是自己頻繁地轉換定存與解約定存。可以說是自己投資股市的投資散戶的好幫手。不過目前只與復華銀行自己的證券活儲戶連結，如果可以和任意現有的銀行證券活儲戶，例如很多人使用的國泰世華證券活儲戶，就更好了。

延伸：
國泰全球貨幣市場基金(貨幣型基金)

買車這件事

對剛開始工作的上班族，如果可能應該要盡可能延後買車的時間，買車後的油錢、停車費、保險費、車子的保養費、擦撞的修理費、車子的折舊，都是很大筆的開銷。當然擁有車子的滿足感，當下大雨時座在車內看著車窗外機車騎士與行人的幸福感，偶爾出風頭時的成就感，都會讓你想要快快達成這個目標。試著多用走路來替代坐車，用搭乘捷運轉乘公車來替代買車，用搭乘計程車來替代買車。如果非買不可，要盡可能買折舊較低的車款，第一部車最好盡可能是買中古車，可以找同事共乘上下班，分攤一點油錢。

指數突破6000後，終於績效回復正值了

指數突破6000後，終於績效回復正值了，要不是認列全部博達可轉債一役的虧損，今年應該是個豐收的一年，從近兩年的大幅帳面虧損，經過持股的調整，漸漸手上持股都轉為長期持有的績優股，增加每年的配息收入金額，如今指數突破6000，六年來累積報酬率，終於轉虧為盈。這兩年的經驗給我的教訓是，如果有亂買的公司股票，遇到套牢的爛公司股票，一定要當機立斷，轉換成較有長期獲利能力的公司，爛公司股票一旦下跌，少有回復的機會。

回答網友有關財產轉移的問題

1.一般父母要留給子女的財產在轉移上,分別有(繼承,買賣,贈與)三種方式.而這三種方式其所課以的稅,各是多少比重呢?且由誰來支付此稅額?且在繼承上,是不是有對象之限制(如親子女等等)?
答：針對你提出的三種方式(其實還有很多種)，我試著說明一下，若以一般自住之房地產為例，繼承房地產時，主要要繳遺產稅(稅率由2%到50%)，買賣房地產主要繳土地增值稅(稅率40%到60%)及財產交易所得稅(稅率6%到40%)還有契稅(稅率6%)，贈與房地產時，主要繳贈與稅(稅率由4%到50%)及土地增值稅(稅率40%到60%)還有契稅(稅率6%)。
繼承時由遺囑執行人負責繳遺產稅。買賣時，買方付契稅，賣方付土地增值稅及財產交易所得稅。贈與時，贈與人負責繳贈與稅，受贈人繳土地增值稅及契稅。
繼承時如果有遺囑，則沒有對象限制，但不能侵犯民法規定之特留份規定。

2.另外你提到父母給子女之贈與每年有一佰萬之額度免稅,那在就不動產，這部份要實行是否有此困難度,如房子現在價值1000萬,但因房子總不能在所有權狀上劃分十分之一為某子女名字,那就不動產部份,要在轉移間,減免稅額,應該選何種方式較佳呢?
答： 房子現在市價雖然1000萬，但還要查看其房屋的評定價值與土地的公告現值，因為贈與稅的計算基礎不是市價，而是房屋評定價值加上土地的公告現值，假設為500萬，可以先分四年贈與400萬的現金給子女，在第五年，將房子貸款400萬，將房子連同貸款的負債一同贈與(附有負擔的贈與)，則第五年時的贈與為500萬減貸款的負債400萬，還是在100萬贈與免稅範圍內，而孩子也能用前幾年的現金贈與來還清房貸。但這個例子不好的原因是，一般人若只有1000萬的房地產，可以不需要事先規劃移轉房子，因為每人最基本的700萬遺產稅免稅額加100萬喪葬費遺產稅扣除額，幾乎課不到遺產稅，房子用繼承的還可以不用付土地增值稅與契稅。

3.在民法財產繼承順序,是不是由被繼承人之配偶為第一順位,其後為子女,再來為被繼承人之父母呢?
答：民法繼承分為配偶與血親，配偶一定有繼承權，血親才有順位，當前一順位沒有人可以繼承或全部拋棄繼承時，才由次一順位的血親繼承。第一順位是直系血親卑親屬(子女、孫子女、曾孫子女等)，第二順位是父母，第三順位是兄弟姊妹，第四順位是祖父母。

股市漲破6000點時來看蔡萬霖啟示錄

股市漲破6000點時來看蔡萬霖啟示錄
剛剛看青蓉K新聞，講蔡萬霖啟示錄，討論為何蔡萬霖能白手起家，建立霖園集團，成為台灣首富，其中一個有趣的觀點是，蔡萬霖和巴菲特都是靠擁有保險事業成就億萬富翁的，為何保險是個好的事業呢？因為你可以從保戶手上收到穩定的現金，而可以用這些長期資金去投資，往往要到二十年後才需要支付保險金，這長期投資的獲利就完全都屬於保險事業的股東，等於是利用保戶的錢來投資，賺的都算保險公司的。就好比『富爸爸窮爸爸』中使用貸款買進房地產，但賣出或出租房地產的獲利完全都算富爸爸的，等於是利用銀行的錢在做房地產投資，但獲利都算富爸爸的。仔細看這兩個例子，應該不難發現，用別人的錢來賺錢，是成為億萬富翁的不二法門，有能力或有機會時，應該要買個保險公司來經營，經營良好的保險公司就像個大金庫，或像個會生金雞蛋的母雞。

沙巴之旅(SABAH)

本週參加公司旅遊的『來去沙巴』旅行團，享受了清閒的一週，將原本工作的疲憊完全拋開，看著飯店房間陽台外的椰子樹搖曳，陽光灑在不知名的小鳥身上，遠處藍天碧海還有西洋泳裝美女在日光浴。回到台灣後發現央行已經調升利率一碼，股市指數也漲到接近6000點，手上持股上漲，心情還算不錯。位於婆羅洲(Bornel)的沙巴(Sabah)有飛機由台北直達首府(Kota Kinabalu)，是個華人頗多的地方，飯店內也有本地的中文電視台，還有TVBS的娛樂節目，例如藍心湄的『女人我最大』，馬來西亞的華人飲食都比泰國來的精緻，當地浮潛完的烤肉也比泰國的乾淨，也較合台灣口味，夜生活由於是回教國家，沒有像泰國人妖秀或特別秀的噁心。對我而言是個讓我短暫脫離工作、讀書、考試的好假期，回來後精神好似容光煥發，寧靜的週日上午，覺得放下了近六個月考試的壓力，心境變得很悠閒。住了兩間飯店Nexus及Sutera Harbour Magellan，兩間的中國餐館都不錯，Nexus飯店自己擁有長長的私人沙灘，極為美麗，是我這幾年見過最喜歡的海灘，每天有人整理的沙灘幾乎踩不到一粒粗的石礫。Magellan只有小小的人造沙灘不能比，卻有個50公尺的奧林匹克標準游泳池，讓我與喜歡游泳的妻子不用面對一般形狀多變的游泳池不知如何游起，還有星光保齡球館，Magellan每天有快艇送房客到離島做浮潛等水上活動，由於Magellan離市區近也有接駁巴士到市中心，雖然不是高檔百貨公司，卻可以讓你安全的接近馬來西亞人真實的城市生活，他們的平均上班族收入約為台灣2分之一，百貨公司內商品物價卻與台灣幾乎相同。導遊也不錯，公司同事也都玩得很愉快。

CFP課程心得整理

從今年3月初到9月底，花了近十萬元，累積了這些心得，不論CFP認證考試通過與否，無論如何都是對自己的一番歷練，知識也有增長，對整個理財相關領域，也有更深的認識，也結識到許多對CFP志同道合的朋友，應該是值得欣慰的。

CFP基礎理財規劃
理財規劃的流程
存款與流動性資產的管理
住屋及重大支出之規劃
風險管理及投資管理
退休及財產移轉規劃

CFP風險管理與保險規劃
風險的分類
保險規劃與全民健保
責任保險財產保險健康保險
年金保險人壽保險
投資型保險

CFP員工福利與退休金規劃
社會保險之老年給付

CFP投資規劃
投資工具
不動產投資信託及投資報酬率與風險
投資組合管理
證券評價

CFP租稅與財產規劃
所得稅原理
綜合所得稅營利事業所得稅
民法親屬篇繼承
財產移轉策略與工具之運用
兩稅合一
信託規劃
遺產稅

上課期間6月時，還遇上岳母的逝世，家庭中突逢變故，上課心情遭受很大的影響，也漏記了幾堂筆記，這半年的生活真是變化許多。

延伸閱讀：
大陸CFP跨區考試~稅務整理.(第四屆)

CFP考試的程度

以這次CFP考試的程度來看，二三四五模組的題目都不算簡單，應該可以鑑別出考生的程度，尤其連許多觀念題，都出的不很簡單，更別說計算題了，題組型的計算題，光是讀完懂就有點頭痛了。如果我這次沒有全通過，我也不覺得意外，一些同學也說，這樣的題目，我們交的錢也算比較有價值了。遇到許利銘，覺得他看起來很斯文，不過因為就要考試了，沒有機會多聊，覺得很可惜。

考完投資規劃

只能說題目不簡單，至少計算題數量很多，應該有一半以上，觀念題也很多用複選的方式來出，也不簡單。整體來說對自己的成績有點擔心，主要忽略在選擇權的操作策略時機，債券的凸性(convexity)，效率市場假說與基本分析技術分析者的關係。正相關的AB兩產品如何組成最低標準差的投資組合計算，融資維持成數與追繳保証金之計算。

好緊張

很久沒有這種緊張的感覺了，明天要考試了，這種考試前的感覺，離我好遠。突然覺得自己怎麼會想要來參加這樣的考試呢？是什麼樣的心情，這麼多人跟我一起上考場去，這麼多年紀有一點了的人，工作多年後會想要參加這樣的考試，是某種需要肯定自我的動機，還是祇是為了更好的錢途？我也沒有一定沒有答案，只是很緊張，像個小學生一樣。

閉門苦讀CFP

閉門苦讀準備週末的CFP能力測驗，一堆法令規則，頭都要爆了。

6000點指日可過

股市好，心情也不錯，隨著升息的腳步，市場氣氛開始變好，其實企業的基本面與幾個月前沒什麼大不同，多數公司半年報都很穩健，除去原本就作帳被發現的地雷股，一般大型公司都沒有出現明顯的獲利與營收下滑，我們應該檢討的是，為何幾個月前，5300點時，我們沒有相同的感受，如果當時能感受到獲利與營收穩健，當時應該就能預估半年報後，氣氛應該會開始回復，5300點時人人自危，快6000點了，卻人人信心滿滿，很有趣的心情對照，你在這樣的3個月中，您的心情是如何變化的呢？好好回想一下吧！這是磨練心性，讓投資心理進步成長成熟的好機會。

美國將再升息

通常美國聯準會一旦決定升息或降息，它都不會輕易改變方向，不會讓人有難以預測的感受，一般它會連續的調整，今年6月以來已調3次，若今天無意外繼續調升，將由1%到1.75%，若再調3次，明年初就是2.5%，升息確立表示美國聯準會的數據顯示經濟已經復甦，我國以出口美國為主的電子業，其實應該已到谷底，台股在這裡，向下的空間不多。

「慾望城市」莎拉潔西卡抱走艾美獎女主角

這部HBO的電視影集，可以說是近代流行商業廣告的大集合體，美麗的女主角身上穿戴的美麗衣服還有各式的配件，鞋子首飾，出入的高級場所，所發生的情節，都是金錢的堆積，當然你也可以說這是流行的櫥窗，不論如何，她們代表了一般社會中追求金錢享受的一群新女性，雖然她們也有情感的問題，也有精神與肉體的衝突，基本上是一群受流行產業控制的人，她們對美醜的觀點受到流行的影響，唯一可貴的大慨是偶而流露出來的友誼，雖然其實也脆弱的可以，以我一個男人的觀點來看，在現實生活中太難有這樣的友誼，可以說連她們之間的友誼也是個作者一個華麗的包裝，不夠真實也太童話。現代人的城市生活裏，除了試著擺脫與人比較的慾望，與一般社會觀點對抗的慾望，也許就像劇中莎拉所扮演的作家，我們需要的是一點自我反省自我批判的力量，讓我們能調整自己，在城市生活中，繼續保有一點對自我的真誠。就像面對這齣包裝良好的戲劇時，需要我們去思考，有多少時候我們能保有純真的友誼，有多少時候我們會願意為友誼犧牲自我，而不只是孤獨地迷失在紙醉金迷的慾望城市中。我認為追求我們生命中最真實的感動，才是我們為自己做好理財規劃的目標，絕不該只是追求金錢的享受。

台灣期貨交易所

臺灣證券交易所發行量加權股價指數(TX)每點契約價值200元，臺灣證券交易所電子類股價指數(TE)每點契約價值4000元，臺灣證券交易所金融保險類股價指數(TF)每點契約價值1000元，小型臺指期貨(MTX)每點契約價值50元，臺灣50期貨(T5F)每點契約價值100元。

朋友的朋友辦了【2004 台北國際佛拉明哥藝術節】--2004 Taipei Flamenco Festival

聽說邀請了西班牙的樂團與舞者，相信是想親炙西班牙弗朗明哥舞蹈的朋友，不可錯過的好機會。
下午去參加了奧羅舞蹈團的活動，活動了2小時的筋骨，覺得自己好像在追逐青春的尾巴，不過遇到許多8到10年前初學跳舞時的熟面孔，心情很好，我心裏想著說：「發自真心的一個笑容，價值超過一億元」，一下午只花費20元喝水，所有的快樂都來自於自然的音樂與身體的律動。還聽說幾年前在李昕迷火舞團學弗朗明哥舞蹈時遇到的朋友，也開始在開班教授弗朗明哥舞蹈了，還有幾位朋友去參加許金仙女的舞團學舞，覺得大家真是精進啊！不過我還是喜歡沒負擔地混混舞就好，不過恭喜他們也祝福他們能將興趣發揮到極致。

還有更糟的消息嗎

從博達到衛道，從衛道到訊碟，從訊碟到皇普，一個接一個爆發財務騙局，我們的主管機關甚至還說，這應該還不是最後一個地雷股，也就是說今年還有機會再爆發一些問題股。整體股市受到牽連而下跌，是壞事也是好事，如果你買了奇怪的公司，你不夠理解的公司，那是件壞事，因為你的公司很可能是下一個地雷，如果你從來不買名不見經傳的公司，只買人人稱為牛皮股的績優股，這是件好事，表示你有機會以便宜的價格買進優秀的公司，要知道百年老店少見，百年老店還跳樓大拍賣，這可是難逢的好機會。

情何以堪

今年成立的金管會，接連處理幾項金融事件，才剛讓人有耳目一新的感覺時，政府的態度突然又大轉變，要減少金管會的職權，只剩下金融檢查的責任。對從民間加入政府的經理人，真是情何以堪，前幾天我討論金管會處理中壽事件的文章，還言猶在耳，當時覺得新的金管會反應很快，一點都不像政府機關的顢酣，讓人覺得政府真的想做亞洲金融中心，也真的想改進現有的金融產業，沒想到金管會才掛牌2個月就要夭折，真是個奇怪的政府，我們要的是有效率的金融管理，不是這樣反覆無常的政府，民進黨政府真的該好好反省。

有4個GMAIL測試的邀請名額

有需要的網友，留下Email帳號，或直接Email到pojen.huang@gmail.com
發完為止

貨幣共同信託基金課稅比照債券型證券投資信託基金

我國的貨幣共同信託基金原屬於信託法規範，債券型證券投資信託基金屬於證券交易法規範，信託法原本應依據導管原則，共同信託基金所收到的利息所得，應於當年度併入信託受益人個人綜合所得稅利息收入，共同信託基金受益憑證移轉時不須繳證券交易稅。但由於封閉式債券型證券投資信託基金移轉時是課證券交易稅，開放式基金申請買回時則免證券交易稅，且交易所得由於目前證券交易所得稅停徵也免了，只有分配收益時，才就位分離課稅之利息所得列入綜合所得稅之利息收入，而實際上為了避稅，國內債券型證券投資信託基金全都不分配利息，國家根本收不到稅。

所以當貨幣共同信託基金要推出時，賦稅署要求一定要能課到稅，現在折衷的結果就是，比照債券型證券投資信託基金平常只有移轉時課稅證券交易稅，但很少人會如此，應該都會是申請買回，而在申請買回時同樣不需課證券交易所得稅及證券交易稅，也不需依據導管原則於當年度課綜合所得稅，只有在分配收益時才課綜合所得稅，但增加強制收益分配的規定，現在有台新銀行、復華銀行已核准發行貨幣共同信託基金。一時還不查不到強制收益分配的規定內容為何。強制收益分配的規定會影響稅負的大小，及是否有避稅的空間。

現在如何選擇債券基金

鑒於升息的可能性很高，目前債券基金的部位應該尋找存續期間越短的基金越好，由於國內債券基金多為投資在公司債、金融債券，原本的存續期間就不是太長，彼此之間可選擇之不同標的也相距不遠，債券基金不易有長期超越平均的表現，管理成本是影響長期報酬率很重要的因素。基於以上原因，挑選費用率最低，且存續期間最低的國內債券基金。

建議找前3名談投資條件。第4,5名由於沒有評等建議避開，若前三名都無法投資可以再向下詢問。

參考http://www.sitca.org.tw/ 債券基金六月績效評比 (每季一次)

莫名的上漲

其實股市很奇怪，如果你像我一樣每天在看股市，看他漲，也看他跌，大多數時候沒什麼道理，當他已經漲了，大家都說得出個道理他為何會漲，但是如果前一天讓妳先有相同的分析結果，妳一定沒有把握，那個分析結果一定能百分百影響明天的漲跌，更不可能預測漲跌的大小。他真的是沒有道理的。今天有什麼道理漲？雖然我等他漲已經等好久了，也因為今天的上漲而有帳面上的一些獲利，但是真的沒道理，只好偷笑。

理財牙周病

前幾天一位朋友因為檢查出嚴重的牙周病，需要將牙齦切開，刮除牙根與牙周袋上的牙菌斑，我因此上網查詢了許多與牙周病想關的資訊，發現這是成年人十分常見的疾病，特別台灣人口腔衛生做的很糟，許多成年人罹患牙周病三十多年，只是因為怕見牙醫，而延誤治療機會，一直到十分嚴重了，牙齦退縮，牙根晃動，牙痛了才會求助於牙醫。你不覺得很多成年人的財務疾病也是如此，輕忽每天應該注意的理財衛生問題，讓財務問題不斷的累積發酵，錯誤的理財觀念，不敢面對理財顧問、理財規劃人員的財務健康體檢，逃避面對自己理財的問題，這就像是一種財務的疾病，就像牙周病一樣的普遍，也一樣被輕忽。

圖解如何使用牙線
每天早餐後晚餐後刷牙並使用牙線，徹底清除牙縫間之牙菌班。

模組五複習

60題錯13題，還算可以的結果，汪老師今天的整理蠻清楚的架構了模組五中所講到的稅法，綜合所得稅，營利事業所得稅，房屋稅，契稅，地價稅，土地增值稅，遺產贈與稅，信託對稅的影響。

一本書的誕生

很有趣的出版方式，似乎和BLOG的網路出版很能配合，也許來出本書將BLOG中的文字紀錄做個整理也很有趣。

個人退休金帳戶未提繳罰責很可怕

個人退休金帳戶未提繳，每逾一日加徵應提繳金額3%，最高至1倍，若加徵至1倍時仍不繳，自(100%/3%=34日)次日起，每月加徵應提繳金額2倍。年金制若未提繳時，按日罰應提繳金額同額之罰鍰至改正為止。

勞退新制月提繳工資分級表

提撥上限將視為15萬，最低1500元。將來每年可以有150,000*6%*12=108,000的薪資收入免稅提撥至個人退休金帳戶。15萬是參照所得稅法退職所得免稅標準。第一級至第22級金額，依勞工保險投保薪資分級表，也就是說勞保局可以很容易稽核，勞保投保薪資與勞退月提繳工資之差異。罰則很高。
台灣勞資網

升息趨勢確立

最近公佈的物價指數由於油價上揚，帶動物價上漲趨勢，央行為穩定物價，勢必跟進美國升息。我自己7月時所申辦的固定利率貸款，現在回頭想，更能顯示當時的決定是正確的，明年恐怕將再也看不到3.25%以下的貸款固定利率了，拉長時間來看，目前還算低利率時代，應該趕快將貸款轉為固定利率，將債券部位轉為短天期票券，動則6年10年以上的連動債，現在來看，明年將會很慘，若要提前解約，由於長天期零息債券部位將會虧損嚴重，解約將會十分划不來。

陳愛美畫展展出成功

2004.09.07於國父紀念館3樓德明藝廊(陳愛美丹青妙韻回顧展)，展出陳愛美水墨畫畫作70餘幅，及寫生小品與陶藝作品，開幕儀式由春風畫會李源海師兄，國立台灣藝術大學書畫藝術系系主任蘇峰男老師，壬午畫會孔大師等書畫界前輩致詞，感謝書畫界好友、藝術大學同學與慈濟書畫會師兄師姐們鼎力相助，好友林春美製作多媒體回憶紀錄。


李源海師兄

蘇峰男老師

孔大師

我與媽媽的九尾孔雀


各界報導
國父紀念館藝文活動
教育部電子報

明天畫展就要開幕

我和我太太都會在會場招待，如果有網友有空來到國父紀念館附近，請來逛逛這個水墨畫展，感謝啦！(我可能會在那讀書複習模組五的資料。)

員工福利與退休規劃模組三複習

測驗60題錯18題，主要錯在勞保、公保基數的計算，勞基法、公務人員退撫辦法的基數計算，勞基法的資遣費新舊制基數計算。退休金需求與年金需求計算。觀察到一些老人，即便退休時有足夠的資金，也不見得就會快樂，雖然CFP只能規劃財務，但是人生絕不是只有財務健全就夠了。大多數的老人退休時，不快樂的原因是健康不再，其次是心態太過固執，不能以小孩般的眼光來看世界，一副自己已經了解一切了，不願意再謙卑的學習新的觀念與觀點角度，還有是沒有朋友，人畢竟是群居的動物，再好玩的事，老是一個人去做，久了也是會很沒有勁。除了存錢準備退休，我們也要存健康、好奇心與友誼，這四樣需求都不是一蹴可及，需要長時間投資與準備的，大家都應該提早開始，永遠不嫌晚。

模組4復習

90題錯了27題,大多數錯在公式沒背熟.
決定從今天開始到9/25不再看任何電視.
blog也會簡化,也可能會不每天更新.
加油加油

颱風又要來了

今年颱風真多，九月了還有颱風要來，聽說還會是強烈颱風，如果又像上次艾利颱風一樣路徑，不知道三重是否會再淹一次，新竹山區是否又會崩山，這時候去買火險附加颱風險不知道還來不來的及，若以一搬保險公司印出保單的速度，我想可能來不及了，如果上週就記得趕快去保險，下週一二時就比較安心一點，千金難買早知道，所以我們一有發現無法承擔的風險時，應該要立即行動，採取保險措施或是增加防護設施，改善現況。要是去年就能開始改善石門水庫的取水系統，則現在就不會有桃園的行水問題了。投資的風險也是一樣，一發現風險，就應該趕快採取步驟改善，一發現公司有衰退的徵兆，就要趕快出清，至少要停止買進，降低持股，注意風險是投資安全的重要基礎。

半年報出爐後

除去少數出問題的公司，博達事件後，顯然會計師變得較為謹慎，為了避免被停止簽證，我想今後會計師簽證後的財務報表，這一兩年將會較值得信任，也比較少吹牛誇張的數字。逐一檢視自己手上擁有股票的公司的半年報，是一件很重要的事，要注意相較於去年是否有何變化，是成長還是衰退，毛利率事上升還是下降，營業費用的比率是上升還是下降，好的經理人一定隨時隨地在想辦法降低成本，不論市場景氣好壞，降低成本提昇純益，不做賠錢的生意，不做越來越不好賺的生意，是長期成為優良企業的關鍵能力，現代的公司不再以為越大越好，多元化不是企業成長的萬靈丹，相反的專注於核心競爭力的提升，成為利基市場的領導者，成熟市場的壟斷者(最有定價能力者)，才是公司持續獲利的原因。每次財報出來就要檢視原本投資該公司的理由是否有改變，是否有競爭者快要追上來了，成本是否增加了。再來決定是否繼續投資，手上八檔股票，有一檔出現營業成本增加，但是報告中卻沒有仔細的說明解釋，令人很不放心，到年底前，如果有出場的機會，決定將該股出清，我期待公司對股東要誠實，要主動說明為何營業成本突然增加，否則就不是可以信任的經營者，公司業務再好，經營者不能被信任，就不應該投資。

如何幫助債台高築的親人

一個人如果會債台高築，絕不是天生的，也不會只是運氣不好而已，通常是習慣所造成，如果你的親人債台高築來向你求援，你心裡想幫他，但並不想因此賠上自己一輩子的幸福，擔心如果只是借他錢，則只是個無底洞。通常欠一屁股債的人都是收入不多，甚至沒有收入，但是花錢習慣卻十分大方，甚至有許多浪費的習慣，賭博的惡習(如大小樂透)，錢一借給他不但是沒有回來的機會，甚至覺得自己在助長他的惡習。有一個方式可以試試，和向你借錢的輕人約法三章，第一不准再有新的借貸(剪掉信用卡，現金卡)，完全用現金生活，第二要記帳，每月所得先扣除還款計劃後，所剩的錢才能花用在日常生活所需之上，生活支出要降低，每月生活支出降低一元，你就多借他一元。第三要增加收入多兼差，同樣地，每個月他多賺多少錢，你就多借他多少錢，讓他能加速還清債務。重點在養成她多賺錢與降低支出的習慣，這樣才不會成為一個無底洞，你也才真正幫助到這位親友。

擺脫債台高築的日子(二)

和債權人溝通的過程中，誠實是最好的政策，讓債權人了解並相信你有誠意也有能力還清債務，是你溝通的重點，一旦你說服債權人相信你有誠意，說服的方式就是先繳一點錢，再你的能力範圍內先付出一點，讓對方相信你有誠意，接下來你應該要好好談你的能力，如果你想永遠擺脫債務，你的第一步就是要記帳，從帳簿中尋找你還可以減少或降低的支出，例如賣掉車子改走路，改租較便宜的房子，降低在外用餐飲料的費用，將房屋貸款還款年限延長，降低每月的還款支出，用保單借款較低利率的錢，來還掉較高利率的信用卡與現金卡債務。第二就是要工作，要多工作，多兼幾份工作，一旦你有很清楚的收入支出狀況，你就能與債權人好好協調如何還，還多少，多久還一次，有的債權人會願意接受較低的金額，如果你能一次還清債務，如果有這樣的機會要好好把握。有的債權人會願意降低債務的利率，以換取你承諾每月固定金額的分期還款協議，如果可以降低利息，要好好把握不要再遲繳，造成協議的失效。第三就是讓家人出面代償，大多數的債權人如果面對債務人的家人，都會比較願意相信家人，因為債務人的信用不好，所說的話不太容易受到債權人相信，如果能有家人願意幫你處理談判的事情，讓家人出馬往往可以較容易與債權人達成有利的協議。以上一些想法，希望能幫到需要的人，早日脫離債務纏身的地獄，俗話說『無債一身輕』，現代年輕人往往因為一時的享樂，無法自制，造成一輩子的後悔，在循環利息的老鼠籠中逃不出來，希望年輕人能早日認清信用的重要，循環利息高利率的可怕，做個謹慎理財的人。

擺脫債台高築的日子(如何還清債務，不再被催收)

以我多年的經驗來看，我要勸天下有欠人錢的人，債台高築的人，努力賺錢擺脫債務，我所聽過過欠錢的人的故事很多，不論他們是很害怕有債務，哭訴地著急自己還不出錢，還是很囂張地以為債多不愁，一副欠錢比收錢還狂妄的態度，我沒有見過欠錢還能過的很快樂的人，也許有，但我看過的案件，欠錢的人不快樂的遠比快樂的多。對欠債的人而言，越是負面的躲避，其實越是延長自己不快樂的時間，讓自己永遠在還不完的債務與利息中輪迴，永遠跳不出那個陷阱。第一是要徹底不要再借錢了，不論是信用卡或現金卡。第二是要認錯改變自己過去的消費與支出習慣。第三是要尋找家人朋友的協助，務必低聲下誠心誠意的反悔自省，要藉自己周圍的力量，幫自己脫離債務，這裡的關鍵是要讓清人相信你真的悔改，別人才會幫你。第四是誠實的面對債權人，協調出還款的計劃。(待續。)

CFP 模組二考前復習與模擬測驗

考了一份試題共60題，錯了16題，約錯27%，我覺得是很糟糕的測驗結果，比昨天的模組一還慘，做前面的一位同學只錯10題，讓我的壓力很大，基本上題目算是簡單，雖然題目的範圍比一般保險考試的範圍要大，我的錯誤大部分集中在投資型保單與人壽保險單示範條款(http://www.sunny.org.tw/ins/insrep/edu/law01.htm)的內容沒有背誦。這幾天需要好好做一些記憶的功夫，假設出了這類的記憶題型卻沒得分，真是丟臉。要特別記憶法條中相關的數字比例天數等，保險費與保險金也是很容易混淆，要保人、被保險人、保險人、受益人的角色與權利義務也很容易混淆。

CFP 模組一考前復習與模擬測驗

今天到延平南路小南門旁的文化大學大新館參加，台北金融研究發展基金會CFP模組一考前復習與模擬測驗，首先發現的這個文化大學大新館，蓋的是美輪美奐，聽說是文化大學以1億元買下後重新裝潢，作為推廣教育中心，顯然現在大學經營推廣教育(成人教育)獲利頗豐，現代人越活越久，一生換工作的機會越多，對推廣教育(成人教育)的需求越大。考了一份試題共98題，錯了27題，扣除5題答案錯誤，最後是錯誤22題，約錯23%，我覺得是很糟糕的測驗結果，雖然可以自我安慰應該70分就能及格了，壓力越來越大，不知道其他人的分數如何，不過試後檢討分數時，發覺這份題目其實還算簡單，甚至有同學覺得如果這就是考試的題目水準，他覺得很失望。不過大家一般覺得第一次測驗題目應該會較簡單，我有很多公式沒有記清楚，有些簡單計算也臨時腦袋卡住想不出來。例如有一題讓我覺得自己是不是傻了。題目說房租支出18萬，使用列舉扣除額，房租列舉扣除額上限為12萬，若所得稅率為20%，問稅後支出為多少？我卻一直腦袋卡住，猛想只有稅前收入、稅後收入，什麼叫稅後支出？最後說明的算式是12萬*20%=2.4萬可扣抵稅額，稅後支出為18-2.4=15.6萬。很奇怪的名詞[稅後支出]=[稅前支出]-[可扣抵稅額]。腦袋一下子對這個生疏的名詞轉不過來。

股市回春景氣回升

沉悶已久的股市，本週在颱風之後，突然大漲人氣回籠，搭配半年報的公佈到達最後尾聲，半年報沒有問題的股票開始漲，顯見，股市投資還是要回歸基本面才是正確的途徑，不論股市榮枯，好公司必然不會寂寞，我們的重點是要如何預測公司交出好成績，就好像我們在選奧運選手一樣，要舉行一連串的資格賽，我們選擇能不斷打敗對手贏的資格賽冠軍的選手，而不是道聽塗說哪位選手深具潛力，選好公司必須選已經有好成績，且最近一直能有好成績的公司，避免去選聽說會有轉機的公司，長期來看選近已經有好成績的公司，投資獲利的機會就像我們選資格賽冠軍的選手一樣會比較高。

丹青妙韻紀念展

丹青妙韻紀念展(陳愛美水墨紀念展)，展期：2004.9.7~2004.9.12，展地：國父紀念館3樓德明藝廊，地址：台北市仁愛路4段505號，電話：02-27588008。開放時間為每日上午九時至下午五時。希望各位網友能蒞臨參觀(免費)。 這是我們為我的岳母舉辦的紀念展，感謝許多國畫界的長輩與母親的摯友的協助。希望大家都能欣賞媽媽為世界留下的美，也讓我們永遠記得媽媽的好。

華倫巴菲特所謂的ROE

如果妳曾經注意華倫巴菲特的投資方法，妳應該會聽過巴菲特很注意ROE淨值報酬率(股東權益報酬率)的說法。一般所謂ROE(Return On Equity)淨值報酬率是用公司稅後純益除以公司淨值(股東權益)，股東權益又等於公司資產減掉負債。華倫巴菲特所謂的ROE則和一般會計計算方式略有不同，當公司持有其他上市公司股票時，一般會計會以股票的市價(收盤價)作為計算資產的標準，巴菲特則認為應該用公司買進該股票的成本來做計算股東權益的成本，否則當所持有公司股價高於原本買進成本時會低估了ROE(股東權益報酬率)，相反的像現在這樣低檔的時候，股價低於原本買進成本時會高估了所投資公司的ROE。

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威盛一(23881)可轉換公司債贖回

剛剛在晚報上看到一篇介紹可轉債的文章，提到由於博達事件影響，許多近期可轉債到期的投資報酬率都還頗高，值得一試。我身受博達可轉債之苦，最近其實沒有信心再投資可轉債贖回的交易方式。但威盛一勾起我的注意，雖然不是說基督徒就一定不會倒帳，我老婆倒是很肯定的說，他們一定比博達的還款誠意要好多了，8/23收盤成交121元，8月31日可以申請公司用122.71元贖回，大約30~60天後可以收到支票，2個月時間獲利1.41%，會先被扣繳22.71的10%的利息所得稅金，實際上只會收到120.439元，若妳的所得稅列舉扣除額中，利息所得特別扣除額27萬還沒用完，則此先扣的10%稅金，可抵繳所得稅或退稅回來。蠅頭小利，看你要不要賺了？

艾利颱風發揮連放兩天颱風假

這次的颱風真是可怕，在北投都可以感覺得到強風暴雨的威力，白天風雖大但雨勢還好，入夜後則是風雨逐次加強，剛剛到家樂福採買一些食物，發現購物中心的人潮不小，停車場都擠滿了車子，大家都趕著補充一些糧食，還有Blockbuster的生意也是十分興隆。讓我聯想到未雨綢繆這句話，颱風或是其他的意外往往都是無法避免的，也不知道遇到時到底會有多嚴重，只有平常多準備，像現代都市的防洪排水設施，往往都是規劃要能應付至少百年一次的災難的水準，我們做自己財務的防護措施，也應該有類似的防災心理，身邊用來應付緊急狀況的急難預備金，應該要能應付突如其來的財務變故，例如突然失業一年以上，或突然有重大急難醫療支出，保留至少6個月支出在現金部位，另外保留至少總共約一年支出在可以於半年內變現的短期債券部位中，應該足以應付我們一生(約百年)中至少一次的財務災難的水準。

繼承與遺產稅

勤業眾信會計師陳文炯來這最後一堂的模組五，代位繼承是當被繼承人死亡時，其第一順序繼承人(直系血親卑親屬)已先死亡，則該繼承人的第一順序繼承人可以代位繼承已先死亡者之應繼份。隔代繼承則是當所有第一順序繼承人(第二代)全部拋棄繼承，由第三代隔代繼承。一人申請限定繼承，其效力及於全體繼承人。無人繼承之財產經政府代管9年後收歸國庫。兩個月內需辦理拋棄繼承。拋棄繼承者遺產稅扣除額也不能使用。債權優先於遺產稅。死前兩年內之贈與要拉回計算遺產稅，但不能拉回當作遺產分配。重病時期所做的財務規劃不生效力，所以規劃時要讓人出院一段時間。土地移轉的十二種方式：買賣、贈與、繼承、徵收、公司證券化、不動產證券化、信託、典權、交換、分割、企業併購、醫療法醫院土地移轉。陳文炯會計師規劃了王永慶的公益信託案。為客戶作規劃，要有感情，要有同理心，要掌握非量化的因素。會計師以公費計時收費，一流的會計師每小時1萬元，大家將來可以多交流，互相分享專長與客戶來源，相互推薦。

寶源投資集團布魯諾。施羅德

剛剛在非凡國際線上，看到訪問寶源集團布魯諾．施羅德，他是個很吸引人的富豪，不僅是因為他們家族已經富裕了5代，他的言談讓人有一種親切的感覺，好像一位長者，緩緩地為我們訴說他人生歷練後得來的箴言。他說理財最重要就是量入為出，不斷累積妳的本金(生財的資本)，祇花用本金所產生的收入，這樣妳就在富裕的路上了。他是名列富比士雜誌上世界100名首富的人，卻開著13年的舊BMW，他們的人生觀就是祇買妳需要的東西，他不需要買最新的款式來炫燿自己的金錢。他的童年生活在蘇格蘭鄉下，他說哪裡的人不在乎妳是多富有，妳就是個人，就被當成個普通人來看待，不論多有錢，祇要妳的行為不符合他的期待，鄉下人很樂意直爽地指出妳的錯誤，讓他學到不論有錢於否都要把人當人看，要做到一個人應盡應有的表現，他是個基督徒，談話中多次提到，人就是要發揮上帝給妳的天賦，做妳當作的事。他作為一個商業銀行家，他的職責就是幫別人善用他們的錢，讓錢去作更多的好事。很令人欣賞的一位富豪，相信他的寶源投資集團也會是個好公司。

七年前的我，背後還看的到雙子星大樓，快三十五歲的男人，特別愛看舊照片。

三十五歲的上班族

如果有一天我是個三十五歲的上班族時，我會是快樂的嗎？如果我有年薪百萬的工作，卻需要我每天努力工作來換取的，如果我有房子車子妻子孩子，卻沒有自己的時間空間，要為房貸車貸學費忙碌。如果我有錢，有賢慧的妻子，卻可能沒有體力健康來享受。如果我有能力夜夜笙歌買醉，卻發現醉後自己的醜態與體力的恢復大不如前。有能力買到青春，卻發現沒有感情無比空虛。不願意遷就隨便的結婚，堅持要嫁個好男人，卻發現30歲以上的好男人都死會了，如果有個30歲以上的好男人接受了妳，他還算好男人嗎？獨立自由的在外獨居，享受自由的單身貴族生活，寂寞時卻發現電話簿裏的人名如此的陌生。如果有一天我是個三十五歲的上班族時，我該怎麼辦？我沒有正確答案，但是我知道以上都是錯誤的答案。有錢不一定就幸福，要看你是如何賺來的錢，有家庭不一定就幸福，要看你如何經營妳的家庭感情。每個人的答案都不同，也不需要相同，珍惜妳已經有的，認真地過自己的生活，不要讓生活中的瑣事澆息了我們對生命的好奇，向小孩子學習，用小孩子的眼光來看世界。如果有一天妳發現錢買不到自己的快樂，更多的錢對妳也沒有用處時，將它捐給有需要的人，伸出妳的雙手來幫助週遭的人，妳會發現它可以換到別人的快樂，而妳的奉獻，會讓這些快樂回向給你自己。

大漲之後要追嗎？

其實我覺得現在要準備再進場了，雖然前一波的股市下跌已經讓原本的資金套牢，但是相信這兩個月的盤整，手上應該有再儲蓄到一些新的資金，雖然由於博達事件使得半年報難產，還有可能再引爆地雷股之虞，我覺得下週應該是再進場的時機，如果週一指數下跌的話，應該可以進場承接ETF，如果還是上漲，可能還要等待下一週中是否會有再一次拉回。有人說也許會再下測5000點，不管會不會下測，現在不像是高點，景氣回溫的樣子也不像會有更大的利空，操作ETF對許多投資人，會比選擇個股簡單，不但不會有主力炒作鎖單等等坑殺散戶的事情，也不易遇到地雷股的影響，投資人只要能判斷指數的高低，都可以有很公平的機會獲得合理的報酬，就算買貴了長期持有，也都還有與指數相近的報酬率，幾乎可以穩穩地打敗超過70%所謂的專業基金經理人的報酬率。我覺得今年應該不會再更差了。

上班族該生小孩嗎?

剛剛讀到一篇報導，我國的出生率節節下降，年輕人結婚年齡不斷延後，單身家庭增加，核心家庭(父母與子女同住)減少，人口老化的趨勢十分明確。年輕上班族女性不願意生育的最大原因是，不願意獨立負擔養育子女的責任，而男性不願意分擔的原因，往往是事業心太強，不願意有太多子女的負擔。他們認為子女是個負擔，因為往往他們自己也不太孝順，所以也不太敢期待將來子女會多孝順。但是我認為上班族應該生小孩。我們往往將養育子女所需要的費用估計的太高了，坊間有許多人估計養育一個小孩要花上上千萬元，其實窮人也有養育出好小孩的能力，高學費的教育與生活其實只代表一種奢華的比較心理，滿足的是父母的奢華心理，而不是子女的真正需要，子女要的是妳的愛，不是妳的錢。人生的快樂，我是說真正的快樂，不是那種奢侈慾望的滿足之類的，是來自於我們對人無私的奉獻，妳對子女無私的養育與奉獻，為社會養育出一個正直且愛人的下一代，是源自於親情與血緣，遠比要妳捐錢或志願服務給社會上需要的人，要容易的多。妳對子女無私的愛是上帝給人類最大的恩賜。

一萬元一盒的月餅

剛剛看到一則新聞，有廠商推出一萬元一盒的月餅，真是很難想像，怎樣的人會買這樣高價位的月餅，我想可能不是最有錢的人(如王永慶之流)，很可能是年輕的上班族新貴，想要小小奢華一下，卻又沒辦法每件事情都很奢侈，只好在每年一次的中秋節，買個高價的月餅來做個新奢華主義者。這種人也許平時其他的事都很節儉，卻會在某些時刻突然去買一些原本平價卻刻意標榜高價高品質的產品，他們認為偶爾應該可以放縱自己一下，讓辛苦了一年的自己或家人，享受一些較高品質的產品，滿足自己壓抑已久的慾望。上班族要知道現在的廠商，其實很了解這種新奢華主義的消費者心理，所以會特別推出，超高價的月餅禮盒，或是超高價格的七夕情人節豪華套裝行程。抓準的就是上班族覺得自己辛苦了很久，會願意打腫臉充胖子地犒賞自己。要保守住自己辛苦賺來的錢，妳務必要避免這種奢華的想法，一盒一萬元的月餅，千萬不要買，對一位每月賺5萬元的上班族，這一盒月餅相當於工作6天不吃不喝不玩樂的薪資，別把自己用工作時間換來的寶貴金錢，浪費這種一時的奢華的想法上。

這樣的往例不要也罷

不論是奧運懷是亞運，凡是好玩的事，我們就見到官員與立法委員，假考察之名，行特權之實。如果需要了解選手與國民的需要，只需要好好接受人名的請願與蒐集各方的意見。99%以上的考察都是作秀，假考察之名，實則帶著家人親戚朋友觀光旅遊，享受特權。被揭發之後，一貫的說辭就是依慣例辦理，以前的人也是如此，別人也是如此，為何別人沒事指針對我們，這樣的往例不要也罷。如果有機會改變，我希望國家政府的公務人員與民意代表，能夠被嚴厲的監督，嚴厲的處罰特權行為，否則我們繳的稅金都被浪費了。

信託規劃

安侯建業會計師事務所賴三郎副總來上信託規劃，基本上信託的原意不是節稅，所以有租稅中立性與信託導管理論。因為委託人無償移轉財產給受託人，必需排除稅的障礙，否則信託根本做不下去。本意是因為委託人自己無力管理或受益人無力管理，所以委由受託人管理。但現在多被用於節稅規劃或躲避債權人強制執行。他益信託孳息之現值=本金-未來本金之折現現值，他益信託不特定人是指已受孕未出生之胎兒。證券投資信託基金不屬信託法管理之共同信託基金。信託業之共同信託基金目前由於稅的規定不明，無法推動。銀行現多使用指定用途信託資金投資國內外共同基金。信託資金集合管理帳戶只是集合管理個別的『指定用途信託資金投資國內外共同基金』。不動產證券化，需要有實際收益才能證券化，抵押權在證券化前要先清除。一般信託時地價稅需以委託人名下同一縣市之合併總額計算稅率。不動產證券化則可以受託機構名下合併計算。土地有償移轉，所有人繳土地增值稅，土地無償移轉，受益人繳土地增值稅。金融資產證券化由於現在銀行濫頭寸太多，沒有意願將貸款證券化轉為現金。銀行可發行貨幣型基金，但因需每180天配息，導致不利於與不分配的債券型基金競爭。委託人要先有財產權，才能信託，且要用信託登記財產，方為信託行為對抗第三人之債權，以下仍可強制執行信託財產，信託時已存在之抵押權，信託關係所生費用，其他法令所規定要繳的稅。死前贈與若未繳贈與稅，繼承人要納贈與稅，所受贈人與繼承人不同常有糾紛。妻可對夫財產主張剩餘財產二分之一請求權，列為夫遺產之債務先與扣除，為夫妻淨資產差額之二分之一，扣除後之遺產淨額，再做繼承分配(其還可以再分)。財團法人董事會1/3為捐助人，2/3也常為捐助人控制，所以較公益信託熱門，公益信託門檻較低。信託有分散所得之功能，將所得分給所得稅率較低的子女。孳息他益有因為公式型課稅而來的稅負優惠，但也有若受益人太快死亡，重複繳贈與稅與遺產稅之風險。
CFP(模組五) 租稅與財產移轉規劃 第四堂

跑的慢，還不願相信

剛看完中華隊加拿大的奧運比賽，只能說，實力相差太遠，對方陣中幾乎每位打者都是打擊與速度俱佳，我們自己則頻頻自以為自己跑的快，想衝本壘而被刺殺。很拼，也很沒自覺，對方的守備因為移動速度快，手臂力量也大，回傳速度也快，我們跑的又慢，每每在本壘板前被刺殺，沒什麼好說，就是不願相信，我們真的跑的很慢，實力差人家一大截。

兩稅合一

中央投資公司汪海清老師來講兩稅合一，是營利事業所得稅與個人綜合所得稅(股利所得)的合併。其他國家施行者有新加坡、英國、香港。我國制度最複雜，每增加100元收入，繳25元營所稅，剩75元未分配盈餘，分配75元時，要再繳所得稅，最高總稅率55%，最低稅率29.5%；兩稅合一後，盈餘分配股利淨額，要先用設算法(Imputed)還原(Gross Up)成沒有課營所稅前的所得，75/(1-25%)=100，100*40%-25(可扣抵稅額)=15，(25+15)/100=40%，最高稅額40%，營利事業所得稅名存實亡，變成個人綜合所得稅的抵扣稅，因而營利事業所得稅之多寡以無關緊要，原設計應要提高營利事業所得稅稅率到接近個人綜合所得稅最高稅率(40%)的35%，以避免家族企業不分配盈餘，但受到立法院阻攔，改為盈餘於次年一年未分配，加徵10%未分配盈餘營所稅。過去是用強制分配的方式避免企業不分配盈餘。低所得稅率的股東應會較高所得稅率股東受益於分配盈餘。成立投資公司買股票不划算，將原本免稅的證券交易所得變為應稅的股利收入，不分配又被課10%加徵。稅額扣抵比率=股東可扣抵稅額帳戶餘額(ICA Imputed Credit Account)/未分配盈餘帳戶餘額。大法官536號解釋後，投資公司若有上市公司股票要以市價計算，而非面值，投資公司也不能進行遺產稅贈與稅之節稅了。若財團法人、社團法人或政府等沒有抵稅權的人，可在除息前將股票移轉給可以抵稅的人上。用重複投資的方式可以有遞延鼓勵所得的效果，記得不能持有子公司超過20%，否則要依權益法認列當年度的收益，不能延後一年分配盈餘。問題是孫子爭氣賺錢，兒子不爭氣賠錢，老子的可扣抵稅額就沒指望了。非居住者不享兩稅合一，但如新加坡租稅協定則可，除非被投資公司被加徵10%未分配盈餘營所稅。可扣抵稅額=股利淨額*10%*(加徵10%未分配盈餘)/(總未分配盈餘)。沒有被加徵10%未分配盈餘時，稅額扣抵比率最高33.33%，被加徵10%未分配盈餘時，稅額扣抵比率最高48.15。
CFP(模組五) 租稅與財產移轉規劃 第四堂

Athens 雅典奧運的奇異現象

今年的Athens 雅典奧運令人大開眼界，更吝人吃驚的是，我國無線電視媒體的心態，真是令人可議，這次似乎是無線台取得了Athens 雅典奧運轉播權，所以他們好像認為這是他們與有線電視一決高下的時候，為了壟斷所有Athens 雅典奧運的廣告收入，所以各家有線台都取不到轉播畫面，妳看各家有線台新聞播出可笑的開幕靜態照片，而沒有Athens 雅典奧運開幕的畫面，當然如果看無線台新聞，就能看到轉播的新聞畫面。問題是奧運只有兩週，難道無線台認為消費者不知道他們在搞什麼把戲嗎？這次他們用錢搶得了轉播權，但吝於提供資訊畫面，讓消費者獲得更好的服務，難道消費者不會對無線台的壟斷跋扈的行為感到厭惡嗎？兩週後，沒有了獨家雅典奧運轉播權，觀眾難道還會再來看他們的新聞嗎？如果不知檢討體育轉播技巧與新聞獨立深入報導的能力，他們可能永遠搞不懂為什麼觀眾離他們而去，笨蛋，問題不是奧運，問題是在心態。

大甲裕珍馨奶油酥餅

今天在非凡電視看到介紹一家大甲裕珍馨奶油酥餅，三十年的老店，三兄弟合力將地方糕餅店，利用電子商務的模式，接近全台的客戶。節目中提到，他們每片奶油 酥餅只賣20元，主持人還特別問他們這樣有利潤嗎，他們回答，他們雖然用最好的材料，堅持人工製作，還是極力降低成本，所以還是能有利潤。不過我實際上他 們的網站，發現最主要的商品，4片也要340元，一片等於約85元，和電視介紹只賣20元，差了有3倍多，當然有利潤，我猜大概現場買才有一片20元的低 價。三兄弟其實看來十分老實，可能是電視節目主持人為了效果，才特別強調低價吧。還是要有合理利潤公司才能獲利，控制成本如果能回饋消費者，才能長久發 展，像Wal-Mart。

土風舞音樂的回憶

今天聽了一卷大學時跳土風舞(國際民俗舞)的音樂帶，整個人好像是吃了興奮劑或百憂解似的手舞足蹈。回憶到許多青春年華的快樂時光，雖然不再記得許多的舞步細節，聽著音樂，隨著旋律，好似又回到年少輕狂的歲月，那個不知天高地厚，那個為了舞蹈汗如雨下的時光，哼著不解其意的歌聲，好似自己是個舞者是個歌者，瘋狂似的大喊大叫，肆意地亂舞亂動，我像個自由的舞者，在那夜裡湖畔歌聲中自我陶醉，久久不能自已。在多的錢或財富都不能買回年少的輕狂，再多的機會都不能重新再過一次的青春，很高興現在回憶的時候，我沒有感到後悔，至少我曾經有狂舞過，曾經揮灑過我的汗水，再多的錢我也不換我年輕的回憶，我也要好好過現在的日子，不要讓十年後的我後悔啊。

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歐沙沙土風舞資料分享部落格
奧羅世界
三校四社(清華/交大/靜宜)土風舞老友的部落格
虹韻世界民族舞蹈社
舞之心論壇
楓采土風舞社
夏日傳說：歌舞99，一連30篇土風舞歌與舞

財產移轉策略與工具之運用

致遠會計師事務所之與許祺昌老師來上，他還有上過新聞挖挖哇，人看來很年輕，卻是專做稅務行政救濟的工作，專門與稅務單位訴訟爭取納稅人的權益。保單質借可能無法作為生前債務當作遺產之減項，所以人身保險僅能作為稅金來源之規劃，不能全靠保險。溫世仁配偶需於溫世仁死後次年5月31日合併申報溫世仁93年綜合所得稅。將來強制型社會保險，保費不受限於每年2萬4之列舉扣除額上限，給付也免稅，其他死亡險定額免稅，傷害險給付免稅，滿期生存給付金扣除成本要課所得稅。公設保留地可以公告現值實務抵繳遺產稅，前提是被繼承人沒有現金帳戶可以繳稅，應將現金轉為股票或非短期票券之債券，不可是定存單，子女可以買公設保留地贈與父母。公設保留地判定要查土地登記謄本，使用分區為空白，若非空白，則非都市用地，分區使用證明書應為『道』。子買的公設保留地需於生前移轉給父，才能抵繳父的遺產稅。公設保留地計入遺產，可以扣除，可以抵繳；既成道路不計入遺產；建築物之法定空地，計入遺產，不可以扣除，可以抵繳。農地計入遺產，可以扣除。耕地移轉時需農用，對象需為國內自然人或農企法人。非耕地移轉時，若對象為國外自然人須繳土地增值稅。地目為道緊鄰田、旱，做農道使用者屬農地。農地之租稅效果，免遺產稅、贈與稅、土地增值稅，條件是農地農用管制五年。壓縮：現金轉為公告現值低的不動產，或現金轉為淨值低於市價的未上市股票。買房子未過戶，已付清者以不動產計入遺產，未付清者以所付金額之請求權，計入現金遺產。繼承人欲動用遺產中之不動產需完稅或就稅額提出擔保或就不動產法定價值之部分完稅或提供擔保，債權人僅需就不動產相對於所有遺產比例之稅額繳清。父贈與子不動產已繳贈與稅，子馬上賣出變現，被以市價減贈與時之公告現值(取得成本)，併入綜合所得稅，而不能以公告現值之21%繳財產交易所得稅(因為知道取得成本)。控股公司若持有其他公司超過20%，需以權益法將子公司所得同年度認列，無法有遞延稅負的效果，以公司持有股票，今年股票配息，公司明年才需分配盈餘，股東後年才須繳今年股票配息的稅。緩課股票送集保、贈與、遺贈時就要計算所得稅。到94/1/31土地增值稅葛以減半記存，鼓勵金控公司合併分割收購。被繼承人若於死前離婚，則死前兩年內贈與已離婚之配偶不需計入遺產。法定財產制中婚後結束時或配偶死亡時，配偶可主張婚後財產1/2。他益信託，委託人為個人時委託人課贈與稅，委託人為法人時，受益人課所得稅，導管體觀念，受益人承受之所得享原有之租稅待遇，折現觀念，信託資產目前市價(A)為未來孳息所得折現(B)+未來本金所得折現(C)。所以本金他益孳息他益，贈與額為A；本金他益孳息自益，贈與額為C；本金自益孳息他益，若孳息固定贈與額為B，孳息不固定贈與額為A-C；若為股票，A為市價，C為市價之折現，以兩年期郵儲局利率為折現率，公益捐贈分為財團法人與公益信託，都必須是已事先存在者。有限公司轉讓要課所得稅，股份有限公司則可以用子女低價參與現金增資，或父母高價參與現金增資的方式移轉資產。
CFP(模組五) 租稅與財產移轉規劃 第三堂

老婆婆被法官趕出家園

剛剛看到一則電視新聞，一位老婆婆被法官趕出家園，因為她的房子被小孩拿去抵押，小孩還不出錢，房子被銀行法拍，拍定後，老婆婆一直不肯搬，甚至想要用棍棒抵抗，可是法官偕同警察，還是將她們趕出了家園，看來令人很痛心，很想同情這位老婆婆，但是法律還是必須被執行，欠債必須要還錢，房子被拍賣了就得搬出去。最大的問題是，老婆婆老了，應該退休享福了，卻被小孩將她的退休老本，房子拿去抵押，我們要奉勸天下的父母，妳已經為子女奉獻了許多年，人到老年，要多為自己想想，當妳需要倚賴子女的時候，結果子女反而還把你的老本虧光，連房子都被拍賣。最好還是看緊自己的退休資產，不要輕易借出去，連子女也一樣不能借，務必要好好保守住自己的退休本錢，妳有錢時，還能有一點退休的尊嚴，一但錢都被子女借光花光，妳以為子女還會給你好臉色看嗎？

美國再次升息一碼

美國聯準會在週二8/10日宣布再升息一碼到1.5%，如果到年底再升息4次，就將達到2.5%，雖然巴菲特曾經說過即使葛林斯潘偷偷告訴他，他的利率政策將如何改變，巴菲特說他也不會因此改變他的投資決定，表示巴菲特選投資公司的條件是不論景氣好壞都能賺錢的公司，才是巴菲特惠投資的公司，所以他覺得即使利率改變，也不應該左右投資決定。好公司反而在景氣壞時，比較可能會出現會出現可以買進的價位。美國聯準會的升息，再次顯示美國景氣好轉，我國央行9月也將檢討利率政策，也許不會馬上調升，但是我們通常都會跟著美國聯準會調整利率，顯示我們的經濟也將受惠於美國市場的景氣回升。

民法親屬篇繼承

勤業眾信會計師事務所陳文炯會計師，來講解民法親屬篇繼承相關規定，舉例如宋楚瑜的興票案，若是法人贈與，宋要付所得稅，若是長輩與，該長輩需付贈與稅，若被國稅局請去聊天，千萬不要筆錄簽名，務必要哭著出來，哭著不要簽名。為人規劃稅，要以避免風險為最大考量，若是不小心，一是英名，付諸流水。保險是一種預留稅源的做法。因為人使後即使遺產稅繳不出來可以延期或分期，但是當年度所得稅還是要繳，若無法動用遺產時，連所得稅都有繳不出的危機。失蹤是由到警局登記時開始算起。人失蹤與人在國外死亡，都有可能增加可以安排遺產的時間。吳火獅是陳老師的師父規劃的，用捐款吳火獅基金會的方式規劃遺產稅。人身保險費將來可能會改為定額免稅。接遺產稅報稅的工作要很小心，因為通常只有死者最了解他的資產，很容易就會漏報。前妻子女與後妻之間沒有繼承的母子關係。以讓人領養的子女，也沒有繼承的權利。
CFP(模組五) 租稅與財產移轉規劃 第三堂

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為什麼不能…

『你是我先生，你為什麼不能對我…』。『公司每股盈餘X元，每年每股盈餘成長率X%，市場為什麼不能給公司股票較高的本益比…』。不同的場景，很有趣的卻有很相似的邏輯，公司不會因為你買進股票以後，就一切都如你的思考推測來發展。你的配偶也不會因為一和妳結婚，就一切都可以為了妳而改變。這樣的抱怨，其實不容易有達到目的的機會，抱怨可能會讓你的配偶更生氣，氣妳的自私與不夠體諒，更不願意配合你的需求，相反的如果你能多體諒他，多與他溝通，讓時間與習慣慢慢傳達你的善意，有一天也許就會達成妳改造的目的，但是這個過程急不來，最好是先調整自己的期待，慢慢靜待對方的接受。對我們選定的長期投資也是一樣，不要一下子就期待他的股價會一飛沖天，慢慢等待，市場終究要反應一家優良公司的真實價值，先體諒市場難免有高有低，有低潮利空盤整的時候，終有一天市場投資人會發現妳買進的公司是個寶藏寶石，有很高的價值。

長期投資與短期投資

如果要區分長期投資與短期投資，也許你會認為時間是唯一判斷的依據，有人覺得三個月以上是長期，也有人覺得一年以上才是長期，更有人堅持持有十年以上才算長期投資，用時間長短其實每個人的時間定義都不同，相較之下，我覺得投資的動機比時間長短，更能區分一筆投資是長期還是短期，如果你投資一家公司的股票，是著眼於該公司長期每年的股息分配，與股息分配的成長，就是長期投資，即使不到十年你因為現金需要而賣出該公司的股票，對你而言這還是一筆長期投資。相反的如果買進某公司股票時，你是著眼於要以較高的賣出該公司的股票，獲取買低賣高之間的差價，則不論你持有是否超過一年，這對你而言都應該算是短期投資。我覺得長期投資的觀念若能於股市中風行，較能穩定市場的發展，讓公司專注於增加盈餘，為股東創造最大附加價值。雖然短期投資者自股市開始就已經存在，也由於有這些短期投資者，市場才能有流通性，讓想退場或需要現金的企業股東能在市場上賣出股票，得到週轉。在台灣若想推廣長期投資，我覺得應該將每年發放一次的股息股利，改為每季甚至每月發放，這樣能每月發出股息的績優公司，必定更能受到長期投資者的歡迎，因為長期投資者就是注重公司盈餘的分配，若能及時將盈餘分配出來，避免現在一年一次，若今年董事會決定不發，會造成長期投資者沒有足夠股息分配，而需要賣股以獲取現金的短期交易行為。

女人保養化妝也是投資理財嗎

前幾天看電視，有個談話節目主持人說到女性上班族，每月大約要花5500元來保養自己，包含做臉保養化妝等，這其實是筆很大的開銷，現代上班族女人打扮自己，其實不只是為了取悅她的男人，更多是要好好犒賞自己，享受自己打扮的漂漂亮亮的樣子，也享受別人注目的眼光，某種程度上是一種新奢華主義，寧可減少一些其他支出，也願意花錢升級消費，買較為高級的保養化妝產品，滿足自己一種較高級且較奢華的享受。即使有較便宜的類似產品，但這些新奢華產品，通常除了實用性以外，還能滿足情緒性的需要，所以大為暢銷。也有人說，年輕女人花錢在保養化妝，其實也是投資理財，因為如果將自己打扮的美美的，若是能吊上金龜婿，嫁入豪門，則花這點小錢保養，也是投資報酬率很高。不過如果真是想嫁入豪門，真是得將本求利的來計算保養化妝的錢，是否真能幫妳嫁入豪門，恐怕還是注意成本的管理，用較便宜的保養化妝品，若能完成相同的效果，也許成本較低的保養方式，在你還沒嫁入豪門前，是比較保險的方式。也就是說若有每月5500元的花費，由20歲到35歲嫁入豪門(印象中林青霞好像就是35歲嫁入豪門)，這15年若投資報酬率設為3%，通貨膨脹0%，總保養化妝投資金額約相當於目前現金八十萬元(796,430=pv(3%/12, 15*12,5500,0)。你是否願意花目前現金八十萬元，來增加自己嫁入豪門的機會呢？如果妳原本揪天生麗質，也許會值得一試。不過最好還是存起來，如果能投資在年報酬率7%的工具上，到35歲時，這些省下來的保養化妝的錢，就能成長到一百七十萬元(1,743,293=fv(7%/12,12*15,5500,0)。對每個不同的女人，這個投資決定都是個很重要的選擇，一旦決定就不需後悔，只要你覺得錢是花的很值得，也有她的成效就好了。

令人期待的金管會

這次成立的金管會勇於任事積極作為，許多方案對策都十分明確快速，且頗多符合社會的期待，是個讓人覺得值得期待的金管會，阿扁的政府終於讓人覺得有開始在重視經濟發展，健全的制度與公正的監督管理，才是促進經濟發展的良策，光是減稅與提供優惠貸款，不是振興經濟的治本之道。堵住保險業轉投資並參與經營的方式之後，將來類似中壽使用保戶的資金投資開發金股票，奪取經營權的戲碼就不會再上演了才對，雖然沒有設罰責，相信保險業不敢公然與金管會保險局作對才是。

理財顧問的收費方式(理財規劃師的收費方式)

台灣目前幾乎沒有獨立的理財顧問，大多數提供理財服務的人，都是受雇於大型金融機構，不論是銀行的財富管理部門，或是保險公司的全方位理財顧問，或是券商的投資顧問，基本上都是受雇於發行或經銷投資產品的金融機構。而他們的收費方式也幾乎都是相同，就是名目上的免費提供，而實際上是由她所推薦給你的產品中，在每次的交易中抽取佣金，這種收費方式有個很明顯的問題，大家也都曾遇到，或聽說過，就是會不斷地被鼓吹去買新的、熱門的產品，上個月買的產品，突然又顯得落伍了，不是現在最好的投資標地。於是乎你的資產就在顧問的推薦下不斷的轉換，她也不斷的有新的成交金額，和源源不斷的佣金收入。這種提供免費理財顧問服務，然後在交易時抽取佣金，表面上你得到免費的規劃，實際上你很可能被提供太多的交易機會，但這個顧問很可能忽略了一些也許是適合你的，但是她們沒有佣金收入的投資標的，她可能只想賣你商品，而不是真想幫你。一般而言你需要付出約每次交易金額1~5%的手續費(佣金)給這類型的理財顧問。
第二種理財顧問的收費方式是按時間計費，這比較像是私人會計師與私人律師的收費模式，不論你是否接受她的建議去做交易，只要你與她簽約，每次與她會面討論你的財務問題，都要依所用的時間付費，由於台灣目前幾乎沒有這樣類型的獨立理財顧問產業，所以也沒有市場價格可以參考，這裡以美國的資料為例，你可能需要先付出美金1000元~4000元，作為第一階段簽約以獲得第一次完整的理財規劃，在你完成第一次完整的理財規劃後，之後若有問題要再諮詢顧問，每小時收費約美金50元到300元，這種收費方式的問題是，過程可能會十分冗長，進程十分緩慢，因為諮詢顧問可能會十分細心，細心到你會覺得時間過的好快，什麼事都還沒完成就付出了幾十個小時的顧問費。
第三種理財顧問的收費方式是按管理的資產的某個百分比計費，這比較像是股票的代操業務，不論你接受她的建議去做理財是賺錢還是賠錢，每年她都從你的資產總額中抽取一部分作為顧問費，很多人覺得這個收費方式最能避免顧問與你之間的利益衝突，你的資產越成長，顧問費才能越高。她的問題是，如果你有個夢想去環遊世界，需要花掉一大部分你的錢以完成你人生的夢想，這會使得你的資產變少，理財顧問的顧問費也就變少。以美國為例，這類型的理財顧問，所收費用約占管理資產的1%，但是通常這類型的理財顧問有要求客戶最少的資產要高於100萬美金。
每種收費方式都無法完全避免理財顧問與客戶的利益衝突，一般而言我們認為第二種與第三種收費方式的利益衝突較小，按時間計費較適合資產還算少的人，按管理資產計費較適合資產較高的人，當然收佣金的理財顧問中也有正直且誠心為顧客著想的人，不能一竿子打翻一條船，但是如果你選用這種理財顧問，則你需要多注意，她的建議是否只是想多賣你產品，沒有按照你真正的需求去規劃。

名模林志玲之於蕭薔

這一年來名模林志玲的名氣逐漸高昇，像她這樣的美女其實並不少見，她當然很美麗，但是除了美麗，也許還有一些不為人知的優點，才造就她的名氣，但是有這些人格特質的人，溫柔婉約的人待人親切的人，恐怕也不見的少，甚至兩者兼具的理想女人，也未必就只有她一個，努力想成為名模，想成為明星的人，也不見得就少了，也許是機緣，也許我們都不願意承認，人生的際遇不同，結果就是不同，人生原本就不見得公平，運氣占很大一部分。蕭薔蕭大美人也很美，但是後浪推前浪，代代還有佳人出。我們在投資這條路上也是很像如此，哪個分析師不是競競業業的努力，哪個分析師不是學富五車，成名的分析師與沒有成名的分析師，也許天份都很接近，也同樣地努力，有些時候就是運氣吧！大富由天，一個人如果會成為名人或是極有錢富有的人，固然人要努力要有天分，很大一部分是要靠別人要靠際遇，成功之後，回饋社會，回饋這個提供她機會與成功的社會，其實是很應該的。沒有成為名人或是極有錢富有的人，固然沒有好運氣，也要感謝社會，提供至少安穩與安定的生活。我想說的是，看到別人的成功，不要忌妒，也許就是差一點運氣，至少你還有平安喜樂的生活，做好自己的本分，感恩知足。

積極的人生(Be Poractive)

以下是翻譯自FranklinCovey Planner的文章，不僅是適合時間管理，其實也是一種人生的管理，人生不就是一連串的時間所組合的，一部分給工作，一部分給家人，一部分給自己。投資理財也是生活中很重要的一個面向，也許是工作上，也許是人的投資，也許是幫家人的理財，面對財務的問題，是面對人生問題的一部分，在這一部分的投資理財上，我們也可以運用相同或類似的方式，積極的面對我們的投資計劃，為自己做出選擇與決定，不懂時，需要時，詢問有答案的人，讓解決財務問題的成就感，一小步一小步，成為我們積極面對財務問題的助力。

勇於承擔責任(Taking Responsibility) 積極的人生(Be Poractive)不祇是更主動的工作，他更是要勇於承擔我們自己人生的責任，不再將自己的行為怪罪於外在的環境局勢與機會，而是選擇自己如何回應，做出我們自己的決定。
Being proactive means more than taking initiative. It means that we take responsibility for our lives. Instead of blaming circumstances, conditions, or chance for our behavior, we choose our own responses and make our own decisions.
問你自己的問題(Ask) 在你的專業領域，你可以做出哪一件事來改進？
What is one improvement you could make in your professional life? 在你的個人範圍，你可以做出哪一件事來改進？
What is one improvement you could make in your personal life? 要完成完成你剛剛描述的改進，有哪些步驟你現在可以計畫出來？即使只是向那個改進的目標多走一小步。
What activity can you plan that will help you to make one of the improvements you've described above? It may be just one step toward making the change.
為你所設定的步驟設定日期與時間。在每日工作計畫簿中寫下來。
Set a time and date for the activity you mentioned above. Schedule it in our planner.
積極小技巧 (Tips) 決定先作一天積極的人，將困難的情況改善或是主動去做出改進。如果你被分配去做一個沒有定義好的計畫，不要抱怨這個指派。去分析這個計畫，列出需要的資訊，徹底找到能回答問題的人，問得你要的答案。享受完成這件指派的成就感所帶來的正面能量。
Decide to be proactive for a day. Turn around a difficult situation or take the initiative to make improvement. If you are assigned to work on a project that has been poorly defined, don't complain about it. Analyze the project , outline the information you need, track down someone with answers, and enjoy the positive energy of accomplishment.
人生成功的一個關鍵是要能保持決心與承諾。要記得排時間去做你自己下定決心要做的事。例如，你承諾和太太(先生)去看電影，在你的每日工作計畫簿中活動前一天留下時間，去解決所有可能打斷你與和太太(先生)出門活動的工作或會議。
One of the keys to successful living is being able to keep commitment and promises. Remember to take time to plan activities that will help you keep your commitments. For instance, if you promise to go to a movie with your spouse, schedule time in your planner a day before to finish up work or deal with anything else that could interfere with your outing.

克服投資股市的心理壓力

一個人是否能成功的投資股市，與他處理心理壓力的能力有很大的關係，例如這三個月的下跌與盤整，對三個月前剛開始投資的人，必定是很大的壓力，如果每天看股市，一會兒上漲一會兒下跌，股價卻緩步向下探底，投資的資產價值不斷下降，經過很久的心理壓力累積，可能就會有人無法承受不上不下的壓力，或是無法投資虧損的壓力，不但心神不寧，憂心重重，甚至有可能會自暴自棄，放棄所有投資，自認永遠不能學會投資。善於處理壓力的人可能就會較好，他可能也是一樣投資虧損，但是他不會覺得自己特別的差，因為他知道空頭時，大家都虧損，又不是只有他一個人虧損，他可以選擇要用何種思維來面對壓力，他也許會將盤整下跌，看作是上漲前的黎明，對連續好幾個月的盤整，看做是對自己投資理念的試驗，能將下跌當作不可避免的問題，不是被問題所擊敗，不是抱怨為何問題會發生，而是思考如何來處理已經不可避免的問題，如何在下跌中安排投資，將危機看作轉機，將吃苦當作吃補。能夠繼續笑臉迎向問題，客觀分析現狀，做出理性判斷，汰弱留強，為下一次的成長做好準備。

CFP(模組五) 租稅與財產移轉規劃 第二堂

汪海清繼續上個人綜合所得稅，舉例郭台銘使用配股的方式，將應稅所得，改為免稅之證券交易所得，或股權孳息他益信託，將未來股息以贈與方式轉移到子女，減少贈與稅，並由於子女所得稅稅率較低，將來孳息的適用所得稅率也較低，某公司董事也利用成立公司炒地皮，不賣土地直接買擁有土地的公司，將財產交易所得轉為免稅之證券交易所得。債券的利息對持有法人是持有期間計算，由於票券公司多從事附買回交易，票券公司往往一年僅繳兩天的債券利息所得稅，而投資附買回交易者由於沒有領息，將利息所得轉為免稅之證券交易所得。國內債券基金都不配息，以將利息所得轉為免稅之證券交易所得。兩稅合一前，股東利用第三地投資國內公司配息僅就源扣繳而將境內所得轉為境外所得。信託的最大缺點就是如果受益人早於委託人死亡，剛繳過贈與稅，又要繳遺產稅，不像繳遺產稅時，5年內因繼承已繳遺產稅之遺產，不會被重複課稅。若信託後已繳贈與稅，委託人就死亡，5年內受益人也死亡，就是悲慘的信託，比完全不做信託繳得稅還多。捐地節稅已改用取得成本計價，較不易實行節稅，目前還可以實物抵繳遺產稅，最近也可能會關門。公設地的好，平常不用不繳地價稅，出售免繳土地增值稅，送給兒子不用贈與稅，死後兒子繼承不繳遺產稅，沒有現金可以實物抵繳遺產稅。地下土地要繳地價稅，地上房屋要繳房屋稅，地下要繳土地增值稅，地上房屋要繳財產交易稅，地下免契稅，地上要契稅(買方繳)。兩年內重購自用自宅可退稅，地上房屋要夫妻可，地下土地要同一人。所有權人配偶或直系設戶籍，不出租，不營業，自用(自用用地)，有私密性，方為自用住宅，財產交易所得要用成交價(含地上地下)按房屋評定現值與土地公告現值比例計算。

凌忠嫄繼續營利事業所得稅，講租稅減免，老師講的十分憤慨，多次說到不知是該說還是不說，越多人知道租稅減免的濫用，是會造成將來取消與改革的阻力還是助力？老師也很徬徨，姑且相信人性本善，不過商人大多還是不願放棄既得利益，例如促參條例的自動化設施與網際網路等，都是不太合時宜的租稅獎勵，沒有租稅優惠，公司也是會做的事，為何需要獎勵呢？浮濫。促參條例的新興重要策略性產業五年免稅，由於每次增資都能再繼續，導致無止盡的五年免稅，只要不斷盈餘轉增資就好了。公司研究發展與人才培訓也有抵稅優惠。產業遇到問題就只用稅賦優惠不是長久之際，商人將本求利，有利的是不用減稅也會做，沒利的事，減稅也沒人會做，浮濫使用租稅減免並沒有解決產業發展的瓶頸。與外國的租稅協定，可以減少我居住人在外國所須繳的扣繳比例，如20%降至10%。移轉計價，是要針對集團公司利用關係人交易，搬移利潤到免稅天堂，而減少納稅，對非常規交易，政府可以設定合理的價格，也免作價。

延伸：
淺談土地增值稅重購退稅
重購自用住宅用地退還土地增值稅試算

台北電腦應用展

今天早上撘捷運去了世貿一館，在台北電腦應用展場上買了一部ViewSonic VX910的19吋LCD螢幕，花了200元的門票，定價16900元，刷卡17450元，加上捷運60元，總共花了17710元，還好ViewSonic還算貼心的送了一個小推車，讓我能風塵僕僕的將她運過整個台北市，由市政府站到北投站，也試用了沿途的捷運無障礙設施，還好友這些無障礙設施，拖著幾公斤重的lcd，還算沒問題。比在隔壁燦坤買台CMV 14999多花了2711元，就是為了ViewSonic這個品牌，你問我為什麼？我也說不上來，也許是虛榮心，也許是希望這個華人品牌能持續下去，也許是喜歡哪三隻鳥，希望她不會像我前一台LCD(INX)，3年就陣亡了。

收到綜合所得稅退稅的轉帳了

收到綜合所得稅退稅的轉帳了，網路報稅真是不錯，退稅也比較快，要想明年能繼續退稅，減少需要繳的稅金，這是上班族要投資致富中最應該熟練的技巧，風險也最低，每年都要機會再來一次練習，任何投資方式想要賺個一年10%的報酬，都是十分困難的，但是一不小心你可能就多繳了13%或21%的稅金，首先是爭取扶養親屬，不要漏報了扶養親屬，其次是增加免稅收入，減少應稅收入，這需要配合每個人的謀生能力調整，原則上就是要分清楚收入是免稅還是應稅，增加如稿費，演講費或加班費或證券交易所得，減少固定薪資占年收入之比例，其次善加利用列舉扣除額，如保險費，捐贈，醫療費用，利息所得，一定要想辦法讓自己能用列舉扣除額，這樣每筆醫療費用都能少付13%以上的稅金。賺錢不容易，如果沒有看好荷包，在稅金上大失血，國家如果多收了你的稅，也不會說聲謝謝的，稅法是有利於懂稅法的人的，不是要你拒絕繳稅，而是要小心不要迷迷糊糊多繳了。還有可以多參加有高扣抵稅額的公司股票除息。

延伸：上班族如何投資節稅

賦稅署第一組組長凌忠嫄升任財政部主任秘書

恭喜CFP課程模組五的講師，賦稅署第一組組長凌忠嫄升任財政部主任秘書。

如果女朋友想買名牌包，上班族你要怎麼辦

年輕的上班族男士，如果你遇上女朋友想買名牌包，一個包就要花上你一個月的薪資所得，萬一你遇上了這個情形要怎麼辦？原本清純可愛的女友，認識了新朋友，越來越注意名牌商品，她要你出錢買個名牌包送給她，以證明你對她的愛意，你要怎麼辦？你要大方地出錢買給她，然後同時又暗自啜泣心疼自己的荷包嗎？還是要斷然拒絕，對她曉以大義呢？還是與她好好討論她的需求她的渴望，這個包包真是她一生中，目前最需要的東西嗎？這是你們兩個人在一起最需要的東西嗎？愛情不是施捨，愛情也不是交換，兩個人談戀愛，如果不是以彼此相愛為出發點，並以成就兩人世界為目標，則很容易有所偏頗，變成其中一人犧牲自己成就了另一半的自私，兩人應該一起多花時間討論彼此的觀念，分清楚什麼是需要什麼是想要，算清楚自己與兩人的財務底限，每月到底有多少錢可以花在想要的東西上，定出每月慾望預算，整理兩人有多少想要的東西，列出個慾望清單，分出個高下，選出最想要也有最大滿足感的慾望是什麼，用每月的慾望預算來儲蓄，等到慾望預算儲蓄到能夠買清單上第一想要的的東西時，再來決定是否要動用慾望儲蓄來滿足這個慾望，每個月都可以再討論一次清單，也許每月都有不同順序，也許名牌包包再兩三月後就不再那麼有吸引力了，也許又有新的其他慾望又爬到清單的最上頭。總之讓討論與儲蓄準備的時間，轉移想買名牌奢侈品的注意力到兩個人的合作努力上，營造兩人團結為未來的目標儲蓄的事實，避免衝動性的負債去購買，或是為了到底誰愛不愛誰而爭吵，因為愛，男士可以禮讓慾望清單的第一二項都給女生，但是滿足慾望必須在兩人合作一起儲蓄達到儲蓄目標之後。

愛的箴言
愛是恆久忍耐，又是恩慈；愛是不嫉妒，愛是不自誇，不張狂，不作害羞的事，不求自己的益處，不輕易發怒，不計算人的惡，不喜歡不義，只喜歡真理；凡事包容，凡事相信，凡事盼望，凡事忍耐；愛是永不止息。

上班族不要放棄投資股市

很多人在最近四年以來的投資中受傷慘重，甚至有許多人覺得股票市場是騙人的市場，他絕對不再投資股市了。雖然股市不是唯一的投資方式，卻是很重要的一個投資方式，如果因為一朝被蛇咬，就完全不再考慮投資股市，會是個很大的損失，謹慎地投資股市，還是比謹慎地投資其他工具要來的報酬率較高。老婆問我說，你賠了那麼多錢在股市上，為何還是笑嘻嘻，為何還繼續投資在股票上呢？你是不是死鴨子嘴硬，不肯承認失敗，是不是硬要面子才繼續投資？如果只是存定存或買債券，至少都還有正的報酬率，都比你投資股市好啊？為何我還能笑呢？我認為不能放棄股市，因為我還年輕，唯有待在市場中，才不會錯過股市的成長，股市長期的上漲，永遠不知道會出現再哪個時候，在30~50歲之間的20年，只要讓我們再遇上一兩次景氣的大循環，能夠獲取平均每年10%的報酬，則將會遠高於債券房地產的報酬率，特別是萬一這20年間如果再出現一次通貨膨脹，則沒有股市只有債券的投資人，將會受傷慘重。而事實上20年間再出現大通貨膨脹的機會不是沒有。要能笑看自己的股市投資損失，因為若是指數下跌，則表示多於一半的投資人都是賠錢，要讓選股的失敗成為教訓，讓損失成為經驗的學費，為下一場的股市貪婪泡沫之旅做好準備。

公司停電

今天石牌地區下午6點左右出現一次短暫停電，雖然公司伺服器都在不斷電系統上沒有造成重開機，但是也造成所有使用者端沒有接在UPS上之個人電腦重開機，石牌地區供電一直有不穩定的問題，多年來都沒有改進，台電的服務品質的管理實在是賃人不敢恭維，這讓人聯想到，台灣一直沒有能源類股，否則以夏天電力吃緊的狀況，電價又蠢蠢欲動的狀況下，能源類股應該是股市低迷時，能夠抗跌的類股，少數氣電共生公司，算是電價上漲或電力吃緊時可能獲利的公司，由於電力這類公用事業的性質，電價受政府管制，所以不會大賺，沒有高成長的夢想，可也沒有倒閉的危險，是防禦型的股票，只要買在低價，一定不會後悔，每年定期配息，如(8926)台汽電，(8931)大園汽。

50FirstDate我的失憶女友

今天看了一部VCD電影『我的失憶女友』，是一部很有趣開心的片子，如果有機會想要笑一笑，我認為是個很好的選擇，而且也很有教育意義。故事是說一位在夏威夷的男人愛上一位夏威夷的女人，特別的是，第二天發現這位女孩完全都不記得他，原來這女孩去年因為車禍，造成腦部受損，導致短期記憶不能持久，無法將短期記憶轉化成長期記憶，於是乎這位男生，每天就要想出不同的方式，想辦法讓失憶女孩再次愛上他，後來這男生想出一個辦法，用錄影帶紀錄他們的戀愛，每天當女孩醒來又失去所有記憶，就看錄影帶回想，終於他們完全的墜入愛河，這時女孩因為愛，怕自己妨礙了男人完成夢想，決定要與男人分手，還出去了所有與男人相關的影帶與日記，雖然不再記得他，卻每天到男人的影像，還畫出男人的樣子，男人要出海完成夢想的哪天，似乎覺得還想再試一次的發現女人雖然還是不記得他不認識他，卻畫了滿屋子的他，終於有情人終成眷屬。
很感人的故事，雖然內容也很搞笑，我覺得有教育意義的是，雖然我們沒有得女主角這個病，但很多人的人生卻像她一樣的日復一日，重複自己的錯誤，人類的歷史也是如此不斷地重複繁華戰亂飢荒。股市也是不斷重複歷史的錯誤，貪婪然後泡沫，泡沫然後恐懼，我們就像這女子一樣沒有能力將短期記憶變成長期記憶，沒有將投資失敗的教訓變成長期記憶，總是沒多久就忘了市場給我們的教訓。有句股市諺語說的好，『股市中沒有新鮮事，只有你還沒讀到的歷史。』與大家共勉，用我們的筆，好好記下自己的歷史，別再忘記了教訓，而且有空要多多讀點歷史。