上班族退休期提領策略

進入退休後，除了各種社會保險的年金給付，我們開始需要將投資的金融資產提領出來使用，你有幾種方式，最好的策略，可能是分散使用。例如：不動產出租的租金扣除管理成本，或是只提領定存的利息，或只提領股票的股息。若能都不使用本金－不動產、股權或儲蓄本金，可讓提領的期限幾乎為無限長，除非不動產超過使用期限，或企業失去獲利能力。這種類似存本取息的策略，幾乎保證會有資產留給子女、配偶，適合有子女或配偶的家庭。

反之如果理財規劃時，你不希望身後留下太多資產，甚至剛好花光光，則你就會採取類似本息平均攤還的策略，除了領息，每年也賣出一些資產，不論是股票、債券或不動產，每年提領一個固定金額作為退休支出之用，這個金額除以退休初期的淨值，我們稱之為提領率，如果退休之初有2000萬，3%的提領率，表示每年可以花用60萬元，每月5萬元。

假設你是很正常地在60歲退休，到平均餘命85歲，最遠還有25年，但是中間所需要的使用的資金，可投資的期限卻已低於10年，不適合太偏向股票的部位，需要降低整投資組合中股票的部位，即使股票會在長期25年以上，提供最好的報酬率。

美國有一篇研究發表在理財規劃期刊2007年六月(JFP John Spitzer, Sandeep Singh)上，他使用的是30年的提領期限，等於60歲到90歲，或55歲到85歲的估計。使用的歷史資料是美股1926到2003。它嘗試了3%~7%等多種提領率，要安全度過30年的提領期，中間不破產，最後建議的提領率是4%。這和之前許多此領域的論文結論很接近，都是建議提領率最好不要超過4%。它使用了五種提領策略，分別是每年再平衡、股票先賣、債券先賣、當年績效好先賣、當年績效差先賣。還有30%~80%等6種股債比。結論是股債比中股越多者成功率越高，債券先賣的策略成功率最高，建議的提領率是4%以下，每年再平衡是退休提領很不好的策略。

這在觀念上應該是很容易接受，因為不斷儲蓄投資的累積期，和不斷提領消耗的退休期，現金流剛好是相反的符號，一個在累積期很好的策略，很自然，乘上負號後，就會變成在退休期很爛的策略。在累積期頗差的策略，例如全部定存，其實在提領期，其實不算是太差的策略，因為相同的提領30年，如果提領率設在3.3%，你有百之百的成功機率。和4%提領率，80%股票，先賣債券策略，還有2%(49次中有一次)破產的機率，你認為後者真的有好很多嗎？沒人願意自己是那個不幸退休失敗的人吧！在累積期，再平衡是很好的策略，在退休期就會降低可提領的期間。

可參考：Allan Roth : safe portfolio withdrawal rates