跨期選擇－讀《贏家的詛咒》

Richard Thaler整理了跨期選擇(Intertemporal Choice)的研究結果，主要有三類實證發現。第一，折現率隨時間拉長而下降。第二，折現率隨報酬強度(金額)增加而下降。第三，收益的折現率高於損失的折現率。

第一種折現率與時間的不一致表示，當一個小金額的獎賞可以立即拿到，我們會不願意等稍久後較大的獎賞，但是，如果兩個獎賞都還蠻久的，則我們會選較大的獎賞。消費者會買耗電的低價機種，而付出較高的帳單，而不購買省電的機種，隱含的折現率通常高達25%。

第二種強度對折現率產生的效果，多數人在現在的100美元與一年後的150美元間，願意為50美元等一年。但是若換成10元與15元，許多人卻不願意等。這似乎可以引申到儲蓄險或增額終身壽險的購買行為，同一張保單，繳費一千萬給付多60萬的儲蓄險，應該會比繳費一萬元給付多600元的儲蓄險好賣得多。

第三種正負符號對折現率產生的效果，多數人要接受報酬延後需要高折現率，但對將損失延後就較不急。許多人都會提早還清房屋貸款或就學貸款，即使貸款利率低於投資的獲利率。

陷入這些實證發現的跨期選擇問題，基本上都會降地財務的效率，理性上，最大化財務的使用效率，就是要用固定的折現率來做財務選擇，而理財規劃的過程，應該要讓我們減少跨期選擇的問題。