Robert Shiller談Eugene Fama

Shiller認為效率市場只有一半是真的。多數人無法藉著公開資訊，頻繁地短線交易而賺到高於市場的報酬率。但是由於行為財務學所指出的，許多投資人非理性的行為，一方面有打敗市場的機會，一方面市場也需要管制與調節，不能放任非理性行為的自由發展。

Shiller認為Fama的所創辦的DFA基金，能夠打敗市場報酬率，卻還能說這符合效率市場理論，實在只是名詞之爭。DFA基金運用小型股和價值股的方式來調整相對市值權種的指數配置，藉此達到高於市場報酬率的結果。對Fama而言低價的價值股，對Shiller而言，就是投資人非理性造成的價格現象。

Shiller認為效率市場理論最大的風險，在於讓我們對泡沫無動於衷，不論價格吹到多高，信奉效率市場理論，只會讓你不去思考而接受。反之，行為財務學讓我們對泡沫與蕭條的循環感到警惕，能快一點調整行為，則泡沫與蕭條程度就能弱小一點。