第二個基金經理人的原罪是知識的幻覺

人都會受這個知識的幻覺影響(Illusion of Knowledge)，越是專業的人事，受到的影響越大，事實很可能和你感覺得不同，但是收集越多資訊，研讀越多論文，常讓人對自己下的結論過度自信。從性格是天生的還是教養的的論證，我們已經知道研究過去的實驗結果，都可能有完全不同的結論，顯示專業心理學家，也同樣受到知識幻覺的影響。醫生、基金經理人、理財顧問都一樣，好不到哪裡去。

糾正知識幻覺的方式，就是要謹記越多資訊不是越正確的資訊(Accuracy)，但是不論是重複的資訊或是不重複的輔助資訊，都只是大量增加信心(Confidence)，少量或沒有增加正確度(Accuracy)。當然，這也和研究的領域有關，領域如金融市場、判定胸部X照片是否有病變或是賽馬名次，由於領域本身的不確定性，讓越多的資訊、越多的經驗，提高準確度有限，但是卻提高人類判斷的過度自信程度很多。很多人都是認為在金融市場可以靠內線消息持續獲利，應該是受效率市場假說之影響。

由於金融市場有本質上不易(無法)預測的波動性，當基金經理人對自己的判斷過度自信，而不是小心翼翼，則失敗的風險就越高，越容易爆掉。某種程度上LTCM的失敗，應該也有受此影響。最重要就是花時間去找出最重要的投資指標。我以價值投資的角度來看，就是淨值、市價、淨值報酬率、保留盈餘提升的報酬率、盈餘配息率、投資護城河(盈餘維持與成長的可能)。