該要主動擇時選股嗎？

該要主動擇時選股，還是要被動獲得市場報酬率？一邊說：「0050裡頭的公司有好幾家跟地雷股有何兩樣？」另一邊說：「想想賠率，想想為什麼有人會下注得勝機會不高的隊伍。有些賭徒的基本知識，可能比某些自以為聰明的投資人要好。」

葛拉漢、巴菲特、孟格等價值投資名人的存在，至少證明主動擇時選股存在一種可能戰勝市場的方法，即使這個方法在細節方面，經常要與時俱進，也不是萬無一失，但是希望的確是合理存在的。認定這些人的方法只是靠運氣，我們應該要看到技術分析派也有出現類似巴菲特的巨富才對，實際上卻沒有。

問題是這樣獲勝的人必然是社會中的少數人，成功的策略一旦普遍，則報酬率勢必會向平均回歸。價值投資法如果能夠維持美名，就表示這方法天性上，不容易讓很多人跟隨。反之，更多人採用被動獲得市場報酬率的方式，並不會改變被動投資的報酬率，雖然可能會讓市場競爭變和緩，價值投資法更可能維持勝利。

如果願意投入相當的時間與精神，也有相當的知識與天性，主動擇時選股是個可期待戰勝市場的挑戰。否則，推薦別人採取投資市場指數基金或ETF，被動獲得市場報酬率，是比較容易真正幫助到人的策略。一位真的能運用價值投資法的人，必然是位認真的讀書人，自然會找到葛拉漢、巴菲特的書，他不需要我們給他的建議。

主動投資與被動投資之爭，主要就在於市場價格是否都是合理，是否符合效率市場假說。主動投資者當然是認為人類天生就不理性，價格當然和真正的價值有差距，市場在某些時候是明顯的不效率，或者，某些股票是明顯的不效率，有錯誤賠率的賭局就可以善加利用。