讀《贏家的詛咒The Winner's Curse》

這本書記錄了在經濟學家眼中現實生活與理論間的矛盾和異常，作者Richard Thaler。

相對於生命周期理論(Franco Modigliani)，現實中的矛盾，年輕人與老人花費太少，中年人則消費太高，消費對所得過度敏感。各種型態的財富，彼此不像模型所主張的替代效果，現實中的矛盾，有年金的人反而比沒有的人儲蓄率高，人也不像模型所主張地願意使用房屋淨值來消費。

在賭馬投注市場中(Pari-mutuel Betting Market)，賭倍(市價)並不符合效率市場的假定，已知常見的異常有熱冷門異常，冷門馬(高賠率)的獲勝率低於賠率預期，熱門馬獲勝率則高於預期。另外就是前二名(to place)與前三名(to show)的賠率有不符合理性的時候(HZR)，若賭A馬第一名的人有40%，但賭A馬前二名的人只有15%，則賭A馬前二名就會獲利。在樂透獎中賭冷門的下注號碼是會賺錢的。

股市中的一月效應，等權重指數(equal-weighted index)的一月獲利較高，且主要是在小型股上，其中高股利與零股利的額外獲利也多半在一月。周末效應，週五平均上漲，週一平均為下跌，可能是預期交易中斷的效應。

效率市場的隨機漫步推論市場指數應該是無法預測的，但是實證上，市場指數有回歸平均值的趨勢，也就是有些時候是可以預測的，或說統計上不能排除回歸平均的現象存在。低本益比、低股價淨值比、高殖利率都可獲得超額獲利。

效率市場無法解釋為何美國市場中存在封閉型基金折價的長期現象，為何有人願意付手續費參與公開發行，然後沒多久就折價。不同基金與時間，何以折溢價差異如此大。為何清算時又回復到了淨值清算。

匯率如果是效率市場，貨幣間的存款利差，應該表示未來的匯差會將利差抵銷，讓交易者無利可圖，符合不偏誤假設。但是實證上，往往高利率的貨幣不但沒有貶值，反而經常升值，讓交易者同時獲得利差與匯差。