2013/12/11

用成長價值指標類推巴菲特對波克夏的庫藏股買回價格上限

巴菲特今年一度宣布對波克夏股票施行買回庫藏股,買回價格的上限是波克夏淨值的1.2倍。波克夏的歷史淨值成長率約為20%,由於不配息,相當於歷年年化的股東權益報酬率就是約20%。以P/B和ROE這兩個數字,用葉怡成所提出的成長價值指標公式(GVI=((B/P)^N)*(1+ROE)),可以類推其它股價淨值比或股東權益報酬率的組合。

如果其他股票的股價淨值比低於1.2,但股東權益報酬率持續維持20%,這當然優於波克夏;之,如果股價淨值比同樣是1.2,但股東權益報酬率持續大於20%,這當然也優於波克夏。較難比較的是兩者都差距一段距離,例如股價淨值比4,股東權益報酬率35%,是否會比1.2和20%好。用成長價值指標來比較,似乎是一個值得嘗試的方法。

用1.2和20%可以計算出成長價值指標GVI為1.17,用這個數字反推,在P/B=1.4的時候需要ROE=22.3%,會有同樣的成長價值指標GVI。在前一個例子中在P/B=4的時候需要ROE=39.5%才有相同1.17的GVI,所以波克夏會優於這個舉例的股票。以下,是我計算的列表,代表和P/B=1.2,ROE=20%有相同1.17的GVI的雙因子組合。

1.2:20%
1.4:22.3%
1.6:24.4%
1.8:26.2%
2.0:27.9%
2.5:31.5%
3.0:34.6%
3.5:37.2%
4.0:39.5%
4.5:41.6%
5.0:43.4%
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關於作者:認證理財顧問黃柏仁,致力於上班族之理財規劃服務,按這裡到上班族投資理財部落格閱讀更多文章
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