為何Walter Schloss沒有像巴菲特成為首富

從這封巴菲特盛讚Walter Schloss的信件，可見他的確是很厲害的價值投資人。不過仔細想想，為何Walter Schloss沒有像巴菲特成為世界首富過呢？似乎Schloss的績效報告透出一些端倪。

Walter Schloss的基金每年都配息，這可能是為何他的績效幾乎和巴菲特一樣，甚至可能超過巴菲特，而且持續從所操盤的基金中獲取25%的績效費用。巴菲特的波克夏公司的傳統是從來不配息，從他自己的敘述，他在早年的合夥基金中，自己也是全部獲利都再投入，追求最大的長期報酬。

Schloss似乎是模仿葛拉罕的規矩，葛拉漢的基金也是持續配息，而且他還批評過不配息的企業，認為不配息的經營者對股東不利。從結果論，巴菲特當過首富，Schloss和葛拉漢都績效卓越，但是沒有當過首富。理論上，Schloss的基金配息可能是受到市場機會多寡的影響，因為菸屁股投資需要大量持股來分散各別風險，Schloss經常持股接近100檔，且每檔持股需約4年以便等到價格回復，等於每年都需要25檔的新標的出現，才能完全不配息。