主動管理股票基金的總成本

讀到一篇文章，說Jack Bogle將有一篇論文發表，分析了主動管理股票基金的總成本，他將成本非為兩類，第一類來自基金本身，第二類來自購買基金的人。第一類有管理費用(Expense)、交易成本(Transaction costs)和現金拖累(Cash Drag)。第一類有銷售費用(Sale charges)、稅賦無效率(Tax inefficiency)和基金投資人行為(Investor behavior)。這讓我重新思考，強調成本真得能讓人多做被動投資嗎？

對多數還在觀望被動指數投資的人。很容易說，只要主動管理基金的實際績效好，這些成本似乎沒有關係。他會說分析基金報酬率時都是已經扣除成本。反正，只要最後拿回來的錢真的增加，中間即使被扣多一些，好像也沒關係。持續打敗市場報酬率本身有多難，主動管理股票基金的總成本有多高，高成本讓最後勝利更難，想要高報酬的人根本聽不進去。

對一般人的這種心態，他們只看見自己想看見的證據。即使一再仔細說明主動管理基金的總成本多高，也無法突破一般人的防衛心態。也許多提被動投資於市場指數基金的好處，反而能讓人聽進去。被動投資股市指數，可以讓所需投入的時間、精力最小化，而且當股市好的時候，絕不會別人大賺你卻犯錯賠錢，總能和所有群眾一起歡笑、一起哭，不會孤單，不用逆向而行。