黃柏仁:20151128 實際使用ETF進行退休準備的經驗

給當天沒有能來參加的朋友，祝大家理財順利。

裏面講到的甘蔗田農夫例子，貧窮與忙碌造成認知能力下降 https://youtu.be/ZozQiNB3E6Q?t=47m

如何有一個更快樂的財務生活

一篇值得推薦的文章〈How to Live a Happier Financial Life〉，雖然沒有許多圖表、實驗、統計或論證。我相信能做到這些，距離理財成功也不遠了。

投資的集體決策是困難的

集體決策是困難的，若基金公司希望避免經理人的英雄形象，而採用集體委員會式的決策模式，以我的經驗來看，礙於人情，最後很可能變成一個按決策人數而平分的分散投資組合。除非某種規律能被建立，而如果規律公式可以長期維持，這其實就很像是被動式的指數型操作了，或者說類似程式交易的模式了。

MSCI ACWI指數單筆資金定值再平衡操作法2015

如果依照單筆資金定值再平衡操作法，加上2014年MSCI ACWI的最後報酬率4.36%，繼續假設2015年年底的報酬率會回歸到年化10%，則從2009年到2014年，37.18%、14.87%、-7.43%、17.04%、24.17%、4.36%，這6年的年化報酬率是14.15%，2015年應該是-11.91%。

2014年的MSCI ACWI世界指數報酬率

2014年的台股報酬率有兩位數(11.4%)，代表大型股的台灣五十更高(17.6%)，代表美股的S&P500也有兩位數報酬率(13.69%)，很容易讓我們以為全世界的股市表現良好。但是實際上，如果你採用更分散的全球策略，這一年反而會比較差。

簡單地買進持有指數比較好

知道被動投資指數報酬率高於基金經理人之後，很容易以為從指數的構成分子中去挑選，加上更多專家的個人判斷(Expert Discretion)，企業商業本質的定性分析，只買進自己認為最好的股票，能夠輕易地達到優於指數的報酬率，但是往往結果會比簡單地買進持有指數要差。

讀《不買飆股，年均獲利40%》The Big Secret for the Small Investor

這書的中文書名實在像在誤導讀者，和英文書名相差甚遠，也不是作者Joel Greenblatt在這本書中想說的重點。我想他的重點在於資金約在千萬等級的小散戶，績效有機會打敗法人，因為法人錢太多，因此研究的標的一定是在大型股，而且法人的短期績效壓力大，無法長期等待好績效出現。

改善台灣五十指數這類市值權重法的點子

最近在臉書上看到一位朋友分享一篇基本面權重的指數改善論文。讓我聯想到改善市值權重法的一個點子。早期的指數並不是市值權重，例如道瓊指數就只是單純的價格平均。早期的分散投資概念，例如葛拉漢書中的例子，經常都是採用類似道瓊的相等股數的方式計算。印象中柏格也說最早的指數基金實驗時，採用的是等權重，後來因為每天要交易來維持權重，造成工作繁瑣，也增加交易成本，之後才採用市值權重。現在想改善市值權重，若又變成非市值權重的基本面權重法，但是市值權重還是有容易維持，低交易成本的好處，很難說非市值權重的優勢必能超過低交易成本。

為何複合成本比複利還重要？《The Clash of The Culture》

如果你相信複合利率(複利compouding interest)的重要，不論哪句話是否是愛因斯坦說的，那麼複合成本(compouding costs)也會有巨大影響應該就是很自然的推論。如果兩個策略有相同的報酬，一個執行單位所用的成本高於另外一個，自然成本低的會提供較好的最終報酬。而且由於長時間複合成本的效應，差距會相當大。

台灣五十ETF的公司治理職責《Clash of Cultures》

依據《Clash of Cultures》的建議，由於被動型市場指數基金只會買進持有股票，相對於隨時可能轉換持股的基金經理人，是公司的長期持有者，最應該負起改變基金經理人風氣的職責，積極參與股東會、董事會的公司治理。

富邦推出槓桿與反向ETF

在元大之後不久，富邦也推出槓桿與反向ETF，追蹤的指數是上證180指數。分別是00633L上證2X與00634R上證反。可能是因為配合簡體字的習慣，富邦的新聞稿都是以証來取代證。(00633L上証2X與00634R上証反)

港滬通的一點思考

前幾天，接到證券業務員邀請辦理港滬通的電話。可能受到過去，自己嘗試台股中的大陸成分ETF時，績效不是很理想的影響，感覺興致並不很高。在投資中共大陸的ETF在台上市之前，香港的A股基金是台灣市場的熱門商品，那些年A股漲幅驚人，各種灰色地帶，來台仲介投資香港A股基金的業務，多到讓人感覺誇張。

開放式基金的次級市場(適合短線波段交易)

櫃買中心推出開放式基金受益憑證的交易平台。擴大了開放式基金的買賣管道，讓平台上的基金，都能像ETF一樣，在交易日中間買賣，不需要直接對投信公司開戶申購與贖回。我想，這可能對開發新型態基金的投信公司會有利，不需要自己建立傳統通路，就有很大的潛在市場。

訂閱財子學堂【ETF全球投資報】

全球ETF的數量與種類繁多，化繁為簡是我平常喜歡推薦的方法。另外一種方法則是持續關注全球ETF的新發展，從中尋找更為值得信任的投資標的。國內的ETF如果規模能變大，也有機會在管理費用上，逐漸追趕上全球ETF的低成本的效率，閱讀【ETF全球投資報】這一類的資訊，應該有助於了解國內ETF還有哪些改進空間。

該買從高檔下跌中的台灣五十嗎？

回答這樣的問題需要很小心，因為沒有對每個人都合適的答案，看不同的閱讀對象，答案也有其限制條件，但是刻意要選一個正面表述的答案，可能也只是通俗文化中，凡事都想正向思考習慣的影響。我認為年輕人該買從高檔下跌中的台灣五十，原因是能建立長期的好習慣。

追隨熱門產業投資的困難

挑選未來成長最為看好的產業來投資，是很多人愛用的方式，但是這是一個很難成功的方法。原因是當你注意力放在產業是否能夠成長，未來是否一片光明，往往同時就是會忽略價格的影響，即使產業真的成長，利潤卻不見得能跟上，更何況你可能付了太貴的錢去買。

2014ETF指數化投資研討會

今天去參加2014ETF指數化投資研討會，元大寶來的林忠義分享了許多國外法人研究ETF指數化投資的資訊，內容相當豐富，連我都感覺有很多沒看過的訊息。

台灣五十報酬指數五年報酬率20140701

以2014年7月第一個收盤日來計算，過去五年台灣五十報酬指數由5765到9979，持有五年報酬率73.1%，年化報酬率為11.6%。兩位數的報酬率算是相當不錯的。

台灣五十成分股現金殖利率20140629

上週中央銀行會議後，維持重貼現率在1.875%不變。一般定存的利率和類貨幣型基金的報酬率，大體上會與央行升降息趨勢相同，五大銀行的平均放款利率為1.801%。觀察市場的一個重要指標是股票的股息殖利率和無風險的定存利率的相對關係。

《ETF指數化投資研討會》2014年7月5日

最近會參加的一場會議，希望大家一起來參加。