企業什麼樣的虧損不是意外

採取價值投資的人，需要耐心等到價格低到有安全邊際的時候，但是這種時候往往也是風聲鶴唳，企業前景十分悲觀，甚至可能本業出現虧損。自己也有不少承接落難天使，卻是接到刀子的經驗，昨天讀到林茂昌對企業虧損的想法，頗值得參考。

企業如果像巴菲特買美國運通，因為意外事件賠償給客戶導致虧損，只要長期競爭優勢仍舊存在，則這種低價是買進的時候。但是什麼事件算是意外，什麼又不算是意外呢？林說由於我們關心的是長期競爭優勢，所以如果虧損的原因是來自於同業競爭，這就明顯不能說是意外。

我覺得這個判斷頗為合理。訂單減少，市占率下降，價格調降，都來自於同業競爭，特別是如果過去利潤很高，吸引原本不存在的對手加入戰局，這當然不是意外，而是自由市場必有的壓力。這種產業競爭一旦發生，彼此軍備競賽，沒有到分出勝負，一方退出，利潤下降幾乎是無可避免的。