每股盈餘成長率高不一定是好事

當我們在選股的時候，不能太過偏頗於任何一個財務數字，有時某季或某年的每股盈餘成長率突然變高，不一定是好事。如果你用今年比去年的每股盈餘成長率來做個排名，然後挑出成長率最高的公司，然後你就認為這是間好公司，或認為它至少比同產業但成長率低的公司好，這樣子你就犯了太快下決定的毛病了。為何我說每股盈餘成長率高不好呢？其實是個很簡單的數學，問題出在成長率的大小是依據基準期而來的，基期越差，反而成長率越高。舉例來說，如果兩家公司賣相同的產品，該產品市場原本報價10元，A公司每個成本6元，所以每個賺4元。B公司每個成本9元，所以每個賺1元。今年由於市場需求大增，供不應求，市場現在報價12元，A公司獲利由4元變6元，成長率50%。B公司獲利由1元變3元，成長率200%。如果按照每股盈餘成長率排名，B公司的成長率遠高於A公司，然而我們很清楚的可以知道，A公司的成本比B公司的成本低得多，一旦景氣反轉，市場報價跌破9元時，B公司就得賠錢。站在長期投資的角度我們應該選擇生產成本較低的公司，才比較容易通過景氣低迷時的考驗。