央行升息半碼

2011年7月1號央行升息半碼，依據央行的新聞稿，升息原因是通膨風險仍高，經濟成長還算穩健，下半年有通膨增加的風險，銀行授信放款穩健成長。央行也指出1998~2010年共12年的主要國家通膨率，我國和美國、歐元類似，都是屬於低標準差也低平均通膨率，這是很不容易辦到的結果。

到處都有不確定性

前些日子，還為女兒托兒所抽籤沒能正取而抱怨，沒想到備六還會有機會補上，今天接到電話通知，可以去這間心儀已久的托兒所，真是開心。不過同時另外一件事，又讓原本以為沒事了的賭注，又再次出錯。

避險基金兩樣情

Ed Thorp 經營的避險基金Princeton-Newport Partners，和Merton, Scholes 擔任顧問的Long-Term Capital Management，雖然都是避險基金，除了給投資人的最後報酬率呈現兩樣情，LTCM跌掉超過80%，PNP則為投資人帶來19年15.1%的年化報酬率(1969~1988)，兩者對風險與報酬的觀察角度也是截然不同。

台灣市場的Google Android 付費 App 下架停賣

Google今天宣布台灣市場的Google Android 付費 App 下架暫時停賣，感覺上是個很不好的應對，因為之前新聞先發生爭議的是蘋果，畢竟蘋果的付費 App消費量才是驚人，而蘋果都還沒被罰，Google就先一步被市政府處罰，如果不是蘋果的應對太好，就是Google的應對太差。

為什麼天空是藍色的？

還記得小時候，父母為了我買了一套十萬個為什麼的書籍，也許是怕無法回答小孩子無窮盡的詢問，也許是希望小孩能贏在起跑點。自己有了小孩，也開始注意周遭朋友教小孩的方式，無可避免的，這個問題又再次進入腦海。

黃昏的關渡碼頭木棧橋

早上的颱風帶來大雨，北投捷運站前的大樹倒了一棵，下午放晴之後，溫度有雨後的涼爽，帶著女兒來到黃昏的關渡碼頭木棧橋，感覺真得很好，寬闊的河面，彷彿讓人的氣度都大了起來，清新的空氣，呼吸起來分外愉快。

你是凱利還是瓊斯

在《Fortune's Formula》書中，William Poundstone說了一個很棒的故事，他說有兩個資產、所得類似的家庭，一個是凱利，一個是是瓊斯。凱利不很清楚自己要什麼，他想反正只要在最短的時間內，賺最多的錢就對了，怎樣花錢，有錢之後再說。

想像老年

老年時最重要的是什麼呢？我想是社交關係。當一位又一位自己認識一輩子的長輩去世，你以為永遠都會同在的同輩也逐漸減少，知道你一輩子的人越來越少，關心你的人越來越少，沒人理你幾十年前的故事，也許最需要的是保持彈性，能持續接受改變，突破習慣，隨著時代學習適應，去解決每個新產生的問題，維持與增加社交關係。

國巨收購案未獲投審會通過

錯估機率，財迷心竅，事後來看，這大概會是我今年最明顯的一個錯誤，雖然也許金額上不算太大，國巨在套利賣壓出來，到底會跌多大多久，難以預測。此案一開始公告時，就引起媒體爭議，還上了週刊，也有小股東出來抗議，沒想到投審會真的會為了長期小股東的權益，而沒通過此案，恐怕KKR也始料未及。為了3%的套利，要損失可能超過數倍。

大數法則在股市中可行嗎？

首次提出大數法則的是1713年的瑞士數學家Jakob Bernoulli，他說，在輪盤的賭局中，出現紅色次數占總次數的百分比，在總次數增加的情況下，會傾向接近計算的期望百分比。

總統任期與選舉對股市之影響

關於總統任期與選舉對股市之影響，我讀過最有意思的是Ken Fisher在《投資最重要的三個問題》書中所舉的例子和說明。他說美國總統任期的後兩年，通常都是上漲的局面，前兩年則通常是收黑。但是連任第二期的美國總統前兩年，則不是收黑就是長紅。任期第三年的平均報酬率最高。

讀《Habitual Domains 習慣領域》

我感覺作者游伯龍很像蒙格，藉著自學心理學，發展出這套習慣領域的理論，並提出讓人自我改變、改進的方法。其中不少發現，都和蒙格的心理誤判(Psychology of Human Misjudgment)，或《誰說人是理性的》書中所提的論文實驗，有不少雷同。有趣的是作者提出他建議的解決方案。

讀《善待細胞可以活更好》

作者李豐醫師，他建議活更好的方式，主要在於關心與善待我們的身體，讓身體的自我免疫系統發揮功效，自然能活更好。而改變飲食、正面心理、作息與運動是主要的方式。

你平常做什麼運動呢？

課程中間休息的時候，我在洗手台用水沖洗雙手，用手掌捧著一碗水，嘗試著用之前在電視上學到的，降低身體核心溫度，來恢復體力的方式，希望下一小節還能繼續趕上。突然被老師問到，你平常做什麼運動呢？

不同賺錢的方式有道德上的優劣嗎？

創立事業的企業家賺的錢，和投資股票的投資人賺到的錢，有道德上的優劣嗎？請別人捐錢給你所得到的錢，和自己去受雇一天所得到的錢，有道德上的優劣嗎？

理財的安全邊際

投資的安全邊際，是說當你分析後預估投資標的的真實價值，必需要用低於估價一定比例的價格來買進，堅持這個安全邊際，當我們無可避免地遇上預估錯誤的時候，至少還有這段安全邊際來緩衝錯誤的虧損。

新募基金vs. IPO

與其看基金歷史績效，來買已經有長年期績效的基金，也許基金投資人參與新募才是合乎道理的決定，因為歷史績效不代表未來績效，這是已經寫在任何銷售文件封面的警語，看歷史績效來挑基金，幾乎是不可能成功的任務。不像投資人應該避開的IPO發行，因為IPO賣方通常有主場優勢，沒有歷史績效的新基金，反而給你一個不會受到偏誤影響的選擇機會。

郭台銘對巴菲特的批評也許是個好問題

郭台銘推崇蘋果電腦的賈柏斯，批評波克夏的巴菲特，雖然可能是因為一位是鴻海的客戶，一位則是投資和鴻海的訴訟中的比亞迪的投資人。不以人廢言，郭台銘對巴菲特的批評也許是個好問題，巴菲特為何不創業？

波克夏這個控股公司，擁有極佳的財務信用，擁有滿滿的現金部位，為何不創業呢？大可以在市場中發現沒有效率的行業，用資金建立一個新事業，提高該事業的效率。巴菲特幾乎不曾做過這類的創業投資， 批評波克夏的巴菲特是股票炒客，多數觀察巴菲特的人應該不會認同這麼寬鬆的炒家定義，但是說他光投資股權，不曾發現新市場創業滿足需求，倒也是很中肯的描述。

甚至連他要從事慈善事業，他都沒有自己去管理與創造基金會，而是選擇了比爾蓋茲已經創立營運中的基金會來贈與，和他在波克夏投資的策略很像，都是投資於已經看起來有護城河的城堡，而不打算自己從頭建造城堡。為何巴菲特不創業呢？他有錢，也有創業或創投所需要的商業智慧，郭台銘提出的，真是一個好問題。

讀《4=71 Time for the Stars》

如果不是因為照顧女兒，我大概不會再走到兒童的書區，也大概不會在陪伴的過程中，能隨手讀完了這本《4=71 Time for the Stars》科幻小說。

優勢投資法之IPO分析

依據優勢投資的邏輯，買方與賣方之間，最重要的就是你是否比對方知道更多這間公司的未來，而在一般公開上市上櫃的股票發行中，賣方主要都是公司的內部人，或是早期投資的創投人。

籤運不佳

照理說，台灣小孩出生率創新低，小孩少不是應該很容易入學嗎？很容易找到幼兒園嗎？事實上，情況可能更糟，因為小孩少，做生意的誘因低，投入的創業者與競爭者更少，優秀的幼兒園也不敢擴大規模，小孩少也可能讓父母更沒有選擇。

阿土伯的鴻海股東會

昨天晚上，阿土伯說他在鴻海股東會，向郭台銘討一個情，讓鴻海多配發0.5元股息，因為在鴻海連十三跳的時候，他請人傳話，一定要停止對跳樓員工的撫恤金，因為高撫恤金，讓某些可能原本重病的人，會想進入鴻海兩個月後，為親人留一點撫卹金。

即期年金比較表(推估、未停售)

從保險資料庫，查詢傳統型年金險，限定含有即期關鍵字的未停售即期年金，可以發現有五家保險公司的六個險種。比照上次年金價格的歷史比較方式，看20歲與60歲男、女性的購買年份。

高殖利率股的檢驗

如果只看單一年度的現金配息，以今年配息除以目前市場價格所得的高殖利率股，不見得是好投資，需要對這樣方式取得的高殖利率股再做檢驗。

謝清海的優勢投資說

看到惠理買進康合比聯投信的新聞，注意到這位價值投資者謝清海，他在2010年受邀到價值投資早餐會報，是香港地區最受矚目的價值投資者，所創立的惠理(Value Partners)基金管理公司，類似台灣的投信公司，是少見的上市基金管理公司。

即期年金險的一種歷史比較方式

購買即期年金險，可以讓你每年領到一筆固定的年金，並能一直領到自己死亡或保險的最大年齡(目前最常見是100~110歲)，看起來很容易比較，固定的年金越高，就越好，但是各家保險公司總是剛好用了不同的表格，讓這個比較不是很容易。

在讀《金融投資理論史》時，讀到年金產品是一種歷史十分久遠的商品，最早西元前四十年羅馬就有記載年金的價值，當時使用的方式是購買的年分，也就是相對每年的年金金額，你用幾倍的年金金額購買該年金契約。因為羅馬非長男所繼承的遺產通常以年金形式存在。西元三世紀留下的表格顯示，20歲的年金為30購買年份，60歲為7購買年份。利率6%的年金價格上限是16.67購買年份(1/0.06)。

以目前全球人壽躉繳即期年金保險來看，20歲男性，每萬元保費年金299.2，相當於33.4年的購買年份。20歲女性，每萬元保費年金290.8，相當於34.4年的購買年份。比起西元三世紀只是略貴一點而已，考慮這些年壽命的延長，利率的下降，這價格不算太高。60歲男性購買年份為20.5年。60歲女性購買年份21.4年，就遠高於三世紀的7購買年份。

另外一家保德信利率變動型即期年金保險，20歲男性，購買年份為40年，女性為41.4年。60歲男性，購買年份為23.4年，女性為24年，也遠高於三世紀60歲的7購買年份。

讀《第七十三烈士》

看李敖的電視採訪，總覺得過癮，讀李敖的文章，總覺得他真厲害。厲害在將一個觀念與感覺，用幾個故事將之串聯起來，用對話將觀念與意見表達出來。厲害在能說一個好故事，說一個引人入勝的故事。

塑化劑風暴裏會不會有機會呢？

最壞的時候，也許也可能是機會出現的時候，如果一個商譽良好的企業，能夠度過這次塑化劑風暴的賠償與損失，消費者還是願意繼續使用，則塑化劑風暴裏，也可能會有機會。

波動投資(波浪理論)

我得坦白說，我完全不相信波浪理論可以預測股市的未來波動。但是，這個市場上，真的有很多人相信，也有很多人依據這些波浪理論發表議論。這樣的人不只多，而且很願意付費，至少比願意付費學如何穩健投資的人多的多。

起雲劑所掀起的一片煙霧

如果不是最近的起雲劑事件，多數人可能都沒知覺，化學工業在我們的食品中，已經占據了多麼大的市場，凡是大量生產的食品，幾乎都含有人工化學品，我們只是視而不見，想像商品包裝上的圖片，就是食品的內容，其實，都是人工化學香料，再加上起雲劑組合而已，現代社會所謂進步，真是可笑，又可悲。