巴菲特再次買進中國地區股票

繼上次巴菲特買進與賣出中石油，成功地在中國買低賣高，今天又有一個消息是華倫巴菲特買進香港上市的比亞迪(01211)，比亞迪並不算是歷史悠久的公司，於2002年才上市，距今也不過六年，並不算是家喻戶曉的品牌，競爭優勢也不是很明顯，感覺上並不會成為巴菲特的永久持股，想不出何以巴菲特的波克夏公司會想要買進比亞迪10%，讓我們來試著了解這間公司。

上次巴菲特買進中石油應該是因為其規模，以及中石油在世界上同規模的石油公司中價格偏低，所以當中石油的市值和其他同規模的石油公司接近時，巴菲特就決定賣出，雖然沒有賣在最高點，但是現在回頭看，他也賣在很好的時機，避開了後面中國股市的巨幅下跌。

根據香港證交所披露易計畫，類似台灣證交所的公開資訊觀測站，比亞迪公司2007年的財報中，約40%的收入來自手機組裝，35%來自鋰電池與鎳電池，25%來自汽車的製造銷售，2007年賣了約8萬6千輛，總毛利率約20%。在2008年的半年報中，發行股數2,050,100,000，目前(2008/9/26收盤)每股市價8.4元港幣，市值約172億港幣，約22億美金。淨值為129億人民幣，約美金18.8億。

本次巴菲特買進比亞迪(01211)10%股權，總價約2.3億美元，等於給比亞迪約23億美金市值的估價，和其目前市值接近，高於淨值。2008年前半年稅後獲利7.4億人民幣，約1.1億美金，如果估全年2.2億美金盈餘，等於約給予比亞迪10倍的本益比。而比亞迪2008年上半年相對於2007年上半年盈餘成長率為15%，絲毫沒有因為景氣差減緩成長的現象。PEG等於0.66(=10/15)。半營收124億人民幣，約18.1億美金，若估全年營收乘以二為36.2億，則P/S市值營收比為0.6(=22/36.2)。如果比亞迪持續10%以上的成長，則這樣的價位的確是個便宜的成長股。過去五年總稅後盈餘為51億人民幣，平均為10.2億人民幣，約1.5億美金，根據歷史平均獲利的本益比約14.6(22/1.5)。

上海股市本益比(市盈率)自我上一次提到時上證指數5913點的68.97(2007/10/11)，目前已經來到看似比較合理的上證指數2297點市場本益比(市盈率)18.66，而台灣2008年8月底的市場本益比約在12.53。若以兩地的成長狀況來看，台灣的景氣指標已經落入衰退，中國的內需市場還有相對而言十分強勁的成長，似乎就像巴菲特的動作所彰顯的，是回到中國市場的時機了嗎？