2008/09/28

巴菲特再次買進中國地區股票

繼上次巴菲特買進與賣出中石油,成功地在中國買低賣高,今天又有一個消息是華倫巴菲特買進香港上市的比亞迪(01211),比亞迪並不算是歷史悠久的公司,於2002年才上市,距今也不過六年,並不算是家喻戶曉的品牌,競爭優勢也不是很明顯,感覺上並不會成為巴菲特的永久持股,想不出何以巴菲特的波克夏公司會想要買進比亞迪10%,讓我們來試著了解這間公司。


上次巴菲特買進中石油應該是因為其規模,以及中石油在世界上同規模的石油公司中價格偏低,所以當中石油的市值和其他同規模的石油公司接近時,巴菲特就決定賣出,雖然沒有賣在最高點,但是現在回頭看,他也賣在很好的時機,避開了後面中國股市的巨幅下跌。

根據香港證交所披露易計畫,類似台灣證交所的公開資訊觀測站比亞迪公司2007年的財報中,約40%的收入來自手機組裝,35%來自鋰電池與鎳電池,25%來自汽車的製造銷售,2007年賣了約8萬6千輛,總毛利率約20%。在2008年的半年報中,發行股數2,050,100,000,目前(2008/9/26收盤)每股市價8.4元港幣,市值約172億港幣,約22億美金。淨值為129億人民幣,約美金18.8億。

本次巴菲特買進比亞迪(01211)10%股權,總價約2.3億美元,等於給比亞迪約23億美金市值的估價,和其目前市值接近,高於淨值。2008年前半年稅後獲利7.4億人民幣,約1.1億美金,如果估全年2.2億美金盈餘,等於約給予比亞迪10倍的本益比。而比亞迪2008年上半年相對於2007年上半年盈餘成長率為15%,絲毫沒有因為景氣差減緩成長的現象。PEG等於0.66(=10/15)。半營收124億人民幣,約18.1億美金,若估全年營收乘以二為36.2億,則P/S市值營收比為0.6(=22/36.2)。如果比亞迪持續10%以上的成長,則這樣的價位的確是個便宜的成長股。過去五年總稅後盈餘為51億人民幣,平均為10.2億人民幣,約1.5億美金,根據歷史平均獲利的本益比約14.6(22/1.5)。

上海股市本益比(市盈率)自我上一次提到時上證指數5913點的68.97(2007/10/11),目前已經來到看似比較合理的上證指數2297點市場本益比(市盈率)18.66,而台灣2008年8月底的市場本益比約在12.53。若以兩地的成長狀況來看,台灣的景氣指標已經落入衰退,中國的內需市場還有相對而言十分強勁的成長,似乎就像巴菲特的動作所彰顯的,是回到中國市場的時機了嗎?
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關於作者:認證理財顧問黃柏仁,致力於上班族之理財規劃服務,按這裡到上班族投資理財部落格閱讀更多文章
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