Rea深度價值投資條件

James Montier說這是1977年Rea依據葛拉罕所設計的七項篩選條件，再加上Rea自己的三項。他自己則使用這十項中的1、3、6項，因為全部符合的企業，即使範圍擴大到全球的大型股，都還很難找到。

反向投資的簡單決策樹

James Montier認為過多的因子往往讓人過度自信，但是卻沒有提高準確性，因為人類的工作記憶有限，容易過度重視非關鍵因子，盡可能簡化決策，不是嘗試去除偏誤(debias)，而是反過來利用逆向偏誤(rebias)。

自強不息厚德載物

畢業二十年後清華給我留下印象最深的是這一句「自強不息，厚德載物」雖然每次聽都還覺得有點八股，官樣文章，但卻總能提振一點精神，想要繼續努力。也許就像Ariely說光是要人回想摩西十誡，就能大幅降低做弊的比例，光是再聽一次83級的僑生學長講到這句自強不息厚德載物，就讓人思考正面積極一點，減少埋怨怠惰。

新竹煙波飯店

來到新竹煙波飯店，位於青草湖旁。期待著明天的同學會，大學畢業二十年了，年輕人都成了當爸、媽的年紀，剛過了最埋首工作的時候，再抬起頭來，想一想現在的樣子，是二十年前我想要的嗎？有沒有浪擲了這段時間？

理財規劃顧問是你的棉花糖老師

有一個給小朋友棉花糖的實驗，問小朋友是要現在吃一顆棉花糖，還是等幾分鐘，可以多得到一顆，能夠等而得到多一顆棉花糖的孩子，在實驗後幾十年，不論健康、財富都較好，淪為罪犯的比率也較低。讓人能等幾分鐘別吃棉花糖的是自制力。

投資避免結果導向

雖然獲得好結果是投資人的目標，但是好的策略卻是要避免結果導向，而是要關注在過程與程序上。在包含投資的許多領域中，由於不確定性的存在，好的方法不一定每次都有好結果，但是大量來看，用好的方法會有較多好結果。好的理財規劃要重視的關鍵也是流程步驟，而不是財務目標達成與否。

James Montier的十大投資信條

1.價值、價值、價值投資

為何你應該持續買進

對還在持續累積資產的人，我有另外一種解釋，參考James Montier討論熊市的心理學一章，希望能說服你持續買進市場指數型的股票投資標的，而不是嘗試對市場組合買進和賣出。

讀《幫年輕人變優秀的七個好決定》

這本書是由台灣的從業生命教練(陳朝益、陳錦春)所寫，他們是藉由顧問諮詢的方式幫助年輕人。從此書可以初步了解他們在顧問期間所會涉及的內容。

讀《你要如何衡量你的人生？哈佛商學院最重要的一堂課》

接著上週讀到一半的《你要如何衡量你的人生？》這本書，作者在每次MBA課程最後所安排的這堂課，是要學生思考清楚自己的人生目標，這比個人的聰明才智，或求學所獲得的知識和訓練，都還要重要。

獲利警訊的實驗

最近一檔依據高殖利率選股的企業，發出獲利警訊，第一季獲利大幅下滑。剛巧讀到James Montier一篇獲利警訊的文章，他認為人性會拖延，在警訊出現後賣出，約定一年後再買進，會是較符合行為投資學的策略。

〈現在才知道〉黃柏仁：ETF與理財規劃

有了上次〈夢想街〉的經驗，這次我終於記得講理財規劃之於投資的關鍵地位，希望不會被剪掉。節目企劃準備給我講的有四個重點，第一是我為何開始用ETF做指數型的被動投資。第二是我的方法。第三是提高報酬的秘訣。第四是長期股息再投資可以得到怎樣的退休收入。

千金難買早知道－黃金的報酬率

最近黃金大幅下跌了一兩天，媒體也十分注意，促發了我再次來看一下黃金的報酬率，上一次我整理黃金的報酬率，是在2009年的12月，當時收牌價是1134元，目前即使下跌後也還有1398元。

人民幣高利定存的風險和取捨

最近有筆新台幣定存到期，就收到銀行推薦人民幣高利定存的訊息，很自然地被促發思考(Priming Effect)眼前去做人民幣高利定存的風險和取捨。

2012台灣金融機構取得CFP人數

聽說去年協會曾發了一份新聞稿，向媒體公布此排行榜，但是並沒有得到太多注目，今天剛好拿到一份，把它掃描出來，供大家參考。也許對岸銀行來台，會參考這份排行來判斷台灣金融機構的理財規劃能力。

投資顧問利益衝突的解藥

Dan第三週的課程中，講到利益衝突，不免俗地，範例當然就是投資顧問，他還做了一個實驗比較紐約銀行家和華盛頓政治家的欺騙程度，結果是出乎意料地銀行家欺騙遠多於政治家。

貪婪是好事嗎Is Greed Good

昨天的 Office Hours，Dan還回答了一個我覺得頗尖銳的問題，貪婪是好事嗎？(Is Greed Good？)感覺上，美國學校的教授都是身經百戰，經常接受學生尖銳問題的挑戰，他的回應比較不八股，很有洞見。

大學四年值得嗎？

Dan在第二個辦公室討論時間(Office Hours)，回答一位學生提出的問題，在比較Coursera與真正的大學課程，一年付5萬元的學費就讀Duke大學值不值得呢？Dan認為值得，但是必須考慮他是Duke大學教授的身份。但他也提出幾個有趣的觀點。

讀《引爆趨勢The Tipping Point》

作者Malcolm Gladwell在 Tipping Point 此書中，試圖建立一個造成流行、巨幅改變的理論，故事讀起來十分有趣，雖然感覺上並沒有形成一個可資操作的程序，但是點出不少個值得注意的因素，也有案例可以參考。

全球指數型資產配置是解答嗎？

今晚去聽一位CFP持證人廖慶憲的講座，討論如何使用ETF被動投資與資產配置概念來執行的執業模式。他的建議是採用全球、新興市場股、債、商品的配置，並加上將可投資資金分三年定期定值投入的模式，季投入與再平衡。

高價股就是績優股嗎

高價股就是成長與績優股嗎？好像品牌藥和學名藥之於病人，2.5美元一顆的藥，就是比0.1美元一顆的藥讓病人感覺較好，這種安慰劑效應，高價股也可能有這種效應。標價100美元的紅酒會比標價5美元的紅酒嘗起來好喝，即使他們是同一支。當投資人沒有能力判斷企業的價值，一如沒有良好品酒能力的人，只會依賴標價來做為品質的依據。

讀《異數Outliers－Malcolm Gladwell》

成為群體中的突出者，除了本身不錯的資質，大量的努力，所處的文化，所生的時代，都是不可或缺的條件。讀這本書的人，如果希望得到某些改善自己或下一代的秘訣，也許就是善用自己的機遇，並且努力不懈。在善用機遇上，如果能參考作者這些分析，也許能提高一些機率。

企業什麼樣的虧損不是意外

採取價值投資的人，需要耐心等到價格低到有安全邊際的時候，但是這種時候往往也是風聲鶴唳，企業前景十分悲觀，甚至可能本業出現虧損。自己也有不少承接落難天使，卻是接到刀子的經驗，昨天讀到林茂昌對企業虧損的想法，頗值得參考。

讀《用心於不交易－林茂昌的長線投資成功秘訣》

林茂昌的長線投資成功秘訣，可以說是本土化的價值投資(正和/非零和)。他在全書最後提到我很喜歡的林語堂，更是神來一筆，和巴菲特葛拉漢所提的天性，有異曲同工之妙。他認為幽默大師其實是閒適大師，而長線投資成功秘訣，就是用閒適的心去享受複利(錢滾錢)的樂趣。

花錢真正的成本

為何有很多人願意花2萬元買一支最新的機皇手機呢？如果你一餐吃200元，2萬元可以買100餐。一次兩小時1000元的泰式按摩可以做20次。4000元一個晚上的休閒度假飯店可以住五天。每一筆消費支出都是抵換(Trade off)，花錢真正的成本是有無窮可能的機會成本(Opportunity Cost)。

高收入高支出者給我們的提示

一般時候我們很少能知道國內高收入者是如何花錢的，偶而能看到炫耀式地購買奢侈品，較少知道他們日常生活的消費支出，剛巧最近有人公開自己的支出金額，且讓我們思考一下，這些高支出者能給我們什麼感想呢？除了，說他一個月的支出是我一年的收入，這類令人鼻酸的感嘆。

別再為高成長前景當冤大頭

讀James Montier的《Value Investing》第二部價值投資的行為基礎。他提到別再為高成長前景當冤大頭，和前幾天讀到人對樂觀訊息與悲觀訊息的反應差異，有異曲同工之妙。

讀《永恆的價值－巴菲特傳》

孟格推崇的是班哲明富蘭克林，巴菲特推崇的是葛拉漢，葛拉漢最愛的是羅馬史詩中的奧迪賽(Odysseus)。什麼是這些大人物一生所追求的永恆價值呢？也許是像作者Andrew Kilpatrick在書末所寫，我們追尋自己認識的英雄，即使現在已不復當年，因歲月與命運而衰弱，仍舊意志堅定，奮鬥、追尋、發現一個更新的世界。

避免情緒干擾改善決定品質

在youtube上看了Hangout with Dan Ariely，是最近上網課程的一項活動，雖然只是看錄影而不是直接參與，感受老師與學生的互動，的確讓人感覺比較像在上課。老師也覺得這讓他只少有些臉孔可以回憶，而不是只記得面對錄影機的演講。

房地產實價課稅要來了嗎？

張金鶚教授進入台北市政府擔任副市長，是否代表房地產實價課稅要來了。