2011年理財規劃的回顧

依循往例，在年底做個總結回顧，最快樂的事是女兒健康長大，女兒帶來許多難以形容的歡笑，那麼地真摯單純的大笑，無可比擬。好不容易抽籤進入心儀的托兒所，也很幸運。在台北、礁溪、台南、高雄、花蓮的飯店短程旅遊多次，背著女兒走水管路，雖然沒有勇敢地出國旅遊，也是十分有趣。上了一次東森57台節目，看自己在常看的節目中露臉一次，也是新奇無比的體驗，非金錢收入可以衡量。年底時在讀書會整理分享了我很喜歡的老書智慧型投資人。

淨值成長0.4%，儲蓄率55.4%，扣除儲蓄的投資報酬率((期末-期初-儲蓄)/期初)為-8.2%，支出較去年再成長29%，收入可能是女兒帶的福氣，也隨景氣上升，讓我想藉提高支出降地儲蓄率的念頭，還是破功。投資報酬率比較的基準，台灣五十報酬指數2011為(8298.04~6981.05)-15.9%，發行量加權股價報酬指數2011為(11998.76~9783.94)-18.5%，相對指標，今年依舊是表現不錯的一年。支出來到7%的淨值。今年的最大失敗是購併的兩次套利都失算，還有一個以低本益比選出的個股，錯估情勢，年底終於砍了，成功則來自持有多年的汽貸與汽車個股上漲。

這年的女兒已經大到可以看懂我的踢踏舞表演，很多天前就提醒她，但到現場，她還是很害怕表演場地的黑暗，不過聽說，一看到老爸出場，她就大聲指著舞台，喊爸爸，有女兒當觀眾真好，真是令人開心的一場派對。

懇請支持連署 爭取辰新托兒所續留國立台北護理健康大學

大家好，這是爭取辰新托兒所續留國立台北護理健康大學家長自救會的線上連署活動。也就是我之前寫過，得抽籤才進得去的托兒所，對我幫助很大。

請幫忙連署吧! 我需要這間托兒所留在原址...不然我老婆會花轟

如果願意支持連署，也請幫忙分享轉貼出去。

國立臺北護理健康大學網址

老農津貼與負所得稅

對自由主義者而言，傅利曼認為各種特定職業人員的津貼，如果動機是幫助窮人，認為這些特定職業所得太低，例如老農津貼針對高齡且有農民身份的人，但是如果因為窮人的鄰里效應，讓社會願意用稅收幫助窮人，則自由主義認為最好的方式是負所得稅，而非特定職業津貼、農產品價格支撐或公共平民住宅。

報酬率波動會造成退休的一億元什麼變化

昨天我們用一個固定報酬率的簡化模型來估算退休的一億，也提到波動會造成一些變化，今天用兩個可能的情境來，會有什麼變化與提醒。

65歲退休時擁有一億

如果你將退休的目標設定成，65歲退休時擁有一億。這樣你滿意嗎？你將如何使用這一大筆退休金呢？即使最保守的定存都能獲得每年100萬的1%所得，或是放房地產獲得2、300百萬的2~3%租金收入，或是放高股息股票獲得4、500萬的4~5%股息收入。就算全部現金，活百年，每年也還能花285萬。你想怎麼花呢？

跨時間選擇的不對稱折現率(跨期選擇)

在TED看到一段Dan Goldstein的演講，說到他研究的主題是如何讓人提高儲蓄率，也就是我之前也聯想過的比喻，儲蓄就是未來你與現在你的拉鋸戰，多數時候現在的你會贏，因為未來你沒有經過現在你沒辦法發聲，而我認為，理財規劃就像是顧問在幫未來你與現在的你談判，有機會讓現在你與未來你妥協出較合理的計畫。

2011年11月M1B公布

下降到4.22%，已經跌破我們連續觀察三個月的關鍵值。

聖誕節禮物

女兒今年第一次拿到聖誕節禮物，看著她從紅色的大襪子中拿出禮物的笑臉，真是很特別的感覺，不知道哪一年得要說聖誕老公公的真實故事，希望她能常常懷抱希望，只要一年行為良好，每年都會得到來自聖誕老公公的禮物。

模型與現實

一位理財規劃促進會會員在我講智慧型投資人一書後問我，CFP理財規劃的訓練中，教導我們許多現代投資學的理論，但是這些理論與葛拉漢的觀念相左，我是如何看待這兩者的衝突，如何自處?

葛拉漢式防禦型股票組合例證

葛拉漢建議，利用市場價格作為績效評估的基礎時，必須在一段夠長的時間，且兩個時間的市場估價水準必須很接近，他書中的案例是相距11年，起點與終點的道瓊指數接近，剛好前幾天，有這麼一個機會，檢驗我約2年半前寫的一篇「設計台灣核心高股息普通股組合」。

葛拉漢會怎麼說連動債

葛拉漢生前並沒有連動債這種產品，但是他對投資標的的分析，通常都寫出很清楚的理由，也許我們可以從類似產品的理由來推論，如果葛拉漢還在世，他會怎麼說連動債。

再讀智慧型投資人The Intelligent Investor六

對積極型投資人，建議應避開的方向，以接近面額購買次等級公司債或優先股，或以接近面額購買外國政府債券，避開新發行的理由債券、IPO或增資，一是它有專業的銷售團隊，二它通常發行在對發行者有利的條件與時機。

TFPA年度壓軸活動，12/21(三)最後一場讀書會

TFPA年度壓軸活動，12/21(三)最後一場讀書會，歡迎理財規劃產業促進會的朋友們，一起來討論、討論。

時間：12/21(三) 晚間19:00~21:00
地點：台北市博愛路60號5樓
書名：『智慧型股票​投資人』
人數：人來就好，不用事先報名！但座席有限（約25）

下半年以來，相信大家應該都被「股市」震暈了吧～
歡迎來聽久未露面的神秘嘉賓，本會會員黃柏仁CFP®（資深部落格版主）的分享～

祝
大家新年快樂～

再讀智慧型投資人The Intelligent Investor五

當最安全的儲蓄券和高等級公司債，報酬率相差無幾時，沒必要承擔公司債在蕭條時可能的下跌風險。優先股比公司債差的缺點，也是在蕭條時沒有要求支付利息的權利。轉換債對防禦型投資人太複雜，不易判斷。因此在債券方面應該選擇最安全的標的，而不是為了一點利差，犧牲本金的安全。

再讀智慧型投資人The Intelligent Investor四

投資人與顧問的關係是商業行為中少見的一種，付錢希望別人指導你如何賺錢，這對普通生意人而言，是很天真的作法，沒有生意人是依賴別人的指導來賺錢的。

再讀智慧型投資人The Intelligent Investor三

若要以股票價格作為績效的計算基礎，必須選在相距夠長的時間，例如十年以上，兩個時間點市場的平均估價接近，例如價格指數十分接近，加回配息，來看兩種不同選擇的績效差距。即使高點有賣出來實現獲利，也必須等到下一次低點的時候，才能判斷是否有真的獲利。經理人也應該使用相同的方式評估，而不是認為任何市價與他無關，或短期波動與他有關。

再讀智慧型投資人The Intelligent Investor二

優質公司債的利率下滑5%到2.75%，防禦型投資人因而被高報酬、稅率優惠吸引到股票投資，但真正的好理由是對抗通膨與過去長期股票的績效經驗。

再讀智慧型投資人The Intelligent Investor

典型的投資人會直接全買證券，長期投資，並注意每年的股息或利息，多於注意證券短期的價格變化，但也可能購買其他資產，只要他確信會有合理報酬。

宇昌案給的警告

今天讀了今周刊宇昌案的報導，感覺上是指在宇昌案中蔡英文沒有違法，因為副院長不是宇昌案的直屬長官，有許多前例(林信義、邱正雄)，所以蔡英文卸任後沒有旋轉門條款的限制，先批准宇昌案申請，再擔任宇昌董事長沒有違法。我不知道這是否是法官認同的看法，但我想這宇昌案應該給我們另外一個警告。

立院法案大清倉造成沒有選舉行情?

最近注意到立院法案大清倉，想到會不會這就是造成沒有選舉行情的原因啊！之前閱讀認為選舉行情存在的一大理由就是，總統通常不會在任期最後推動爭議性法案，但是今年剛好相反，所有爭議性法案，反而積在最後等著。

養育女兒的快樂

在人生的計畫中，是否養育子女？是一件很重大的決定。你是否該有小孩呢？也許沒有絕對正確的答案，我只能描述一下我的現況，希望對還在想像、遲疑的人有一點幫助。

再觀察定期定額扣款人數

2009年3月時，曾經發現2009年1月的國內股票型基金定期定額扣款人數，來到20萬人的低點，並在2月反彈到25萬人，很可能可作為空頭底部的訊號。再來觀察最近的狀況一下。

讀《資本主義與自由》三

傅利曼認為對高等教育的資助，是很難說有必要的，一般的國民教育，可能由於地域性的關係，有地域性的獨占需要政府來執行，否則鄉村地區靠市場可能不會產生學校，且給予基本的國民教育也有外部性的效應。

反對首度求職青年失業津貼

希望馬陣營不要跟進這個政策，執政黨跟進在野黨政策，有時候不是壞事，這表示我們不需要換人執政，也能見到部分政策的轉向，畢竟民主的問題就是過度地兩極化，只能在候選人之間選擇，細節中的行政政策，選民其實只有接受的命，若能藉由討論，讓政策在兩極之間折衷，不全是壞事。

長榮鳳凰礁溪旅遊

一間對幼兒頗友善的飯店，女兒很喜歡遊戲間，還有講故事活動，露天風呂的感覺也很不錯，夜景很美，池也不小。

周五的晚上，熱鬧的自助餐，可以感覺台灣旅遊的市場狀況很好，即使沒有信用卡、現金卡的過度消費，國內的消費力還是能很暢旺，顯示民間財富儲存豐富。

羅東林業園區儲木池

又到了感恩的月份

十二月份的聖誕節，已經變成一種彼此送禮，表達感謝的節日，到了一年的尾聲，感恩的月份，也許你也該想想，今年的捐款是否還有額度，趕快將自己預定要捐出的錢，捐出去吧！

我的新耳機Ultimate Ears TripleFi 10

不知道自己為何會衝動地買下這隻新耳機Ultimate Ears TripleFi 10，在買之前，完全沒有比較，只是收到一封Logitech行銷的電子郵件，可能是因為今年買了一隻新的Webcam，才會收到此促銷，促銷的折扣是5折，不過打完折還是要價近6000元，實在不能算便宜貨。

豐台灣006204觀察

永豐投信管理的永豐臺灣加權ETF基金（Sinopac TAIEX ETF），自2011/9/6上市，已經有一段時間，來觀察一下這個很值得注意的標的。

了解自己財務的第一步

我想，了解自己財務的第一步，應該是知道自己一年花了多少錢？然後是別讓這個數字失控，失控表示你的支出開始超過你的收入。

讀《資本主義與自由》二

傅利曼對政府功能所建議的限制，針對控制發行貨幣的央行，最怕獨立機構做出意外的錯誤動作，傅利曼認為美國大蕭條就是當時政府貨幣措施錯誤，造成貨幣存量減少，而形成劇烈的經濟收縮。

讀《資本主義與自由》一

傅利曼認為，資本主義是自由社會的必要基礎，計畫的經濟勢必造成人民經濟受制於計畫者，而中央集權的計畫者沒有動機支持民主自由，來對抗自己的計畫與保護自己的權益。權力集中是對自由的最大威脅。限制政府權力的防衛性理由是保障自由。

想理財成功要努力避免一件事

最近台灣發生一個大騙局，鼎立集團吸金47億，有1萬6千多人參與其中，恐怕多數參與者都將血本無歸，想理財成功，最要努力避免的一件事，就是被騙。鼎立集團吸金案的模式並不新鮮(龐氏騙局)，不過似乎每一隔一段時間，都還是有新人無法避免被騙。

追求人民自由的政府不該做的十四檔事

密爾頓傅利曼在《資本主義與自由》書中指出十四檔事，是他認為美國政府在做，但是從自由主義者的理論來看，怎麼想政府都不該做的，這十四檔不該做的事如下：