主動投資與被動投資 Active vs Passive

所謂被動型投資法，就是被動地依據市場的變化來改變投資標的，例如依據市場上最具代表性的指數來投資，只有當指數的成分改變時，才改變投資標的。在其他時間，就長期持有與指數成分相同的投資標的，目標是讓投資報酬率盡量與指數可得的報酬率接近。

反之，所謂主動型投資法，就是不依據指數來投資，但是在指數相對應的投資範圍中，依據主觀的判斷，來挑選買進賣出的時機點，通常同時，也依據主觀的判斷，來挑選個別的投資標的，和指數的成分完全不同，或比例不同。這通常被稱為擇時與擇股。

簡單說，被動型投資追求和指數平手，主動型投資法則嘗試不同方法要打敗指數，因為如果有簡單的方式可以獲得和指數平手的報酬率，那麼要去花費時間與精力，勢必將目標設定在打敗指數報酬率，否則，豈非浪費力氣。

一般而言被動型投資法是指投資在該市場最具代表性的指數，例如美國股市就會是標準普爾五百指數，台灣股市就會是台灣五十指數。早期指數的發展，是為了讓投資人知道一般市場的約略狀況，畢竟個股數量大，逐一念完所有股票價格，還是不太容易讓人知道整個市場約略的狀況，指數將具代表性一群個股的價格以一個公式來平均後，觀察指數的上下漲跌，就可以大致支到價格走勢。

一直到晚期，人們才發現，指數不但是觀察市場趨勢的方式，指數報酬率也成為一個很不容易超越的投資報酬率，特別是投資組合理論與效率市場理論的發展，讓人發現持有多樣分散的投資標的，可以比持有少數個股，降低報酬率波動的範圍這種風險，而最分散的方式就是持有全市場所有標的，或代表性指數的所有成分股。效率市場理論更認為主動投資不可能產生超越市場報酬率。

我們可以將被動投資想像成隔山觀虎鬥，主動投資者就是被觀的老虎群，主動投資者努力尋找好時機、被忽略的、被誤判的好公司，試圖以低於合理價買進，高於合理價賣出，夠多的主動投資者存在，則會讓市場價格更為合理，這個主動投資者互鬥所產生的合理價格，就成了被動投資追蹤指數所會得到的市場報酬率。

學術界的研究，多數顯示基金經理人與退休基金經理人，大多無法打敗相對應的指數報酬率，即使少數有傲人的績效，也沒有方式可以在事前發現與挑選出來。

實際投資界則是充滿了成功的傳奇，例如華倫巴菲特、查理孟格，他們也都說出自己的成功秘訣，就是價值投資、集中投資、安全邊際，但是模仿他們的人不知有多少人，但是能相同成功的人並不常見。畢竟，報導失敗的人故事並不吸引人，報紙與雜誌並不會報導，我們也無從得知主動投資失敗的人數與機率有多高。