資產配置

資產配置就是決定投資組合中各種資產類別所占比例的計劃，最基本的就是前面所談的三種資產類別，債券、不動產與股票。

如果三種基本資產類別中，股票最有可能提供長期最佳的報酬率，為什麼不全部都投資在股票上，而要在不同資產類別配置呢？因為不同資產類別不會同時漲跌，而適當的分散資產配置，可以讓整體組合的報酬率，不會只受一個資產類別的巨大虧損影響。

你有聽過：『投資組合的績效，九成以上決定於資產配置。』這句話嗎？這句話來自1986年7月一篇在Financial Analyst Journal 的論文。作者研究91間退休基金的投資組合報酬率，以退休基金的報酬率，和被動的指數投資報酬率作線性迴歸，可以發現判定係數為93.6%，加上擇時操作的部分，則判定係數為95.3%，加上擇股操作的部分，則判定係數為97.8%。

這個結果顯示，預測退休基金的報酬率最好的方式，就是看它的投資計劃中資產配置的比例，而不需要期待太多經理人能夠提供太多在擇時與擇股上的貢獻。因為，判定係數因為加上擇時與擇股後變高的幅度不高。這可能表示退休基金在擇時與擇股並沒有作很劇烈的動作。

如果你將自己想像成類似這91間退休基金的管理者，則你最重要的投資決定就是資產配置。決定配置後，各個資產類別要採用哪一種金融產品，或委由哪個投資經理人來操作，其實，都是對結果影響較小的決定了。

把自己當作退休基金監理委員的這種想像，可能是對大多數不想花很多時間研究與關心投資的上班族，最容易的方式。

其實該篇論文，並沒有證明擇時與擇股無效，只是對91間退休基金而言，擇時與擇股對最後的影響不大。雖然如此，對一般上班族而言，這個結論很可能也是對的，只要不要太劇烈地擇時進出，或太集中擇股投資，對上班族目標為退休用的投資報酬率，資產配置是最重要的決定。