上市總規模增減對市場指數相對評價高低之影響

前些天談到基金規模增減的影響，讓我在聽到有些人認為，台股指數到八千點，就認為是偏高時，聯想到上市總規模增減對市場指數相對評價高低之影響，似乎，總市值的增加很可能代表相同指數點數的相對意義變貴了。關鍵是上市價格之高低。

假設我們知道每間上市公司的真實價值，而總市值與總真實價值之比例就是評價相對高低的程度，這個概念最容易解釋就是本益比，假設未來盈餘是已知的，本益比8倍是合理價，則總盈餘10元的股市，總真實價值是80元，假如總市值是100元，代表本益比10倍，市場指數為100點，則指數分母為1。

若某一天有大量的新上市，這些新上市公司市值也是100元，則總市值變成200元，但是為了讓市場指數是一個連續的數字，所以指數分母(基值)要從1調為2，開盤參考的指數也是100點。但是這些新上市公司本益比通常較高，假如是20，則新上市公司盈餘為5元，市場總盈餘為15元，這時候的市場本益比會變成13.3倍，也就是相同的100點，代表的評價會變貴了33%。

當然這例子比較誇張，若新上市公司市值只有原市值1%，大概只有提高評價程度約0.5%。但是經過若干年，除了已上市公司自然的成長，勢必會因新上市公司的新增規模，以及一般新上市公司IPO都會以較市場平均高的評價價格出售，市場指數高低所代表評價的中間位置應該會下降。