ㄧ般投資人的時機掌握慘狀

史雲生在擇時投資這個面向，指出ㄧ般投資人在時機掌握上的慘狀，有兩個面向，第一是追逐短期績效，第二是沒有再平衡。

他以投資人在網路泡沫前後，投資於網際網路與科技股共同基金的資金來舉證ㄧ般投資人在時機掌握上的慘狀，以1997年流入前十大科技股共同基金的金額是ㄧ千八百萬，1999年大增到七十七億，2000年也流入六十二億，然後等泡沫後，2001年流出十一億，2002年流出六億六千萬。ㄧ般投資人在共同基金的新購單位與贖回單位，可以說是明顯地追高殺低。他認為主要是過份注意短期歷史績效造成。(P159 Table 5.2)

依據類似的觀念，我之前也觀察過台灣的共同基金定期定額人數，似乎有機會用國內股票定期定額扣款人數做反指標，當ㄧ般人受短期歷史績效影響而投入時，理性的人應該冷靜，反之，當扣款人數見底的時候，應該受到鼓舞。台灣ㄧ般投資人的時機掌握狀況，也是和美國人類似。

另外一個史雲生的發現，則是從1987年的崩盤，以及2000年的泡沫，整體基金的股債比率，在股市大跌後，股債比率在跌後六個月沒有調整回之前的比率，且跌後三年流入金額的股債比率，也沒有股票型多於債券型，顯示，投資人整體並沒有再平衡資產配置的現象。即使有，人數也很少。

而以YALE的免稅身份，他們靠每天及時的再平衡配置交易，ㄧ年交易38億元，週轉率200%，獲得原配置比例以外之額外利益兩千六百萬，相當於16億元的國內股票部位的1.6%報酬率。每天交易金額約占16億股票部位的0.8%。再平衡是有增加報酬率的機會。

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