什麼算是保守投資

保守是個很模糊的名詞，什麼算是保守投資呢？葛拉罕用的詞是防禦型投資，他建議的方式是採用各產業龍頭公司的投資組合，類似現在的大型股指數基金，這樣的防禦型投資，不會讓你優於其他人，但是保證你獲得平均的結果。

早期的巴菲特認為，應該觀察股市下跌時期，投資方法的報酬率，來看該投資方法是否保守？優於股市下跌幅度的方法才算保守。以這個方式來看，定存算是保守的，因為當股市下跌時，定存一般還是會有正報酬。而能在股市下跌時期獲利或是虧損較少的避險基金，似乎也能算保守。這當然令人感覺奇怪，關鍵在於分辨投資方法的假設、證據與推論，在各方面都保守的方法與結果，才算是保守。

一般人所謂的保守，常常只是感性的保守，聽完故事之後的感覺。聽到債券型、保本型，就認為這是保守的投資。或者，只拿自己身邊的人比較，只要比每日當沖客交易還少的人，可能都認為自己已經算很保守了。覺得自己保守的人，常常卻在投資極為複雜的衍生性商品，這些衍生性商品的定價，則依賴極為敏感的波動率假設，無視歷史上金融風暴的黑天鵝證據，和報酬率會隨機漫步的推論。