2008/05/05

「技術分析」與隨機漫步理論

漫步華爾街」第七章裏,墨基爾幾乎是狠狠給「技術分析」判了個死刑,他說,結論很一致,沒有一種技術分析方式可以持續超越令人心安的買進持有策略,技術分析的方式無法用來擬定有效的投資策略。這和柯斯托藍尼的說法類似,所有圖形分析的東西他都不使用,他說那是騙人的東西,他心中的「技術分析」是指目前市場上股票是在固執的投資人手上,還是在猶豫的投資人手上的情況,科斯托蘭尼的這種「技術分析」方式,由於沒有明確的買點賣點,靠的全是投機者的經驗,應該是墨基爾等學術界人士沒有檢查過,也沒辦法以電腦檢查的「技術分析」方式。


墨基爾說電腦的發明讓圖型更容易繪製,但是也讓學術界更容易測試是否靈光。墨基爾讓學生隨機做出的線圖,也會出現許多常見的線型型態,這表示隨機漫步也會產生和常見的線型相同的型態,事實上隨機的賭博本來就很常出現連續的持續型態,隨機的時候反而不會很規律地一漲一跌。「技術分析」和占星術與煉金術無異,祇有心理安慰作用。墨基爾檢視了道式理論,如支撐區壓力區,穿越三重頂,在需要手續費佣金的狀況下,都沒有比買進持有策略好。相對強勢理論、價量關係策略(價漲量增時買、價跌量增時賣)、閱讀辨識圖形等都無法打敗廣泛持有指數股票的買進持有策略。

墨基爾也提到之前「不理性也能賺錢」這本書中所提到的蜥蜴腦問題,人性繼承自狩獵時代的大腦結構(蜥蜴腦),天性喜歡秩序,愛在隨機事件中搜尋固定模式,這是「技術分析」始終會在股市中興盛的原因,因為「技術分析」的邏輯簡單又直覺,人拒絕承認隨機。另一個原因則是商業利益,你可以發覺所有「技術分析」的大師,都是在證券商中被捧出來的,如美林的波瑞特(Robert Prechter),李曼兄弟的葛瑞莉(Elaine Garzareli),因為圖形學派總是建議客戶買賣股票,而證券商生意就是靠這些手續費維生,直到有一天投資人看清這個道理,技術分析師們還是會有好日子過。

2 則留言:

bill 提到...

http://en.wikipedia.org/wiki/Dow_Theory
analysis那一段寫道,道氏理論的報酬較差但波動也較低,總和起來有較佳的risk-adjusted return。

不知學術界研究技術分析跟買進持有的優劣,是比較return 還是 risk-adjusted return?

pjhuang 提到...

墨基爾在這章指的應該是return 而非 risk-adjusted return。

他的主要說理在於交易的成本,使得技術分析的些微型態,即使有優勢,也在過多交易的成本與沒有遞延稅負效果的缺點下,輸給令人心安的分散買進持有策略。

關於作者:認證理財顧問黃柏仁,致力於上班族之理財規劃服務,按這裡到上班族投資理財部落格閱讀更多文章
網路轉載規定 任何實體出版轉載需事先取得同意