投資組合下跌後的回復期

一份美國理財規劃的研究顯示，從1926到2003的美國股債組合，最糟的一次投資組合下跌，是100%的股票，下跌86%，要88個月才能回復到原投資淨值。增加債券部位，100%債，則最大下跌9%，需7個月才能回復到原投資淨值。

較少人注意的關鍵是回復期的長短，因為回復期越長，越多人會忍耐不住，而放棄原本的計劃，即使能接受最大的跌幅，不在最低點因恐懼出場，也可能在漫長的回復期中，耐不住而放棄長期投資。

特別值得注意的發現是，當債券部位增加，最大下跌幅度，會呈線性地下降，40%債的組合，最大跌幅已經小到64%，但是回復期並不太因債券部位增加而減少， 40%債的組合在最大跌幅還是要75個月才能回復到原投資淨值。如果用85百分位的跌幅來看，則需要11~6個月的回復期，回復期幾乎不因債券部位增加而縮短多少。

若能忍受39個月的下跌回復期，資金可鎖定期間高於3.25年，即使最保守的投資人，也有應該有20%的股票部位。而基金投資人的持有時間約在3~5年，一般股票投資人，則持有約在1年。但是，我們實際上需要10~15年以上的投資期，績效(報酬率)才會落在計劃中比較可預期的範圍內。

每年一次的理財規劃檢視，如果不可避免地會談到投資部位與績效，將讓長期規劃變成一連串的一年規劃。每年一次的理財規劃檢視應該注意的是，資產在平衡(再配置)，客戶家庭狀況的改變所需的調整，和虧損幅度與虧損回復期的估算，而非投資績效。

理性來說，由於50%股票遇到下跌所需要的回復期，和100%股票所需的時間差不多，但是100%股票的期望報酬率則高得多，能忍受最高88個月，85%最高11個月的投資人，最好是100%股票，而不是因害怕下跌幅度用50%的股票。

當風險是用大幅下跌事件(崩盤)後所需要的回復期來估算時，增加債券部位並不能降低風險。