讀《Investors and Markets－Portfolio Choices, Asset Prices, and Investment Advice》二

讀這本書，讓我得承認感覺自己很笨，不知道是語言還是數學的障礙，70%以上的時間，我感覺很迷惘與煩躁，跳過許多段落，即使反覆看，還是讀不通它採用的模擬模式與結論，很令人沮喪的一本書，如果不是因為作者是William Sharpe，應該根本翻不完它，只能記錄作者的一些話，留待將來，看有沒有精力再回頭來讀。

他說，使用平均數變異數的方法時，在預測未來的預期報酬率上，使用歷史的平均報酬率，結果並不好。比較好的方式是要考慮現有的資產價值，因為變異數、Beta(β)和相關係數的一致性較高。簡單說，不要用一個投資標的過去的平均報酬率來預測未來報酬率，而要用歷史變異數、Beta(β)和相關係數，加上現在的價格，來推算未來報酬率，準確性會遠高於使用平均報酬率。

他說，先決定資產配置比例，然後在各資產類別決定投資工具的兩段式投資策略是很愚蠢的，必然產生較差的結果。他認為不應該每隔一~三年或一個月才決定資產配置比例，不該採用固定比例，超過某寬限值就重新再平衡的策略。反之，應該隨時依據市場的價格，也就是市場價格造成的市場資產配置比例來調整，如果市場股漲債跌，你的部位也股漲債跌，不該因此交易再平衡。簡單說，資產配置比例不該是固定的，而應該是相對於市場動態決定的。

他認為好的投資規劃顧問應該幫助投資人釐清，投資人的現有部位(資產負債、所得、非金融資產)、風險投資偏好、初始金融投資部位，加上投資顧問提供證券未來可能付款方式、證券的價格和各種狀態發生的機率，幫助投資人決定關鍵的問題，目前該存多少錢，未來退休可使用多少錢，購屋、貸款、保險和何時能夠退休等問題。

穩健的投資建議需要有四個面向，第一是分散，採用全球市場投資組合。第二是經濟，採用最低成本的方式取得應有的報酬率。第三是個人化，依據各人的整體財務狀況，和對財富的偏好，來調整投資配置。第四是情境化，當投資組合與全球市場投資組合的比例偏離時，投資顧問應該要能指出明確的調整理由。