Ed Easterling 在unexpected Returns一書中，介紹了他所屬的研究公司Crestmont所提供的美國股票市場指數績效矩陣(Stock Market Matrix)，該矩陣使用S&P 500從1900到2010歷史資料，做出一個指數績效矩陣，並用顏色來突顯歷史績效的真實狀況。
他主要的論點是，使用算數平均的年報酬率，對投資人而言是一個過度簡化的迷思，認為在任何時間只要能投資超過20年，都能夠得到算數平均的年報酬率，將會是令人失望的期待。你實際得到的是年化報酬率，它在幾乎一定遠低於算術平均的年報酬率。矩陣顯示，在許多不同的時代，平均值並不是最常出現的數字。
從顏色來看，很容易發現顏色有群聚的現象，在某些年代採用買進持有的指數投資，就是比其他年代要好得多。這就是牛市與熊市的差異，牛市年代市場本益比擴大，熊市年代市場本益比縮小，而我們目前應該是在一個熊市之中。
長期投資報酬率會不會只是假象
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2 則留言:
有點奇怪的論點，倒底是誰期待「算數平均的年報酬率」？不都是年化報酬率嗎？
還是說以前賣基金的都這樣宣傳？
用平均月報酬加一，做12次方，減一，可以將月報酬年化。
用20年累積報酬率加一，開根號20，減一，也可以將20年累積報酬率年化。
除非小字有寫，光寫年化報酬率，很難確知對方是提供什麼。
多數同時提供報酬率與標準差的資料，該報酬率通常都是算術平均報酬率，因為一般都是計算術平均數的標準差。
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