為何巴菲特願意以1.2倍的股價淨值比回購波克夏

巴菲特剛公布2013年給股東的信，在許多投資媒體和投資部落格引發一連串的報導，希望能從投資高手巴菲特的文字中，找到可以依靠的投資秘訣。我也來嘗試貢獻一點個人的觀點，為何巴菲特願意以1.2倍的股價淨值比回購波克夏？

在2013這封給股東的信中，巴菲特提到波克夏的真實價值遠高於淨值的原因，主要就是來自保險業所產生的FLOAT(浮存金或準備金)。由於，會計上所有浮存金都是負債，要從淨值百分之百扣除，巴菲特認為這不合理，因為波克夏的浮存金相當穩定，甚至持續成長，持有浮存金的成本還連續十ㄧ年為負，浮存金的負債真值應該遠低於會計上的計算方式。

波克夏2013年底的淨值為342億美金，浮存金是772億美金，如果我把巴菲特所說遠低於會計上的計算方式，當做是負債打對折，則少扣772億ㄧ半的負債，相當於調整後淨值為728億美金，這是原本的2.1倍。而以1.2倍的股價淨值比回購波克夏股票，相當於是調整後淨值的57%，這很接近葛拉漢常見要求的，約估價的三分之ㄧ的安全邊際。