令人自我懷疑的第一季

這是令人自我懷疑的第一季。股價的估價水平還是繼續在高檔，甚至指數再創新高，不免懷疑自己的計算邏輯到底對不對，停泊在現金等待所造成的心理壓力逐漸增加。今天讀到一篇WSJ的文章，估計在目前的價位買進，股票的實質報酬率可能只有1.5%加2%的殖利率；債券的實質報酬率可能只有2.2%。

美國證券市場的歷史資料很長，依據這一整個長期的歷史資料，股票平均而言能有10%的報酬率，債券能有5%的報酬率。不過，這主要來自兩個原因，放棄金本位後造成的通貨膨脹，和股價估價水平的上升。過去股價估價水平約是8~11倍的當年本益比，但是目前的S&P500本益比已經到18，很難預期還有相同程度的上揚。股票殖利率由過去的4%降到目前的2%。債券殖利率則降到2%附近。