什麼不算是競爭優勢，企業的護城河

昨天在未來捷運內湖站旁的德安百貨裏，看到這本躺在金石堂書架上的書「尋找投資護城河」，他題目裡的「護城河」三個字馬上就吸引了我的注意力，雖然作者並不是一位成功的投資人或企業主，而只是一位證券研究部的經理人，還是讓我很好奇他想說什麼？剛好前幾天也去拜訪了晨星台灣辦公室，真是很巧的機遇，當然，也就買回了這本新書。

序裡面作者Pat Dorsey的老闆出來幫他說話，他說巴菲特的「護城河」概念在他創業的過程中也是惠他良多，他希望晨星評等不但要能大賣，而且要能阻斷競爭者的加入想分杯羹，否則，不論一開始生意多好，要沒多久就會召來許多競爭者，他要打造的是有「經濟護城河」的企業，護城河要寬闊而非狹窄。他認為護城河是客戶的高轉換成本與規模經濟，晨星的護城河是大家信賴的品牌，大量財務資料庫，獨家分析，大規模專業分析師，忠誠度高的大量客群。

想定義一個不容易定義的「護城河」，也許就像這本輕薄的小書所做的，先說哪些不算是企業的護城河，不是能持久的競爭優勢，作者舉了四個不是護城河的性質，優異的商品、龐大市占率、卓越的執行力與優秀的經理人，這些不是護城河的原因，是因為它們容易消失，優異的商品如果容易被仿冒，那就沒什麼意思了，市占率高更是不可靠，世代交替可能就沒了，執行力和經理人當然也不可靠，這年頭員工被群體挖角可以說是家常便飯。專利與獨占權，則是比較可靠一點競爭優勢，但是如何持續領先，不讓人追上來，就是它的「護城河」。

站內相關：
巴菲特2009談資產管理四原則
股市下跌趨勢中的投資資產管理心得
巴菲特開講『創造性毀滅』