2009/03/16

什麼不算是競爭優勢,企業的護城河



昨天在未來捷運內湖站旁的德安百貨裏,看到這本躺在金石堂書架上的書「尋找投資護城河」,他題目裡的「護城河」三個字馬上就吸引了我的注意力,雖然作者並不是一位成功的投資人或企業主,而只是一位證券研究部的經理人,還是讓我很好奇他想說什麼?剛好前幾天也去拜訪了晨星台灣辦公室,真是很巧的機遇,當然,也就買回了這本新書。


序裡面作者Pat Dorsey的老闆出來幫他說話,他說巴菲特的「護城河」概念在他創業的過程中也是惠他良多,他希望晨星評等不但要能大賣,而且要能阻斷競爭者的加入想分杯羹,否則,不論一開始生意多好,要沒多久就會召來許多競爭者,他要打造的是有「經濟護城河」的企業,護城河要寬闊而非狹窄。他認為護城河是客戶的高轉換成本與規模經濟,晨星的護城河是大家信賴的品牌,大量財務資料庫,獨家分析,大規模專業分析師,忠誠度高的大量客群。

想定義一個不容易定義的「護城河」,也許就像這本輕薄的小書所做的,先說哪些不算是企業的護城河,不是能持久的競爭優勢,作者舉了四個不是護城河的性質,優異的商品、龐大市占率、卓越的執行力與優秀的經理人,這些不是護城河的原因,是因為它們容易消失,優異的商品如果容易被仿冒,那就沒什麼意思了,市占率高更是不可靠,世代交替可能就沒了,執行力和經理人當然也不可靠,這年頭員工被群體挖角可以說是家常便飯。專利與獨占權,則是比較可靠一點競爭優勢,但是如何持續領先,不讓人追上來,就是它的「護城河」。

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