第二步是去思考企業的高股東權益報酬率的來源，也就是護城河寬度與深度的測量，有時候沒有護城河的企業，也會有一段時期能幸運地維持高股東權益報酬率，但是就像蛋塔熱，風潮一過，沒有護城河的企業消失的也極為快速，我們要避免投資這種公司。然後在有有護城河的企業之間比較，選擇你認為他的競爭優勢可以維持最久的企業。注意同業的利潤，同業都很賺錢，比同業都很辛苦在賺最後一毛錢要好，選擇競爭較不激烈，人人有錢賺的地方去投資。
而賣出原則，和以上的投資流程同樣重要，要注意買入時我們注意的是護城河，賣出時，我們也是同樣注意護城河，真正該注意的是公司的價值是否變差，而不是價格上的虧損。作者建議的賣出四原則是，第一，當自己發現看走眼時，第二，當公司基本面嚴重惡化時，第三，當有更理想的投資標的出現，第四，當獲利很高導致該單一公司的持股占總資產比例太高，讓人感覺不夠分散時。
公司的價值在於資本報酬率是否夠高，維持競爭優勢的時間能有多長，公司業務成長的趨勢與可能性有多高，如果在做買進分析時，所估計的事情沒有發生，或是出乎意料，則代表自己看走眼了，這時候就應該賣出。如果當初分析的理由都沒有改變，這時候即使價格暴跌，反而應該繼續持有或是再買進，所以在投資日誌中記下買進的理由，遠比記下買進的價格來得重要。
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