阿根廷的匯率大跌為何會是一場風暴

前不久，台灣最大的上市公司台積電，才出頭說希望央行讓台弊貶值。顯示貶值對出口導向的企業是有利的，台積電收美金的報價，支出的員工設備則是台幣計價的成本，多數的公司債也是台幣計價，台幣貶值時，成本降低，負債也降低。為何阿根廷的匯率大跌，卻會是一場風暴呢？

阿根廷採用比台灣更嚴格的匯率管制，但是國內通貨膨脹高，國內貨幣的利率也高，相對地美金負債的利率較低，如果商人相信國家匯率固定，就很可能改用美金來做短期借款，這一波美國量化寬鬆，造成美金浮濫，一般企業的美金負債因為美國量化寬鬆減緩，美金開始緊縮，再重新發行公司債時利率變高，再加上阿根廷央行放手讓匯率大跌十幾趴，企業的美金負債和利息支出瞬間暴增十幾趴，很可能造成企業倒閉潮。

阿根廷為了管制匯率，外匯存底不斷消耗。台灣也動態管制匯率，但是 外匯存底卻逐漸增加。差別應該還是在出口與進口的比例。台灣早年也像阿根廷一樣是用大宗農產品賺取外匯，再用外匯購買自己無法生產的東西，台灣的發展關鍵除了電子產業的出口，早年的建設努力替代進口，也是重要的步驟，中美斷交後，危機四伏，造成人民愛用國貨的風潮，讓我們能維持出超，替匯率管制儲備彈藥，而國內的低利率，也讓企業沒有以美金借款的習慣，即使美國量化寬鬆，造成美金浮濫，上市企業也很少美金負債。