回歸投資股票的本質

什麼是我反覆思考與實際投資股票後，得到的經驗呢？更新、更有效的選股方法，在不同的時間，不同的經濟環境下，總是不怕沒有人提出來。回憶起來，卻不是新方法最讓人印象深刻，反而是最簡單、原始的觀念，回歸投資股票的本質，最能呼應心中的反省。

最重要的財務數字，還是股東權益報酬率，淨值報酬率，也就是每年使用股東的原始資金，能夠獲得多少百分比的投資報酬率。獲利的目標，依照分析所需要投入的心力，至少要能夠獲得高於一般績優龍頭股平均報酬百分之五，如果台灣五十之類的大型股指數，能夠平均獲得8%的年報酬率，則主動擇股投資的獲利目標，至少要設在13%，若要保持33%的安全邊際，報酬率除以0.66後，計算時的目標應該要有20%預估報酬率。

持股的投資報酬率來自兩個部分，第一是盈餘的成長，也就是每年盈餘沒有配發，再投資後所增加的未來盈餘。假設企業的投資報酬率穩定，增加投資就能增加等比例的盈餘，股東權益報酬率能長期維持，則盈餘成長就會是股東權益報酬率乘以扣除股息後的保留盈餘比例。

舉例ROE為20%，若一半配現金，一半再投資，則預期的盈餘成長就是20%乘以0.5，為10%。如果次年ROE還是一樣20%，也平穩地一半配現金一半再投資，則次年還是一樣會繼續盈餘成長10%。長期投資報酬率就會是盈餘年成長10%造成的資本利得報酬率，再加上第二個來源，股息報酬率。

現金股息報酬率則是要看股價的高低，股價越低，來自股息的報酬率就越高。假設公司淨值100元，盈餘20元，配發10元，如果股價高達333元，股價淨值比3.3，則股息報酬率3%。加上剛剛盈餘成長的10%資本利得報酬率，合計13%。如果目標20%，則股價必須便宜到100元，股價淨值比為1時，才能買進。

剩下的問題，就只是這個產業與企業的股東權益報酬率為何能維持這麼高？是否有足夠信心，未來還能繼續維持。以及最為考驗人性的ㄧ點，在什麼價格買進，什麼價格賣出。例如：預期報酬率20%以上買進，預期報酬率8%以下賣出。