您的閒暇時間，每小時值多少？

中國人，是很懂閒暇的民族，我們有悠久的享受閒暇的傳統，工業化的社會，追求最多的報酬，讓我們遺忘的傳統的智慧，試著重拾閒暇的傳統，閒暇的時光，一小時該值多少？無價？有價？怎麼思考自己該不該雇用一些僕役來增加自己的閒暇時光呢？

文藝寫作散文班第二話／焦元溥

焦元溥自嘲他受邀來為幼獅散文班演講，算是掛羊頭賣狗肉，2007年他出版了一本上下兩冊共五十五萬字的「遊藝黑白」，定價７６０元，算是暢銷，賣了８刷，這書讓楊照稱讚為「奇蹟之書」，他從來不認為自己是作家，以他花了五年的時間採訪與寫作，出版所得收入，只能算是最低收入戶。今天他想上的內容，其實是音樂課，而不是散文課，只是剛好他用文字溝通他對音樂的認識。

焦元溥老師說，聽音樂需要能分辨自己欣賞的是「演奏」還是「作品」，不論是錄音或是現場演奏，古典音樂需要演奏家、指揮家與作曲家的合力，很多地方都可能有難點需要克服，可能是音樂廳場地的特質，也可能是樂團的默契。那麼，一篇散文，是「演奏」，還是「作品」呢？

我聯想到，對一篇散文，作者預先構思的結構，撰寫前的總譜，如果真有這麼一份類似樂譜的文譜，也許文譜才是「作品」，一篇散文其實是「演奏」呢？音樂溝通的世界裡，作曲家創作出一份樂譜後，還要許多不同背景的演奏家反覆的演奏，才讓我們知道那些是屬於「作品」的美，哪些是演奏家的美。散文會不會也是這樣呢？文學和音樂也許沒這麼不同，一個用音符，一個用文字，目的都是溝通，一種作者對讀者，作曲者對聽者的溝通。

焦元溥認為人應該寫真正懂的東西，多閱讀，好的作品不會來自一位知識貧乏的作者。像他在課堂中放了許多段的古典音樂，說了許多的作曲者大名，描述這些作曲大師的生平，都是我沒聽過的。除了聆聽音樂本身，他從作曲者的生活去解釋樂曲裏的特殊之處，例如：莫札特少數幾首小調鋼琴奏鳴曲，都是在他母親過世後所寫出，甚至有一首極悲傷的小調，寫完後根本沒出版，連寫給父親的書信都沒提到他做了這首曲子，就可能是寫來獻給母親的。

是否真的是如此呢？如果作曲家和文學作家都是藝術家，難道音樂不可能是虛構的嗎？難道作曲大師一定得要是同性戀，或者是偷偷愛上已婚的女歌手，又或者是迷戀上小自己一甲子的女貴族學生，才能寫出這麼迷人浪漫的第二樂章嗎？難道你讀了老人與海，真的以為海明威捕過一頭那麼巨大的大魚嗎？也許，相信作者真的有某種理由或故事，去寫出這麼動人的旋律，可以稍微安慰自己，我寫不出來是因為我沒有哪種體驗，不是我的錯。又或者這些故事，能讓無法直接體驗的人，有了實體一點，稍為接近一般人情感體驗一點的支點，讓古典音樂更容易親近一些。

焦元溥提醒專業名詞的使用，應該要避免，要能夠將專業名詞，用一般人都能理解的方式說明，才是好老師，更甚者，老師還會用學生完全無法了解的方式，來引導與教育，例如刻意給一個挫折，例如刻意不去讚美技巧，反而去讚美表現的比較不好的有音樂性的演奏，讓學生受到鼓勵，往他需要的方向去發展。如果，一位作者，懷著改變世界的動機，希望有人因此轉換一個觀點，先見的人，勢必要考量尚未見的人的程度，使用簡單到不能再更簡單的方式來說明，這樣才算夠努力，盡了作者的責任。

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「人生的教練」Coach Lessons on the Game of Life

妳是否像「人生的教練」的作者麥克路易士回想過你這一生中遇過最難忘的教練，在你被學校導師與教練領導過的記憶中，誰讓你最為難忘呢？他又給你什麼樣的教導，是你至今難忘的一堂課呢？麥克描述的是他高中時期的棒球教練，他從棒球精神中，敎會了叛逆期的麥克，生活中的重要課程，開啟了麥克認真生活的開關。所以讓麥克難以忘懷。

費茲教練多年的教育生涯，麥克只是其中一位學生，還有更多學生，都受益於費茲教練，並且在社會上成功後，要捐款修復體育館，並以費茲教練為名，來感謝費茲。無奈目前在學的學生與家長，卻十分不滿費茲，甚至威脅校長要開除費茲，兩方的感受，怎麼會有如此巨大的鴻溝呢？原來，當前的家長太寵小孩，只把棒球當作一種得到獎勵，彰顯成功的方式，他們忘了真正的棒球，或者說，真正讓青少年打棒球的教育意義。

麥克想到當年他集訓翹班去玩，被教練指責他不要以為有特權可以不參加集訓。麥克想到他在比賽重要時刻，教練派他上場，並且信任他的時刻。還有他們有一次因為穿新球衣，一位球員因怕弄髒衣服不願意撲壘，輸了比賽，教練因此要求全隊直到打贏一場之前不准洗球衣，他們就這樣穿著骯髒發臭了的球衣，連輸了八場比賽，直到對手害怕這隊人髒兮兮只求一勝的鬥志，才終於獲得那令人極為快樂的一場勝利。

棒球，對後來沒有成為職棒選手的青少年是何意義呢？日復一日的練習，按照課表操練身體，熟練各個位置的動作與技巧，在教練的暗號與戰術指揮下，為了球隊的榮譽，表現出平時訓練準備的成效，團結努力求勝的士氣，一切都只是為了贏嗎？沒有贏，就真的不會快樂嗎？和輸贏無關就沒關係嗎？和輸贏無關就就不記得感動的瞬間嗎？孩子，認真為自己的球員身份負責吧！

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認識人生的旅程

五天四夜的定點城市旅遊，妳剛出了機場，搭上為這次特別的旅行，所包的出租車，這幾天妳都要坐這台車在這個城市裏移動，這台出租車看起來比台北的計程車舊了一點，雖然不是豪華的勞斯萊斯汽車，外觀與內裝也還算整潔，妳想，還好當初堅持要求了一位同性別的女司機，從車子後座的窗子望出去，入眼的遠處是藍藍的天空與高速公路美化的綠樹，進入了市中心，司機正為前面莫名地塞車狀況抱怨，妳聽不到，只是不斷地觀察外面新鮮的建築風格與忙碌的人群。

這些日子練習禪修的功夫似乎有點效果，妳聽到自己心裏的聲音，人生的旅程就像這次五天四夜的旅遊，我們的身體就像這台出租車，眼睛就像出租車的窗戶，讓妳能透過它看到這個實體的世界，坐在駕駛座的司機，就像妳的意識，意識幫妳操控身體，但是意識也因為要操控身體，直接面對外在的環境，而會產生許多情緒，甚至會跟妳抱怨，妳－真我，坐在後座，一面觀察著外界，一面指揮司機，當司機問妳要去哪裡時？妳必須告訴她，妳的決定。

雖然開車的是司機，但是做指揮的是妳。單獨出來旅遊，妳當然也害怕司機失心瘋，會把妳載去賣了，妳先學了許多安撫司機情緒的方式，還準備了一些小禮物要給司機，建立連繫，避免失控的司機讓妳的旅程不愉快。不過，其實妳知道，不論這期間發生了什麼不愉快，五天後，結束這個旅程後，妳還是妳，妳還有更大的世界要去探索。妳已經不是當年掉了冰淇淋甜筒，就哭的像世界末日的小女孩，能瞭解當年媽媽說「不要哭了，只是掉了個甜筒而已」的心情，在宇宙無限的格局下，有限的生命喜樂悲苦，不值得悲，也不值得喜。

備註：這篇「認識人生的旅程」是閱讀「人的宗教」第二章「印度教」後的體會，十分推薦這本書。

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國內股票型基金定期定額扣款人數於2009年1月打底

這可能是個重要的訊息，雖然不是百分百，投信投顧公會於3月公布2009年2月的國內股票型基金定期定額扣款人數，可能已經出現了一個底部，2009年1月的國內股票型基金定期定額扣款人數約20萬，由前一個月的25萬下跌了5萬人，2009年2月的扣款人數又回到了約25萬人，2009年1月可能就是這一波扣款人數下跌趨勢的底部了。

很悲哀的事實是，2009年1月底的4200點，可能就是和2009年1月國內股票型基金定期定額扣款人數一樣，是這一波股市指數的底部了，定期定額投資人隨著股市下跌的憂慮氣氛，失望透頂而停止定期定額扣款，剛好，當他們退出市場後，股市整體也來到了谷底，因為剩下來持續扣款的20萬人，都是意志比較堅定的長期投資人，不願意賣出，一旦沒有了土石流般的賣出單，即使沒有什麼人敢買進，股市整體而言的價格還是不會下跌，只會盤整，像是一堆等待氧氣就會復燃的灰燼。

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如何讓自己透過理財規劃變有錢？

走道前面依靠著椅背站著的導遊，正在賣力地說著這個國家的風俗民情，下個景點的特色與故事，遊覽車上的旅客們，有些在聽，有些在睡，還有小倆口親暱地在嘻鬧，根本沒在注意導遊的話，車子即將停妥，導遊再次大聲強調，重複等一下集合回到車上的時間，剛睡一覺醒來的年輕人臭著臉，心裏在想，跟團真是麻煩，事事都要被導遊掌握，一點自由都沒有，下次他要自己來玩，不再跟團了。

這位資深導遊彷彿看出了年輕人的心意，對年輕人說：「跟團或自由行各有利弊，不過你這麼年輕，也可以考慮考個導遊執照，不但可以到處帶團玩，還有錢賺呢？」年輕人說：「我才不要去考導遊執照，我要成為一個理財規劃顧問，先讓我自己透過理財規劃變有錢，然後，我想怎樣玩，就怎樣玩，幹嘛讓玩樂和工作混在一起，旅行變成工作後，一點都不好玩了。」

年輕人想，他有三種方式可以讓自己透過理財規劃變有錢，第一是類似旅行團，雇用專業的理財規劃顧問，由理財顧問來幫我變有錢。第二是經過課程與考試，努力成為一位專業的理財規劃顧問，不但可以讓自己透過理財規劃變有錢，還可以提供理財規劃服務給別人而賺錢。第三是靠學習，去從周遭找位很會理財的人或是從理財書籍，拜人或書為師，或是成為好友，希望他們會不時免費傳授一些秘訣給自己，來幫他自己變有錢。他選擇二，因為他認為理財規劃既是他的興趣，也是他想奉獻一生的志業。

在理財規劃上，他在找顧問、成為專家與靠朋友之間，選了第二種。在旅遊上，他這次是在找旅行團導遊、考導遊與交個會玩的朋友之間選了第一種，也許下次他會選第三種，找個好朋友一起出遊，但是他很清楚自己不想選第二種。你呢？在「如何讓自己透過理財規劃變有錢？」這個議題上，你會怎麼選呢？為了想喝牛奶，要去養了一頭乳牛嗎？小心，千萬別想喝牛奶，卻養了一頭公牛。

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我沒有錢要如何理財？

一位老爺爺和一位年輕的窮光蛋在聊天，年輕人問：「我沒有錢要如何理財？」老爺爺說：「其實，你有很多錢。」年輕人說：「沒有，我真的沒有錢啊。」老爺爺問年輕人，你願不願意將你的青春和我交換一百萬元，成為一個老人呢？年輕人當然不願意。老爺爺再問，你願不願意將你的健康和我交換一百萬元，成為身染疾病的人呢？年輕人當然也不願意。老爺爺再問，你願不願意將你的聰明才智交換一百萬元，今後一生變成愚笨的人呢？年輕人當然也不願意。老爺爺說：「你看，我剛剛出價了三百萬元，都沒辦法從你那裏買走一樣東西，你怎麼會沒錢呢？你其實很富有啊！」

財的象形字，就是用手捧好錢，「理財」就是有理性地保管與處理你的錢，如果你這輩子都不會用手碰錢，那你才不需要學如何理財。不管你現在手裏握著貨幣有多少，我們都還有生命(時間)、健康與智慧這些無形的資產，無形資產雖然沒有明確的市場價格，但是卻是我們最珍貴的資產，就像故事裏這位年輕人一樣，我們不該賣出無形資產，而是思考如何好好運用我們手上的資產。有錢人的理財，是如何把錢有效率、有意義的花掉。年輕人的理財，是如何有效率、有意義的使用生命(時間)、健康與智慧這些無形的資產。

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如果沒有數字可以比較，你還知道自己富有嗎？

一位財富自由的女富翁過生日，朋友幫她買了一個大蛋糕，貼心的好朋友為她準備了一個問號的蠟燭，雖然女富翁早過了想要掩飾自己年齡數字的年紀，她覺得五十九歲的最後一天，和六十歲的第一天，實質上，並沒有什麼巨大的變化。羨慕女富翁財富的年輕女孩問壽星說：「要有多少錢，才能過跟妳一樣財富自由的生活呢？如果妳敎我怎麼做，我要幾歲才能達到這個目標呢？」

女富翁說：「老化是一種心態，財富自由也是一樣。」年輕時，常會給自己設定一個數字目標，不論是一百萬、一千萬甚至一億，告訴自己，只要累積到那數字，就是一位富翁。但是財富數字就像年齡數字一樣只是數字，它只代表文化對那個數字的分類與觀感，很多時候，如果沒有仔細思考，我們常會讓別人的分類方式，影響了我們對自己的認識，老化與否不是由年齡數字決定，你能不能感覺財富自由，也不需要讓資產淨值數字來決定。

如果沒有數字可以比較，你還知道自己富有嗎？難道只要不計算年齡，你就不知道自己老了嗎？如果人類沒有發明計算日子年齡的曆法，難道我們就會長生不老、青春永駐嗎？當然不是。即使沒有貨幣來計算我們所擁有的各種資產，或是資產沒有明確的市場價格可以計算，如果仔細觀察感受，擁有良田數畝的人，還是能知道自己是否算是財富自由。所以，這年齡到底是記得好，還是不記得好？財富是常去算好，還是不算好呢？

你應該體認自己的老化，但是又不要承認自己已經老了，這個建議雖然有點矛盾，但是人生很多時候就是充滿了矛盾與不確定。意思是你要了解自己身體老化後的限制，在限制之內，不要逞強，但是同時不要只因為年紀的數字大了，就放棄去繼續追逐老年時可以達成的目標，還能做的事就不放棄去做。對於財富，你該知道自己目前的財務狀況，但是又不該因為這個淨值還沒有到達你的目標數字，就不以為自己是富有的，你該在自己財務能力範圍之內，在限制內，發揮創意，去滿足自己優先順序上的需求，實現自己的夢想，財富自由真的只是一種心態。

註：這篇文章是閱讀「一個外科醫師的抗老祕方：老是這樣怎麼行」第一章「地鐵事件」有感而發。

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REX&KAT座談紀錄(紐約踢踏之旅)

以前學英文的時候，老師總是說，我們在台灣沒有充足的英語聽說的環境，所以很多人學英文總是卡在沒辦法聊結別人說了什麼，也沒有辦法說出自己的意思。這天聽REX與KAT(彭丞佑與張家珍)在聊他們在紐約學舞(踢踏舞)一年的感受，我認為REX提到一種很類似的差別，文化的衝擊。

在台灣的踢踏舞學習環境中，即使已經學舞多年，可能對美國踢踏舞舞者所常用的幾種TIME STEP還是沒有學過，或是某種特殊的踢踏舞遊戲與JAM的模式，並沒有玩的很熟練，REX認為這是文化的差異，美國踢踏舞舞者對他們傳統上的名曲，幾乎都在學習生涯中有所涉獵，甚至，親眼看過大師現場表演，得以用經驗連結情感與舞步的風格。KAT也提到美國電視持續播放的歌舞片，也有充實踢踏文化的效果。

就像學英文的聽、說能力，需要自己常聽錄音帶，自己尋找與創造講英文的機會，我相信學習或是推廣踢踏舞，也是同樣的道理，除了上課時向老師學習腳法與練習，就像上英文課，學文法與背課文，應該要尋找與創造出欣賞踢踏舞與表現踢踏舞的環境。學英文除了上課，還要多聽ICRT英語廣播，學踢踏舞，除了上課，還要搭配什麼呢？很值得大夥思考。我認為一個類似林肯中心的多媒體音樂電影圖書館是個不錯的目標。

真正欣賞踢踏舞，應該是像聽音樂一樣，要真的懂音樂創作人想表達的是什麼，而踢踏舞者，又想在聲音與節奏裏表達什麼？學舞的過程，也應該從學腳法與記舞序，逐步進步到結構、風格與發揮創意。認識踢踏舞大師，熟悉每套大師的腳法的歷史由來與風格，這就像閱讀古典文學名著一樣，是一種不錯的學習方式與傳承的方式。

國內的大型踢踏舞表演都很有水準，我認為可惜的是，缺少獨奏型的小場次表演，類似像民歌西餐廳的駐唱，如果有一些這種定期的小表演，或是JAM擂台賽，其實，應該很有助於踢踏舞的娛樂性的推廣，先讓人感覺到快樂，才有更多充實踢踏舞文化內涵的可能。

最後KAT敎了一個他們從BUTTERFLY學來的一段舞步，以我目前的程度，沒辦法學會，不過還是留了很多汗，雖然有挫折，還是跳的很開心，站著發呆加插腰，緊張了老半天，完全忘了，剛剛座談時REX才講過，我們跳踢踏時，腳要放哪裡？不是黏在地上，而是停在空中。KAT還說了一個SWING的分類，第一類是三連音將2音&空下來(1&a2&a3&a4&a)，第二類是四連音將2、3音e、&空下來(1e&a2e&a3e&a4e&a)。這首是3連音，每音都有。



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文藝寫作散文班第一話／李儀婷

對李儀婷老師的第一個問題，我思考很久，雖然當場沒有一位學員，主動出來回答這個問題，全班二十多位同學，男女老少都有，每位來上這堂幼獅文藝主辦，文藝寫作班的散文班的目的各是什麼呢？我顯然並不像儀婷想像的，想在文學獎中獲得評審的青睞。我的目的又是什麼呢？

無疑地，我希望寫作的更好一些。這文藝寫作班能夠滿足我的需求嗎？儀婷先從一個我難以想像的角度切入，她指出文藝散文寫作與小說的不同之處，並非真實與虛構之別，也不是短篇對長篇之別，不是敘述與魅力之別，更不是細節與包裝之別，近來，文學獎的散文獎得主，很多次都是以虛構的方式寫作，例如女作家寫男性攝影家的故事，或是健康的作者寫出漸凍人的感受。對虛構的散文，我還不太能接受。

散文多半以第一人稱寫作者的生活瑣事，藉以抒發作者的情感，如果作者敘述的故事，最後被揭穿全是虛構的，或大部分是虛構的，只有想表達的感情是真的，讀者真的不會有被背叛的感覺嗎？如果假設朱自清的背影裏父親去買橘子的故事全是作者編的，父親對兒子的關懷還是一樣深刻嗎？面對讀者的這種疑問，作者你說呢？如果清崎的富爸爸與窮爸爸不但不存在，是設計的，而且其實真實的富爸爸後來在金融海嘯後的結局很悲慘，你還是一樣能接受書中的現金流觀念嗎？

散文的調性通常與小說不同，緩慢且平鋪直敘，甚至可以沒有主題、架構與包裝，不過近來得獎作品多半有架構與包裝。小說則故事性強烈，儀婷當場背了一段百年孤寂的開場，幾句話間，有動作、時間、跳躍，讓人立刻感覺有故事要發生了，顯然小說的調性較有魅力，魅力是因為它設法不直接寫出焦慮，而是替換，在說與不說之間，讓讀者感覺到有問題發生。儀婷還提醒寫文章要避免寫得像嘮叨教訓人的自傳，這只會讓讀者連一頁都看不完，還有，千萬不要用「成語」，這不是基測作文。

儀婷認為文藝創作者追求的就是「轉換的快感」，將一個超不美的名詞，轉換成另一種有創意的寫法，這其實和林語堂說「幽默是在一瞬間拋出令人驚奇的觀點」頗類似。老師讓大家聽著略帶悲傷的輕音樂做「翻轉」造句的練習，銀幕上放著老師婚禮時做的一段多媒體，老師先逐一介紹照片，將她自己的文字遮住最後翻轉的句子，讓大家自己造句，最後再看老師的全文。我想這應該是很不錯的練習方式，一方面背景音樂可以協助散文定調，另外，將自己想學習的對象的部份文字遮住，練習自己造句，應該有助琢磨翻轉文字的功力。

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我看民法法定最高利率之調降(信用卡)

雖然報紙斗大標題是在說「信用卡、現金卡大降息 上限12.5%」，不過大家真的要注意的是立法院所修的是「民法」，不是只有銀行的信用卡、現金卡受限，事實上，所有想保持合法身分的民間借貸，都必須受「民法」規範，這會讓民間借貸中屬於合法的借貸金額大減，屬於非法借貸金額大增，甚至，互助會都算要受到限制。

這對金融股當然是不利的消息，因為讓利潤下降，某些成本較高的銀行勢必被迫要考慮結束信用卡、現金卡業務，對大型信用卡銀行，由於可以趁機逆勢擴大版圖，降低營運成本，反而不見得是利空，但是將本求利，發卡可能轉趨嚴謹，用卡福利紅利轉趨減少。也可能降低整體金融業信用放款的總量，對國民總消費不利，延緩景氣復甦。雖然借錢消費原本就不是很理想的GDP成分，少一點借錢消費數字，理性上應該沒關係才對。

這當然是有點干預市場的機制，很類似之前的油價調整機制，不過「民法」的改變牽扯不只是銀行的信用卡、現金卡，也許應該單獨處理銀行的信用卡、現金卡，而不是扯到整個「民法」，畢竟有執照獨占效應的是銀行，我們一般人沒有這些好處，為何我們一般人的放款也要跟著降息呢？一般人也不能和央行借錢啊，央行調降短期融通利率，對一般債權人的放款民法利息上限，似乎不該連動。

國民黨立委希望照顧卡債族弱勢族群，可以理解，不過有很多種方式，不需要動到民法，我提幾個大家參考：
1.擴大內需，比照優惠房貸，提撥1000億，辦理優惠信用卡與現金卡，由銀行承辦，針對弱勢族群，國庫補貼利息差距。
2.比照中油，讓台灣銀行或其他公股銀行，出面辦理依照立法院信用卡與現金卡利率調整機制辦法的信用卡與現金卡，然後將銀行卡債族與弱勢族群的卡都轉貸到台灣銀行或其他公股銀行身上。
3.央行開放短期融通利率窗口給非銀行業法人，甚至願意貸款給別人的一般個人戶也可使用。

(如果利率管制這麼有效，何不乾脆管制價格，也來針對台北房價設置一個每坪18萬的上限。這不是很可笑嗎？應該是辦國民住宅與國民信用卡現金卡才對嘛！不是嗎？)

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強制降低最高利率限制，是拯救百姓亦或圖利地下錢莊？

尋找投資護城河的評價方法

「尋找投資護城河」的作者Pat Dorsey除了定性的描述如何分辨何謂「護城河」，也舉出幾個常見的評價方法，雖然他並沒有很明確的說出何謂夠好的數字，而是用比較模糊的方式說，應該買在價格低於事業最可能的價值就夠好了。以下摘要作者常用的數種評價工具。

作者將評價工具分三類，第一類是比率，常用的有市價與營收比(P/S)，這對循環型的企業較為有效，由於利潤率隨循環上下變化大，當利潤率低時，P/E會看起來太高，但是P/S會比較合理，因為一旦利潤率恢復，公司利潤就會立刻回來。第二是市價淨值比(P/B)，這通常用在金融服務業，由於銀行的資產與負債通常都是流動性很高，變賣容易且折價低，因此市價淨值比較為合用，商譽與可能的壞帳應該扣除。第三是本益比(市盈率P/E)這個常見的比率，重點在盈餘的預估必須是介於澎渤與低迷的業績之間。第四是價格對營運現金流量之比，預收款項比收現金還要好，預收會讓營運現金流量大於盈餘。

第二類評價工具是收益率，例如本益比倒數的收益率(earning yield)。第二種是現金報酬率(cash return)，以自由現金流量加利息支出除以公司市值加上還清所有負債的金額減現金當分母。第三類評價工具是自由現金流量折現法DCF，公司價值就是它未來所有產生現金的現值，在假設的成長率下，將未來的自由現金流量折現，就能算出公司價值，或是反過來由市價，來推算目前市場對成長率的假設。

最後作者提醒，謹記影響評價的四要素，風險、成長、資本報酬率及競爭優勢的差距。使用多樣工具。要有耐心。要堅定。要靠自己，再好的股票，買貴了，都是不當的投資。

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尋找投資護城河法的賣出原則

尋找投資護城河法是一種管理投資的流程，首先從企業過去的年度財務報報中，去篩選出有持續高股東權益率，以及高資產報酬率的公司，要注意，這篩選只是個起點，而不是終點，他告訴我們哪些公司可能值得去看。

第二步是去思考企業的高股東權益報酬率的來源，也就是護城河寬度與深度的測量，有時候沒有護城河的企業，也會有一段時期能幸運地維持高股東權益報酬率，但是就像蛋塔熱，風潮一過，沒有護城河的企業消失的也極為快速，我們要避免投資這種公司。然後在有有護城河的企業之間比較，選擇你認為他的競爭優勢可以維持最久的企業。注意同業的利潤，同業都很賺錢，比同業都很辛苦在賺最後一毛錢要好，選擇競爭較不激烈，人人有錢賺的地方去投資。

而賣出原則，和以上的投資流程同樣重要，要注意買入時我們注意的是護城河，賣出時，我們也是同樣注意護城河，真正該注意的是公司的價值是否變差，而不是價格上的虧損。作者建議的賣出四原則是，第一，當自己發現看走眼時，第二，當公司基本面嚴重惡化時，第三，當有更理想的投資標的出現，第四，當獲利很高導致該單一公司的持股占總資產比例太高，讓人感覺不夠分散時。

公司的價值在於資本報酬率是否夠高，維持競爭優勢的時間能有多長，公司業務成長的趨勢與可能性有多高，如果在做買進分析時，所估計的事情沒有發生，或是出乎意料，則代表自己看走眼了，這時候就應該賣出。如果當初分析的理由都沒有改變，這時候即使價格暴跌，反而應該繼續持有或是再買進，所以在投資日誌中記下買進的理由，遠比記下買進的價格來得重要。

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找到你的FEE-ONLY理財顧問

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JACK's 我看CFP(My views on the CFP)

I am so happy

到達設定的目標體重了！

投資護城河的定性描述

除了反向思考地定義哪些不算投資護城河，「尋找投資護城河」的作者PAT DORSEY也定性地描述了他認為的四大類投資護城河，其中成本優勢一項，他又特別將規模優勢分開來談，這四大類投資護城河分別是：無形資產、轉換成本、網絡效應與成本優勢。

無形資產又分三大類：品牌、專利與法定授權，其中最好的是不太受價格管制的法定授權。類似執照、認證這類的法定授權，除了水電業價格最受管制，其他如製藥、廢棄物處理、債券評等、金融業執照，都是不錯的護城河。品牌必須要能比同級品有較高定價力，才算是護城河。專利必須是不易被挑戰且持續能發明多元的專利，才算是能持久護城河，否則專利到期護城河就沒了。

客戶的高轉換成本，是銀行與資產管理業的護城河，因為換銀行很麻煩，換資產管理業的未來不確定，且等於要承認過去的投資決定是錯誤的，這都使顧客的轉換成本高。轉換成本要從顧客的角度去看，需要訓練、整合，讓換新廠商的風險高，並不容易決定。當顧客不易流失，公司就能提高價格，多賺點。

網絡效應就是公司的商業模式是越多客戶使用的時候，或營業點越多的時候，公司效益會越高的現象，而客戶會因為你的現有客戶越多，越愛成為你的客戶，例如EBAY，買家是為了EBAY有最多賣家來，賣家也是為了EBAY有最多買家而來。微軟的WINDOWS、WORD、EXCEL也都是如此的網絡效應護城河。網絡效應的特色是用戶數量越多時，單位獲利更高，有冪次效應。

成本優勢有四種：較便宜的流程、較好的地理位置、獨特的資產及規模經濟，流程優勢需要競爭者不易模倣才有效，不是很好的優勢。地理位置優勢在單位重量運費成本高的產業中護城河效應較大。獨特的資產例如：較便宜、容易開採的鹽，或是樹木容易生長的氣候土地環境，是鹽開採業與造紙業的成本優勢。

規模優勢必須是相對競爭者大，才有意義。固定成本相對變動成本高的產業，集中才有意義。規模優勢分為：配送、製造與利基市場，龐大配送網是寬闊護城河的來源，因為一旦基本貨運量能支付固定成本，多停一站的變動成本很低。煉油的規模經濟就很明顯。只容得下一家廠商的地區性利基市場也是規模優勢，小市場會讓第二家廠商評估後放棄，而讓一家廠商有較高利潤。

基本上綜合言之，有投資護城河的企業，應該會有較高的資本報酬率、股東權益報酬率、投入資本報酬率、有形資產報酬率，而且產業競爭並不激烈，可以說是得天獨厚，這就是我們要投資的對象了。

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什麼不算是競爭優勢，企業的護城河

昨天在未來捷運內湖站旁的德安百貨裏，看到這本躺在金石堂書架上的書「尋找投資護城河」，他題目裡的「護城河」三個字馬上就吸引了我的注意力，雖然作者並不是一位成功的投資人或企業主，而只是一位證券研究部的經理人，還是讓我很好奇他想說什麼？剛好前幾天也去拜訪了晨星台灣辦公室，真是很巧的機遇，當然，也就買回了這本新書。

序裡面作者Pat Dorsey的老闆出來幫他說話，他說巴菲特的「護城河」概念在他創業的過程中也是惠他良多，他希望晨星評等不但要能大賣，而且要能阻斷競爭者的加入想分杯羹，否則，不論一開始生意多好，要沒多久就會召來許多競爭者，他要打造的是有「經濟護城河」的企業，護城河要寬闊而非狹窄。他認為護城河是客戶的高轉換成本與規模經濟，晨星的護城河是大家信賴的品牌，大量財務資料庫，獨家分析，大規模專業分析師，忠誠度高的大量客群。

想定義一個不容易定義的「護城河」，也許就像這本輕薄的小書所做的，先說哪些不算是企業的護城河，不是能持久的競爭優勢，作者舉了四個不是護城河的性質，優異的商品、龐大市占率、卓越的執行力與優秀的經理人，這些不是護城河的原因，是因為它們容易消失，優異的商品如果容易被仿冒，那就沒什麼意思了，市占率高更是不可靠，世代交替可能就沒了，執行力和經理人當然也不可靠，這年頭員工被群體挖角可以說是家常便飯。專利與獨占權，則是比較可靠一點競爭優勢，但是如何持續領先，不讓人追上來，就是它的「護城河」。

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幽默，在一瞬間拋出令人驚奇的觀點

我喜歡幽默的人，人世間，在現實與理想之間，已經有太多不能夠滿足的失望，在追逐現世的烏托邦之際，保持幽默的人生觀，是我最為欣賞的態度，閒適勤懇而不憤世嫉俗。我喜歡林語堂，喜歡他「有所不為」的態度，也喜歡他在不為的同時，持續用幽默的筆說真話。

美國開國元老之一的班哲明富蘭克林，也是令我景仰的人物，他出版的「貧窮查理的年曆」不但給美國殖民時期的人歡笑，也令美國人反思。富蘭克林是表現出美式幽默精神的第一個模範，然後是馬克吐溫，我認為近代的金凱瑞在電影上，例如「YES MAN」，也做到了這個幽默的標準。

林語堂說：「現實加夢想再加幽默就等於智慧。但現實和夢想往往是衝突的，只好用幽默去平衡兩者，這就是智慧。」幽默的定義「有獨特見解，既洞察人間宇宙人情學理，又能從容不迫出以詼諧。」

最近讀到的一些富蘭克林的名句：
"Fish and visitors smell after three days."
"Beware of the young Doctor & the old Barber."
"God works wonders now & then; Behold! a Lawyer, an honest Man!"
"A learned blockhead is a greater blockhead than an ignorant one."
“Haste makes waste.”
“Great talkers, little doers.”
“Little strokes fell great oaks.”
“God helps them that help themselves.”
“A penny saved is a penny earned.”
“Early to bed, early to rise, makes a man healthy, wealthy and wise.”

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想要的念頭Wanting Mind(不滿足的慾望)

如果你有心去紀錄，一定會發現，想要某種東西的念頭，總是不斷在腦海中出現，也許是想要一棟在海邊獨棟的渡假小屋，也許是一位更年輕、更善體人意的伴侶，也許不只是一位，而是十位，十倍於現在帳戶中的金額數字，或二十倍，你從來就不缺乏這些想要的念頭，甚至，大多數時候，它可能佔滿了你的心智。

想要的念頭是無窮的，沒有盡頭的，每當你好不容易追上了幾年前所想要的東西，你的心已經準備好下一個想要的目標，就像吊在驢子前面的胡蘿蔔，驅使著呆驢子一步又一步前進，直到精疲力竭，永遠沒有到達目的地的一天，你會希望自己是像這樣子地度過一生嗎？

如何和想要的念頭相處，是你人生最大的課題，你不可能沒有任何想要的念頭，那太過消極，也不可能辦得到，連得道的出世高僧都會有想要佛法興盛的念頭，更何況從來沒有學過如何破除貪、嗔、癡的普通人呢？想要的念頭，源自對現況的不滿，而對現況的不滿足與期望改進現況，是來自人類求生存的本能，是寫在基因DNA裡的動物本能－求生存與求繁衍，為了求生存，人總是希望未來能比現況再好一點，提高生存的機率，這種本能，不可能永遠從腦中抹去。

想要的念頭像一把劍，有兩刃，一面它可以傷害你，讓你迷失在慾望的追逐，永不停歇，也永不快樂。一面它可以幫你開荆闢棘，讓你自己的人生道路更為寬廣舒適，並讓後代的人類，有機會享受前人種樹後人乘涼的成果。善於用這把劍的人，一定是很了解這把劍的本質的人，要活出幸福人生，你也要對心中出現想要的念頭的得失利弊，瞭如指掌，才能運用自如。

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不景氣時代的理財計劃壓力測試

最近美國聯邦儲備系統對美國大型銀行作壓力測試，目的是為他們的資本協助計畫做評估，看是否還需要繼續注資給大型銀行，讓銀行有足夠適當的資本適足率，我們個人的財務規劃也可以模仿這個精神來測試目前的計畫是否適足，可以度過未來的不景氣時期。

美國聯邦儲備系統的壓力測試有三個假設，依據這假設，來試算銀行未來兩年的財務狀況與資本狀況會變壞到什麼樣的程度，已判定是否需要事先注入資金，避免不好看的數字或結果發生，而影響到外界的觀感，我相信這是延續美國先哲班哲明富蘭克林所的話，他說：「外界對事實的觀感和事實是一樣的重要。(The public's perception of reality was as important as the reality itself.) 」

美國聯邦儲備系統的基礎假設是2009GDP下跌2%，GDP在2009Q4停止衰退，2010GDP成長2.1%，失業率2009為8.4%，2010為8.8%，房價2009下跌14%，2010再下跌4%。我認為個人方面可以假設所有股息與固定收益到2009Q4都無收入，假設失業到2009Q4，新工作薪資收入下跌17.2%，房地產與股票等證券市值下跌18%。看看在這樣的基礎假設下，你是否能撐過去，或是整體資產給你的觀感是還能接受，還是很不理想。

美國聯邦儲備系統還有一個更嚴重的預估假設，是2009GDP下跌3.3%，GDP在2010Q2停止衰退，2010GDP成長0.5%，失業率2009為8.9%，2010為10.3%，房價2009下跌22%，2010再下跌7%。同樣我們也可以加深個人的壓力測試條件到，股息與固定收益到2010Q2都無收入，假設失業到2010Q2，Q3新工作薪資收入下跌19.2%，房地產與股票等證券市值下跌29%。重點在於現金流量能否維持，短期的必要支出需求都能被滿足。

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永續經營的基金會或信託的最佳資產配置比例

這個題目「永續經營的基金會或信託的最佳資產配置比例」不是一個會有標準答案的問題，當然這也和基金會或信託成立的章程有關係，所以有很多必須客製化針對特定基金會或信託量身訂做的方式，沒有容易的答案，甚至在與理財顧問討論的過程，反而是最後的資產配置比例，更有意義，讓基金會或信託的管理人，更能掌握可支配使用的資金，並同時維持基金會或信託的永續經營。

多長的時間，算是永續經營呢？一百年算不算呢？還是要兩百年呢？真的有一個基金會或信託的最佳資產配置比例，是用兩百年來規劃的嗎？還是至少我們該計算到一百年後呢？這一百年間通貨膨漲會怎樣呢？股票投資報酬率會怎樣呢？國庫債券投資報酬率會怎樣呢？好多疑問，一旦設定了資產配置比例，該要定期調整嗎？還是偏移超過多少百分比才調整呢？怎樣最好呢？以現在的資產，每年最安全、適當的固定支出是多少錢或資產的多少比率呢？可以因應臨時需求的資金有多少呢？有什麼風險呢？

這些都是不錯的問題，值得基金會、信託管理人及其專業理財顧問應該思考的問題，我不想直接給我的答案，畢竟，這問題沒有標準答案，一個答案裡，你會有很多假設，在假設的狀況下，你會如何求出適當的配置比例，但是你我都知道，假設就是不確定，如果遇上一次MADOFF事件，整個假設全都毀了。你還需要增加財務的壓力測試，財務的緊急應變計畫等等。有一百年可投資，你會如何規劃你的股票投資呢？你的股票投資期限設成多少呢？長期投資報酬率，股票或國債，你會假設多少呢？思考一下。

當然如果，不是永續經營的基金會或信託，而是你個人的資產配置，人的壽命長度有限的限制下，你又會如何改變你投資的假設呢？

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80/20生活經(Living the 80/20 way)

這本「80/20生活經」試圖將原本強調企業管理的「80/20法則」用到個人生活的面向，基本上不是很難接受的觀念，延伸原本企業管理的「80/20法則」，個人生活的滿意度也應該是由少數的關鍵事情所造成，祇要能專注於這些最重要的事，自然能較輕鬆地達成較為快樂與滿意的生活。

作者Richard Koch的觀念分成三個的簡單的步驟，一是「少即是多」，這表示你要找出自己最重視的目標，這個目標能給你最多快樂，快樂報酬率最高，然後只專注生命力在這個你有充份熱情的目標上，割捨不其他雜亂的目標。作者建議在五個面向上找出自己的目標、路徑與行動，這五個面向是你自己、工作和成就、金錢、人際感情與簡單美好的生活。

二是「以少創多」，放棄以多搏多，想靠更多努力更勤奮工作的方式達成目標，而是要放輕鬆，用舒適的態度來尋找懶人的解決方法，用最少的力氣，創造最大的價值，這才是推動現代社會進步的動力，靠的是熱情加懶惰，而不是責任加勤奮。這很像前一篇談到放鬆的大腦，比較能發現顯而易見的捷徑，而捷徑就是「以少創多」的方法。

三是「做就對了」，知易行難，否則這世上窮人的茅屋，早就變成了王侯的宮殿了，克服心理障礙的方式，不是催眠自己，否認自己恐懼、懦弱的情緒，而是一方面知道自己的情緒，一方面勇敢地決定要做出行動，一旦行動有了改變的結果，自然會回饋改善自己的情緒。找出關鍵的行動。

作者提出一些有助「以少創多」好習慣，每天運動，每天心智活動，日行一善，每天靜思，每天澆灌情人，總是口出讚美，儲蓄收入百分之十用於投資，對朋友慷慨，每天放鬆身心2小時，絕不說謊，隨時冷靜從容，專注於自認重要的事，立刻下定決心不猶豫、不煩惱，養成自問如何以少創多的習慣。

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投資虧損VS遺失IPOD損失之心理帳戶的考驗

如果你有注意我這兩天的文章，你應該知道我在某溫泉遺失了IPOD，所以這兩天我是受到很強烈的心理帳戶的考驗，希望我能通過試煉，很多人應該聽過這個買演唱會門票的心理帳戶故事。

故事是這麼的，如果你買了一張5000元的某團演唱會門票，到了現場才發現你的門票搞丟了，你會再買一張嗎？如果你原本就打算到現場再買票，出門前發現你皮夾裡的5000元不見了，你會再去領5000原來買票嗎？多數人在第一個狀況下，會生氣懊悔怎麼會搞掉了門票，很可能就不看了，在第二個狀況下，則會再去ATM領錢來用，理性上，兩個情境你都是損失了5000元，但是人腦卻會在第一個狀況下做出不理性的決定。

原因是，我們將已經花5000元買了的門票，歸類在演唱會享受的心理帳戶，而將皮夾裡的掉了的5000元還當作是自己平常擁有的資金的心理帳戶，在第二個狀況下，你會覺得演唱會享受的心理帳戶還是該有5000元的預算可以用，所以比較容易就再領錢去買票。在第一個狀況下，演唱會享受的心理帳戶變成要花10,000才看到這場表演，你很可能就不願意了。且又有懊悔的心理一齊在影響你的決定。

所以，理性來說，去年一年我在投資部位的虧損，可以買非常非常多台的IPOD NANO，如果在那些虧損之後，我都可以去買我的第一台IPOD NANO，何以在我的第一台IPOD NANO壯士成仁之後，我就因為懊惱不甘心，而不願意再去買一台呢？甚至還會遷怒於某溫泉，為何他們沒辦法找到呢？是否因此就要將我的生意拿到別的地方去呢？從整體淨值的角度來看，這個隨機事件對我的淨值影響，其實遠遠比股市上，其他隨機事件的影響要小的多的多，何以我可以訓練自己對股市漲跌波動投資虧損不受影響，卻對這麼小的遺失IPOD如此掛念呢？豈不是庸人自擾。

所以結論是，我會再去買一台IPOD NANO及入耳的錄音耳機，剛好可以趁此機會換個新顏色，而且我不會遷怒於某溫泉，還是會去享受我想要的服務，這只是人生中一個眨眼瞬間，一個隨機的事件，希望我能通過這個心理帳戶的試煉。

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DID YOU SPOT THE GORILLA?看到大猩猩了嗎？

「比能力，更要比眼力，能看見大猩猩的人有福了」，這本很薄的書，但閱讀的過程卻驚喜重重，作者Richard Wiseman似乎就像他的姓一樣，用他的睿智，一次又一次作弄平凡人的習慣，平凡人的大腦總是在自動駕駛的狀態，而在這種自動駕駛的狀態時大腦的行為是可預測的，就像「誰說人是理性的」作者說的可預測的不理性，本書作者則是說人是可預測的有生理與心理的盲點，常常對機會視而不見，他的實驗顯示，能看見大猩猩的人，通常也是自己感覺比較幸運的人。

昨天一個實例就發生在我身上，不知是幸還是不幸，姑且稱之為「記不記得帶走你的IPOD」事件，可能是週日早上的和美女天使的踢踏練習太累了，或者是因為上週五漏了一天沒去上踢踏課練習，昨天下午去32行館泡湯時，實在是很放鬆、很舒服，戴上了我的IPOD，放著我自己錄的自我催眠(暗示)的錄音，居然就這麼沉沉的睡了四個小時，一醒來驚覺錯過了約會，急忙中換裝，就接到催促的電話，收訊又不好，急急忙忙想去外頭打電話道歉，一直到隔天出門想同步IPOD上的ABC新聞時，遍尋不著，才發現我「不記得帶走IPOD」了。真是剛好可以拿來補充本書第三個方式的案例。

本書作者提醒的方式有四個，一、讓大腦就位，先準備好問題，然後去觀察，比較容易觀察到問題的答案，所看見的世界也會不同，他用四種顏色為例，要求你去尋找四周某種顏色的事物，你會發現事先被給的顏色不同，你眼中的世界也會大不同。大腦的結構天生就是讓你只會看到你在找的東西。這在教養的迷思一書中，作者也指出，許多做實驗的心理學家努力要找家庭教育和兒童個性的關係，不論結果如何，他們總是覺得有找到有關係的觀察。卻忽略了他認為顯而易見的另一種結論，其實社群才是更強力的因素，家庭教育的效應則多半可用基因來解釋。

二是說好的觀點是成功的一半，就像BRAIN STORM腦力激盪，先不要批評，讓各種觀點發展，就像歷史上很多的發明，富蘭克林的發明日光節約時間以減少商家點蠟燭的成本，瑞士人發明從觀察芒草發明魔鬼沾，我們對數字與時間的專換，如何三刀將蛋糕切8片，如何將16個方格，畫成不同的圖畫，3M將不黏的黏劑發明成便利貼，萊特的飛機不模仿麻雀振翅而學老鷹滑翔，上下倒轉180度看會成為兩副圖的漫畫家，都是這種觀點轉換的效果，天才就是能以特出方式感知事物。可改變的觀念就是，訓練自己成為喜歡答案不清楚明白的問題，喜歡違反規則，不相信對錯界限分明，處理問題最棒的不在解決了它，而是過程，相信多數狀況下，不保持單一觀點比較好。

三是越放鬆越聰明，魔術師善於利用現場觀眾，上台時由於緊張，注意力容易集中在某一點，對四周渾然不覺，壓力也會讓上一章的繪畫方格的數量大減，人的左腦嚴肅聚焦善分析，右腦放鬆詼諧看大格局，理性的人要多訓練自己右腦。幽默與笑話之所以令人發笑，就是因為在一瞬間拋出令人驚奇的觀點。就像面試時因為自己穿著邋遢，被面試官問如果你雇用了一位穿著邋遢衣服的人你會說什麼？被面試者說：「他一定是穿了一件很棒的褲子。」遇到熊換運動鞋，只要跑贏你的故事。想學劈腿被問你的彈性如何，卻回答除了禮拜二都可以。古騰堡在美酒節發現葡萄榨汁機元理可用在活版印刷。尼龍纖維是在研究員辦了個遊戲比賽誰將先材料拉最長而不斷掉時發現的。飛盤是耶魯大學學生打工玩墊披薩的錫盤發明的。玩樂商數(Playful Quotient)高的人較有創意。退一步海闊天空，太認真腦子就打結。

四是換一顆好奇的腦，一旦熟悉，大腦就不會細看，像休眠，像自動駕駛，所以我們不會知道一元硬幣上的人像是朝左還是朝右，大腦的功能是偵測變化，除非你能作每件事都抱持當第一次做的心情。否則你也可能因為要宴客而到臥室換衣服，卻上床睡覺。連做十次機械化的動作，就可能讓你照老方法繞遠路，而忽視顯而易見的捷徑。送氣壓計問到大樓高度。福特要求廠商裝箱要用易拆的螺絲，因為他將木板用來當車底板。假的顛倒的人像，消失的大象都是提醒我們喚醒大腦的起床號，常問「為什麼」而不要視而不見。刺激大腦、抱持好奇、注意超乎預期、不平凡看平凡、善加感知、打破常規、做沒做過的事。

一個書中的實驗


笑話的研究

世界最好笑的笑話
The world’s funniest joke is……
‘A couple of New Jersey hunters are out in the woods
when one of them falls to the ground. He doesn’t seem
to be breathing, his eyes are rolled back in his head. The other
guy whips out his cell phone & calls the emergency services. He
gasps to the operator, ‘My friend is dead! What can I do?’ The
operator, in a calm soothing voice, says, ‘Just take it easy, I can
help.
First let’s make sure he’s dead.’ There is a silence, then a shot is
heard. The guy’s voice comes back on the line. He says, ‘OK, now
what?’

延伸：你看到大猩猩了嗎？（Gorillas in our midst）

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對擇時重回市場的看法(轉述名人投資學作者黃耀東顧問的答覆)
對隨機漫步理論的攻擊：市場可以預測嗎？
天下真有白吃的午餐？

上班族減肥健康

最近不少朋友來問我成功減肥的秘方，雖然之前也已經分享過好幾篇個別的文章，但是缺乏一個整合的網頁來說明這些問題，所以決定要設立一個單獨的網址，來彙集所有減肥與健康相關的話題。就像投資、理財很多人分不清楚，不知道投資是理財的一部份，很多人也沒注意到減肥是健康的一部分。

上班族減肥健康的網址是 http://fithealth-pjhuang.blogspot.com/

有關減肥與健康的留言可以到 http://fithealth-pjhuang.blogspot.com/2009/03/blog-post.html

第一步 生命滿意度分析
第二步 調整飲食習慣
第三步 調整運動習慣
第四步 定時量體重
第五步 檢討與再次調整

請幫助你關心的朋友，如果你認為他需要這類的協助，將上班族減肥健康的網址傳給他。

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收入增加與運動量增加的雷同之處
理財與減肥相似的地方

台北金融物語內線國度

這是一本以台灣股票市場為背景寫作的金融業小說，台北金融物語內線國度的作者黃國華，曾經是金融業的一員，就像他所描寫的故事裡的人物，在金融界裡掙扎與奮戰過一段時間，最後他選擇了寫作小說這條很少金融業人士離職後會選擇的工作，將他在金融業工作的感想與心得用故事說給大家聽，是一部很難得的依據現實所改編的小說，台北CFP理財顧問讀書會的朋友推薦這本書成為下個月的選讀。

小說用十幾萬字，描寫人物、情節，鋪成各條線路的故事，然後再讓各個線路的故事在過程中，糾纏在一起，最後抽絲剝繭之後，讀者終於能夠記得主角、配角的個性與風格，而且讀者就像旁觀了書中角色的生命經歷，做了角色心裡的那個靈魂，看透了角色的動機與束縛，也看出自己的生命中，可能有某些部分是和書中角色類似的地方，進而認同作者對人性與社會的明察秋毫。

小說作者通常不下結論，留一點伏筆，保持開放的結局，不確定的未來，對讀者常常是較有吸引力的設計，一方面還有續集可寫，一方面小說作者的結論如果太主觀，讀者的好惡也會很明確，可能就會少了許多讀者，這不表示作者的仔細觀察與長時間的寫作思考，沒有結論，而是這個作者主觀的結論，作者常常把它藏的很好，作者到底最喜歡他自己筆下的哪個角色，作者把自己比擬或投射成書中哪個角色，很多時候寫的很模糊很不易猜測。

內線國度這部小說，我認為黃國華想寫的是「貪婪的衝突」，他書中的人物，能在故事裡的日常生活中，常常感到愉快與滿足的，幾乎是沒有，幾乎每個角色都被設計了某一種類的「貪婪」，就像每個人都有一個不同的「原罪」，當彼此之間的利益一致的時候，大家好像親如師徒，當彼此之間的利益衝突時，翻臉就像翻書一樣快速，這就是觀察到的金融業現實狀況，滿腦子「貪婪」，看不到一絲絲「夢想」。理財顧問需要深思這一點，我們會去取得CFP證照，學習理財規劃的適當方法，參與這麼多的社會義務服務，我們需要捫心自問，「貪婪」的成分有多少？「夢想」的成分還有多少？

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一個投資分析師的告白Wall Street Meat

幫助受到金融風暴傷害的親友

不論你是因為搜尋關鍵字第一次來到「上班族投資理財」，還是「上班族投資理財」的長期讀者，我相信你都是屬於比較主動的人，會自己去尋找資料，也會自己理性判斷所找到的資料，不論你自己是否受到這次金融風暴的傷害，你都有機會自己找到出路，重新調整再出發，因為你主動。但是，我相信你週遭一定有受到金融風暴傷害的親友，卻不是像你一樣地主動求知與理性，我想你一定很希望幫助受到金融風暴傷害的親友，卻懊惱自己沒有時間、或是沒有能力數說服親友，不曉得要如何幫助朋友及家人改善財務狀況。

我相信，這是我可以提供專業服務的地方。我們都知道，有時候明明是自己最親密、最關心的親友，反而有話說不出口，特別是在有關錢的事情上，沒辦法很理性的討論有關財務的事情，因為在社會關係中，談論金錢，常常是打壞感情的事件，這時候一個付費僱用來的理財顧問，正好是個最佳的輔助者，因為是付費僱用來的，和理財顧問談錢是很自然的事，不用擔心傷感情，而理財顧問也不會受私人關係的影響，能替雇用者提出十分理性的評估和建議，理財顧問不會不好意思問遺產要如何處理，因為這本來就是全方位理財規劃的一部份，理財顧問也不會不好意思問還有哪些財產是登記在人頭戶下面，因為這都是財產保全與風險管理的一部份。

特別是你知道受到金融風暴傷害的親友沒有主動學習財務知識的習慣時，特別是，你發現親友已經多次受強力推銷之害，被業務員推銷的金融商品欺騙多次，你過去怎麼勸他都沒效。在這次金融風暴中傷害很深的時候，推薦給你的親友，完全不收手續費佣金，完全不銷售商品，完全不從基金產品經理費收取佣金，只受僱於客戶，收取計時或按理財計畫種類收取費用的獨立理財顧問，會是你能幫助受到金融風暴傷害的親友最好、最誠心的方式。

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長期投資已經死了嗎？Is Long Term Investment Dead?

美國股市持續破底，標準普爾500指數回到1997年的位置，等於過去十年投資於美國股市的朋友，如果報酬率沒有優於標準普爾500指數，你應該也知道，超越指數是一件極困難的工作，那麼過去十年等於投資的資產不但價格沒有成長，甚至還下跌，這是不是說，長期投資已經死了嗎？Is Long Term Investment Dead?

許多理財顧問都會和客戶提到，買進持有的策略，長期投資、分散投資、持續增加新投資，是最穩健的投資原則，現在這種時刻，是否就是宣告長期投資失敗的時刻呢？我想聽聽大家的看法，你認為理財顧問錯了嗎？錯在哪裡呢？長期投資真的已經死了嗎？還是像媒體『股票已死』有一樣的預言效果呢？

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看「這兒是香格里拉」

週末的時候剛好經過台北光點，發現有個「這兒是香格里拉」的電影座談會，邀請到導演丁乃箏、女主角朱芷瑩、男主角吳中天來談拍攝「這兒是香格里拉」的感受、想法與經歷，很少有機會親眼看、親耳聽電影導演、男女主角來說明他們的拍攝理念，我趕快去旁邊吃了個川菜館，急急忙忙趕回來聽他們的座談。

丁乃箏說她是因為「這兒是香格里拉」音樂歌舞劇，而受到大陸雲南香格里拉地區的注意，邀請她來拍攝一部有關「香格里拉」的電影，在接那通電話之前，它也從來沒想過要當電影導演，不過她沒有猶豫太久，就決定既然有機會就嘗試看看，這很符合我最近常做的「YES MAN」的行為，對外界提供的機會抱持開放與欣然接受的正面態度。

導演丁乃箏講了個有趣的選角的過程，讓我印象深刻，她說她選小朋友演員的時候，就是先請小朋友在白紙上畫他的家，再請小朋友說明他畫了什麼，這樣一方面可以了解小朋友的表達能力，一方面也可以從圖畫中看出小孩的想像力，我們成年人幾乎都忘了沒有小孩不愛畫畫，我們越長越大，似乎越忘了畫畫這件發揮想像力的遊戲。然後，她會和小孩玩辦家家酒，看小孩是否有想像力，能容易地接受設定的故事情節。

男主角吳中天講了個他揣摹角色的觀念，和最近在「半夜在加油站遇到蘇格拉底」書中讀到的礦工的三明治故事很類似，他在想像角色在劇中的動作與表情時，會去思考這個角色過去二十年的生活有哪些經歷，每個動作，都是過去二十年的一切所累積起來的，必需深入思考、融入才能自然地演出角色的動作。

當天，趕著回家，座談後沒辦法直接去看電影，隔天週日下午三點，才終於看到了這部「這兒是香格里拉」，雲南自然的山、雲、陽光、草原還有純真的人，真的極美，故事也說的很好、很清楚，乃箏說她其實寫了不下四十種版本，最後經過多方選擇與製片的折衝，選擇了現在這個版本。故事令人十分感動，女主角朱芷瑩在水邊抱著小孩哭著向他對不起，請求原諒的時候，我也哭了，要原諒自己的疏忽真的不容易，可是人生如果遇上了這樣的事，還是要原諒自己，才能解脫束縛。座談現場見到芷瑩，她真的很美，青春無敵。

丁乃箏同時是編劇與導演，電影由許多的段落的回憶、夢境和正常的故事時間線穿插，讓人思索回憶、夢境和正常的故事，以及我們看著花了兩年時間拍攝，由編劇設計出來的劇本，到底哪個是哪個，我們人類真的分得出來界限嗎？那段是回憶、哪段是夢或者是神蹟、哪段是故事裡的真實、哪段是拍攝電影的真實、哪段又是我們現在看著電影所感受到的真實情緒。乃箏將到原本她們花了很大工夫紀錄了當地藏人的水葬，相對於天葬，水葬是比較平民的儀式，後來未了能上映全部剪掉，當電影上出現扛著箱子的村民往村外走時，我的心智似乎回到前一天乃箏在座談會裡談著拍攝水葬時的回憶，她說著部份村民的極力反對與抗議，以及遇到山上來的土匪勒索的故事。

我想人類大概是地球上腦容量唯一大到可以產生這種意識交錯的動物，佛教稱之為我執，傳統心理學稱之為超我，實驗心理學說我們約四歲之後，就能區分我們知道什麼以及別人知道什麼，人我知道的區別，我想就是這個能力，最後讓我們形成一個「我」的意識，意識到「我」的存在，以及它與「你」的不同，「半夜在加油站遇到蘇格拉底」稱之為心智，有人認為這就是靈魂。一切煩惱也都是從這裡開始。

巴菲特2009談資產管理四原則

華倫巴菲特與他的夥伴查理孟格在波克夏海瑟威的工作，就是替所有合夥人股東來管理公司資產，他們不做日常營運的細部管理，主要就是替全集團公司作資金的最佳配置，各個旗下的子公司將所有獲利，扣除必要的再投資資金後，都要繳回給總部來運用，華倫巴菲特與他的夥伴查理孟格則負責這些可投資資金的管理。巴菲特在2009年3月公佈的年報中，再次強調他們的資產管理只有四個簡單的原則。

巴菲特的資產管理四原則就是：
1.維持波克夏海瑟威巨大的財務部位的健全，包含巨額且充足的流動資產，相對低比例的短期資金支付需求，數以打計的多元化現金收入來源。
2.擴大我們所經營企業的護城河，讓他們維持持久的競爭優勢。
3.買進或發展更多、不同的收入來源。
4.擴充與培養優秀的營運幹部，是這些幹部過去傑出的努力，才有今日波克夏海瑟威的營運成果。

這四原則，我想，也可拿來轉換成個人理財時運用：
1.個人與家庭的財務需要有充分的流動性，保持相對低的短期負債，維持薪資收入以外的多樣化收入。
2.增加個人與家庭在專業上的能力，和別人差別化，維持自己在專業上持久的競爭優勢。
3.買進或發展更多、不同的收入來源。
4.選擇增加或培養成長自己的終身伴侶與家庭其他成員，一個家庭的成就，一定是要靠所有成員的共同努力。

延伸：
2009/03中文版

邁向收費不收佣的計時獨立理財顧問業

讓我們張舉大旗，邁向收費不收佣的計時獨立理財顧問業(Fee-Only零佣獨立理財顧問)，再沒有比這個金融風暴的時代更適合的時候了，促銷金融商品的時代讓它過去吧！讓它被人唾棄吧！朋友們，你該厭倦了行銷人員舌燦蓮花的口吻，每個有一點正義感正直的金融從業人員，都知道銷售佣金就是這次金融風暴會傷害這麼多無辜投資人的重要原因之一，讓我們一次徹底解決這個問題吧！

就告訴你的客戶，我不從推薦你的任何商品中獲取任何直接或間接的利益，我只從你手上收到計時的獨立理財顧問服務費用，我只受雇於客戶一個人，我相信，你將在客戶的臉上看到無比放鬆的表情，彷彿在說，我終於找到一個可以信賴的專業理財服務了。要求再多的費用透明度，要求理財顧問遵守受託人精神，都比不上直接讓客戶知道，你絕不會從推薦的商品上獲取任何利潤，完全沒有佣金這一點，來得容易說服客戶，你是客觀的、值得信賴的獨立理財顧問。

證券投資顧問在台灣幾乎都是採取會員制，收取高額(數萬)的月費、年費，卻只提供一制性的投資建議或買賣建議，這根本稱不上是理財顧問，理財一定是個人化量身訂做的，對真正的理財顧問而言，投資根本不需要每天弄傳真稿，上電視播節目帶，帶進帶出，這些短線投機行為，根本稱不上「投資」兩個字，遑論這叫「理財」。目前台灣市場上唯一看得到的真正「理財」，就是CFP®認證理財顧問所訓練教授的內容，CFP®認證課程教你如何做出一份真正的、個人化的、全方位的「理財規劃建議書」，真正協助客戶達到長期的人生目標與財務目標。

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延伸閱讀：
CFP林明義財務規劃服務說明（2009版）

三個關於理財目標的問題問自己(人生規劃、理財規劃)

在為自己設定財務目標的時候，我們應該要注意避免以無窮大的金額當作目標，很多人以為只要有無限制的金錢，一切問題都會消失，一切恐懼都不存在。這是太過天真的想法，因為有錢人有有錢人的煩惱，和你的問題不一樣，但是絕非一帆風順，絕非只要有錢就能迎刃而解。然而，對理財規劃而言，目標又必須以具體的財務數字為基礎來準備，我們必須將目標具體化，但又不能讓目標設定只剩下一個金額數字，這兩者之間的區別，個人與顧問都要小心分辨。

『如果你有了所有你以為你需要或你想要的金錢之後，你會做什麼事情？你的人生會有什麼不同？你會如何改變你的人生？』這個問題是要克服很多人以「沒錢」當作理由與藉口，總是以為自己必須忙於賺錢維持生計，必須賺更多錢之後，才能開始完成夢想，忽略了，或自我放棄了，努力去尋找目前可以想辦法執行的事情，扔下了我們生命中的熱情，而是用滿滿的時間去換取也許並不需要的更多金錢。這個問題要我們重新正視我們生命中的熱情是什麼？什麼事是不為了錢，你也想去做的事情。

『如果你知道，你只剩下十年的光陰可活而已，你會現在會開始去做什麼不同的事情呢？你會如何改變你的人生？你希望最後這十年用來做什麼呢？』十年說長不長，說短也不短，可以完成不少事情，如果只剩下十年，你不需要顧慮太多長期退休的準備，卻也不能任意虛擲光陰，你會想完成什麼呢？我們太多時候都以為自己一定會活到90歲，把想做的事都想留到退休後才去做，萬一你沒有那麼多時間了呢？你現在會想趕快去做什麼呢？我想這是要我們去思考，我們想留給世界的是什麼？生命的意義也許就是在於讓這個世界因為有我們而變得更好。

『如果你去看一位醫師，醫師突然告訴你，你得了絕症，只剩下24小時可活，你希望和什麼人在一起度過這段時間呢？你想回憶些什麼往事呢？還想見誰？還想做什麼？』這個問題是要我們正視人生最親密的關係，我們花了一生去建立的親密關係，有人以為是血緣，絕不只是血緣而已，其實是我們彼此一輩子的持續努力與投入，不要因為一些隨機事件的定錨效應，導致你不理性地你與人生最親密的人或事產生隔閡，留下後悔遺憾的情感。我想這是要我們去面對這些最親密的關係，珍惜與維護它們，它們當然遠比金錢重要，如果你只剩24小時可活的時候你就會知道了，希望你不是到那時候才後悔。