連動債有沒有可能成為一個好產品

最近的新聞到處都出現連動債被批評的新聞，三年多之前，我寫了一篇「連動債的原罪」，這篇文章也因為這波的新聞，再次成為站內的熱門文章，很不幸當年預測可能發生的糾紛，現在真的大量地冒出來了，太過複雜的新產品，在未被充分了解，市場也沒有充分資訊揭露，由不甚了解的業務人員，賣給了不甚了解的最終消費者，平白讓連動債這個新產品本身遭受許多不白之冤。

錯的從來都是人性而非產品，當年期貨指數剛被發明出來後，剛好遇上1987年黑色星期一的美國股市崩盤，千夫所指都說是指數期貨套利交易的錯，但是實際上，就像期貨之父里歐．梅拉梅德所言，指數期貨只是個傳訊者並不是始作俑者，當時的股市不理性高價位，泡沫總有要被戳破的一天。股市的崩跌就像是銀行的擠兌一樣，是群眾心理因素造成。期貨市場對投資人的價值，在於期貨提供了快速和低成本的避險與調整部位的工具，因此在投資組合管理中扮演了重要的角色

同樣地，我們也應該承認連動債在理財規劃的工具之中，也有其可以扮演的角色，它有機會成為一個安全保本，又同時提供上漲可能性的中期投資工具。工具被錯用的時候，我們該怪的是使用的人，而不是工具本身。

我們知道多數的學術研究顯示，長期而言，投資股票可以獲得優於其他投資工具的報酬率，但是可惜的是這個長期是指二十年以上的長期投資。而在五年以下的投資，股債之間幾乎不相上下，債券或定存在短期五年以下的比較中，甚至常會優於投資股票。做理財規劃時，若將五年以下的財務需求配置於定存或債券，二十年以上的財務需求配置於股票投資，那麼介於五年到二十年之間的財務目標該怎麼辦呢？除了慣用的以股票債券配置比例來處理，其實如果有好的設計理念，連動債也可以是不錯的候選人。

對一個厭惡中期虧損(五年到二十年間)且有足夠資金的投資人而言，也可以用保本型連動債來準備五年到二十年之間的財務目標，最糟的狀況下，到期還是保有本金，本金可以作為該目標的最低準備用，而這個連動債如果連結五年到二十年的股市指數上漲報酬率，若這段期間剛好遇上股市上漲，也有可能獲得較高的股票報酬率，就可以用更寬裕地預算來實現財務目標。這樣的連動債相當於債券加上長年期的股票市場指數買權，其實對消費者而言，可以消除大部分的下跌風險，又維持股市上漲時可能獲得上漲的利益。某種程度上這就像買了定期壽險，可以讓被保險人太早死亡時對家人造成的風險被消除一樣。保本型股市指數上漲型連動債，可以幫你消除這段投資期間股票下跌虧損的風險，然後還是讓你保有一些指數上漲時的獲利，這獲利就像壽險的分紅，或說是利潤分享一樣。如果事先有做好理財規劃，連動債也能成為一個好產品，在理財規劃中扮演重要的角色。