從證券交易所到交易股票

這一章是要進一步講如何挑選個別的股票，要達到10倍或100倍的報酬，必須選對個股。但是投機客不可能一支獨秀，市場普遍下跌時，投機客也無法選到不下跌的股票，好的投機者可以有程度上的差別，但是整體股市的判斷優先於個股挑選，只有超過20年的長期投資者，不需注意股市的短期趨勢。

就像指數與經濟之間像狗與主人散步的故事，新興行業和指數之間也像是狗與主人散步的故事，新興行業總是先超過全體市場的速度發展繁榮，然後因為過度競爭而衰退，體質不好的公司就消失，最後剩下幾間大型企業，成長就會和全體市場接近。我在想，如果說證券交易所指數，是由固執或猶豫的投資人來決定漲跌循環，在挑選個股時，我們應該選擇的就是猶豫型投資人會大量參與的股票，例如有知名度的品牌公司，因為有越多猶豫的投資人，固執的投資人才有機會從猶豫的人帳戶中賺到更多錢。一支個股如果都是固執的投資人持有，勢必不會有太大的漲跌循環，投機獲利機會就會較差。

股價永遠不會和公司真實價值相同，否則就不需要一間證券交易所來運作了，股價永遠和投資人心理狀態與手上的資金多寡有關。要高獲利就需要事先看出新興行業，以及其中哪間公司最後能高速成長，事前的預測很難，所以科斯托蘭尼建議的是挑選落難的天使的轉機股，損失有限，但是萬一轉機能夠有十倍以上報酬。「投機」與「保守」是相對於你的資金的，只要你有把握損失的機率與金額是在可接受的範圍中，就可以執行，大資本家投入少數金額在轉機股上不算投機，小上班族卻將全部存款金額以融資買進所謂「安全」的傳產龍頭股，卻是十分投機的行為。

科斯托蘭尼認為圖表主義者就像玩輪盤的賭徒，這些人可能賺錢，但是整體而言絕對賠錢。圖表主義者就像玩輪盤尋找下注系統的賭徒，是賭場與證券經紀人最喜歡的客戶，因為他們總是在追逐一些小利，不斷的交易與下注，最後輸光所有的資本。圖表規則中科斯托蘭尼認為M頭與W底是較為有道理的規則，標示在該價位有特定的買盤或賣壓，需要消耗掉那個量的關卡，才會突破，可以用來協助解釋市場現象。