「逆向」是成功的要素

巴菲特說過價值投資自證券分析一書出版以來，早已經不是秘密，但是價值投資法卻從來都不是證券交易市場的主流。科斯托蘭尼則說「逆向」是成功的要素，在市場超賣的時候要買進股票，在市場超買的時候應該賣出股票。證券市場裡占最大多數的人始終都是證券玩家，這些人含許多基金的金童都是猶豫的投資人，指數上揚的時候猶豫的投資人跟著買進，指數下跌的時候猶豫的投資人跟著賣出，因為猶豫的投資人總是覺得別人可能知道的比他多，所以跟著大盤指數的漲跌，跟著媒體的報導跑東跑西，美其名叫趨勢投資、動能投資，其實就是從眾心理而已。

如果假設跟隨趨勢的市場交易量，多數是由猶豫的投資人所上漲買進與下跌賣出，你就可以判斷出，當指數下跌且成交量小的時候，還是B2階段，當指數下跌且成交量巨幅增加的時候，就是B3階段，大量持股由猶豫的投資人轉到固執的投資人，因為價位已經低到固執的投資人願意承接的位置，所以成交量才會巨幅增加，接下來不論有何利空都不會跌，因為固執的投資人不會恐慌害怕，即使有利空消息出來，固執的投資人也不會在不合理的低價時賣出，變成成交量小，價格也不動，直到價格開始回升，進入A1階段，這是成交量還小，猶豫的投資人還在猶豫底部是否過了。

科斯托蘭尼在1924年到巴黎開始他的投機學習，他的多數財富來自這段時期1924到1931年的放空投機，這段時期，由於美國華爾街的投機，將巨大的資金由歐洲證交所抽回美國，就像1997年的亞洲金融風暴，熱錢被從亞洲抽回到美國網路股投機，1929年的華爾街投機讓巨大的資金被抽離歐洲證交所，造成1930烏斯垂克與戴維德證交所崩盤，1931年德國銀行倒閉。科斯托蘭尼的放空投機讓他賺到了大錢，卻不快樂，因為放空的人認為一切都太貴了，只有金錢最重要，推到極端就會變成一個死要錢的討厭鬼。選擇當個多頭，雖然財富來的沒有放空多，但是獲利的時候有許多同伴，即使賺少一點錢，只要比朋友多一點，還是比較快樂，科斯托蘭尼勸人只做多頭投機，不論是從人生觀來看或是成功機率來看，機會都比較高。