2010/07/28

台灣加權股價指數增益策略(台指期試算)

這是模仿PIMCO股市指數增益策略的試算,目標是用「臺灣證券交易所股價指數期貨契約」來達到追蹤股市指數報酬率,並且達到增加報酬率之可能策略。

契約價值為臺股期貨指數乘上新臺幣200元,以今天指數收盤7784,契約價值為1,556,800元,所需要的保證金為77000元,相當於有1,479,800元是從追蹤股市指數報酬率的資本中所借出來的,其借款利率,就是期貨交易的成本。

股價期貨交易稅稅率為十萬分之四,臺股期貨契約價值交易稅為62元,一買一賣,乘以2為124元,手續費假設為250元,一買一賣乘以二為500。以臺指08的最後成交價7723來看,和收盤指數有差距61點,買進價值為1,544,600,相當於比契約價值少付12200元,等於目前買進臺股期貨契約的報酬率會比指數本身多12200/1556800 = 0.78%,即使扣除交易成本 624,因逆價差(期貨低於指數)的好處,也還有11576,0.74%。

而且這段期間,1,479,800元定存一個月,還有0.64%,除以12,真實還有0.05%,約789元,合計就能超越指數報酬率0.79%(阿法值)。不過萬一是正價差時,假如也是61點,則總成本為12200+500+124=12824,則借出的1,479,800元,一個月必需獲得高於0.86%的利息,相當於10.4%的高利,才可能有產生好處。

感覺起來,需在逆價差大時,盡量拉長契約期間。正價差大時,則要縮短。不過實際上,每次交易都有手續費,價差要夠大,才值得轉換持有的契約期間。以極大化單位期間的逆價差,或極小化單位期間正價差。

假設一年下來,正價差與逆價差相抵,則交易成本624,則需要債券投資的最低報酬率是 624 / 1479800 = 0.042%,12個月相當於0.5%的年利率。而目前郵局一年定存為1.06%,可以得到0.56%的額外報酬率,不過如果還要負擔期貨基金的經理費1.5%或0.75%,將難有超額利潤。
張貼留言
關於作者:認證理財顧問黃柏仁,致力於上班族之理財規劃服務,按這裡到上班族投資理財部落格閱讀更多文章
網路轉載規定 任何實體出版轉載需事先取得同意