台灣加權股價指數增益策略(台指期試算)

這是模仿PIMCO股市指數增益策略的試算，目標是用「臺灣證券交易所股價指數期貨契約」來達到追蹤股市指數報酬率，並且達到增加報酬率之可能策略。

契約價值為臺股期貨指數乘上新臺幣200元，以今天指數收盤7784，契約價值為1,556,800元，所需要的保證金為77000元，相當於有1,479,800元是從追蹤股市指數報酬率的資本中所借出來的，其借款利率，就是期貨交易的成本。

股價期貨交易稅稅率為十萬分之四，臺股期貨契約價值交易稅為62元，一買一賣，乘以2為124元，手續費假設為250元，一買一賣乘以二為500。以臺指08的最後成交價7723來看，和收盤指數有差距61點，買進價值為1,544,600，相當於比契約價值少付12200元，等於目前買進臺股期貨契約的報酬率會比指數本身多12200/1556800 = 0.78%，即使扣除交易成本 624，因逆價差(期貨低於指數)的好處，也還有11576，0.74%。

而且這段期間，1,479,800元定存一個月，還有0.64%，除以12，真實還有0.05%，約789元，合計就能超越指數報酬率0.79%(阿法值)。不過萬一是正價差時，假如也是61點，則總成本為12200+500+124=12824，則借出的1,479,800元，一個月必需獲得高於0.86%的利息，相當於10.4%的高利，才可能有產生好處。

感覺起來，需在逆價差大時，盡量拉長契約期間。正價差大時，則要縮短。不過實際上，每次交易都有手續費，價差要夠大，才值得轉換持有的契約期間。以極大化單位期間的逆價差，或極小化單位期間正價差。

假設一年下來，正價差與逆價差相抵，則交易成本624，則需要債券投資的最低報酬率是 624 / 1479800 = 0.042%，12個月相當於0.5%的年利率。而目前郵局一年定存為1.06%，可以得到0.56%的額外報酬率，不過如果還要負擔期貨基金的經理費1.5%或0.75%，將難有超額利潤。