凱因斯對商業循環的解釋與解方

凱因斯認為商業循環的主要來源是資本邊際效率的崩潰。資本邊際報酬率和資本的未來預期相關，當商業繁榮的時候，人會對未來預期樂觀，而普遍的樂觀，加上證券市場的投機，人人都以預測別人的樂觀而變得更樂觀，導致過高的資本邊際報酬率，甚至連完全不會獲利的投資計畫都能募集到資金，最後，因為過度投資不能產生收益，而讓對未來預期心理崩潰，產生危機，商業循環轉向悲觀發展。

凱因斯認為提高利率不是緩和商業循環的好方法，我絕得他的解釋很妙，也很合理，他說提高利率，當然會遏止投資，但是這就像是為了治病而將病人殺了的爛方法，很像現代針對癌症的化學療法，化療的缺點就是不分好壞細胞都會受害，提高利率的壞處也是一樣，不分好壞投資都會被遏止，導致經濟從泡沫的熱潮，變成缺乏投資的實質衰退。近來很多人指摘葛林斯潘沒有提高利率，是導致這次金融風暴的遠因，如果用凱因斯的思路，則在泡沫繁榮時期，不要提高利率才是延長繁榮的正確方式。

凱因斯建議緩和商業循環的方式是所得移轉，目的是刺激消費與鼓勵投資，同時維持低利率。較高的遺產稅可以刺激人在生前多消費，雖然高遺產稅也會促使人設法逃稅，不過這個設法逃稅的過程也是一種消費，從這點來看，最近台灣降低遺產稅的決定，可能會讓消費衰退。高的所得稅，特別是針對利息課稅，會鼓勵投資，同時讓食息者(靠利息過日子的人)會設法去挑一個較高投報率的投資工具，而不是只持有貨幣存款。很弔詭吧，加稅才是股市泡沫時期政府最該做的事，或者像之前幾天寫到凱因斯抑制投機的建議，提高證券交易稅與交易手續費，可以讓市場中投機減少，但是真正有意義的投資又不會因為利率飆高而沒人願意做。