慶祝投資股票失敗

回憶2008年最失敗的一次股票投資經驗，應該就這一個買進，股票投資是很私人事情，痛苦或是挫折感如果只有自己知道，雖然寂寞，其實還能忍受，最苦的是，讓信任我的人因為我的話而損失，不知道要如何安撫他的苦，即使他失敗經驗豐富，能夠體諒我，還是遠大於自己孤獨失敗的苦。

為什麼要說慶祝投資股票失敗呢？巴菲特總是在他的年報裡大方地承認錯誤，而很少舉自己成功的投資出來說嘴，顯然辨識自己的失敗投資，是很值得的一件事。慶祝失敗、感謝悲傷、歌頌挫折，表示我們對未來充滿希望，記取教訓，向前邁進，因為挫折是成功登頂必經的排雲山莊。

2006年下半年我注意到年興紡織這間上市公司的股票，當時價格在18元附近，股價與淨值約為一比一，等於公司按帳面價格在賣出。年興紡織生產牛仔布、成衣，主要銷售美國，在2006年以前，過去的長期平均股東權益報酬率高達19%，雖然2006年Q2股東權益報酬率已顯疲態，四季只剩15%，2006Q1出現本業虧損，是造成股價下跌的可能原因，虧損主因是美國取消美洲紡織品配額制度，面對大陸貨競爭，過去在中美洲設廠的配額優勢尚失。

當時，由於年興在2006Q2迅速從Q1的虧損恢復獲利，讓我樂觀認為年興紡織有能力重新振作，回復到過去19%的ROE水準，就這麼長期投資了兩年，有漲有跌，有跌就繼續向下買進，部位曾經到總投資的7%之多。

去年2008年年底時，剛發生了雷曼兄弟風暴，股市狂跌，年興也公佈了一個虧損的2008Q3財報，再次的財報季虧損，讓我終於醒了。紡織品配額制度是他高ROE的主要護城河，當護城河被填滿了，這座城堡就沒有防衛，暴露在山寨的火力之下，競爭慘烈是必然的，只是不確定何時發生而已。約2008Q4在7元附近出清了年興紡織，估計總虧損約61%。賣的價格看似不好，但在市場低點處理善後，汰弱留強，轉進其他持股，我認為並非真正失敗點所在。總結，一開始決定買進時太樂觀了，安全邊際也抓的太少。如果用現在的新條件檢查清單，當時就不會犯下相同的買進錯誤了。

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