2007/07/13

總幹事黃國華的三萬點前出場條件說

前幾天看到總幹事黃國華在財訊的出場條件說,黃國華認為台股高點出場的三個條件是利率大降或美國聯準會降息,原油走空及人民幣大幅升值。他認為台股只要沒遇到這些狀況,即使台股漲到三萬點也不需出場。

當然這樣的建言是很有勇氣的,畢竟寫文章不是一天兩天的事,要斷言什麼時候適合出場,其實很容易錯誤,也容易被人事後批評。不過若因此不敢發表任何評論或是意見,則也太過小心,畢竟沒有人會期待你要每次都正確,雖然作者自己通常希望能是長久正確的,但是失誤錯誤總是會發生,我們只能每天調整反省自己,希望下一次能說對一點,有道理一點。

由於利率已經成為政府調控經濟的工具,所以美國聯準會降息意味著聯準會認為經濟將衰退。我同意,這的確適合當作趨勢翻轉的指標之一。和殖利率曲線反轉以及出現很高的短期真實利率的邏輯類似。機會成本過高時,股市投資報酬率一旦不如預期,就會出現恐慌式的逃離股市,而形成崩盤,更進而人民會減少投資與消費支出引起經濟衰退。美國聯準會降息,則意味著聯準會認為當時機會成本已經過高。從本次台股上漲的過程中,台灣央行不斷升息也可看出類似的跡象。

不過這也都只是臆測,因為問題是政府調控經濟的手段與邏輯一直在變,將來是否會如此發展,其實真的是沒人知道,也因此預測真是不可能的事。巴非特則是更進一步建議我們不要依賴利率升降,個股價值投資的關鍵在於企業真實價值與市場價格間的差距。我以為可以對指數有看法,但是個股價值投資的決定完全不需依賴市場指數來決定。

不過現在感覺不像泡沫頂點倒是真的,人們對上一次2000年的網際網路泡沫還記憶猶新,沒有經過一兩代的洗禮,要再出現一次泡沫是很難的。試問有多少經過上次泡沫洗禮虧損嚴重的人,現在會想要借錢融資買進,旁邊的人又不會阻止他,甚至和他合夥一起一圓掏金夢呢?那才是泡沫前該有的景象。

現在當然也不是低點,只要看看前兩三年的市場,就知道自己現在不是在股價的谷底,難的是兩三年前你敢不敢將所得投入股市長期投資,在一兩年前你敢不敢融資或是貸款出來槓桿投資股市,那時候的肅殺氣氛,才是股市低點應該有的市場氣氛,那種買進的時候會戒慎恐懼的感覺,才是買到低價時應有的感覺,投資良機只會在慘劇之後隨著悲觀而來。

如果現在是股市的中間,你知道將來可能會有一次泡沫,也可能會有一次谷底,哪你要怎麼做呢?坐著不動束手就擒嗎?都不投資意味著要讓通貨膨脹侵蝕你所有儲蓄的財富。將來股市是會由谷底到合理到泡沫依序發展呢?還是谷底到合理到谷底到合理再到泡沫呢?沒人能預測。

做出合理決定的關鍵就在於理解你自己的投資期限,藉由理財規劃來分析出各種財務目標的投資期限,由投資期限來推算你自己合理的資產配置方案,適當地投入股市,不要孤注一擲,也不要老坐著等待果陀,才不會錯過這一場戲。
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關於作者:認證理財顧問黃柏仁,致力於上班族之理財規劃服務,按這裡到上班族投資理財部落格閱讀更多文章
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