2007/07/06

基金不是一個資產類別(Asset Class)

不論是與一般投資人交談還是與理財顧問們討論時,我常常發覺,大家常常會誤將我所說的股票投資當做一定是買進股票個股,或者認為買進基金和股票投資大不相同,而且大家常常有股票投資風險高,基金投資則風險低的想法。我常常得要解釋投資股票型基金和自行操作投資股票之間,只是投資操作方法的不同,其實都是投資在股票資產類別上。別再說你的資產配置有股票和基金

證券投資信託基金只是集合眾人的錢,交給發行機構選擇的基金經理人與團隊來幫助眾人管理如何投資,它所投資的證券如果是企業普通股股票,則他就屬於股票資產類別。它所投資的證券如果是不動產信託基金或不動產貸款債券證券化,則他就屬於不動產資產類別。如果所投資的證券是公債公司債與票券,則他就屬於債券資產類別上。所以基金的資產類別是由其所實際投資的標的物資產類別來決定,不要以為基金算是一個資產類別(Asset Class)。

資產配置的原始假設是要分散投資於不同的資產類別(Asset Class),因為不同的資產類別屬於不同的經濟循環,可以避免同時所有資產都因一個市場因素而同步下跌的窘境,讓投資組合的報酬率較為平穩,能應付人生中隨時可能出現的流動性資金需求。這也是價值型投資投資顧問可能忽略的一個需求,一般價值型投資人如巴菲特並不關心價格一時的波動,因為他們相信長期而言價值型投資會有較高的報酬率,但是必須要能忍過撐過價格一時下跌。

但是做一個人的長期理財規劃時,卻不可能完全不考慮一時性的臨時需求,私募基金避險基金經理人可以用條件或是合約確保它的資金不會抽走,讓它能做到長期持有,但是我們個人理財的過程卻難免遇上生活的變故,或是家族的需求,或是創業完成夢想的契機,而資產配置或分散投資於不同資產類別,能提供的較為平穩的報酬率,讓投資組合流動性變好,更能彈性支援人生實際的需求。

祇用過去的月報酬率與α值β值來當作資產類別的區分,並不理想,如果這樣算,每個基金都有其各自的月報酬率與α值β值,並不表示每支基金都是可以當作一種不同的資產類別。特別是避險基金,由於其財務設計與槓桿操作,往往讓它的月報酬率與α值β值和一般的股債市場很不相同,這是否就表示它是股債之外的一種新的資產類別嗎?你難道會認為綜合特調果汁應該被分類成一種新水果嗎?應該還是要看他是否真的加入了新水果,不能只看果汁的甜度顏色就判斷吧!

亞當史密斯在國富論裏提到一個商品的價格包含了土地、勞動與資本的成本或利潤,我認為這三項剛好對應了三個最基本的資產類別,不動產、股票與債券。使用土地的成本就是投資不動產資產類別時可以獲得的報酬率。使用勞動的成本,就是和企業經理人合夥所能得到的股東權益報酬,也就是投資股票資產類別時可以獲得的報酬率。最後,商品價格中所包含使用資本的成本,就是投資債券資產類別時可以獲得的報酬率。
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關於作者:認證理財顧問黃柏仁,致力於上班族之理財規劃服務,按這裡到上班族投資理財部落格閱讀更多文章
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