香港三年平均盈餘本益比操作法

讀到一篇介紹香港王澤基教授提出的三年平均盈餘本益比操作法，很類似過去葛拉漢所提出的方法，不過所使用的本益比操作參數略有不同，可能是美國與香港的不同，也可能是時代投資氛圍的不同。

王澤基教授針對香港指數，建議以過去三年盈餘平均，計算的市場本益比低於十三倍時，買進70%資金，低於十倍時，把原本剩餘的現金全部投入。一直耐心等到市場本益比高於二十三倍時賣出，約一趟買進賣出可以獲利92.8%(70%*(23/13)+30%*(23/10))。影響報酬率的關鍵，就是多久能有一趟買進賣出。

如果每五年能夠有一次從10倍到23倍市盈率的股市投資循環，則約能有14%的年化報酬率。若十年才一趟，則報酬率就降到6.7%，而且這樣久才交易一次，實在對人的耐心是極大的考驗，即使是用退休金準備的閒錢，一般人也很難真的辦到。更何況，還有可能超過二十年也沒有出現一次循環的潛在風險。