華倫巴菲特的波克夏淨值成長率2009年低於S&P500重要嗎？

華倫巴菲特的波克夏淨值成長率2009年低於S&P500重要嗎？我認為沒有想像中重要，而且以這點來證明巴菲特已經退步，沒有辦法長期每年都高於S&P500，因為越來越多年，波克夏的淨值成長率出現無法勝過市場標竿的狀況，我認為這是因為S&P500波動過大的因素，而非巴菲特的投資策略失效。

以2009年來看，波克夏的淨值成長率19.8%，落後S&P500含息的26.5%的成長率，但是S&P500高報酬率來自於前一年，也就是2008年虧損37%的大跌，相對的波克夏由於在2008年沒有巨幅淨值下降，而是微跌9.6%，自然次年的反彈較小，這兩年個別來看，好像波克夏擊敗市場的機率只有50%，實則是由於投資策略的不同，而造成的報酬率分佈現象，不足作為波克夏無力持續擊敗市場的反證。

兩年合起來看，S&P500的累計報酬率為(1-37%)*(1+26.5%)=79.695%，兩年虧損20.305%。相反的，波克夏的淨值成長率兩年累積為(1-9.6%)*(1+19.8%)=108.2992%，兩年合計優於標竿28.6042%，年化為差距為13.4%，這差距還比1925~2009的平均累計報酬率差距11.0%還要高出2.4%，這兩年的績效其實是領先S&P500比平均更多而不是更少。當然13.4%是低於長期的20.3%，但是這是因為整個股票市場報酬率偏低，但是他超越市場的程度，並沒有下降。