2007/03/26

中国移动(CHL)、中国人寿(LFC)与中国石油(PTR)

中國移動CHL
市價44.61市值1774億美元,淨值2398億人民幣(2006年Q2),每股盈餘1.88,市盈率(本益比)23.73,不算便宜的股價。2005年的股東權益報酬率為25.04%,若以1:7計算匯率,股價淨值比約5.2,市價報酬率約4.81%,除非盈餘成長率很高,否則並沒有長期投資價值。

2001到2005年營收成長率年化後為20.1%,2004到2005年營收成長率為30%,顯示行動電話營收成長空間還很大。若持續成長20%五年,五年後營收要再成長2.5倍,且人民幣漲超過7則市價報酬率可以超過12%,即有長期投資價值。中國行動電話由於基礎建設完成後,所需持續增加的資本投資有限,利潤穩定不易有競爭者,只要行銷夠力,考慮大陸市場,未來五年營收再成長2.5倍應該不是不可能的事。2005年經理人酬勞5.2M美金,佔稅後純益6640 M美金的0.07%。74.9%股權由國家擁有的香港公司的BVI持有。

中國人壽LFC
市價42.89,市值807億美金,淨值114億美金(2006Q2),價格淨值比7.07,每股盈餘0.93,過去五年中有三年虧損,不宜為長期投資標的。股東權益報酬率以2006Q2年化為39.2%。中國人壽的投資績效似乎並不夠穩定。

相較於中國移動會受惠於消費能力的提升,中國人壽的保險業務以及資金投資,似乎還不能展現出應有的水準,大陸中國人對壽險的需求似乎並不很高,不知道是否和社會主義有關,大數法則與道德風險可能讓中國人壽的未來還有許多挑戰。

中國石油PTR
市價111,市值1988億美金,淨值740億美金(2006Q2),價格淨值比2.68,每股盈餘10.18,股東權益報酬率(165億/740億)22.3%,過去五年獲利成長為原來之2.94倍,年化成長率為21.7%。市價報酬率為8.3%,若考慮人民幣升值(由8升值到7)潛力,即使未來營收不再快速成長,市價報酬率也有9.5%。比起中國移動更有吸引力。未來大陸消費力增加後,石油需求只有增加難以想像會減少,營收獲利都有高速成長的機會。
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關於作者:認證理財顧問黃柏仁,致力於上班族之理財規劃服務,按這裡到上班族投資理財部落格閱讀更多文章
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