投資謹守安全邊際行為之重要

繼2000年(民國89年)在台股受網際網路泡沫破滅的滑鐵盧，在2008年這一次的次貸風暴中台股的虧損，我學到了什麼教訓，上一次，我用了剛開始工作三、四年所累積的資金繳了一大筆學費，學到的教訓是，不要追逐可能泡沫化的熱門股，當時受傷最慘的股票都是沒有良好獲利記錄，但是充滿成長夢想的網路科技股。這一次，我手上沒有這樣的熱門股，每支個股都有相當良好的歷史平均股東權益報酬率，可是，我還是在2008年次貸風暴中，虧損這幾年積累的大半資產，學到了什麼呢？

為什麼別人就可以躲過這場風暴，而我卻辦不到呢？是上天對我不公平嗎？還是要抱怨老師教的都沒用？或抱怨書上寫得太不清楚？與其抱怨，應該思考從虧損中學到了什麼教訓，是判斷不夠明快，還是沒有停損，還是條件參數選擇的不夠，還是順利的氣氛讓人鬆弛了戒心，過去這十二個月，重新來過，還是會一樣的結局嗎？調整甚麼決策流程，或是調整甚麼選股標準，或是調整買進賣出執行方式，怎樣才會讓下一個未知的事件來臨的時候，能夠做得更好。

結果我們無法控制，比別人好或比別人差，我們沒有掌握權，因為別人有別人的能力與判斷方式，甚至他的靈感。我們能做的是重新檢驗自己的流程，改善自己的決策模式。這次的流程中，什麼造成了目前最後悔的感覺呢？現在最後悔的感覺是，怎麼股票變得這麼便宜，可是手上卻沒有現金可以買進，到處跳樓大拍賣，卻沒錢可大採購的懊惱。氣自己，沒有忍耐。

要隨時謹守安全邊際的原則，是這次所學到最大的教訓，仔細看滿江紅的股票，如果真的按照葛拉漢的安全邊際原則，市值必須是內在價值的2/3才可以買進，也就是要有33.3%的價差(安全邊際)才能買進，這一年來跌了50%以上的市值，不看ETF與基金，手上台股持股卻只有44%(7/17)是落到安全邊際以下，其餘10檔目前下跌了這麼多幅度之後，價格都還沒有33.3%的安全邊際，可見當初我投資他們時，是多麼的樂觀，過分重視短期的盈餘成長趨勢，也誤以為市場評價的水準不會巨幅改變，事實上，這段時間裏，台股的市場本益比從14降到10。下一個十年，我希望自己不要再重複這兩個巨大的錯誤，投資熱門股(還沒開始獲利的夢幻般創新事業)，沒有謹守安全邊際的投資原則。